东阿阿胶：聚焦阿胶主业战略清晰

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 00:02:22

　　我们近期调研了东阿阿胶，与管理层就公司经营状况和未来的发展战略进行了沟通。公司未来聚焦阿胶主业的战略逐渐明晰，本着促进阿胶价值回归的目的，将对阿胶块继续提价控量，并持续发展阿胶浆和着力发展阿胶系列保健品，打造国内养生保健第一品牌。我们认为东阿阿胶拥有优势的品牌和良好的成长性，给予"推荐"评级。
　　调研要点：
　　公司聚焦阿胶主业战略清晰。公司未来将聚焦阿胶产业，逐渐剥离原有医药商业等业务。对于阿胶产业，本着促进阿胶的价值回归，打造国内养生保健第一品牌的目的，对不同的产品有不同的定位--阿胶块控量提价，阿胶浆持续发展，阿胶系列保健品着力发展。
　　阿胶块未来将继续提价控量。公司在2010年年初以来上调阿胶块出厂价超过50%的情况下，将对阿胶块进行控量，使全年阿胶块的产量与2009年基本持平。预计公司今年阿胶块的销售收入能超过12亿。
　　在国内毛驴存栏量不断下降，驴皮资源逐渐萎缩的背景下，我们预计公司未来将对阿胶块继续提价控量。
　　鉴于公司今年提价的幅度和频率已经达到历史高点，同时考虑公司存在同仁堂及山东当地生产阿胶块的竞争对手，我们预计公司未来提价的频率和幅度会小于今年。
　　阿胶浆销量将不断增加。预计公司今年阿胶浆的销售收入能达到5亿元，2009年及2010年的年平均增长率均超过15%。目前阿胶浆超过70%通过药店渠道进行销售，考虑公司今年正式提出积极开拓超市和医院渠道，我们预计阿胶浆未来的销售增长率将不断提升。
　　着力发展阿胶系列保健品，放量可期。公司目前阿胶相关的保健品主要包括桃姬阿胶糕、阿胶原粉和水晶枣。预计公司今年保健品的销售收入能达到2亿，同比增长超过60%。公司目前将阿胶系列保健品定位为未来发展的重点，着力培育几个过亿的保健产品，并将研发的主要精力都集中在阿胶相关保健品的开发上。我们预计未来保健品系列将维持高速的增长，放量可期。
　　引入供应链管理，减少提价可能伴随的经销商不良反应。公司今年提高出厂价50%的情况下，引入供应链管理来减少经销商囤货和串货情况的发生。公司对于出厂的每一份阿胶块都会通过条形码(为经销商免费安装了仪器)扫描，对经销商的存量、销量和售价进行跟踪；公司全年均匀发货，且每次只会给经销商1.5-2个月的存量；目前终端零售价也相应地与出厂价同比增加了50%左右。
　　药店、医院和商超渠道将平衡发展。目前公司产品75%通过药店渠道进行销售，15%通过医院进行销售，10%通过超市销售。公司药店、医院和商超渠道的专职销售人员分为900人、100人、100人。公司提出未来将积极发展医院和商超渠道，使三者平衡发展，药店、商超、医院渠道的比例达到5:3:2.
　　我们对阿胶的看法。我们认为，阿胶已经开始向保健品方向发展，未来其药品属性逐渐淡化，而消费品属性逐渐强化。公司会吸取目前成功的高端消费品发展经验，提升自己作为补益类中药高端品牌形象。在渠道疏理完成之后，公司还将对终端进行清理。从长期看，控量提价，丰富产品线，将是阿胶不断提升业绩的两大法宝。
　　盈利预测。我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.86， 1.18和1.57元。目前公司的估值高于中药行业平均44倍的估值，但鉴于公司良好的基本面，阿胶的优势品牌和良好的成长性，我们维持"推荐"评级。　 .兴.业.证.券

东阿阿胶：聚焦阿胶主业战略清晰东阿阿胶的吃法东阿阿胶的吃法东阿阿胶 “因祸得福” 东阿阿胶 “因祸得福” 东阿阿胶【服用方法】东阿阿胶的吃法东阿阿胶的吃法11 东阿阿胶养颜养生网美容药膳“东阿阿胶羹东阿阿胶：垄断，继续垄断稀缺资源东阿阿胶历史经营数据分析东阿阿胶怎么吃最进补? 东阿阿胶：垄断，继续垄断稀缺资源东阿阿胶怎么吃最进补五招辨别正宗东阿阿胶真伪简评中药行业：天士力，东阿阿胶，云南白药价值简析：关于东阿阿胶的几个问题东阿阿胶：保健品市场潜力巨大增持评级告诉你为何东阿阿胶这么贵:一斤真正的东阿阿胶多少钱，350块左右!1 东阿阿胶控制原料来源被掩盖的15倍黑金利益阿胶”有哪几种煮法？阿胶2 阿胶的