股价低于1664点 21只蓝筹股凸显安全性

部分股价低于1664点的股票

　　随着沪市成交额持续在千亿元左右徘徊，一批质地较好的低价滞涨股成为了近期存量资金的主要关注目标。据本报数据中心统计，截至昨日收盘，两市共有213只股后复权股价低于1664点的水平。业内认为，这些滞涨股的股价在当前的震荡市中缺乏进一步下行的空间，且相关个股多为质优蓝筹，一旦大盘出现二八转换，不排除相关个股稳步走强的可能。

　　昨日沪指报收2848.55点，较2008年10月28日创下的阶段低点1664点上涨65.29%，在两市1592只具备历史可比性的个股中，有1401只个股的股价在此期间的涨幅超过大盘。但与此同时，仍有213只个股的最新收盘价复权后仍低于沪市1664点时的水平。

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　　统计显示，在上述213只个股中，除部分为ST股外，还有21只蓝筹股，其中还不乏像中国铁建、长江电力这样的权重蓝筹股。在具体个股方面，云天化成为大盘触底以来走势最差的个股，期间累积跌幅达到61.8%。从这些股的行业分布看，交通运输、化工以及金融成为滞涨股最集中的行业。

　　“总体而言，上述21只蓝筹股的市盈率在相关行业中不算高。”浙商证券分析师赖艺蕾告诉记者，从短期来看，虽然这些大盘蓝筹股还未出现明显的向上迹象，但从投资价值角度看，大部分个股已进入安全区域。西南证券分析师黄昌全则表示，根据以往经验，在每次反弹初期，跌幅最大的个股都会率先启动，如果接下来市场要有反弹行情，这类创新低的个股反弹力度会更大，尤其是一些已经被边缘化很长时间的权重股。不过他也指出，由于这些股票的流通市值普遍会较大，在目前资金吃紧的背景下，短线反弹起来的速度可能不会很快。

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　　攻防兼备 基金调仓布局“抓”来年机会

　　美国的第三轮量化宽松呼之欲出，基金对输入型通胀压力进一步提升的担忧有所升级。面对年底“收官之战”，基金“落袋为安”谨慎心态凸显，减仓力度有所增加，配置也更加注重攻防兼备。

　　落袋为安心态凸显

　　2010，所谓“宏观经济最为复杂的一年”即将结束，主动管理的股票方向基金虽然平均业绩战胜了市场，但几个点的收益或许并不能让投资者满意。面对市场的“弱市整理”，部分业绩相对较好的基金开始选择落袋为安，降低仓位，同时为明年的投资提前布局。

　　中国银河证券基金研究中心数据统计，截至12月7日，今年以来标准股票型基金平均收益为3.97%，具体来看，同类基金业绩分化差距较大，其中，实现盈利的基金仅占4成左右。股票上限为95%的偏股型基金和股票上限为80%的偏股型基金平均业绩分别为6.95%和3.12%，其中，实现盈利的基金占比分别为69.8%和65.5%。

　　美国的第三轮量化宽松山雨欲来，基金对输入型通胀压力进一步提升的担忧有所升级。 此外，国家统计局13日将公布11月CPI等重要经济数据，多数基金认为，11月CPI将再创新高，面对流动性泛滥及通胀预期高企，政府收紧货币政策的力度将会超预期，市场难有大的趋势性行情。面对年底“收官之战”，基金心态普遍较为谨慎，减仓力度有所增加。

　　国都证券最新基金仓位测算，上周开放式偏股型基金平均仓位继续回落，较前一周下降1.03个百分点，下降至82.64%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动减仓，主动减仓0.76个百分点。值得注意的是，管理资产规模最大的六大资产管理公司较为“罕见”地出现了一致主动减仓。

　　配置攻防兼备

　　随着基金仓位逐步下移，其配置也逐步回归均衡，更加注重攻防兼备的投资策略。

　　“目前的投资策略是既要寻找具有持续成长性的个股，又不放过被低估的行业。”上海一合资基金公司投资总监透露，“减持了一些明显高估的小盘股，同时提升了部分银行保险股的配置比重。”

　　事实上，民生证券基金研究中心总经理马永谙对基金行业配置的月度跟踪结果显示，多数基金在11月份就开始逐步增配食品饮料、木材家具、医药生物等防御性行业，同时减配金属非金属、电子、综合等行业。

　　国泰基金基金经理程洲认为，明年市场总体会相对平稳。风格上，二季度大盘股的表现可能会相对占优，一季度应该提早准备。此外，程洲强调，中小股依然是明年的热点。“从方向上，十二五规划将是明年布局的重要方向。重点关注政府投资政策，这在年底布局中应当优先考虑。”

　　博时裕泽基金经理聂挺进表示，未来一段时间行业景气度差异将会扩大，抗通胀、稳定增长类的行业以及受益于政府投资方向的行业，将会更受资本市场的青睐。

　　10月A股向上趋势止步于两块绊石，一是美联储“印钞”，二是境内通胀，两者交织促使国内央行收紧货币，顿时令投资情绪陷入两难，无论是“通胀无牛市”还是“紧缩无牛市”，皆是市场迷惘情绪的反映，此情此景与1980年至1982年后能源危机时代的情况并无二致。

　　经济危机之后最直接的救市手段是“印钞”，而经济结构调整至少需要15至20年时间，例如：1973年西方经济体爆发能源危机，美国经济转型直至1990年前后才初见成效，在此之前依靠的还是“印钞”策略，因此整个20世纪80年代是西方经济体的高通胀时期，通胀率超过两位数，但值得玩味的是，美股恰是在1982年开始踏上从千点到万点的牛市征途。

　　如今美联储的“印钞”策略与当年如出一辙，当年美国经济转型是转向服务业，今天美国经济转型却是回归制造业，同样不可能一蹴而就，因此现阶段依靠的还是“印钞”输血：2008年金融海啸遗留下几万亿美元的房地产债券和其他有毒债券，至今价格仍然远远低于买入价，2009年美联储第一轮量化宽松政策仅完成了资产置换，即以原价买入各大金融机构的有毒资产，暂时维持了这些金融机构的正常运转，但这些有毒资产的价格目前仍然极低，更要命的是，这些债券到期日临近，不进行第二轮救助，这些债券将引爆比希腊、爱尔兰更大的债务危机，近期美联储6000亿美元的第二轮量化宽松政策，目标不是“撒钱”，而是替代美国金融机构买入美国政府发行的中长期债券，这就是预期美元购买力会贬值，但短期美元却出现反弹的原因。

　　上述原因会产生两点影响A股的因素，一是H股继续溢价A股，二是输入型通胀仍未飓风袭来，前者归因于全球市场仍未步入紧缩阶段，这就给A股主板提供了价格和估值上的安全边际，后者借鉴日本央行超发货币全球之最，但日本通缩也是全球领先的现象，当有毒资产价格大幅回升之际，才是输入型通胀飓风二次袭来之时。如今A股就类似1980年至1982年阶段的美股，亦站在新牛市的起点位置，未来如果发生输入型通胀二次来袭，会产生一次类似1987年式的美股股灾。

　　至于通胀，事实上只要不是在错误的时间以错误的价格买入股票，中外案例都明白无误告诉人们，股市是最有效的抵御通胀途径，以美国1927年以来年均为例：美国长期通胀率为3%，股市投资收益率为9.8%，政府长期债为4.4%，短期国债为3.4%，可见股市投资一枝独秀，债券投资基本持平。再看A股：时间虽然不长，但撇除1993年、2001年、2007年这三个错误的时点，以及沪指1558点、2245点、6124点这三个错误的价格外，其余时点投资也多数跑赢通胀。

　　现在A股沪指高不及2007年腰部，估值处于历史低位，难言错误的时间和错误的价格，因此是值得研究买入的抗通胀资产。(深圳商报 姜韧)