十二五规划金股组合

　　【中信证券】

　　中信证券“十二五规划20组合”：烽火通信、中兴通讯、大立科技、富春环保、天通股份、龙源技术、龙净环保、荣信股份、浙富股份、东方电气、辉煌科技、中海油服、广东榕泰、中国北车、杰瑞股份、智光电气、雅克科技、桑德环境、盛运股份、九龙电力。

　　中信证券最新研究报告称，中国股市虽然短期调整，但受益“十二五”规划，股指中长期走势仍会向好。在选股方面，中信证券认为，中长期看，十二五规划、新兴产业政策、保障房建设等结构性促增长的政策将会重新主导市场。围绕这些因素，中信证券挖掘十大领域成长股，推出了“中信十二五规划20组合”。

　　短期围绕2800一线整理

　　报告表示，由于市场快速下跌集中释放了这轮紧缩性调控的预期，市场短期将围绕2800一线震荡整理，上行需要明确两大因素：一是11月的通胀数据能否确认价格管制的初步效力，是否会低于目前市场4.8%-5%的预期；二是近期的经济工作会议确定明年的信贷规模是否高于市场预期的6-6.5万亿水平。目前正处在“政策渐进、通胀渐稳”的过程中，中长期看，十二五规划、新兴产业政策、保障房建设等结构性促增长的政策将会重新主导市场。

　　“‘十二五’规划就是一本最好的投资策略报告，新兴产业将在‘十二五’期间大放异彩，虽然目前这些行业还很年轻，一些公司的盈利水平还不尽如人意，但这个投资方向是正确的。”中信证券分析师王锦海说，未来五年国家投资领域将发生重大改变，从过去以“铺路架桥”为主转变为新产业和民生两大领域的投资，主要领域如电信宽带领域投资、节能环保领域投资、以核电为代表的新能源投资、以保障房为代表的民生投资等，这也是未来相关股票上涨的内在动力。

　　重点看好电子板块

　　在新兴产业中，中信证券重点看好电子板块，认为它是新兴产业股票的“大本营”。“十二五”规划中转向新产业和民生两大领域的投资仍然是经济增长的主力，其中新产业的投资将催生众多企业发展壮大，电子产业将催生一批高速成长的大牛股，主题性的投资机会多，其中的“触摸屏”板块近期的爆发更是说明了该板块未来的魅力。推荐歌尔声学、兴森科技、莱宝高科和立讯精密。

　　对于医药行业，中信证券认为，刚性需求力保行业高速增长。人口的绝对增长、城镇化加速、人口老龄化、经济增长、疾病谱的演变和政府投入的加大，这些因素带来的刚性需求可以保证行业年均15%~20%的增速。而医改政策将促进行业在前面基础上再提高5到10个百分点，未来医药板块肯定持续保持大市值板块的地位，并可以诞生出大市值公司。特别是明年公立医院改革可能破冰，爱尔眼科、马应龙、复星医药等值得关注。

　　中信证券预计四季度煤炭市场全面回暖，煤炭企业2011年利润增速将不低于20%。推荐价格弹性高和 “量”有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司，重点推荐兰花科创、昊华能源、冀中能源、中国神华、潞安环能、中煤能源等。

　　【申银万国】

　　申万“制造升级”主题投资十大金股：中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中兴通讯、中海油服、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份。

　　申万研究所认为，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局，预计上证综指的核心波动区间为2600点至3800点，“制造升级”有望成为贯穿全年的投资主题。

　　增长关注六大主题 “制造升级”是核心

　　申银万国研究所认为，2011年是“十二五”的开局之年，也是中国经济社会逐步进入转型中期的关键时间点。在转型深化不断推进的进程当中，经济和政策环境将发生劳动力价格明显提高、节能减排力度继续加强、经济均等化实质性推进这三大核心变化。由此将推升六大增长主题：第一，制造创新——劳动力成本提升将推动企业提高效率、推动产业升级和产业转移；第二，装备制造——产业升级将提升装备需求，装备制造的亮点是高端装备和装备国产化；第三，节能环保——节能减排要求提高利好新能源新材料，也带来脱硝、污水处理、CDM等需求；第四，生产服务——随着劳动力成本的发展和专业分工的细化，以金融、保险、物流、营销、设计、渠道等为代表的生产型服务业将迎来大发展；第五，消费——十二五规划纲要建议明确把“居民消费率上升”作为经济结构调整的重要目标，并通过收入分配改革来提高居民可支配收入，居民消费率提升可期；第六，以新疆、西藏为代表的欠发达地区将迎来大发展。

　　申万研究认为，“制造升级”有望成为贯穿2011年全年的投资主题，这既是“十二五”规划的要求，也是中国制造业自身由大到强转变的内在需要。申万研究一方面看好受城镇化需求拉动的交通网、信息网、能源网建设提速给装备制造业带来的机会，另一方面认为进口替代、出口转内销加速，将带动装备制造、医药、轻工、纺织服装等行业的龙头公司加速成长。在具体标的选择上，申万研究推荐“传统+新兴”的结合体，他们既拥有传统产业的较低估值，又享受新兴产业的高成长性。

　　明年指数：2600-3800点 投资策略：先防御后进攻

　　在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局。申万研究预计明年中国经济增长率为9.6%，通货膨胀率为3.7%。增长的主要推动力来自于转型性投资，通胀水平在转型性涨价和流动性过剩的双重叠加作用下将出现明显抬升。短期的逆周期调控和中长期的结构转型构成完整的宏观政策图景。货币政策将在保持增长所需的正常货币供给和控制通货膨胀间进行动态权衡，申万研究认为货币适度从紧，汇率、利率、准备金率齐升可能性较大，预计2011年利率提升1-2次，汇率升值5%，准备金率多次调升。财政政策将主要发挥结构调控作用，通过政府支出和减税来引导企业行动。

　　申万研究预计，2011年申万重点上市公司的利润增速为19.3%。上市公司盈利能力将在今年四季度和2011年一季度走平见底，二季度开始回升。如果通胀在目前的4%基础上继续明显上行，将对整个实体经济和企业盈利带来负面影响。如果考虑季节性因素，上市公司2011年一季度盈利能力实际略有下滑。

　　申万研究认为，2011年上证综指的核心波动区间为2600点至3800点，区间下限对应上证综指2011年12.5倍PE、上限对应2011年18倍PE，在策略上建议投资者先防御、后进攻。明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。在配置节奏上，申万研究认为从现在到未来一个季度，以食品饮料、高端装备制造及服务(矿采及冶金设备及服务、核电、高铁设备等)、软件为代表的消费和新兴行业仍面临良好的舆论氛围和超预期政策刺激，因此会有良好表现。明年二季度后，市场风格会重新回归周期类股票。

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　　资金预热来年三大“攻击点”

　　时值年底，实力资金布局来年的时间窗口悄然开启。在中期系统性风险不大的预期下，分析人士认为，近期市场急跌给中长线资金带来了较好的布局机会，而盘面显示，十二五规划、通胀以及经济企稳预期可能成为资金出击的三大主要方向。

　　急跌给资金提供布局机会

　　最近几个交易日，大盘呈现出震荡筑底的走势特征，市场热点也开始逐渐活跃。对于这一市况，有分析人士指出，个股活跃的动能很可能来自资金布局来年行情引发的买盘增加。事实上，现阶段也正是新一轮资金布局最可能发生的时候。

　　首先，资金布局时间窗口开启。从时间上看，目前正处于年底，按照往年经验，不少资金在经过一年奋战后，往往会选择在这个时候提前布局来年行情。从历史统计来看，A股市场在11月份上涨的概率较高，可能与此也不无关系。

　　其次，短期急速下跌提供了介入机会。为了遏制通胀，央行近期持续颁布货币紧缩政策，这也导致市场出现连续的大幅下跌。统计显示，上证综指从11月12日至11月23日，在短短8个交易日内跌幅超过10%。在大盘急跌背景下，场内个股也是泥沙俱下。但从另一个角度看，这轮快速下跌也为资金低位介入带来了难得的机会。

　　最后，目前市场的中期系统性风险不大。当然，如果风险仍未充分释放，市场短期大幅下跌也不必然引发资金买入。但目前的情况是，近期大盘10%以上的下跌，已经较为充分地反映了短期货币紧缩的风险；而从中期来看，国内经济企稳的概率已经很大，热钱加储蓄搬家又令流动性预期即使在货币适度紧缩的背景下仍然保持积极；更为重要的是，相对于债市、楼市，股市的估值仍然处于低位，对资金的吸引力是最大的。可以说，中期系统性风险不大将给布局资金提供较强的心理支撑。

　　重点关注三大方向

　　值得注意的是，系统性风险不大并不意味着系统性机会的出现。实际上，考虑到通胀仍处于较高水平，以及由此引发的货币紧缩政策，至少在未来一个季度内，市场很难出现系统性机会，取而代之的将是结构性行情。从最近几个交易日的市场表现来看，热点也并未呈现出全面开花的情形。这意味着，资金布局将是有选择的。从近期盘面表现看，十二五规划、通胀预期以及经济企稳回升，是值得关注的三大方向。

　　十二五规划框定了未来五年国内经济的着力点，也令市场找到了最大的“题材”。最近10个交易日，尽管整体市场大幅下跌，但不少与“十二五”规划相关的行业却逆势走强，比如医药生物、电子元器件、信息设备等板块。更为重要的是，由于十二五规划特别强调了对新兴产业的扶持，而此类行业受货币政策影响大都较小，这在降低了相关个股系统性风险的同时，也赋予了其更高的短期溢价能力。在流动性继续充沛的背景下，可以预期，与十二五规划相关的个股仍会被反复炒作，而其中真正具备成长性的公司，则可能给投资者带来巨大回报。

　　同时，通胀预期是10月份市场上涨的主要动力，但随着国内CPI增速迅速走高，通胀受益板块出现了明显分化。一方面，在美国第二轮量化宽松结束后，美元指数明显反弹，令原油、有色金属的大宗商品价格剧烈震荡，相对应，A股市场中的资源类股票获利回吐的压力显著增加；但另一方面，不少食品饮料行业中仍具备提价空间的公司股票则继续受到追捧，典型的如白酒、乳品等板块。分析人士指出，在通胀投资主线中，涨价是必不可少的关键词，而相对于资源品价格，食品价格具备更少的货币属性，因而更容易把握。从这个角度看，酿酒、乳业等板块虽然上涨速度可能趋缓，但仍值得重点关注。

　　第一个是五粮液。今年四季度是白酒的旺季，部分白酒的龙头在未来一到两个季度存在进一步提价的预期，五粮液作为白酒白马的品种我们值得大家后期进一步的去关注。

　　第二个是天虹商场。商业股未来要给予一定的配置，天虹商场是一个快速扩张中的社区百货公司，未来两年的成长性非常之好，有一定的估值溢价。

　　第三是武汉中百。未来1—2个季度还是一个通胀的主题能够去大行其道的季度，尤其是一季度，但是通胀标题的对象有必要从资源向中下游尤其是消费去转移，商业里面的超市就是通胀主题的一个非常好的标题板块，中百在超市里面是一个估值比较低，业绩比较强的一个，这是未来一个季度中上走期的一个比较良好的股票。

　　第四是西部牧业。这是一个知名企业的生鲜的乳品供应商，现在的问题在于供不应求严重。企业本身进行产能的扩张的规划，这是一个很好的长线规划。

　　第五是凌云股份。主业在增加的基础上后面还有一些募集资金投向的项目，也有外部的一些增长的想像空间，这个股票值得关注。

　　第六是国统股份。这是一个建材的股，输水管道的龙头企业，有一个很特殊的地方就是位于新疆的乌鲁木齐，可以说“十二五”也好，新疆区域也好，它是双双受益的品种，业绩确定非常强。

　　第七是特变电工，电路的设备龙头股行业景气度依然看好，而且拥有一些其他的一些资源优势，包括煤炭资源，还有一体化的太阳能产业链，这是比较好的一个选择。

　　第八是亨通光电。IT的板块移动互联网和计算机这些通讯的板块未来两年光缆建设的速度是一个很确定的事件。光缆建设的规模提速幅度非常之大，这里面受益最大的可能是三家公司，其中就有亨通光电，它还有一些电缆业务注入的预期，这个公司的受三网融合的大背景前景非常之好。

　　第九个是数码视讯。这也是一个三网融合下面的一个值得关注的股票，我们给他定义为“最具实力的三网融合的集成商”，它与其他的有线电视的上游供货商不同，毛利率非常之高，盈利能力非常之强，明年后年有线电视数字化的工作进程非常之快，在这么一个三网融合的背景下数码视讯非常看好。

　　记者总结对多位券商分析师的采访，以传统产业升级为主线的节能环保投资机会应在环保药剂重点关注：从事丙烯酰胺、聚丙烯酰胺（用于水的净化处理、纸浆的加工及管道的内涂层等）及其衍生物研究生产的宝莫股份（002476）；从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂（脱氯剂、脱砷剂等）、特种催化材料及催化剂等的研发生产的三聚环保(300072)。

　　环保材料重点关注：主营袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的三维丝(300056)；从事全密闭全绝缘中压电缆分支箱、中压电缆对接箱、低压电缆分支箱等电缆分支箱类产品，硅橡胶电缆附件、电缆插头等高性能硅橡胶绝缘制品，电气设备箱体等高性能复合材料绝缘制品以及相关电力配网设备产品的深圳惠程（002168）。

　　环保设备重点关注：以等离子体点火技术的应用为核心，从事燃烧控制设备系统研究开发的龙源技术（300105）；主营环境污染防治设备，高压硅整流设备、低压配套设备、水利水电、电站用高低压控制设备，电器机械及器材的龙净环保（600388）；从事袋式除尘器、袋式除尘系统设计的科林环保（002499）；从事污水处理与污水资源化技术的碧水源（300070）。

　　环保服务重点关注：服务于石油化工、煤化工行业，从事以炼油化工项目工程设计和总承包业务的三维工程（002469）；为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统服务，达到节水、土地资源，降低系统运营成本目的的万邦达（300055）；从事电力生产、销售，环保设备的开发与应用、环保工程建设，电力监测控制产品开发的九龙电力（600292）。