2009年黄金价格走势分析影响国际黄金价格走势的主要因素

2009年12月25日

　　黄金具有商品属性和金融属性，同时具有全球定价特点。随着上世纪后期黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格的逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。

　　1、 2009年12月25日

　　黄金具有商品属性和金融属性，同时具有全球定价特点。随着上世纪后期黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格的逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。

　　1、 政治因素：

　　黄金给予人们的避险和保值效用非常稳固，所以在国际政局出现紧张动荡时，会引起黄金价格上升。对于一个国家而言，即使是纸币取代黄金成为主要的交易媒介之后，黄金作为储值手段即财富配置的作用并没有受到削弱，其它货币所缺乏的、只有黄金具备的实物属性在乱世之中更显珍贵。

　　例如，上世纪80年代苏联入侵阿富汗和两伊战争，两度引起黄金抢购风潮，金价曾涨到有史以来的最高峰，每盎司达到875美元。 而到90年代后期，国际黄金价格一直低迷，这与当时的国际局势有密切关系。当时国际社会普遍和平，美国经济高速发展，实现高就业、低膨胀，美元因而走强，黄金作为资产储备的地位则不断下降。各国中央银行决定不再持有大量黄金储备时，黄金价格一路下跌至20年来的低点250美圆/盎司。

　　2001年，“9?11”恐怖袭击推动了国际金价的反弹，当日国际现货黄金的价格飙升14.50美元，跳升幅度达5.3%。在此之后，国际局势开始动荡不安，恐怖活动、印巴紧张局势、中东局势、美国攻打伊拉克、台海危机等等，不安定的世界局势使黄金的价值凸显，金市成为全球资金的避难所，黄金价格不断攀升。到2006年5月国际金价创下自1981年以来的历史新高725美元/盎司。从某种意义上说是恐怖主义推动了国际金价的上扬。

　　2、 美元走势:

　　由于黄金以美元标价，美元下跌即意味着黄金价格的上升，黄金与美元基本呈负相关关系。反映美元对一揽子货币汇率的“美元指数”自2002年2月的高点120.40下跌至目前的低点82.25，累积跌幅达1/3。而在此时段内黄金价格却上涨了300多美圆/盎司。

　　美联储04年6月至06年6月连续17次加息，欧洲央行05年12月以来连续累计5次升息。

　　3、 原油价格:

　　黄金与原油价格理论上呈同向变化，但经常发生偏离的情况，因此两者之间的相关分析偏向长期性。黄金与原油的关系为间接关系，大致是因为油价波动影响世界经济尤其是美国经济，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一；美国经济走势影响美国资产质量从而引起美元升跌，继而引起金价的升跌。另外原油作为基本的工业原料，其价格的持续上升引起通货膨胀的忧虑，短期内使美联储加息的压力增加有利美元，但长期而言通胀居高不下且高油价及高利率开始对经济产生不利影响，由此产生对经济陷入滞胀的忧虑，使黄金保值功能增强。

　　资料显示1998年国际原油从最低点10.3美圆/桶，上涨到2006年的高点78美圆/桶；而同期内国际金价从290美元/盎司上涨到2006年的高点730美元/盎司。原油的上涨速率远远超过黄金，这也是我们判断黄金价值回归、价格将持续上扬的理由之一。

　　4、 央行活动:

　　各国央行是黄金大户， 据世界黄金协会公布的资料显示，目前世界黄金总储量为32650吨，约为世界黄金年产量的13倍。各国央行的黄金增加或者减持行为是影响金价走势的主要因素。当然央行的操作还是跟国际政治、经济形势息息相关，如目前欧元坚挺，某国央行也许会决定增持欧元，而抛售一些黄金，从而引起金价的下跌。

　　黄金的五大生产国：南非、澳大利亚、美国、中国、密鲁。2005年平均生产成本269美元/盎司，2004年平均生产成本251美元/盎司，2003年平均生产成本229美元/盎司。

　　官方售金,根据世界黄金年鉴2006,2005年全球黄金供给中的16%,约656吨,来自官方售金,在过去10年,官方售金大副增长,对金价造成一定压力。一般来说，中央银行持有黄金作为其外汇储备的一部分。然而15个中央银行在1999年达成华盛顿协议，未来5年每年最多只能出售400吨黄金。2004年3月8日签署了第二次央行限制售金协议，协议规定期限为2004年9月27日至2009年9月26日。该协议较华盛顿的最大变动是把央行每年销售量的上限从400吨上调至500吨.

　　5、 消费因素：

　　当国民收入增加，消费意欲相应增强，珠宝、金饰等会成为采购对象。这将引起黄金消费需求大幅上升，从而促进金价上扬。但消费因素的变化不能像前面几项那样在短期内影响金价的走势，会有滞后的效应。因此主要考虑该因素的季节性影响，比如中国每年的黄金周、春节长假；或10月份印度的婚嫁高峰等时期，黄金实盘交易的价格就表现较为坚挺。

　　印度在近几年成为K金首饰的主要消费力量,印度的首饰用金04、05年分别大幅增长了15%和11%,而世界平均仅为5%和4%.我们认为这主要是由于印度经济近几年发展迅速,印度消费者收入增加使他们有能力购买更多的黄金.历史上,因为24K金更容易被重新卖回市场, 印度的首饰都是24K金,然而,印度的首饰需求对金价非常敏感,因此波动比较大.

　　其他制造业需求 :电子行业的黄金需求稳定增长，根据世界黄金年鉴2006，电子业的黄金用量的年复合增长率为3%，2005年达到272吨,发展中国家的电子业需求占主要部分。

　　6、 投资性需求因素：

　　投资性需求不同于实金消费需求，前者的杠杆作用往往使需求量的变化更大，金价的大涨大跌多少都与基金的投机活动有关。金价的波动越活跃，对黄金的投资性需求相应越大。随着越来越多的对冲基金涉足商品市场和黄金基金的出现、越来越多的黄金投资品种推出，黄金投资需求已创下历史记录，仅仅纽约商品交易所多头仓位的数据已达去年黄金产量的30%。随着中国全面开放个人黄金投资市场，黄金的投资性需求还将有较大的提升。投资需求：根据世界黄金年鉴2006，2005年黄金囤积量为261吨,较上一年增长2%，占黄金总需求的7%。该需求主要来自印度,泰国和中东。

　　7、 其它因素：

　　全球股市行情也对金价产生影响。一般来说股市上涨，则金价下挫。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，包括本来在黄金市场的投机资金，从而引起金价下跌。况且经济前景的良好预期，人们持有黄金的意愿也会下降，金价上涨就会缺乏动力。

　　此外黄金在欧洲特别是美国定期公布的一些重要经济指标如生产者物价指数（PPI），消费者物价指数（CPI）等，都会影响投资者的心理和决策，从而影响金价的走势。

　　8、黄金行业发展前景看好：

　　全球金矿每年黄金出产总量仅在2500吨左右。南非、美国等黄金生产大国的黄金产量每年却在不断的下降，特别是世界最大的黄金产区南非，去年产量下降了15%左右，同期美国矿山产量下猾25%。据预测，到2010年全球矿山黄金产量将不足1866吨，比目前的年产量低约30%。而需求方面的上涨近几年却是持续不断的，2003年全球黄金需求为3188吨，2004年为3498吨，2005年达到4000吨左右。需求与供给方面的巨大差额仅靠废金回收及以欧洲央行为主的各国央行出售黄金来弥补。根据世界黄金协会的最新报告，最近5年来，世界黄金供给每年都存在200多吨左右的缺口，甚至更多。

　　CRB指数：是反映商品价格整体水平的一个指标。

　　1月2日，2006年国际黄金市场第一个交易日，现货金价开盘于514.90美元/盎司，年内最低点即为该日低点514.90美元；年内高点，也是26年来的历史高点为5月12日高点730美元.2006年年内最后一个交易日12月29日收盘于636.30美元，年内涨幅约为23.6%，振幅达41.7%。过去5年金价分别以23%、25%、5%、20%和23%的涨幅在上升

　　如上图所示，金价这轮牛市的起点始于2001年2月低点254美元。至2005年11月，金价运行于图中的长期上升通道，表现为稳步上扬，震荡攀升。自2005年12月开始，金价开始加速上涨，

　　并脱离了长期上升通道的束缚，直至2006拈月12日创出730美元的26年新高。趋势的最后一段往往表现为加速甚至疯狂的上涨（或下跌）。2005年12月—5月12日的这段行情即表现出这一特点，因此自730美元以来的下跌可视为对254—730这轮涨势的修正。“同级别的上涨对应同级别的修正”，因此自730美元的回调整理需要相应多的时间和空间。对于中长线投资者而言，准确地衡量与判断修正的时间和空间就尤为重要。

　　2007年行情的关键点就是当自730美元以来的修正是否已经完成，或者说还需要更为深幅，时间更长的回调与整理。我们认为60周均线的支撑，从而继续对前6年金价上涨趋势的修正，向长期上涨趋势线寻求支撑。另一可能则是修正已完成，金价将继续依托60周均线上涨，并突破730美元，再创二十多年的历史高点。我们则倾向于第二种可能将变成现实。仅从技术角度看，2006年10月4日559美元再次验证了60周均线的强劲支撑，而K线形态上，金价已突破自730美元以来形成大三角整理形态，这一形态很可能将作为上涨中继形态，如同2004年12月—2005年8月的楔行上涨中继形态一样。

　　综合上面的分析，我们认为自2001年以来的长期牛市还将持续，07年将继续震荡上行。操作策略上，我们以60周均线作为中长线多头的建仓区域，目标为730—800区域。同时以有效突破60周均线作为中线多头的止损依据。由伦敦金银贸易场组织的2007年度金价预测日前披露, 依旧是比较乐观的，此次29位分析师给出的平均价的平均值仅为652美元。29位分析师中，认为均价高于700美元的有5位，认为均价为650-700美元的则有11位，而在600-649美元的也有11位，还有两位比较悲观，认为均价只有580美元。

　　9、主要资讯的参考网站：

　　www.24k99.com 金商的评论、黄金市场资讯

　　www.678678.com 淘金网,中国财经外汇门户网

　　www.fx168.com 金融市场资讯

　　www.hexun.com 和讯网,综合财经网站

　　www.gold.org 世界黄金协会,官方数据资料

　　www.kitco.com 黄金市场资讯

　　www.nymex.com 纽约商品交易所

　　www.pbc.gov.cn 中国人民银行

　　* 美国详尽数据分析

　　10、黄金投资理念：

　　1、纪律至上 2、市场永远是对的

　　3、不要相信规律 4、顺势而为