神马文学网“陈年老帐”又回来？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 04:02:16
“陈年老帐”又回来？
急
于收缩资产负债规模的金融公司会发现，他们每向前走一步，可能很快就不得不退回两步。
根据上周提交的会计规则修改意见，这些公司以前出售给投资者的证券化资产到2010年可能会重新成为他们的恶梦，有些情况下甚至会更早。对那些认为金融机构摆脱按揭相关冲销后就能重新盈利的投资者而言，这实在是个坏消息。
以雷曼兄弟(Lehman Brothers)为例。该公司周一公布，它在第二财政季度（截至5月底）剥离了近1,500亿美元资产。面对该季度28亿美元的亏损，它不得不迅速作出反应。
对雷曼兄弟这样深陷困境的公司而言，缩减规模是非常重要的步骤。它能向投资者表明，公司正在降低对举债的依赖。负债经营在市况好的时候能扩大投资回报，但市况不佳时则会加速亏损。
从2010年起，雷曼兄弟和其他公司或许不得不考虑他们这几年进行了证券化处理的资产是否应重新回到帐面上来。虽然这些资产已经卖掉，但金融机构常常保有这些证券化工具的权益、要对它们的按揭提供服务，有时还会被迫回购部分资产。
美国财务会计标准委员会(Financial Accounting Standards Board)称，根据拟议中的新会计规则，金融公司将不得不采用新的、更加量化的指标来判定一家公司是否实际控制某项投资工具。如果新规则被采纳，那么，像保有权益或服务权等权利和义务将迫使金融公司将一些资产收回到资产负债表项目下。
雷曼兄弟这方面的风险不少，鉴于它希望接下来几年能实现15%的股权回报率，问题就尤其突出。为实现这个目标，它需要增加收入，对金融机构来说，这就意味着要扩大资产规模。
但如果原来的资产被迫回归资产负债表下，要做到这一点可能会有困难。从雷曼兄弟公司的年报看，2003-2007年期间它对7,000亿美元的资产实施了证券化，其中大约85%（约6,000亿美元）是住房按揭。
现在还不清楚若实行新规则，雷曼兄弟将有多少资产需要归回帐面。不过，即使其证券化资产只有20%回归，也将抵消其资产负债表近期所作的瘦身。
雷曼兄弟发言人拒绝发表评论。
对雷曼兄弟的帐面资产及该公司是否进行了充分减记，投资者确实有理由感到担忧。同时，他们或许还得为自己在帐面上看不到的资产担心。
AIG命系金融子公司
让我们给正在判断美国国际集团(American International Group)股票的投资者提个问题：对于某个经营亏损、质量不高且正在接受其过于冒进的保险业务所提供补贴的投资银行，你会出多少钱？
AIG就是这样一个公司，之前，其陷入困境的金融产品子公司发生了大量衍生品亏损。因此可以说，现在买AIG股票的人都是在赌其新任首席执行长罗伯特•维伦斯泰德(Robert Willumstad)能处理好该子公司的问题，并让其保险业务站稳脚跟。
从表面上看，该股目前5.9倍的预期市盈率是一个很好的介入点。
但这么低的市盈率可能正说明，投资者认为维伦斯泰德要做到AIG好转所需要的一切并不容易。
上个月AIG筹集到200亿美元资金，这个数字似乎超过它的需要，这或许会让投资者感到欣慰。但谁知道它真正需要多少资金呢。
比如，你不知道AIG有多少钱是给金融产品子公司的，考虑到该公司一季度计入59.2亿美元与互换类产品有关的税后支出这个事实，这一点就更难估计了。美银证券(Banc of America Securities)的阿莱恩•卡拉格兰(Alain Karaoglan)说，AIG近来没有披露过任何有关该子公司资本状况的消息。
AIG一位发言人说，当然，金融产品子公司后面有AIG做后盾。
此外，AIG的保险业务中，涉及高风险资产（如次级按揭类债券）的比例似乎过大了。卡拉格兰举例说，AIG的保险子公司在次级和Alt-A类按揭债券方面的风险敞口相当于AIG截至去年底普通权益总值的46.9%。
AIG或许有了新首席执行长，但它真正需要的是一份新的资产负债表。
急
于收缩资产负债规模的金融公司会发现，他们每向前走一步，可能很快就不得不退回两步。
根据上周提交的会计规则修改意见，这些公司以前出售给投资者的证券化资产到2010年可能会重新成为他们的恶梦，有些情况下甚至会更早。对那些认为金融机构摆脱按揭相关冲销后就能重新盈利的投资者而言，这实在是个坏消息。
以雷曼兄弟(Lehman Brothers)为例。该公司周一公布，它在第二财政季度（截至5月底）剥离了近1,500亿美元资产。面对该季度28亿美元的亏损，它不得不迅速作出反应。
对雷曼兄弟这样深陷困境的公司而言，缩减规模是非常重要的步骤。它能向投资者表明，公司正在降低对举债的依赖。负债经营在市况好的时候能扩大投资回报，但市况不佳时则会加速亏损。
从2010年起，雷曼兄弟和其他公司或许不得不考虑他们这几年进行了证券化处理的资产是否应重新回到帐面上来。虽然这些资产已经卖掉，但金融机构常常保有这些证券化工具的权益、要对它们的按揭提供服务，有时还会被迫回购部分资产。
美国财务会计标准委员会(Financial Accounting Standards Board)称，根据拟议中的新会计规则，金融公司将不得不采用新的、更加量化的指标来判定一家公司是否实际控制某项投资工具。如果新规则被采纳，那么，像保有权益或服务权等权利和义务将迫使金融公司将一些资产收回到资产负债表项目下。
雷曼兄弟这方面的风险不少，鉴于它希望接下来几年能实现15%的股权回报率，问题就尤其突出。为实现这个目标，它需要增加收入，对金融机构来说，这就意味着要扩大资产规模。
但如果原来的资产被迫回归资产负债表下，要做到这一点可能会有困难。从雷曼兄弟公司的年报看，2003-2007年期间它对7,000亿美元的资产实施了证券化，其中大约85%（约6,000亿美元）是住房按揭。
现在还不清楚若实行新规则，雷曼兄弟将有多少资产需要归回帐面。不过，即使其证券化资产只有20%回归，也将抵消其资产负债表近期所作的瘦身。
雷曼兄弟发言人拒绝发表评论。
对雷曼兄弟的帐面资产及该公司是否进行了充分减记，投资者确实有理由感到担忧。同时，他们或许还得为自己在帐面上看不到的资产担心。
AIG命系金融子公司
让我们给正在判断美国国际集团(American International Group)股票的投资者提个问题：对于某个经营亏损、质量不高且正在接受其过于冒进的保险业务所提供补贴的投资银行，你会出多少钱？
AIG就是这样一个公司，之前，其陷入困境的金融产品子公司发生了大量衍生品亏损。因此可以说，现在买AIG股票的人都是在赌其新任首席执行长罗伯特•维伦斯泰德(Robert Willumstad)能处理好该子公司的问题，并让其保险业务站稳脚跟。
从表面上看，该股目前5.9倍的预期市盈率是一个很好的介入点。
但这么低的市盈率可能正说明，投资者认为维伦斯泰德要做到AIG好转所需要的一切并不容易。
上个月AIG筹集到200亿美元资金，这个数字似乎超过它的需要，这或许会让投资者感到欣慰。但谁知道它真正需要多少资金呢。
比如，你不知道AIG有多少钱是给金融产品子公司的，考虑到该公司一季度计入59.2亿美元与互换类产品有关的税后支出这个事实，这一点就更难估计了。美银证券(Banc of America Securities)的阿莱恩•卡拉格兰(Alain Karaoglan)说，AIG近来没有披露过任何有关该子公司资本状况的消息。
AIG一位发言人说，当然，金融产品子公司后面有AIG做后盾。
此外，AIG的保险业务中，涉及高风险资产（如次级按揭类债券）的比例似乎过大了。卡拉格兰举例说，AIG的保险子公司在次级和Alt-A类按揭债券方面的风险敞口相当于AIG截至去年底普通权益总值的46.9%。
AIG或许有了新首席执行长，但它真正需要的是一份新的资产负债表。
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