“炒封潮”来袭　封闭式基金行情还没开始？

“炒封潮”来袭　封闭式基金行情还没开始？
 
 
预期就像胡萝卜，吃不到的时候味道最好。
“封转开”的预期也就是一个胡萝卜，不过它已经支撑着基金指数2005年从670点涨到了912点。
“2005年底第一个20％(上涨)已经完成，2006年还会有第二个20％。”中国银河证券首席基金分析师胡立峰向本报表示。
4月10日，基金指数报收于988.33点，当日涨幅3.37％。
行情还能走多远？
“从2005年7月初至今，封闭式基金整体上涨40％，但是我们认为，真正的行情还没开始。”胡立峰接受采访时表示。
中国银河证券基金研究中心的统计资料显示，从2005年7月初到2006年4月7日，封闭式基金市值从444.88亿元增长到597.50亿元，期间分红金额合计8.33亿元，加权平均价格上涨36.21％，净值总额则上升29.26%，价格涨幅超过净值增幅6.92％。
招商证券基金分析师王丹妮接受采访时表示，推动炒封潮的主要原因，主要还是“封转开”预期。
规模5亿份的基金兴业将于2006年11月到期，基金同智和基金景业也将于2007年3月到期，截至4月7日的数据显示，上述3只基金的折价率分别为8％、12％和13％。
数据显示，3年内，也就是2008年底到期的封闭式基金共有26只，其折价率空间从8％到23.36％不等。
胡立峰认为，截至2006年4月7日，54只封闭式基金净值总额959.13亿元，市值总额597.50亿元，二者差额361.63亿元，加权平均贴水率37.70％。上周封闭式基金周成交金额高达22.17亿元。折价率有所扩大，约为37％左右，封闭式基金还存在巨大的投资价值。
王丹妮亦同意这种判断，“封闭式还有上涨空间”。
对于基金公司而言，如何防止其管理的基金份额在到期后出现大幅度缩水将是一个问题。
据悉，3月份中国证监会副主席桂敏杰曾专程前往融通基金召开会议，探讨“封转开”思路，会议上，有基金公司提出提前“封转开”，有的基金公司提出权证方案，由基金公司免费向持有人发行权证，权证内在价值为基金现价与净值之间的差额。通过发行权证，可以使得现有的持有人分享净值成长的成果。
“按照自然到期，平稳过渡的思路，提前‘封转开’几乎不太可能，”胡立峰分析，而权证等方案的提交，无疑将进一步刺激封闭式基金的整体上扬。
从炒小到炒大
一位封闭式基金经理认为，如果说2005年的封闭式行情主要表现为小盘走强，那么2006年炒作目标无疑转移到了大盘封闭式。小盘封闭式的规模低于20亿份，而大盘则是指规模在20亿份以上的封闭式基金。
小盘封闭式基本都在3年内到期，因此“封转开”预期其实已经被提前透支。
“炒大和炒小，是两种截然不同的思路，”胡立峰说。由于小盘基金的到期日临近，只要在到期之前，基金净值不出现大幅度下降，此时投资小盘基金可以获得稳定的收益，“这是一种债券化的投资。”
相比起来，大盘的不确定性更大，如30亿份规模的基金银丰，其到期日为2017年，因此，即使其折价率高达45％，摊薄到每年，可以获得的年收益也甚微。
因此，投资大盘封闭式，更多是一种风险套利，就是在“封转开”预期下进行的波段操作。
晨星公司统计显示，从2005年6月到2006年4月7日，小规模封闭式基金综合指数从750点左右上涨到1036点，大规模封闭式基金综指上涨幅度较低，从750点上涨到971点。
“基金的净值取决于A股走向，如果A股掉头向下，则封闭式基金折价率也将大大缩水，”分析人士指出，仅从目前折价率判断投资大盘封闭式，仍然存在较大风险。
不过，胡立峰的观点显然不同。“基于银河证券封闭式基金结构性套利交易计划，以2005年12月23日的数据为计算基准，预期2006年封闭式基金市值上升100亿元，折价率减少12个百分点，从35％降低到23％，价格指数上涨20％左右。从2005年12月23日到2006年4月7日，封闭式基金净值总额从80..01亿元总额增加到967.46亿元，增加了164.45亿元，涨幅20.48％。市值总额从521.60亿元增加到605.83亿元，增加84.23亿元，涨幅16.15％。”胡立峰4月8日的报告中这样描述。
“按照4月10日的最新数据计算，从2005年底至今，封闭式基金已经上涨20％，我们已经实现了2005年底的预测。但那是净值驱动的结果，基金净值2006年以来也上涨了20％，因此封闭式基金真正的独立行情还没展开。现在我们准备再次调高未来预测，按照4月10日的基准，我个人认为，2006年封闭式基金还会继续上涨20％。”胡立峰再一次表达对封闭式基金的乐观预期。