小商品城最近公告信息点评及未来展望

1．国际商贸城3期招商方案出台，时间点、招商品类基本符合预期，招商租金最保守的均价也为2632元/平米/年，超过海通分析师路颖原预计的4%，估计具体数据还将不止这个数字，其对2008-11年净利润正面的影响分别为231万、1075万、1125万和1631万；
目前国际商贸城3期首先推出新增的15000个商位供应中，对应了19000个商位需求，因此100%的出租率是应该能达到的。
2．2008年5月13日，浙江中国小商品城集团股份有限公司控股子公司义乌中国小商品城房地产开发有限公司以公开竞标方式，取得了位于义乌市稠城街道荷叶塘住宅区地块的国有建设用地使用权，该地块占地面积137116.64平方米，土地用途为部分住宅用地，部分商业用地，土地使用年限住宅用地七十年，商业用地四十年，土地出让金总价为20.80亿元人民币，至公告日已交纳保证金1亿元，剩余款项将于2008年7月12日前全部缴清。
我的观点：小商品城所有的几个市场中，因为历史原因，上市公司收到的租金低于市场化租金，也就是说真正的经营者并不是第一手承租小商品城商铺的租客，其中最低的国际商贸城一期，其租金不到市场化租金的20%，其去年签订的5年租赁合同，每年1600元/平米的租金，市场化租金在8000元/平米以上，租金市场化是一个长期必然的趋势，这里面为未来的业绩蕴着大量的增长空间，当然，这是一个长期的过程，这个过程可能需要10年甚至更长的时间才能实现。这里面毋庸置疑的是，小商品城所有的商铺租金都有大幅提升的空间，只不过目前来说管理层没有提升租金的动力，当然，还需要考虑到其中利益集团的阻力。
具体什么时候他们会考虑这个事情，我想可能需要等到国际商贸城三期定向增发注入上市公司之后才会考虑这些事情，一方面，定向增发之后，大股东持股比例上升到55%以上；另一方面，管理层曾经有虚拟股权激励方案，他们按照小商品城每股净资产认购虚拟股权，待到一个特定的时间点，以市场价行权，这将会是一个天文数字，让他们的年薪看上去就像零花钱。所以，站在管理层的角度，他们本身有动力去做股价，但是，时间点没有到，因为还未完成定向增发。
那么怎么做呢？我们注意到定向增发完成后，小商品城的每股资本公积金将超过30元，大家知道，转增股本使用的就是资本公积金；另一方面，现在，小商品城每股未分配利润将近8元，从这些数字上来看，小商品城有10送100股的潜力，如果个人预计不错的话，小上将来可能走苏宁电器的路线，10送10，填权，再10送10，再填权……
那么，小商品城怎么保证高送配后每股的收益呢？不用担心，管理层已经考虑得很全面，其实小商品城隐了一些利润，而且，作为一家强大的创造现金的机器，它本身就能源源不断地持续产生现金。一方面，每隔3-5年预收3-5年的房租，这是一笔以亿计算的现金流入，我们预计一下最近几年他能收回的现金：08年10月，国际商贸城三期一阶段招租，这一笔将超过30亿，10年国际商贸城三期二阶段招租，这一笔将超过10亿，还有之前几个市场到期续租的租金收入，房地产销售的回款，市场管理业务、酒店业务的现金流入等等。另一方面，他们用收到的这笔钱投资房地产或者打新股，我们注意到，最近小商品城20亿拿了一块地，这块地地理位置相当好，就在国际商贸城旁边。我刚才看到一则消息，小商品城去年拿到的一块义乌的土地，接受预定，地段比荷叶塘这块地差很多，预定价11500元/平米，基本上订完。在看一下海通路颖对荷叶塘这块地将来产生收益的分析，预计销售均价9500元/平米，出掉开发成本，土地成本，税费等所有成本，净利润788元/平米，总开发面积40万平米，总净利润约3.15亿。注意，他预计的销售均价是9500元/平米，按照现在接受预定的那块土地的估值，荷叶塘至少应该卖到13500元/平米，扣除税的影响，个人预计这块地将创造不少于10个亿的净利润，分摊再10-12年3年之间，这个数字很惊人！
小商品城的恐怖在于它强大的创造现金的能力以及他举世无双的市场资源——全球最具竞争力的小商品城集散地，这个市场租金毛利高达将近70%，与之配套的市场配套服务毛利高达45%，他就是一个产生现金的机器。独特的市场，深厚的背景，造就了独一无二的上市公司。
回顾历史，我们发现，基本上小商品城每隔2年新增一个市场，08年是国际商贸城3期一阶段，10年是3期二阶段，那么12年是否会有四期，我相信会有的。小商品城的魅力更在于它的发展潜力，无尽扩展的市场，与市场配套的服务、酒店、展馆、商品销售，支撑起整个义乌的经济，也为资本市场带来了丰厚的回报！