神马文学网最复杂的行业·最简单的公式
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 01:17:45
最复杂的行业·最简单的公式
一、最复杂的行业
医药行业，是最复杂的行业，每年都能选对一两只最牛的医药股是不可能的。
就连股神巴菲特也认为，医药行业不适合单选个股，最好进行组合投资。
如何选股构建医药股的最佳组合呢？
二、最简单的公式
美国著名基金经理乔尔·格林布拉特在《股市稳赚》（The Little Book That Beats The Market）一书中，提出一个非常简单却非常神奇的选股公式，选择的股票组合可以持续长期战胜指数。
神奇公式只有两个简单指标。
第一个指标是学习格雷厄姆，要买低价的公司股票，但他不用容易出错的市盈率指标，而是用EBIT/EV，即用息税前利润除以企业价值（相当于公司股票总市值加净有息债务），计算股票投资收益率。
第二个指标是学习巴菲特，要买优质的公司股票，但他不用净资产收益率（ROE）而是用息税前利润除以净有形资本，计算公司投资收益率。
把所有上市公司按照两个指标分别从高到低进行排名，再把每个公司的两项指标排名进行相加，得出优质低价的综合排名，选择综合排名最高的前20到30家股票，分期分批逐步建仓，一年后卖出，再重复前面的过程，如此一年一年重新排名重新配置组合，长期业绩就能大幅度战胜指数。
公式非常简单，效果却非常神奇。根据他的测试，在3500只股票中进行选择，1988年到2004年神奇公式年均投资收益率为30.8%，远远超越同期标准普尔500指数12.4%的平均业绩水平。而且在169个3年期测试中160次战胜指数，胜率高达95%。
作为医药研究员，我感兴趣的是，神奇公式在医药行业也会神奇吗？
三、中国医药行业的神奇公式
西方人身材和东方人不一样，同样的衣服，咱们穿得先改造一下。
为了简单，我选用WIND数据库中的ROIC（投入资本收益率）作为衡量优质水平的指标，再选用EBIT除以EV2(即剔除现金后企业价值)作为衡量低价程度的指标。
为了安全，我增加了一个指标——资产负债率，规定资产负债率小于50%，即公司总资产中一半是负债，一半是股东权益。因为巴菲特喜欢负债率很低甚至为零的公司，格雷厄姆也强调资产负债率最高为50%。
因为中国所有年报是在4月31日前公布，因此计算企业价值中的股票总市值时取5月31日为准。其它所有指标均以上一年度为准。
每年6月1日只选择优质低价综合排名最高的前20只医药股，等量买入构建投资组合，第二年6月1日重新排名选择构建组合，如此重复。结果如何？
医药行业指数已经非常神奇，以511%大幅战胜沪深300的334%。但运用我改造过后神奇公式选择的20只医药股组合，以847%的业绩远远战胜医药行业指数和沪深300指数。5年期间3个3年期均大幅战胜医药行业指数和沪深300指数。
改造过后的神奇公式在复杂的中国医药行业中选股业绩非常神奇，在以成长股为主的医药行业中，既注重公司成长性又注重股票价值性以及公司债务安全性的综合选股方法，战胜行业指数的可能性更大。
但需要注意的是，神奇公式长期非常神奇，但短期未必，如一年期，5年间有2年神奇公式输给医药行业指数。再如，2010年6月1日至11月24日近半年间，神奇公式医药股20组合的收益率8%，大幅落后医药行业指数的27%和沪深300指数的14.6%。
因此长期可以相信但短期不能迷信神奇公式。