辰州矿业(全球锑业第二)

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/27 16:56:43

　 1、三氧化二锑龙头供应商，受益下游需求不断增长。按照美国市场调研公司BCC报告，以数量计算2008年全球阻燃剂消费超过145万吨，估计2014年将达到195万吨，期间年均增长率4.9%，此外由于发展中国家陆续采用更严格的阻燃法规和塑料消费量的增长，新兴市场未来将成为阻燃剂需求增长的主力军。辰州矿业是全球锑业第二，拥有20万吨锑储量，2.5万吨氧化锑产能。锑制品出口配额全国占比22.08%。公司三大主营产品黄金、锑制品、钨制品价格不断创出新高，业绩受益明显。

2、用途广泛且难以回收，资源形势严峻的战略金属。锑是一种用途广泛的金属，被誉为“灭火防火的功臣”、“金属硬化剂”、“荧光管、电子管的保护剂”，广泛应用于阻燃剂、颜料、汽车蓄电池、半导体领域。由于其优良的阻燃性能、广泛的用途以及在一些专业应用领域的不可替代性与不可回收性，其位列欧盟委员会《对欧盟生死攸关的原料》14种“紧缺”名单之首。

　　美国、日本和西欧均拥有大量的战略储备锑，且严重依赖进口。更为重要的是，由于锑金属的几乎不可回收和广泛应用，全球锑资源储量急剧下降，按每年20万吨矿山锑的消耗速度，全球锑储量静态保证年限为10.5年，我国的锑储量将在4.7年内消耗完毕。为我国十大稀有战略金属中最为稀缺的品种。

3、卤-锑阻燃剂难以取代，新型锑系阻燃剂打开应用新空间。全球锑消费结构中，阻燃剂领域占据了70%份额。锑主要是以氧化锑的形式作为阻燃协效剂添加在各种卤系阻燃剂之中，而其中又以塑料用途最为广泛，据统计三氧化二锑在塑料阻燃剂制品中的量约占总锑消费的70%，其次是化纤、棉纺等等。卤系阻燃剂占据阻燃剂领域的主导地位。美日欧多国专家通过不断的实验证明，锑系阻燃剂与无机阻燃剂相比，并不具备明显毒性。其他阻燃剂阻燃效果远不如溴-锑阻燃剂理想，而目前已经开发出加入硼酸锌等各种抑制或减少溴锑系阻燃剂烟尘的方法。
　辰州矿业(002155)：锑价今年或涨30%　　事件：近期我们对辰州矿业进行实地调研。　　点评：我们认为，2011年是辰州矿业产品价格持续高位、业绩大幅增长的一年。辰州矿业主要三大产品黄金、锑、钨营业利润分别贡献54%、33%、8%，由于三种产品在2010年价格大幅提升，业绩贡献增长明显，预计与其业绩预告中的100%~150%增幅预期相符。值得注意的是2010年前三季度辰州矿业有1亿元的减值准备，而2011年减值预期将大大减少，在产品价格上涨预期及下游需求旺盛的前提下，业绩高速增长可期。　　此外，我们看涨锑价，期待辰州矿业建立锑的国际定价权。我们认为，锑行业供给问题将在2011年明显体现，保守估计锑在2011年价格上升30%以上。　　另外，辰州矿业将以参股和勘探等多种方式增加自给率。目前国家对矿山资源审批的紧缩力度加强，辰州矿业也多方面参与竞拍、自行勘探，本部开采的深度已经达到1000米，若金、锑价格持续上涨，向下勘探的可行性增强。辰州矿业还一直与矿山接触，寻找合作时机，若今年有实质性进展，将是激发股价上行的爆发点。　　综上分析，我们预计2010-2012年的EPS(每股收益)分别是0.45元、1.23元、1.95元。辰州矿业合理区间在33.37-38.12元/股，给予"推荐"的投资评级。(民生证券)

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