万承洪如何选股8.9.10 电力交通设施有色金属

如何细分行业（电力）
——如何选股（8）
现在讨论一下电力行业。电力行业有三个特点：1.电力和银行一样也是一个产品没有生命周期的行业。其产品简单容易了解，每家每户每个企业都离不开电，西方发达国家，电力是不缺的而且还鼓励用电，但是我国是发展中国家，正在走工业化道路，农村人口正在不断向城镇转移，对电的需求在不断增加。2.电力消费超前。在工业经济学里，有一个重要的原理：电力消费超前原理，即一个国家的电力消费的增长先于工业经济的增长。3.电力在我国是国家垄断行业。电价是由国家发改委决定的，大型的国有垄断电力企业基本没有亏损（曾经电力行业不景气，发改委就下令关闭小电厂，放慢电厂审批）和退市的风险。因此在中国投资股票，也要关注电力行业。
根据电力行业的特点，长期投资电力行业至少可以获得不低于国民经济增长速度的年平均回报，目前我国GDP增速保持在每年10%左右，也就是説，长期投资电力行业至少有10%左右的年回报率。
电力行业大致有两种细分分法，第一种分法，是分为发电和供电；另一种分法是看电的生产过程，大致分为核电、水电、火电、风电等。由于电网是国家垄断的，能不能上国家电网，以多少价格上网，能发多少电上网，由电网决定（特别是发电企业发电如果大于需求时，就会产生发电限量的问题），因此投资电力企业不能投资那些规模小的企业。要投资那些规模大的有一定垄断地位的电力企业。改革近十年来，我国的能源一直以煤来发电为主，火电占相当大的比重，2005年全国缺电，带动了煤价上涨，就是火电用煤多。但从产业政策看国家是扶持大型水电和风电等新能源的，但是水电的建议周期长，资本投入大，回报时间长，火电涉及原煤供应问题，风电等涉及技术问题，而核电的发电成本目前还高于火电成本，又涉及国家安全问题，在我国还不普及。因此，我把注意力集中在了水电和大型的电力集团上，适当关注了风电。水电投资回报时间长，但是建好后会有长期稳定的回报，因此水电企业具有防御性的特点，风电等新能源，具有不确定性，属于进攻型股票。尽管现在一些自己拥有煤矿的火电企业表现也好，但是我是长线投资者不看好火电，因为它的煤会越烧越少。而水电不同，建好后，天上下的雨就是他的原材料，而且是免费的。
案例:
1992年我买原始股挣得第一桶金后开始进入二级市场，当时我是新股民也希望暴富，天天追涨杀跌，但是在学校读的书都讲长线投资优于短线投机，为了证明这个道理，我就拿了一部分资金计划做一个实验，持有一只股票几十年看有多少回报，买什么好呢？当时正处于缺电时代，天天生活在拉闸限电的困扰之中，正好有深能源上市，考虑到电永远需要，深能源是深圳的电力垄断企业,而且深圳是特区，经济增长速度会高于其他地区，我就用那笔钱买了深能源。这几年我一直没有管这支股票（专门开了一个帐户买的，当时没有电话委托，至今也没有开电话委托等）。持有十四年，资产翻了十几倍，当时买入价是牛市的天价12元，最低跌到1996年的两元多，现在复权价已达165元。这支股票我现在也不打算卖，准备再持有十几年，看长线投资到底能升多少倍。
如何细分行业（交通设施）
--如何选股（9）
交通设施可分为机场、港口和高速公路。交通设施行业有四个特点：
1.     产品没有生命周期（特别是机场和港口，就是打仗了都有用）。
2.     行业带有垄断性，没有潜在进入者（同一个地方基本上不可能出现两家公司 在同一地点建立同样的交通设施，那样是重复建设）。
3.     收费口企业（企业的收入来源于源源不断的的收费，经济景气和其他行业的变化都没有太大影响）。最好的是机场和港口。因为机场和港口永远都存在，机场的收入主要来源于地勤服务，中国坐飞机的人会越来越多。作为一个长线投资者，机场必须作为投资组合之一。港口也是不能再生的资源（在香港包玉刚曾经有过香港最大的船队，但是挣的钱大部分都交给了李嘉诚，因为李嘉诚有了香港主要的码头，航运竞争越强烈，李嘉诚挣的钱就越多。因为李嘉诚主要投资了香港的港口和码头。李嘉诚现在一直都在投资深圳的港口）高速公路会复杂一些，因为高速公路网络很多，各个地方都搞，如果不是交通要道或出现了相近的高速公路，收费收入会受到影响。
4.     前期投资大，回报期长，想象空间不丰富但是收入长久稳定。长期投资一定能战胜通货膨胀，买入价格合理,年投资回报率一定能大于长期国债利率。
由于交通设施上述四个特点，交通设施属于典型的防御性股票。2001年至2005年的大熊市中，没有下跌的50多只股票中，多数都是交通设施股。现在整个市场已高估，但是交通设施尤其是高速公路的市盈率还偏低，可以配置一些交通设施的股票，这就是防御策略之一，如果选择那些大股东有较多存量资产的交通设施上市公司，有可能注入一些优良资产再融资，还会有一个意外的惊喜。
如何细分行业（有色金属）
——如何选股（10）
有色金属是2005年以来牛市的龙头行业，大智慧分类指数显示有色金属已从2005年的900点涨到了现在的13700点，涨幅达1300%，远远跑赢大市。近两年我的投资组合中利润贡献最大的也是有色金属股。有色金属股为什么这么牛？
一、           有色金属行业的特点
1.有色金属是稀缺资源。在中国工业化过程中，需要大量有色金属，而有色金属，特别是稀有金属是稀缺资源，不可再生，物以稀为贵。制造业的股票，消费类的股票由于产品竞争，企业不一定获利，但是在工业特别是重工业快速增长下，提供有色金属原材料（特别是那些有自己矿产资源）的企业却有赢利保证。
2.有色金属是金融产品
比如黄金，在金本位时本身就是货币，有色金属具有储蓄和投资的功能。黄金、铜、铝、锌、锡等有色金属在期货市场都是交易品种。生产厂商可以利用有色金属期货市场进行套期保值，投资者也可以利用有色金属期货进行投资和投机。
3.（稀有）有色金属是战略物资，军工产品。比如钛、锗等。
4．有色金属股属典型的进攻型股票。有色金属股的业绩增长依赖于有色金属商品价格走高和资产注入，受制于矿产资源。
二、           有色金属的投资价值
有色金属的上述特点，决定了有色金属具有两个基本的长期投资价值：
1.     分享经济的增长。由于经济增长，对有色金属特别是稀有有色金属的需求增加，有色金属行业受益。
2.     抵消通货膨胀。最早的货币是黄金，金本位破灭后，美国曾建立布
林雷森体系，由于美元发行过多，布林雷森体系解体，世界流通性泛滥，即世界货币贬值。不考虑生产的需要，只考虑货币供应量增加，从长期来看，有色金属价格也会上涨。
上述两个基本原因支持了商品期货特别是有色金属的大牛市，也支持了有色金属企业利润的增长和股价走高。
三、           学习
我是如何把握有色金属股的呢？其实我本科是学数学的，研究生和博士是学经济和管理的，只是在高中学化学时了解有一点有关金属的概念。
但是我有一个普通人，特别是大学教授不具备的优点，谦虚平和善于学习，而且是善于主动学习。其实与预言商品期货大牛市的股票大师罗杰斯和国内主流机构相比，我对有色金属的认识迟了几年。早在2004年罗杰斯就在《证券周刊》上宣扬商品期货大牛市的观点，但是自己缺乏这方面的知识，没有引起足够注意，还有一个原因，我以前特别喜欢巴菲特，巴菲特是专做消费类股票的，因此2004年我的关注点主要在贵州茅台等消费类股票上。好在2004年我一直在帮一个集团收购铝厂和寻找矿产资源准备装入上市公司，为了做项目需要组织一个团队，特别聘请了地矿局、有色金属研究所方面的专家。以主动学习的精神，谦虚平和的态度，通过实地考察、向专家讨教、看书和到网上查资料，在不到半年时间里基本搞清楚了有色金属产品的产业链、资源分布、供求关系与期货市场的关系以及行业竞争状况等。尤其是有色金属价格，比如铜的价格的暴涨，有色金属供不应求，汰、镍等稀有金属贵过黄金等故事引起了我的关注。
四，实战
2005年我才试探性买入有色金属股，由于早期对商品期货和股市的牛市能走多远还没有底，有色金属的总持股比例只有20％，虽然我明白牛市中率先上涨的股票就是领导股，但是，熊向思维让我小心翼翼。
2006年5月长假后，宝钛股份连续8个涨停。在长达四年的熊市后，第一个连续8个涨停的股票特别耀眼，宝钛股份验证了罗杰斯的预言和我早期的研究。我又进一步研究了有色金属及其矿产资源的供需状况，以及金砖四国特别是巴西有色金属股的表现，从此坚定了商品期货大牛市的基本观点。从2006年6月到现在我持有有色金属股的比重一直保持在50％到60％。虽然中途我也犯了一些小错误，比如今年6月份我失去了龙头股山东黄金和云南铜业，但是在其他有色金属股，比如最近的江西铜业等得到了补偿。有色金属股至今还是我投资的一条主线。
五，体会
“炒股”要善于学习，而且要变被动学习为主动学习。如果把握住了大的投资方向和机会，就不怕犯小的错误。