钮文新的博客 -- 腾讯博客 - 对加息的6点质疑 - Qzone

对加息的6点质疑

钮文新    发表于 2010年12月25日 22:16 阅读(9326) 评论(7) 分类： 个人日志 对加息的6点质疑
先看看前边的文章，6点质疑在最后。

加息：中国在也在争夺国际资本？
“股市进、银行退”的战术实施，要求股市方向必须有足够的流动性。但中国股市方向的流动性充足吗？实际上，国际形势近来发生了很大变化，这和此次加息可能有着密切的关联。我们看到的事实是，“朝韩危机”使国际资本大量流出亚洲，这当然会抑制中国股市的流动性供给。人民币加息或许正是为了解决这个问题。注意，不是为了抑制流动性而是为了增加流动性。
我上周为《中国经济周刊》写了一篇专栏文章或许能为您打开另一种认识问题的窗口。

美国在争夺全球资本
    
美国需要货币宽松，也乐得通过美元贬值来减轻美国债务压力。但与之相矛盾的是，美国同时需要继续扩大财政支出，大量国债发行，并无论如何都要维护美元的霸主地位。
  
一个不断贬值、近乎零利率的货币，其债务如何可以具备吸引力？美国解决这对矛盾的办法就是：搅乱别人，凸显自己的比较优势。
  
事实也是如此。先看欧洲，主权债务危机被不断拿来“说事儿”，希腊垮了、爱尔兰垮了，下一个可能就是西班牙？再下一个是葡萄牙？现在欧元区最重要的国家之一――法国也在劫难逃，已经有多家评级公司准备对法国动手了。
  
不管欧债问题如何收场，我看到的事实是：欧洲资本逃离欧洲。逃到哪去？亚洲。过去就是这样，欧洲资本聚集亚洲的同时，也诱惑了美元资本大量流向亚洲，这是美国人实在无法接受的。因为，这不仅会影响世界对美元债务的信心，而且会使美元地位受到巨大挑战。
  
怎么办？“美国重返亚洲计划”可以解决这个问题。
  
美国开始在亚洲到处“挑事儿”，制造亚洲的不安定因素。增兵阿富汗、与印度联合军演、介入南海问题、帮助日本恢复亚洲霸权、挑起钓鱼岛事件，这当然是针对中国“整事儿”，这时候“人民币升值”也变成了挑拨中国和邻国关系的重要武器。现在，“朝韩开始炮击”了，严重威胁了整个亚洲的安全，涌向亚洲的资本不跑才怪。
  
资本不原回归欧洲、又不敢停留在亚洲，它会去哪儿？可能会有少量流向澳大利亚、加拿大等国家，但更多会去哪儿？看看美国的做法就明白了，当人们看到美国失业率有增无减之时，伯南克立即站出来说：我们还会有QE3。但是，当亚洲局势紧张度迅速升温之时，美国国会、政府和伯南克本人又否定了QE2，随之美元指数不仅止跌，甚至收复了80关口。这说明，资本回流美国。
  
再看日元。美国居然一反常态，对日本政府干预汇市、防止日元升值的做法大加赞赏；而对中国也一样，突然弱化人民币升值的压力。12月21日，《华尔街日报》甚至刊文承认“中美贸易失衡”不是两国货币的汇率问题，而是全球经济一体化前提下的必然产物。它们破天荒地不惜笔墨，列举因特尔的实例，解释中美之间几乎不存在贸易失衡的问题，甚至得出结论说：中国对美贸易实际是逆差。
与《华尔街日报》交相辉映的摩根·士丹利前任首席经济学家、现任其亚洲区主席的史蒂芬·罗奇，他在接受《上海证券报》记者专访时，同样大声疾呼，美国施压人民币升值是错误时机选择的错误政策。
  
我当然认为《华尔街日报》和罗奇“现在说的是事实”，但为什么现在承认事实？难道过去不懂吗？我不这样看。我实在不敢轻信美国人的话，因为它们经常“揣着明白装糊涂”。其实，他们早就明白中美贸易失衡的关键原因，只是那时候需要逼人民币升值，所以就做了，没什么道理可讲。为了“美国利益”，它们完全可以不顾事实、无视逻辑，这是一贯的做法。
  
事实上，我们已经看到，当人民币加息和升值预期弱化之后，中国的外汇占款增量大幅减低。10月份，人民币加息和升值预期最为强烈，当月外汇占款环比（比9月份）上涨85%；而11月份，当中国政府启用“非货币手段”抑制价格之后，人民币加息和升值预期骤然减弱，于是外汇占款的新增量正如我们的判断，环比大幅减低，只有3196亿元，与10月份的5301亿元相比减少近40%。
  
当然，“热钱”可能还在流入，但流入量正在大幅减低。中国显然也为此付出了相应的代价。最近三个月，中国持有美国国债的数量不是在连续增加吗？不是已经无法继续坚持多元化的道路了吗？政治斗争历来如此，“叫板”需要，“妥协”也需要，这没什么“应该”或“不应该”，关键看利弊权衡谁更多。没有最优，次优就是最好的。
  
美国人真得放弃施压人民币了吗？我看没那么容易。现在的平静不代表未来相安无事，所有可以借助的力量，美国人一概不会放弃。什么时候该用什么武器美国人明白得很――罗奇不用，马奇用；政府不用，国会用。有人手里是硬刀、有人手里是软刀、有人手里是橄榄枝，该用哪个就用哪个，丝毫不会顾及什么理论、什么实际、什么站得住站不住脚，因为那不符合“美国利益”。
  
这是历史告诉我们的事实。我们中国要做好准备，看透这些伎俩，其实不复杂、也没什么新玩意儿――
“美元是我们的货币，但问题是你们的问题”，永远的无赖嘴脸，永远的美国利益。
    不用担心“热钱”流出。实际上，如果为人民币停止升值而逃逸的“热钱”一定是短线资本，它们的逃逸恰恰是我们求之不得事情。因为，留下的资本将是长期看好中国的资本，这类资本才是真正的优质资本。
  
另外，中国的储蓄率高达50%，在“负利率”的环境里，它们转化为资本的冲动非常强烈，这将足以支撑中国的资本需求，只要我们不断地强化国内资本的利用效率，让国民在更加稳定的市场环境中增加财产性收益，何乐而不为？

后记：12月24日中国加息，我不知道央行到底出于怎样考虑。实际上，为什么要加息，央行至少该给公众一个明确的解释。稍加分析，我有以下六点质疑：
第一，为了控制通胀预期？那对不起，越加息通胀预期越高，因为加息预期和通胀预期几乎是孪生兄弟。

第二，压制中国过热的内需？对不起，我看不到“过热”，至少宏观经济数据不支持这样的说法。

第三，为了抑制房地产价格？对不起――无效，因为那么多的政策都压不下去，提高一点利率就管用？况且购房信贷的利率早就上调了。

第四，抑制住中国的资产泡沫“热钱”就不进来了？这是胡说，“热钱”多种多样，偏好多种多样，我从来都没见过加息可以赶走“热钱”的事实，这既不符合经济学基本原理，也找不到历史实证依据。

第五，那到底为什么要加息？是为了“对抗资本外逃”？这样做的危险巨大。现在看，好像美国不逼人民币升值了，你可以放心大胆地紧缩货币。但等着吧，当美国人需要亚洲局势平静之时，当中国也把利率提得足够高、中美利差巨大之时，人家反回头来继续压制人民币升值，你看那时“热钱”会不会蜂拥而至，你看中国经济“离死还有多远”。

第六，当然，还有一个理由。中国承认国际大宗商品价格上涨是“中国需求”拉动的。那真是糊涂透顶。“中国需求论”是要把大商品价格上涨的责任推给中国，是让中国承担未来可能出现的“全球性滞胀”的责任，是让中国经济自杀、让中国百姓放弃对幸福生活的渴望而减少对国际市场的需求。


MSN空间完美搬家到新浪博客!