衰退是由一连串偶然事件组成的 - 笔夫的博客 - 笔夫 - 和讯博客

衰退是由一连串偶然事件组成的 [原创 2008-10-10 14:14:14] 

几周来，全球金融市场出现史无前例的大动荡，我们已经很难用一个准确的词形容当前所面临困难，因为所有的人都从未见过这一切。善于思考的人们会不断地去寻找事情的各种起因，每个人因此会得出各种不同的结论，但是我们所不愿看到的是，偶然的事件成为解释危机的理由，这样会掩盖事情的本质。笔夫要强调的是，不管发生什么样的危机和灾难，经济的规律永远存在，趋势的意义永远存在，偶然的事件是这种趋势的表象，也不是趋势的解释。10个月前，笔夫曾经好几次在文章中强调，道琼斯指数必将跌破10000点大关，当然，我在那时候不可能会知道后来发生的那么多的事件，但是，趋势的本身决定了，即使不是这些事件，也必定会有更多的其它的类似的事件冒出来。趋势一旦成立，将没有什么可以阻止它。
奥运之前，我跟一帮同事说，北京奥运期间单双号限行措施可能是油价由此下跌的契机，结果引起哄堂大笑。事后一想，同事们的大笑是有道理的，北京一个城市的汽车耗油才占世界石油消耗的多少，怎么可以引起国际石油价格的下跌？显然，这一猜想缺乏逻辑和数理论证的支持。
然而，巧合的是，奥运的确成为了主要商品价格回落的时间节点。油价的回落如此，其它的商品也是如此。几天前，我的另一位同事说，奥运期间北京车市一片萧条，许多人的理解是，奥运的管制措施使得汽车物流受到影响所致，奥运结束后会有好行情。从历史经验看，奥运结束后的国庆长假本应是汽车销售的黄金季节，但是却出现了更加冷清的销售局面。可见，奥运因素掩盖了汽车市场自身走向疲软的真实趋势。
还有一个例子是有关煤炭销售的事情。一段时间以来，我反复提醒同事要密切关注发电量出现大幅减少的事实，但是当时得到的普遍反馈是，由于煤炭供应紧张和电力价格管制导致发电企业生产意愿降低所致，笔夫觉得这可能只是表面因素，应该注意到实质上的原因。不出所料，两个月后，秦皇岛煤码头出现巨量煤炭积压的现象，而且到现在为止没有得到有效的缓解，这显示发电量减小的真实原因是企业用电需求在萎缩，用电萎缩恰恰恰是经济出现衰退的明显征兆，然而，不幸的是，这一现象被误读为其它的表面现象。
从去年下半年开始，一些学者开始谈论中国这轮经济景气周期可能出现转折的观点，但那时候业界很难相信转折真的会到来，也很难去揣测会有什么因素会拉扯住中国经济这一狂奔的牛，甚至连次贷危机这样的现实困难也难以动摇许多人对实体经济的信心。然而一场历史罕见的冰雪灾害出现了，它对于中国南方的生产和生活所产生的负面影响持续了近两个月的时间，也就是从这时候开始，重创中国经济的一连串偶然事件接踵而至，其中最令人难过的莫过于发生在四川的5.12汶川大地震，笔夫真的无法来形容这一悲惨事件对中国经济所造成的伤害，事实上，迄今为止，损失依然是无法估量的，但我们可以充分地理解和感受到。
如果不细心的话，对于有些可能导致衰退的偶然事件会忽视掉，象三鹿奶粉事件这样的事情，老百姓的感受是，超市里买不到能喝的奶了，而地于经济学家来说，他首先想到的可能是，天哪，一个行业完蛋了！
一个行业完蛋了，跟这个行业扯上边的形形色色的企业也可能完蛋。完全是一个偶然的事件，它影响的可能是这个庞大的经济体中细小的一部份，但它却是目前不可避免的衰退局面中的一环。
8月初的时候，我到厦门出差，在飞机上看到宽大的767飞机上空荡荡的，我想不应该啊，厦门不正在办中国投资贸易洽谈会吗，应该一票难求才是吧。当时我就想，高油价已经让航空公司难受了，如果乘客人数再骤减的话，航空公司的日子该怎么过下去？当天晚上，笔夫在下榻酒店电视里了收看了CNBC播放的一则匪夷所思的新闻，说的是由于澎博社社误发了一篇美联航申请破产保护的旧闻，使得公司股价在倾刻间暴跌70%，自然，澎博社是这一事件的罪魁祸首。但是，反过来想一想，如果是在牛市行情，会有可能出现这样的事情吗？如果是在航空业如日中天的时期，会发生这样的事情吗？我看不会，正是由于航空业处境艰难，才可能会出现如此的乌龙事件。
再来说说招商银行的股价，这只在分析师的眼里几乎没有什么缺陷的股股票近期随着大市的不好而出现了大幅度的下跌，但早些时候它下跌的理由也有点稀理古怪，那天北京一家都市报在一个边栏里登了一个豆腐块文章，误把永亨银行的股价当成了招行即将要收购的永隆银行的股价，说是招行因此浮亏结果引起暴跌。有关方面说是要对该媒体和记者提起诉讼。笔夫对这一因果关系深表怀疑，如果说这么一个小小的误会就可以引起一家公司的股价出现连续的暴跌，那么这家公司的真正价值何在？如果这么一个小事件，招行的股价就能确保不跌吗？
从偶然的事件中去寻找趋势的意义，这才是一个真正的投资人此该所应该做的。