神马文学网巴菲特及其证券投资
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 10:03:52
1．集中投资的精髓：
选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期升跌，坚持持股，稳中取胜。
2．选择长期业绩超群且管理稳定的企业股票。
选择公司的内在价值与当今市价之间存在有利差异的股票。
3．风险是受到损害或伤害的可能性，它是企业“内在价值风险”的一项要素，而不是股票的价格行为。
4．股市价格经常是不可理喻的。
5．市场可能对企业的成功忽略一时，但最终它会证实企业的成功。事实上，被人晚些认可它的成功反而是件好事，它可以给我们留出机会以较低的价格买进高质量的股票。
6．如果时间足够长，一个效益好的企业定将产生强劲的股票。
7．从长期角度讲，市场价值与企业价值是齐头并进的，但在某一单一年度他们之间的关系可能是神秘莫测的。
8．最象经营者的投资是最聪明的。
9．对于任何一家企业，如果我们能够预测到这家企业在未来100年内或预测到这家企业终止运营这一天，企业与企业的所有者之间的现金流入、流出量，然后我们按一定的利率进行折现，这样就可已得到企业内在价值的数据。
10．评价公司管理的3原则：理智原则、坦白原则和抵制机构的强迫命令原则。
11．选股考虑的顺序为选择公司、公司的管理状况、金融业绩和现行价格。
12．你不要被人们的言论所左右，也不要把你的所作所为告诉给其他投资者。
13．简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。
14．巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。
15．伯克希尔公司的一条重要理念就是，一有机会全力投注。
16．巴菲特主要收购那些私有企业或者购买那些公众公司的一部分股票。
17．在巴菲特看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。
18．对所有追求财富的人，巴菲特提出了两条具体原则：
第一条原则：千万不要亏损。
第二条原则：千万不要忘记第一条原则。
19．伯克希尔公司使命：“ 赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”
20．巴菲特的公司三大投资方向：
1）股票———买入价值被低估的股票，然后长期持有。
2）债券———买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。
3）企业控制权———拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。
20．巴菲特对投资环境及形势的告诫，以及他及时退出股票市场的时间都是通过严密计算而精挑细选的。
21．巴菲特很少能从和别人的谈话中获得一些想法。他只通过读书和思考来得到他们。爱 德华·吉布说得对：“谈话能加深理解，但是，孤独是天才的学校。”
22．在数字方面巴菲特是一位天才。巴菲特对数字总有种无法满足的渴望，他无时无刻不在想着数字、数字、数字。会计学是商业的语言，在这种语言中，他的才能是别人无法超越的。通常，他所需要做的一切，就是快速扫一眼资产负债表，便可确定是否有兴趣收购一家公司。
23．巴菲特成功的原因是基于他的常识、他自己的天分，以及他终生孜孜不倦地学习他最感兴趣的专业———商业。
24．别人同意你的观点不一定证明你是对的，而别人的反对也不能证明你就是错的。
25．当你对某件事情非常确定，并且有充分的事实来证明这一点时，其他人的建议只能让你感到困惑，过多地考虑别人的建议简直就是时间的浪费。
26．只有在不受感情因素影响的情况下，进行的投资才是最明智的投资。
27．投资者还应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定你所购买的股票的价值远远大于你在股票市场所做的投资。
28．如果公司的前途确实非常糟的话，那么不论股票的价格多低廉，投资者都不会愿意掏钱购买这种证券。
29．极好的价格来自于低迷的股票市场。
30．在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。
31．巴菲特：“我将像经营自己的钱一样经营这个公司。我会承担相应的损失，也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的。”
32．巴菲特非常珍视他那低成本的经营习惯。
33．巴菲特：“我们喜欢良好的管理——我们喜欢体面的行业——我们喜欢在原有的静态的管理模式或是股东群体中有一定程度的‘动荡’。但是，我们需要有价值。”
34．巴菲特主要涉及三个方面以及它们之间的相互影响：
1）金融。巴菲特知道从投资中获益是极为重要的，他能对资金进行有效投资，并且使得伯克希尔公司能最大限度的获利。
2）经济学。巴菲特对于经济前景的发展过程非常敏感，并按照从长远利益上对伯克希尔公司有利的原则进行投资。他能解读消费者的心理并感觉到哪种商业具有最大的竞争优势。他明白文明社会中人们不同层次的欲望。
3）管理和人际关系。巴菲特深为人与人的相互理解和鼓励个人发展与最大限度地取得成绩在认知方面的重要性所感动。他非常谨慎地种植和培育人力资本和商业信誉的种子。
35．我们应随时把主要注意力放在发现那些估值过低的股票上。
36．巴菲特的投资理念：
1）投资企业而不是股票。股票的实质是股票持有人拥有和管理企业的权利。把自己当成企业的经营者。远离市场。
2）寻找成长的价值。在自己熟悉的领域内投资。掌握优质企业的标准。
3）买入，长期持有。实质价值是投资的基础和首要标准。长期持有，复利增长的魅力。集中投资。
37．中国市场缺少巴菲特成长的土壤
1）企业信息可靠性不强。无法投资企业，只能投机股票了。
2）股票投机性太强。
3）企业难于获得长期的连续成长。
38．巴菲特的投资策略是：寻找自己真正了解的企业，该企业具有长期令人满意的发展前景，由既诚实又有能力的人来管理。要在有吸引力的价位上买入该公司股票。
39．巴菲特特别强调下面四个方面的准则：企业方面的准则、管理方面的准则、财务方面的准则、市场方面的准则。
1）企业方面的准则：业务简明易懂，经营历史始终如一，长期前景令人满意。
2）管理方面的准则：包括理性行为、对股东坦诚、不为惯例驱使。
3）财务方面的准则：集中于资本收益率，而不是每股收益；计算股东收益；寻找经营利润高的公司股票；对每一元的留存收益，确认公司已经产生出至少1元的市场价值
4）市场方面的准则：确定公司的内在价值，并且能够以比较大的折扣买到这家公司的股票。
40．企业方面的准则
1）公司业务简明易懂。一定要在自己能力允许的范围内投资。关键是如何把普通的事情处理得异乎寻常的出色。
2）贯穿始终的经营历史。巴菲特拒绝向下面公司进行投资：
① 正在解决某些难题；
② 由于以前计划不成功而改变经营方向。
3）发展前景令人满意。具有
①有市场需求甚至是强烈的需求；
②没有比较接近的替代产品；
③没有政府的管制。
41．管理方面的准则
1）理性行为。对资金的分配可以反映一个公司管理者的理性程度。对于拥有不断增加的现金，却又难以获得高于投资平均收益的公司而言， 将这些现金返还给股东是最明智的。返还的办法有两个：一是增加红利；二是回购股份。
2）坦诚。巴菲特一直敬重那些全面真实披露公司财务状况的管理者，特别敬重那些不利用公认会计准则来隐瞒、包装企业业绩的管理者。
需要披露的信息都应该回答三个问题：
① 公司大约价值是多少？
② 公司将来偿还债务的可能性有多大？
③ 管理人员的工作状态如何？是否完成了他们的任务？
3）不为惯例驱使。惯例驱使的力量有：
① 一个组织或机构拒绝在当前方向上作出任何改变；
② 不管经理人员的决策是多么的不明智，都能很快获得工作人员的悉心准备、内容“详实”的研究报告的支持；
③ 盲目模仿、攀比同类公司的行为，包括扩张、并购、激励制度。
42．财务方面的准则
1）集中于资本收益率，而不是每股收益。首先有价证券应该用投资成本而不用市场价格来估价。其次，排除所有资本性的收入和损失以及其他增减利润的特殊项目。集中考虑经营利润。
2）计算股东收益 。股东收益是是公司利润+折旧+摊销-资本性支出-其他需要增加的应运资本。
3）寻找经营利润高的公司股票.该指标主要是反映公司获利的能力。而削减成本是提高获利水平的一个非常重要的方面。
4）对每一元的留存收益，确认公司已经产生出至少1元的市场价值，公司股票市值增量应该至少不低于留存收益的数额。
43．市场方面的准则
1）确定公司内在价值。评价公司股票的价值的三种方法：清算价值法、继续经营法、市场法。
2）在有吸引力的价位上买入。首先，避免价格下跌的风险，其次，带来获取额外回报的可能。
44．巴菲特的选股诀窍：
第一，去学会计。学会寻找企业的内部价值。
第二，是阅读技能。只投资自己看得明白的公司。
第三，就是耐心技能。巴菲特认为，一个人一生中真正得投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。
45．中外股市操作成功的人，都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益的人。
46．巴菲特理财习惯：把鸡蛋放在一个篮子里；生意不熟不做长期投资 。
47．只有在某个企业确实具有发展前途时，巴菲特才会买进该企业的股票。价格作为选择投资的重要因素
48．人类经常受到从众心理的制约，因此经常成为股市起伏不定的受害者，而难有像巴菲特那样训练有素的人才能获得可观的利润。
49．某项投资的内在价值就是该项投资所产生的年盈利收益率。
50．只有当某项投资的未来收益能以较高的确定性预测时，才进行长期投资。
51．当投资是以最靠近企业的方式来进行时，投资才最有效。
52．巴菲特对公司利润见解：
第一、他觉得公司利润与其在公司里的所有权成比例。如果一个公司一股赚5美元，某人拥有该公司100股，那么就认为他赚了500美元。
第二、沃伦相信公司面临两种选择：
（1）是通过红利付出500美元，
（2）是保留盈余进行再投资，从而提高公司的内在价值。股票市场价格会由于公司内在价值的提高而提高。
53．如果一个公司能以较高的收益进行再投资，那么就应该保留所有盈利，因为这样可以使投资者与分得红利相比，获得更高的回报率和更多的税收优惠。否则，就应该把这些利润分配给投资者，让他们自己去投资。这是判别管理人员素质的一种很好的办法。
54．投资收益率=每股收益÷买入价格。价格决定你的收益率。所付价格越高，收益率越低；而价格越低，收益率越高。
55．银行家介入两类人之间：一类是有资金但缺乏能力去进行有利可图的投资的人，另一类是有能力进行投资但却缺乏资金的人。银行家就从贷款利息和存款利息的差额中获取利润。
56．大多数商人都讨厌向银行借债，因为一旦生意难做不能还债，银行就会拍卖抵押品并对企业进行清算。他们宁愿把一部分所有权出让给对他们的企业感兴趣的人，从而获取资金，这就是所有者权益或称股票。
57．交易所是个拍卖市场，买主和卖主在这儿相遇，买主出价，卖主要价，当价格相符时，交易就做成了，从而股票易于。
58．一般说来，市场会低估作为资产的有争议的要求权，而高估作为负债的有争议的要求权。因此，在这种条件下人们就有机会以低于真实价值的价格购买股票．而‘—旦争议解决，—般说来股价就会回升．从而使这项投资有利可图。
59．买什么，以什么价格购买，这是投资时的关键问题。对两个问题分开。首先应该决定买什么，然后再等待时机购买。
60．从企业的途角度来投资不是针对股票价格的上涨而是这个公司的事业究竟能不能赚钱。如果能，可以赚多少?
61．理解复合收益的力量以及获得它的困难是理解许多事情的灵魂。在尽可能长的时期内获取最高的复合收益率是致富的秘密所在。
62．值得椎崇的投资应该是那些具有优良的经济情况以及价格适宜的公司证券。投资于具有不断增长的价值的优秀企业是明智之举。
63．有些公司的经济状况不错，具有不断增长的价值，这样，即使公司股票价格持续低于其内在价值，但只要公司盈利能力不断增长，股票价格最终会升高，反映出公司逐步改善的经济状况。
64．短期内市场是台投票机器，由狂想、贪婪和恐惧来决定如何投票；长期来说市场是台测重仪，按照公司的内在价值来评价一个公司。
65．一个平庸企业很可能会继续保持这种经营状况，从而造成投资者的收益极低。
66．沃伦在解决价值实现问题时，逐渐认识到格雷厄姆那种只图便宜而不管企业性质的做法的愚蠢性，转而采用了费雪和门格的不断增长的内在价值的理论。
67．沃伦把企业划分为两种不同的类型：
1）基本的商品类型企业，这种企业总是具有某些缺陷。竞争造成低利润；低权益收益；缺乏品牌忠诚；众多的生产厂商；产业内存在过度的生产能力；不稳定的利润；盈利能力几乎完全依赖于经理人员的有效利用有形资产的能力；价格是购买其产品的最主要因素。
2）优秀企业，产品或服务具有消费者垄断的特征，财富主要以无形资产形式存在，具有很大的现金流量。例如：收费桥，具有无人能敌的品牌的可口可乐，不受管制的公用事业公司。
68．在投资领域最好像个天主教徒一样，一次婚姻选择定终生。
69．优秀企业的9个标准：
1）存在消费者垄断。具有消费者垄断性质的品牌商品或服务。产品不因技术进步而过时。
2）具有丰厚的利润并且利润呈上升趋势。
3）财务政策保守。有相当丰富的现金，没有长期的债务负担，长期债务用来购买的公司必须也具有消费者垄断。
4）具有长期的高权益收益率。权益收益率=（权益收益÷股东权益）×% 。股东权益是总资产减去总负债的差，权益收益即净利润。
5）保留盈余并且购买优秀的企业或扩展已有的有利可图的核心业务。
6）保留盈余不用来维持现有的经营运转。不需设备更换，不需进行昂贵的研究开发。产品永不过时，极易生产，缺乏竞争对手。
7）只要能获得平均数以上的收益率，企业就应该对保存盈余进行再投资。反之，应该将利润以红利形式派发，或者购回股票。
8）能自由地根据通货膨胀来提高价格，并且不因此带来需求的下降。
9）由留存收益所增加的价值能使公司的市场价值有所提高。
70．优秀企业的3种基本类型：
1）生产的产品磨损快或很快用完，具有品牌优势，以及商家们为保持盈利必须销售的产品。
2）新闻媒体：厂商们为推销其产品不得不反复地通过它们做广告o
3）服务性企业：它们能提供大众和企业必不可少的服务。
71．如果你想进行投资，就从日常生活所用的物品开始。
72．只对内在经济状况好得以至于傻瓜也能经营的企业感兴趣，从而愿意向这些企业投资。首先应看它的经济状况，而不是其管理人员。
73．功投资的一个关键因索就在于，管理人员的出发点与投资者的出发点一样。即从企业前途角度考虑。
74．具有主人翁意识的经理人员应有下列比较明显的才能：
1）有效率地分配资金；
2）尽可能多地保留权益收益；
3）如果没有其他合适的投资机会者用其回购公司股票。
75．最重要的就是管理人员的品格和才能。我宁愿要少的钱好的管理人员，而不愿意要多的钱差的管理人员，因为差的管理人员会毁绰好的前途。
76．最让别人不理解的是巴菲特有时会买进一个“前途非常暗淡”的企业。因为一个公司具有优秀的管理人员，或者具有很强的消费者垄断，那么该公司可以经受住萧条的打击，一日情况好转，就会变得更加有前途。
77．短期投资者的反复无常为长期投资者创造了机会。由于萧条所带来的公司股价的起伏不定，可以为长期投资的人们提供投资机会。
78．股票市场的内部机制可以使股票价格不真实地反映公司的经济状况，从而扭曲股票的市场价格。这种不合理的经济行为可以为那些从企业前途角度投资的投资者创造良好的购买机会。
79．如果通货膨胀率为25％，那么投资的年收益率必须达到25％，这样才能保证投资价值不随通货膨胀而降低。
80．投资于具有很强的消费者垄断，并且不需太多的资金来维持现有的经营运作的公司，可以享受通货膨胀的好处。
81．投资收益率必须至少可以抵消通货膨胀和税收的影响。
82．把大部分资产投在几种算得出投资价值的企业证券上。
83．投资的主要目标：具有很高的权益收益率、较强的消费者垄断和以股东为中心的管理人员的公司。
84．不要试图在最低点买进，在最高点卖出，这是不可能做到的——除非是撒谎。
85．投资价值是不能在短期收益基础上被合理地确定的。投资者获利的最大可能在于对该公司的收益前景形成一种长期的看法。
86．公司的内在价值定义为公司所有未来收益用政府债券的收益率作为贴现率折现后的现值总和。
87．任何证券不论股票还是债券的正确价格都是所有的未来收入按当前利率折成规值的总和。
88．绝对不会衰落的公司是很难找到的。
89．大凡公司转手、重整、合并、抽资或是恶意接管，都是套利的时机。要是当时没有适合从事长期投资的机会，若是运用现金资产进行套利，会比其他短期投资提供更大的获利空间。
90．有些时候市场会对其中某些公司展现疯狂的热情，而把股价炒高；其他日子里，市场又会对其中某些公司的产品感到失望．使股价惨跃。我们感兴趣的就是股价惨跌的时候。
91．最优秀的公司有时也会因追求产品多样化而出现管理层忽略创业初期给它们带来巨大好处的基本业务的情况。
92．今之潜沉者终将复出，今之显要者必将消沉。无论多久都要耐心等待时机
选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期升跌，坚持持股，稳中取胜。
2．选择长期业绩超群且管理稳定的企业股票。
选择公司的内在价值与当今市价之间存在有利差异的股票。
3．风险是受到损害或伤害的可能性，它是企业“内在价值风险”的一项要素，而不是股票的价格行为。
4．股市价格经常是不可理喻的。
5．市场可能对企业的成功忽略一时，但最终它会证实企业的成功。事实上，被人晚些认可它的成功反而是件好事，它可以给我们留出机会以较低的价格买进高质量的股票。
6．如果时间足够长，一个效益好的企业定将产生强劲的股票。
7．从长期角度讲，市场价值与企业价值是齐头并进的，但在某一单一年度他们之间的关系可能是神秘莫测的。
8．最象经营者的投资是最聪明的。
9．对于任何一家企业，如果我们能够预测到这家企业在未来100年内或预测到这家企业终止运营这一天，企业与企业的所有者之间的现金流入、流出量，然后我们按一定的利率进行折现，这样就可已得到企业内在价值的数据。
10．评价公司管理的3原则：理智原则、坦白原则和抵制机构的强迫命令原则。
11．选股考虑的顺序为选择公司、公司的管理状况、金融业绩和现行价格。
12．你不要被人们的言论所左右，也不要把你的所作所为告诉给其他投资者。
13．简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。
14．巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。
15．伯克希尔公司的一条重要理念就是，一有机会全力投注。
16．巴菲特主要收购那些私有企业或者购买那些公众公司的一部分股票。
17．在巴菲特看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。
18．对所有追求财富的人，巴菲特提出了两条具体原则：
第一条原则：千万不要亏损。
第二条原则：千万不要忘记第一条原则。
19．伯克希尔公司使命：“ 赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”
20．巴菲特的公司三大投资方向：
1）股票———买入价值被低估的股票，然后长期持有。
2）债券———买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。
3）企业控制权———拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。
20．巴菲特对投资环境及形势的告诫，以及他及时退出股票市场的时间都是通过严密计算而精挑细选的。
21．巴菲特很少能从和别人的谈话中获得一些想法。他只通过读书和思考来得到他们。爱 德华·吉布说得对：“谈话能加深理解，但是，孤独是天才的学校。”
22．在数字方面巴菲特是一位天才。巴菲特对数字总有种无法满足的渴望，他无时无刻不在想着数字、数字、数字。会计学是商业的语言，在这种语言中，他的才能是别人无法超越的。通常，他所需要做的一切，就是快速扫一眼资产负债表，便可确定是否有兴趣收购一家公司。
23．巴菲特成功的原因是基于他的常识、他自己的天分，以及他终生孜孜不倦地学习他最感兴趣的专业———商业。
24．别人同意你的观点不一定证明你是对的，而别人的反对也不能证明你就是错的。
25．当你对某件事情非常确定，并且有充分的事实来证明这一点时，其他人的建议只能让你感到困惑，过多地考虑别人的建议简直就是时间的浪费。
26．只有在不受感情因素影响的情况下，进行的投资才是最明智的投资。
27．投资者还应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定你所购买的股票的价值远远大于你在股票市场所做的投资。
28．如果公司的前途确实非常糟的话，那么不论股票的价格多低廉，投资者都不会愿意掏钱购买这种证券。
29．极好的价格来自于低迷的股票市场。
30．在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。
31．巴菲特：“我将像经营自己的钱一样经营这个公司。我会承担相应的损失，也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的。”
32．巴菲特非常珍视他那低成本的经营习惯。
33．巴菲特：“我们喜欢良好的管理——我们喜欢体面的行业——我们喜欢在原有的静态的管理模式或是股东群体中有一定程度的‘动荡’。但是，我们需要有价值。”
34．巴菲特主要涉及三个方面以及它们之间的相互影响：
1）金融。巴菲特知道从投资中获益是极为重要的，他能对资金进行有效投资，并且使得伯克希尔公司能最大限度的获利。
2）经济学。巴菲特对于经济前景的发展过程非常敏感，并按照从长远利益上对伯克希尔公司有利的原则进行投资。他能解读消费者的心理并感觉到哪种商业具有最大的竞争优势。他明白文明社会中人们不同层次的欲望。
3）管理和人际关系。巴菲特深为人与人的相互理解和鼓励个人发展与最大限度地取得成绩在认知方面的重要性所感动。他非常谨慎地种植和培育人力资本和商业信誉的种子。
35．我们应随时把主要注意力放在发现那些估值过低的股票上。
36．巴菲特的投资理念：
1）投资企业而不是股票。股票的实质是股票持有人拥有和管理企业的权利。把自己当成企业的经营者。远离市场。
2）寻找成长的价值。在自己熟悉的领域内投资。掌握优质企业的标准。
3）买入，长期持有。实质价值是投资的基础和首要标准。长期持有，复利增长的魅力。集中投资。
37．中国市场缺少巴菲特成长的土壤
1）企业信息可靠性不强。无法投资企业，只能投机股票了。
2）股票投机性太强。
3）企业难于获得长期的连续成长。
38．巴菲特的投资策略是：寻找自己真正了解的企业，该企业具有长期令人满意的发展前景，由既诚实又有能力的人来管理。要在有吸引力的价位上买入该公司股票。
39．巴菲特特别强调下面四个方面的准则：企业方面的准则、管理方面的准则、财务方面的准则、市场方面的准则。
1）企业方面的准则：业务简明易懂，经营历史始终如一，长期前景令人满意。
2）管理方面的准则：包括理性行为、对股东坦诚、不为惯例驱使。
3）财务方面的准则：集中于资本收益率，而不是每股收益；计算股东收益；寻找经营利润高的公司股票；对每一元的留存收益，确认公司已经产生出至少1元的市场价值
4）市场方面的准则：确定公司的内在价值，并且能够以比较大的折扣买到这家公司的股票。
40．企业方面的准则
1）公司业务简明易懂。一定要在自己能力允许的范围内投资。关键是如何把普通的事情处理得异乎寻常的出色。
2）贯穿始终的经营历史。巴菲特拒绝向下面公司进行投资：
① 正在解决某些难题；
② 由于以前计划不成功而改变经营方向。
3）发展前景令人满意。具有
①有市场需求甚至是强烈的需求；
②没有比较接近的替代产品；
③没有政府的管制。
41．管理方面的准则
1）理性行为。对资金的分配可以反映一个公司管理者的理性程度。对于拥有不断增加的现金，却又难以获得高于投资平均收益的公司而言， 将这些现金返还给股东是最明智的。返还的办法有两个：一是增加红利；二是回购股份。
2）坦诚。巴菲特一直敬重那些全面真实披露公司财务状况的管理者，特别敬重那些不利用公认会计准则来隐瞒、包装企业业绩的管理者。
需要披露的信息都应该回答三个问题：
① 公司大约价值是多少？
② 公司将来偿还债务的可能性有多大？
③ 管理人员的工作状态如何？是否完成了他们的任务？
3）不为惯例驱使。惯例驱使的力量有：
① 一个组织或机构拒绝在当前方向上作出任何改变；
② 不管经理人员的决策是多么的不明智，都能很快获得工作人员的悉心准备、内容“详实”的研究报告的支持；
③ 盲目模仿、攀比同类公司的行为，包括扩张、并购、激励制度。
42．财务方面的准则
1）集中于资本收益率，而不是每股收益。首先有价证券应该用投资成本而不用市场价格来估价。其次，排除所有资本性的收入和损失以及其他增减利润的特殊项目。集中考虑经营利润。
2）计算股东收益 。股东收益是是公司利润+折旧+摊销-资本性支出-其他需要增加的应运资本。
3）寻找经营利润高的公司股票.该指标主要是反映公司获利的能力。而削减成本是提高获利水平的一个非常重要的方面。
4）对每一元的留存收益，确认公司已经产生出至少1元的市场价值，公司股票市值增量应该至少不低于留存收益的数额。
43．市场方面的准则
1）确定公司内在价值。评价公司股票的价值的三种方法：清算价值法、继续经营法、市场法。
2）在有吸引力的价位上买入。首先，避免价格下跌的风险，其次，带来获取额外回报的可能。
44．巴菲特的选股诀窍：
第一，去学会计。学会寻找企业的内部价值。
第二，是阅读技能。只投资自己看得明白的公司。
第三，就是耐心技能。巴菲特认为，一个人一生中真正得投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。
45．中外股市操作成功的人，都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益的人。
46．巴菲特理财习惯：把鸡蛋放在一个篮子里；生意不熟不做长期投资 。
47．只有在某个企业确实具有发展前途时，巴菲特才会买进该企业的股票。价格作为选择投资的重要因素
48．人类经常受到从众心理的制约，因此经常成为股市起伏不定的受害者，而难有像巴菲特那样训练有素的人才能获得可观的利润。
49．某项投资的内在价值就是该项投资所产生的年盈利收益率。
50．只有当某项投资的未来收益能以较高的确定性预测时，才进行长期投资。
51．当投资是以最靠近企业的方式来进行时，投资才最有效。
52．巴菲特对公司利润见解：
第一、他觉得公司利润与其在公司里的所有权成比例。如果一个公司一股赚5美元，某人拥有该公司100股，那么就认为他赚了500美元。
第二、沃伦相信公司面临两种选择：
（1）是通过红利付出500美元，
（2）是保留盈余进行再投资，从而提高公司的内在价值。股票市场价格会由于公司内在价值的提高而提高。
53．如果一个公司能以较高的收益进行再投资，那么就应该保留所有盈利，因为这样可以使投资者与分得红利相比，获得更高的回报率和更多的税收优惠。否则，就应该把这些利润分配给投资者，让他们自己去投资。这是判别管理人员素质的一种很好的办法。
54．投资收益率=每股收益÷买入价格。价格决定你的收益率。所付价格越高，收益率越低；而价格越低，收益率越高。
55．银行家介入两类人之间：一类是有资金但缺乏能力去进行有利可图的投资的人，另一类是有能力进行投资但却缺乏资金的人。银行家就从贷款利息和存款利息的差额中获取利润。
56．大多数商人都讨厌向银行借债，因为一旦生意难做不能还债，银行就会拍卖抵押品并对企业进行清算。他们宁愿把一部分所有权出让给对他们的企业感兴趣的人，从而获取资金，这就是所有者权益或称股票。
57．交易所是个拍卖市场，买主和卖主在这儿相遇，买主出价，卖主要价，当价格相符时，交易就做成了，从而股票易于。
58．一般说来，市场会低估作为资产的有争议的要求权，而高估作为负债的有争议的要求权。因此，在这种条件下人们就有机会以低于真实价值的价格购买股票．而‘—旦争议解决，—般说来股价就会回升．从而使这项投资有利可图。
59．买什么，以什么价格购买，这是投资时的关键问题。对两个问题分开。首先应该决定买什么，然后再等待时机购买。
60．从企业的途角度来投资不是针对股票价格的上涨而是这个公司的事业究竟能不能赚钱。如果能，可以赚多少?
61．理解复合收益的力量以及获得它的困难是理解许多事情的灵魂。在尽可能长的时期内获取最高的复合收益率是致富的秘密所在。
62．值得椎崇的投资应该是那些具有优良的经济情况以及价格适宜的公司证券。投资于具有不断增长的价值的优秀企业是明智之举。
63．有些公司的经济状况不错，具有不断增长的价值，这样，即使公司股票价格持续低于其内在价值，但只要公司盈利能力不断增长，股票价格最终会升高，反映出公司逐步改善的经济状况。
64．短期内市场是台投票机器，由狂想、贪婪和恐惧来决定如何投票；长期来说市场是台测重仪，按照公司的内在价值来评价一个公司。
65．一个平庸企业很可能会继续保持这种经营状况，从而造成投资者的收益极低。
66．沃伦在解决价值实现问题时，逐渐认识到格雷厄姆那种只图便宜而不管企业性质的做法的愚蠢性，转而采用了费雪和门格的不断增长的内在价值的理论。
67．沃伦把企业划分为两种不同的类型：
1）基本的商品类型企业，这种企业总是具有某些缺陷。竞争造成低利润；低权益收益；缺乏品牌忠诚；众多的生产厂商；产业内存在过度的生产能力；不稳定的利润；盈利能力几乎完全依赖于经理人员的有效利用有形资产的能力；价格是购买其产品的最主要因素。
2）优秀企业，产品或服务具有消费者垄断的特征，财富主要以无形资产形式存在，具有很大的现金流量。例如：收费桥，具有无人能敌的品牌的可口可乐，不受管制的公用事业公司。
68．在投资领域最好像个天主教徒一样，一次婚姻选择定终生。
69．优秀企业的9个标准：
1）存在消费者垄断。具有消费者垄断性质的品牌商品或服务。产品不因技术进步而过时。
2）具有丰厚的利润并且利润呈上升趋势。
3）财务政策保守。有相当丰富的现金，没有长期的债务负担，长期债务用来购买的公司必须也具有消费者垄断。
4）具有长期的高权益收益率。权益收益率=（权益收益÷股东权益）×% 。股东权益是总资产减去总负债的差，权益收益即净利润。
5）保留盈余并且购买优秀的企业或扩展已有的有利可图的核心业务。
6）保留盈余不用来维持现有的经营运转。不需设备更换，不需进行昂贵的研究开发。产品永不过时，极易生产，缺乏竞争对手。
7）只要能获得平均数以上的收益率，企业就应该对保存盈余进行再投资。反之，应该将利润以红利形式派发，或者购回股票。
8）能自由地根据通货膨胀来提高价格，并且不因此带来需求的下降。
9）由留存收益所增加的价值能使公司的市场价值有所提高。
70．优秀企业的3种基本类型：
1）生产的产品磨损快或很快用完，具有品牌优势，以及商家们为保持盈利必须销售的产品。
2）新闻媒体：厂商们为推销其产品不得不反复地通过它们做广告o
3）服务性企业：它们能提供大众和企业必不可少的服务。
71．如果你想进行投资，就从日常生活所用的物品开始。
72．只对内在经济状况好得以至于傻瓜也能经营的企业感兴趣，从而愿意向这些企业投资。首先应看它的经济状况，而不是其管理人员。
73．功投资的一个关键因索就在于，管理人员的出发点与投资者的出发点一样。即从企业前途角度考虑。
74．具有主人翁意识的经理人员应有下列比较明显的才能：
1）有效率地分配资金；
2）尽可能多地保留权益收益；
3）如果没有其他合适的投资机会者用其回购公司股票。
75．最重要的就是管理人员的品格和才能。我宁愿要少的钱好的管理人员，而不愿意要多的钱差的管理人员，因为差的管理人员会毁绰好的前途。
76．最让别人不理解的是巴菲特有时会买进一个“前途非常暗淡”的企业。因为一个公司具有优秀的管理人员，或者具有很强的消费者垄断，那么该公司可以经受住萧条的打击，一日情况好转，就会变得更加有前途。
77．短期投资者的反复无常为长期投资者创造了机会。由于萧条所带来的公司股价的起伏不定，可以为长期投资的人们提供投资机会。
78．股票市场的内部机制可以使股票价格不真实地反映公司的经济状况，从而扭曲股票的市场价格。这种不合理的经济行为可以为那些从企业前途角度投资的投资者创造良好的购买机会。
79．如果通货膨胀率为25％，那么投资的年收益率必须达到25％，这样才能保证投资价值不随通货膨胀而降低。
80．投资于具有很强的消费者垄断，并且不需太多的资金来维持现有的经营运作的公司，可以享受通货膨胀的好处。
81．投资收益率必须至少可以抵消通货膨胀和税收的影响。
82．把大部分资产投在几种算得出投资价值的企业证券上。
83．投资的主要目标：具有很高的权益收益率、较强的消费者垄断和以股东为中心的管理人员的公司。
84．不要试图在最低点买进，在最高点卖出，这是不可能做到的——除非是撒谎。
85．投资价值是不能在短期收益基础上被合理地确定的。投资者获利的最大可能在于对该公司的收益前景形成一种长期的看法。
86．公司的内在价值定义为公司所有未来收益用政府债券的收益率作为贴现率折现后的现值总和。
87．任何证券不论股票还是债券的正确价格都是所有的未来收入按当前利率折成规值的总和。
88．绝对不会衰落的公司是很难找到的。
89．大凡公司转手、重整、合并、抽资或是恶意接管，都是套利的时机。要是当时没有适合从事长期投资的机会，若是运用现金资产进行套利，会比其他短期投资提供更大的获利空间。
90．有些时候市场会对其中某些公司展现疯狂的热情，而把股价炒高；其他日子里，市场又会对其中某些公司的产品感到失望．使股价惨跃。我们感兴趣的就是股价惨跌的时候。
91．最优秀的公司有时也会因追求产品多样化而出现管理层忽略创业初期给它们带来巨大好处的基本业务的情况。
92．今之潜沉者终将复出，今之显要者必将消沉。无论多久都要耐心等待时机