牛熊转换的本质与底在哪儿

牛熊转换的本质与底在哪儿 最新更新时间: 2008-9-28 8:37:20
作者：东方博客 宁小姐价值投资    【大中小】
2007年10月中下旬，笔者在6000点附近战略性出货空仓后、或曰在6000点高位胜利大逃亡后，一直玩、看书、看奥运比赛，实在无事可干，实在闲极无聊。便对当前市场共同关注的一些市场热点和焦点，发表一点个人看法。纯属笔者个人观点，纯属实话实说，不构成任何建议。
一、关于“战略与战术”
炒股：首先是战略问题，其次才是战术问题。战略问题，一定高于战术问题。股市中的大家，一定首先是战略家。
二、关于“股指期货”
股指期货推出对大盘指数的影响，并不取决于大盘指数的绝对点位，而是取决于大盘指数的运行状态。在大盘单边市下，股指期货的推出，只会助涨或助跌。即在单边牛市下，推出股指期货，只会加速大盘上涨；在单边熊市下，推出股指期货，只会加速大盘下跌。
推出股指期货的最佳时机，是在大盘处于长时间的盘整状态下，即没有上涨或下跌趋势的状态下。如果大盘在一个点位上，或者在一个相对比较狭窄的空间内盘整3－6个月以上，这个时候推出股指期货，对大盘的影响最小。
尽管当前大盘已到2200点的相对低位，但从6124点以来到2200点，大盘却一直处于单边熊市，如果这个时候推出股指期货，只会加速大盘下跌。
当前管理层的重点是维稳，而不是创新。如果这个时候冒然推出股指期货，而导致大盘加速下跌崩盘，其政治风险是没有人愿意承担的。所以，短期内，根本不可能推出股指期货，也根本没必要担心股指期货。
三、关于“大小非”
笔者认为，“大小非”只是大盘下跌的一个因素，而绝对不是大盘下跌的主要原因或者重要原因。
1、“大非”基本没什么减持压力。特别是大型国企，基本就没有减持压力，比如：中石化、中石油，其国有股巨多，但是，国家为了考虑国家控股，根本就不可能减持；再者，国家减持后拿这么多钱干什么？没出路，也就没必要。所以，对于象中石化、中石油这样的超级航母，没有小非，大非不可能减持，也就根本没有减持压力，反而更安全。
对于民企，“大非”如果要想保持控股、甚至绝对控股地位，也不会减持，或者不会太多减持。只要想放弃控股地位的民企，其“大非”才有减持的可能，但这种案例极少，只有特殊性，不具普遍性，对市场的冲击也就相当有限。
“小非”才是减持的重点和最大压力。但是，并不是所有“小非”都想通过二级市场及时变现，总有相当数量的“小非”中线、甚至长线战略性持股。所以，一方面，“小非”在“大小非”中比例较小，估计最多只有1／3左右；另一方面，并不是所有“小非”都想及时变现，因此，“小非”对整体市场的冲击也就要大打折扣。
2、当前，“大小非”实际减持量相当有限。
（1）根据公布的数据显示，6月、7月、8月三个月“大小非”实际减持量分别只有4.51亿股、8.49亿股、4.8亿股，仅相当于每月上市1只5亿股左右流通盘的中盘新股，市场在任何情况下都完全能够承受。
（2）“大小非”减持的平均每日资金量，不足两市日成交量的1％，对市场的冲击相当有限。
（3）截止8月底，解禁的“大小非”中，累计仅有24.3％减持，实际减持速度并不快。
综上所述，笔者认为，“大小非”绝对不是大盘下跌的主要原因或者重要原因，只不过是大盘下跌的一个因素而已。
但在当前市场情况下，“大小非”已成大盘下跌的替罪羊，已成赔钱的散户的出气桶，已成机构做空砸盘的舆论工具，已成股评家赚取稿费的写作主题。
作为一名理性投资者，应该明辨是非，应该找准大盘下跌的真正原因。
四、关于“融资融券”
很多人单纯把“融资融券”当作利好，甚至当作绝对利好。这类人纯属笨蛋，纯属只认识钢币的一面，而不认识钢币的另一面。
“融资”，对市场肯定是利好，毕竟增加了市场资金供应。
但是，“融券”就属于利空了，因为毕竟增加了市场证券的供应。
“融资融券”实际就是在市场想买时，可通过“融资”增加可用于买入的资金；在市场想卖时，可通过“融券”增加可用于卖出的证券。所以，“融资融券”在某种意义上，实际就是助涨助跌。
就当前来分析，当前市场缺资金吗？根本就不缺，基金本身就有几千亿的资金闲置，特别是新成立的基金，根本就不入市，还有大量游资在市场外等待。当前市场根本就不缺资金，缺的只是可买的品种或对象。
所以，在当前单边下跌的大熊市中，如果冒然推出“融资融券”，傻子才会利用“融资”功能融入资金买入股票找死，恐怕更多的机构将会利用“融券”功能融入股票先卖出。这种情况下，“融券”的利空影响将会发挥作用，从而加速大盘下跌。
五、关于“股市涨跌的本质”
“股市涨跌的本质”是以上市公司业绩预期增降为核心的各路资金之间的博弈。
股市涨跌的核心是：上市公司业绩预期的增长或降低。
股市涨跌的动力是：资金的多少。
股市要产生大牛市，以上两点缺一不可。
股市要走熊，以上两点有一即可，即以上两点只要有一点即可。当然，如果两点都具备，则一定是超级大熊市。
所以，分析股市涨跌，一定要围绕“上市公司业绩预期的增长或降低”和“资金的多少”这两点来分析，唯此，才能准确把握股市涨跌运行的脉搏，才能准确踏准股市涨跌波动的节奏。否则，就是扯蛋。
“价值投资”和“概念炒作”，其本质不过是对上市公司未来业绩预期增长幅度的大小不同而已，核心都是业绩。
“价值投资”，常规意义上，不过是对上市公司未来业绩预期增长幅度稍微小一点，平稳一点，容易看清一点，人们好接受一点，容易相信一点。比如：预期未来每年业绩增长＋30％，或者＋50％。
“概念炒作”，常规意义上，不过是因某些突发性、或者概念性的大事件，产生对上市公司未来业绩预期增长幅度过大，过于夸张，人们难于接受，不容易看清，不容易接受。比如：因某种事件，预期上市公司未来每年业绩增长＋300％，或者＋500％。
六、关于“牛熊转换的本质”与“底在哪儿？”
“牛熊转换的本质”实际是一次财富大转换。
获得财富者，是成功，为胜者；
失去财富者，是灾难，为败者。
如果没有完成财富大转移，就不可能实现牛熊大转换。最利于观察和判断的，就是灾难。灾难是结果，不仅仅是过程。没有灾难，就不可能完成财富大转移，就不可能实现牛熊大转换，就不可能启动新一轮牛市。牛市是建立在灾难之上的。因此，
底在何处？底在灾难处。
底在何时？底在灾难时。
实践证明，中国股市18年的历史，每次牛市转换，都有一批以券商为代表的大机构破产倒闭。94年短暂牛市后的熊市中，万国证券倒下；96－97年牛市后的熊市中，君安证券倒下；2000年牛市后的5年熊市中，券商行业全行业亏损，一大批券商破产倒闭。
当前，大盘从6124点跌至2000点，跌去2／3，有灾难吗？是底部吗？
答：当前，券商没有一家爆出问题，没有一家券商破产倒闭；基金日子依然过得十分舒服，依然拿着高薪，等等。一切都国泰民安，何来灾难之有？故，2000点非底部也，一切尚早。
七、关于“本轮熊市暴跌的最真实原因”
世人皆知：股市是国民经济的情雨表。也就是说，国民经济的运行状态直接影响股市的涨跌。
但是，“国民经济”是一个很大的概念，包括的内容、指标很多很多。人们最熟知的就是GDP，GDP与股市是一个什么关系呢？
GDP与股市没有任何关系。最近十几年来，中国GDP每年都保持在＋8％以上的增长速度，但是股市却大起大落，股市走势与GDP指标毫无相关。因为GDP考量的是经济总量，是产值，而不是企业效益。GDP本身在衡量财富上也有先天性的重大缺陷。比如，今年的汶川大地震，直接经济损失超过8000多亿元，但是，这对GDP却是天大大利好，因为在恢复重建中，将直接增加GDP至少8000多亿元。
笔者上文已分析，“股市涨跌的本质”是以上市公司业绩预期增降为核心的各路资金之间的博弈。其核心是：上市公司业绩预期的增长或降低。
“本轮熊市暴跌的最真实原因”正是：上市公司业绩将出现重大下滑。国民经济中，企业效益出现重大问题。
但是，业绩下滑是结果，等业绩下滑真正变成现实时，再才在股市中反应而出货，一定就晚了。聪明人，一定是在预期业绩将下滑时，就早早出货，比如笔者本人；预期业绩将增长时，就早早建仓。这就是打提前量，这就是笔者所说的，“股市涨跌的核心”是上市公司业绩“预期”的增长或降低。
中国股市十几年的历史中，特别是96年以来，每轮牛市，都与上市公司业绩增长正相关；每轮熊市，也都与上市公司业绩下滑正相关。