美7000亿救市计划对中国利弊谈

美国国会对七千亿美元巨额救市计划来回拉锯已八天，周五终于有消息传来。民主党参与本次讨论的重要成员之一、众议院金融服务委员主席、马萨诸塞州众议员巴尼?法兰克二十六日下午说，“我确信在周日就能达成协议，我们能让人们理解这一提案。”众议院发言人南希?佩洛西补充说，“已经有些进展”（ 9月25日《世纪经济报道》）。在这次金融救援计划的争论、角逐中，由于布什政府以美国经济前景作“人质”来要挟国会，因此始终处于有利地位。从宏观上讲，美国7000亿美元救援计划的实施，将对美国经济带来巨大作用。布什政府竭力要求国会通过这一计划，美国财长保尔森甚至在美国众议院议长佩洛西面前单膝跪求其支持，除了政治原因外，就是力图对美国金融动荡乱局下猛药，从根本上解决问题，挽救经济金融。如果这个方案开始实施后，相信美国经济金融一定会有起色。对于与美国经济金融联系密切的中国来说，7000亿美元救援计划，既符合美国利益，也符合中国利益。美国是中国产品的重要出口国，美国通过救援计划，使得金融稳定，进而保持经济增长，居民消费回升，对中国出口十分有利。在出口对中国经济拉动较大的情况下，进而对中国经济增长大有裨益。同时，中国的金融机构虽然持有美国金融机构债券不多，但一旦金融动荡持续下去，损失是显而易见的。美国救援计划得以实施后，中国的金融机构将会保全资产，避免损失。当然，美国7000亿美元救援计划的最大、最直接受益者是一手导致华尔街金融风暴的金融投机企业，这也是美国国会、民众反对政府用纳税人钱为始作俑者买单的原因之一。任何事物都有利弊两方面。7000亿美元的救援计划谁是受损者呢？美国国内普遍认为，美国纳税人是最终承担者，是最大的受损者。而笔者认为，最大的受损者还包括美国的海外债权人。7000亿美元最终实施，有两个途径：一是直接印发美钞。这将直接导致美元急速贬值。对美国来说，美元贬值有利于出口，有利于促进经济增长。对其他国家来说，美元贬值将使以美元作为外汇储备的资产大幅贬值。而中国世界外汇储备第一，贬值最多，损失最大。美元国际货币的特殊地位，使得美国占尽了便宜。一位经济学家说，美国进口海外国家商品，只需多印美元纸片而已，出口国换的只是美元纸片，而美国实实在在享受到世界商品。二是直接发行国债。在救援计划中，美国财政部已经提请国会批准将美国国债的发行额度上限从10.6万亿美元提升到11.3万亿美元。这种可能性最大。那么，以美元为外汇储备国购买的美国国债最多。中国目前仅次于日本是美国国债第二大持有国，达到了5000亿美元。而美国超量增发国债后带来的贬值压力，可能已经为手握天量美国债券的中国央行带来压力。美国7000亿美元的国债发行必将导致国债收益率下跌，中国将损失不小。美国如此之大的贸易逆差、财政赤字、金融动荡，而其却屹立不倒，与美元的特殊地位不无关系，其背后实际上是全球在买单。从长远来看，中国央行必须调整外汇储备结构，减少单一货币资产配置过多而导致的巨大汇率和投资风险。同时，敦促美国以实际行动确保“强势美元”。中国汇率必须保持稳定，坚决遏制人民币升值过快的现象。新闻链接：
美7000亿救援计划争论焦点耐人寻味
经过约3个小时的紧急磋商，美国国会25日就布什政府提出的7000亿美元大规模金融援助计划达成原则一致，这使该方案朝实施方向迈出了关键一步。但消息人士也透露，国会可能给救援方案添加了诸多限制条件，布什政府还在研究是否能接受修改后的方案（9月26日<<新华网>>）。
布什政府提出7000亿美元金融救援计划已有时日，但是，由于美国国会持不同意见，一直处于僵持状态，不能获得批准。
我们注意到，国会、经济学家以及普通百姓对7000亿美元金融救援计划的不同意见或者说争论除了“是否需要这么庞大金额”外，主要在三个方面：一是是否应该动用这么大额度的纳税人资金去救援那些危机始作俑者的华尔街投机者，让纳税人买单，让投机者受益；二是为什么只救助华尔街的投资者，而不救助无力还贷的购房者；三是国会有议员提出的附加条件之一是要大幅压缩金融高管的收入，是否限制接受政府救援的金融企业高管薪水成为焦点分歧之一。有关这一话题的争论近几日从国会听证会迅速蔓延至全美，引发一场议员、官员、金融业人士、媒体和普通民众参与的集体大辩论。
这7000亿美元，归根到底是纳税人的钱。平均下来，每个美国人须承担2300美元。因此，一些议员指责，布什政府是在花纳税人的钱，送华尔街大亨们“金色降落伞”。然而，财政部长保尔森认为，金融市场动荡上周已升至新阶段，并正扩散至美国经济其他层面。他警告说，如果不尽快通过该方案，将会带来非常严重的后果。美国联邦储备委员会主席伯南克说，金融市场正处于非常脆弱的环境中，没有这一方案，情况将会更糟。他警告，糟糕的后果，就是美国经济将陷入衰退。布什总统25日也表示，如果国会不批准救援计划，今后美国人民将付出更大代价。
一些议员提出要同时救助无力还贷的购房者。笔者认为，仅从救援金融动荡来说，是可行的。因为，金融危机根本原因是金融机构流动性出现问题，而流动性危机的主要原因是金融机构大量的坏账，大量坏账又是由于许多借贷者无力归还银行贷款造成的。只要使借贷者有能力归还贷款，金融机构流动性马上就会好转。因此，救援无力还贷的购房者能够从根本上解决问题。但是，遭到布什政府的反对。保尔森认为，个人炒房者理应承担风险，政府出资7000亿美元救市是为了防止市场崩溃，如果增加附加条款，将削弱救市方案的效果，并最终损害纳税人利益。
提出限制被救援金融机构高管收入的理由是，政府岂能让华尔街高管一边从纳税人口袋里掏钱为企业亏损买单，一边却每年拿走数以千万美元计的薪水与各种津贴。限薪说也是草根舆论主流声音，大量选民发向国会的电子邮件和网络博客文章力推限薪。一些金融业内人士和专家也支持这一做法。实际上，作为一个上市公司，已经是一个公众或者公共利益的企业，不能简单说是私有制企业了。高管薪酬过高无论是税前或者税后都在侵害国家或者股民利益。列入成本的过高工资，不但使得国家税收减少，侵害国家利益，而且也侵害股民利益；税后的各种奖励、福利，使得股民分红减少，侵害广大股民利益。一旦企业出问题再拿纳税人的钱买单，企业高管仍然享受那么高的高薪待遇就更加不合理了。而另一些人认为，限制高薪将打击高管积极性，损伤金融业甚至整个经济。
从目前情况看，7000亿美元救援计划无论国会批准与不批准，布什政府都处于上风和有利地位。如果批准了，布什政府将大胆实施，直到届满离任，把结果推给侯任总统；如果国会不批准，经济一旦陷入衰退，就把责任推给国会。布什政府最大王牌就是，拿美国经济以及所谓的人民将付出更大代价作为“人质”，来要挟国会。这也是社会各界都认为，美国国会将最终批准这一方案的原因。
无论国会最终批准7000亿美元救援计划，或者出现其他任何结果，这次7000亿美元救援计划的争论焦点都十分耐人寻味。纳税人的钱不是那么好花的；救助低收入者是各国社会关注的共同问题；上市公司高管过高薪酬同样受到美国各界的普遍关注甚至反对。这就启示社会主义的中国，要更加把纳税人的钱用到刀刃上，用到公共利益上，用到救助低收入者和困难群体上。上市公司高管特别是中国一些金融企业高管过高薪酬问题一定要很好解决，否则，将会给中国今后的政治、经济带来问题和隐患。诸如某上市金融企业老板6600万元年薪问题，已经在中国社会中造成巨大不良影响，如果不能很好解决，将会成为一大社会隐患和毒瘤。对此，需要有关部门深刻思考，拿出解决对策。
不要轻言美金融动荡对我国影响不大
雷曼破产的飓风正在全球刮着。从美国国内看，美国政府正在力促各大银行等金融机构共同出资进行救援；从欧美等国家看，都在分析国际金融特别是美国金融动荡的发展趋势，纷纷采取对策进行自保。然而，中国国内一些专家队伍里却出现了一种满不在乎、盲目乐观甚至不屑一顾的声音。专家认为，在美国金融动荡的局势下，中国虽然不能独善其身，但是受到的影响不会很大（9月18日《上海证券报》）。笔者注意到，包括中国社会科学院金融研究所所长李扬在内的专家们之所以认为“对中国影响不大”的理由概括起来主要有三：这次美国金融动荡没有1929-1933年美国大萧条时的经济危机那么严重；这次主要是发生在金融领域，即：所谓的虚拟经济，实体经济并没有出问题；这次主要是金融衍生品发生了问题，而我国金融衍生品并不发达。笔者认为，雷曼破产标志着美国因次贷危机引发的金融动荡向着更高一层级发展，美国又是世界经济的领头羊，世界各国不可能不受到影响，中国决不可能独善其身。虽然这次没有1929-1933年美国经济危机那么严重，虽然美国政府掌控经济的能力已经与过去不可同日而语，但是，对于中国来说，影响决不可小视。中国近代史上，什么时候也没有改革开放30年来中国融入世界经济这么深，这么广。从实体经济来说，大部分基础产品，资源能源依赖进口的成分非常大，而我国产品出口贸易占世界比例在直线上升，我国经济的对外依存度已经达到了60%。这么高的对外依存度，怎么能够不受影响呢？从金融业来说，除了外资金融企业无限制地进入中国外，我国的金融业已经大踏步在走出去，投资美国投行的金融企业和资金并不算小。雷曼破产，我国就有工行、中行、建行、兴业银行、招商银行等多家银行有投资。此前，包括美国“两房”、贝尔斯登公司等出现问题时，我国银行都有投资，并且，每一次都说占资产、利润比例不大，都提取了拨备，都说影响不大。从单个看，也许影响不大，但是，多个加起来并不小，如果美国投行以及其他金融机构继续出现问题，影响将会更大。提取了拨备，说明对风险已经有了足够准备，但是，提取拨备必然减少利润，使股东、股民特别是国家这个大股东利益受损，最终羊毛还是出在了羊身上，也并不能说明实质损失减少。从雷曼破产后，我国股市里银行股连续大跌看，岂能说没有影响呢（当然，这里也有贷款利率下调的因素）？金融是现代经济的核心。金融出现动荡，往往折射出实体经济的潜在问题。虚拟经济与实体经济往往是相辅相成的。例如：美国次贷危机爆发后，导致楼市低迷，而楼市低迷又促使次贷危机进一步加深。决不能把虚拟经济与实体经济割裂来看待。我国的金融衍生品虽然不发达，这只能说明爆发美国次贷危机式金融风险的可能性不大，但从其他方面爆发危机的可能性不是没有，比如：高房价这个罪魁祸首就是引发金融危机的一个定时炸弹；实质上，资本市场的危机已经在爆发，随着雷曼破产，占市场权重相当大的金融股的大跌，已把中国资本市场推向危机边沿。再说，雷曼破产的飓风还正在刮着，对全球经济包括中国经济金融“破坏性”到底多大，还有待观察，岂能过早下“对中国影响不大”的结论呢？我们决不能把应对雷曼破产带来的新一轮美国金融动荡停留在解释对“中国影响不大”上，而是要拿出实质性的应对策略，比如：中资银行持有的债券如何防范风险，如何处置？如何审视我国金融企业走出去战略；美国金融动荡加剧，将会使美国经济进一步下滑，中国应该如何应对；最近一段时间，由于美元走强，人民币升值减速，使出口企业经营有所好转，但是，随着美国金融危机的加深，国际石油价格下降，美国对通胀担心减弱，会不会为了刺激经济又开始减息，导致美元掉头贬值，继续影响我国出口？美国这次金融动荡的导火索是次级抵押贷款债券出现风险，根源在于美国多年来对房地产管理、对房地产金融监管失控，导致房价离谱高涨，最终酿成苦果。这个教训中国应该牢牢记取，专家们应该好好总结。要防止类似美国金融动荡的发生，就应该实实在在把高房价降下来，使其理性回归，使虚高的房价下降到其真实价值附近，这是消除美国式金融动荡爆发的有效措施之一。