“抗通胀”概念股受到追捧

　　引人关注的宏观数据今日公布，央行昨晚宣布提高存款准备金率0.5个百分点。在对通胀持续走高预期不断提升的背景下，沪深股指昨天延续着“无悬念”的震荡整理。分析人士指出，从目前情况看，短期内通胀可能难改走高趋势，股市中的“抗通胀”概念股有望继续受到资金热捧。与此同时，一些面临成本快速上升，但又难以在短期内快速将成本压力转嫁的中游行业，可能受到更多利空影响。

　　适度通胀有助股市

　　从历史走势看，适度的通胀水平有助于股市的重心稳步上移，但通胀达到一定水平继而引发紧缩措施出台时，流动性收缩就会成为市场调整的契机。

　　针对目前的股市状况，招商证券发布报告认为，此轮市场上涨行情延续的时间和空间，很可能由通胀的进度决定。下一阶段除了关注CPI等数据外，还要重点关注政策对通胀的态度。站在中长期角度看，当通胀成为政策收缩的威胁之后，市场的风格很可能会再次由周期品转回到消费品。

　　中金公司则表示，基于宏观经济正处于下行转为企稳、流动性预期仍在改善、市场整体估值水平仍具较高安全边际等几个方面的正面因素，维持A股市场阶段性估值修复行情有望延续的观点。尽管对紧缩政策的担忧近期左右着市场的情绪，但在国内不出现大幅、连续加息情况下，市场总体风险可控。

　　“涨价”概念股受宠

　　目前，A股市场围绕通胀主线已经产生了诸多投资机会，前期的煤炭、有色，近期的农业、医药等，与“抗通胀”沾边的板块都涌现出一些大幅走强的品种。而不少机构也发布报告看好各类“涨价”概念股。

　　申银万国发表报告称，度过10月份的小淡季后，白酒、葡萄酒等子行业将再次进入旺季，而相关公司也预计会在年末提价，食品饮料行业可以享受更高溢价。目前，该机构建议投资者重点关注2011年有望高成长（增长40%以上）的品种以及出厂价尚未上调且调价幅度有望略超市场预期的品种。

　　中游行业将承压

　　在关注通胀受益投资主线同时，要回避一些利润受挤压的行业，包括缺乏定价能力或者是价格受国家政策限制的企业，如电力、部分石化行业等；或者是出口比重较大的企业，包括电子元器件行业公司和整车生产公司。在高通胀背景中，人民币升值对出口业务量占比大的企业业绩有显著影响，通胀高企的环境将使得这些企业盈利下滑。

　　相关分析师指出，由于短期通胀压力较大和政策面的不确定性，需要寻找一些确定性增长的行业，以规避从紧风险。在高通胀背景下，上市企业整体盈利增速会减缓，行业将出现明显分化。一般的中游行业，一方面面临成本快速上升的压力；另一方面，也难以快速通过提高价格等来传导成本压力。（东方网）

　　西山煤电：焦煤资源丰富 买入

　　西山煤电公告全资子公司西山煤气化的待淘汰产能暂不关闭。国家工信部8月5日公布的“2010年焦炭淘汰落后产能企业名单”中，含有西山煤气化的2组焦炉（产能共10万吨/年）。由于上述待淘汰焦炉为古交市城市煤气的气源，为不影响古交市居民生活用气，公司将在新焦炉正常衔接供气后再关闭旧焦炉。

　　公司09年4月母公司收购西山煤气化后，建设2*60万吨焦化项目：一组为60万吨/年清洁型焦化及余热综合利用发电工程项目，已投产；一组为60万吨/年焦化改扩建暨古交气源替代项目，用以替代原有的两组旧焦炉，公司预计今年10月底试生产。

　　我们认为待淘汰产能的关闭工作不影响公司煤-焦-化产业链战略。除待淘汰产能外，目前公司现有及待建的焦炭产能640万吨/年。我们认为公司短期内焦化业务可能亏损；但随着焦化深加工产品的增加，未来盈利状况将逐渐改善。公司目前的2010年市盈率为17倍，高于行业平均的14倍，估值优势并不明显；但我们看好公司优质的焦煤资源及良好的成长性，继续维持买入评级。（中银国际 唐倩）

　　盘江股份：技改 新建 收购 整合 买入

　　目前公司动力煤省内价格为364元/吨（含税），省外460元/吨（含税）左右。炼焦煤1—6月份均价1107元/吨（不含税），相比去年同期增长150元/吨。我们判断未来炼焦煤价格3季度后将继续进入上涨通道。

　　盈利预测及投资建议：

　　不考虑资产注入及资源整合，预计公司2010—2012年每股收益分别为1.20元、1.46元和1.83元，对应2010—2012年PE分别为16.89倍、13.86倍和11.12倍。鉴于资产注入预期以及资源整合的广阔前景，我们维持公司“买入”评级。（广发证券 陈亮 林红垒）

　　准油股份：进军新兴能源 持有

　　公司09年下半年进入准东煤层气的勘探市场，在拿到勘探权之前自行投资3700万元进行前期勘探调研及设备改造。该项目勘探权的申请需要，及前期投入可能是公司三项费用上半年同比增长20%以上的主要原因，其中财务费用更因贷款增加增长了111.81%。

　　煤层气行业属于新兴非常规能源产业，是国家政策的鼓励方向，而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源，在战略大方向上没有问题，但煤层气产业在国内刚刚步入培育期，仍处于项目示范阶段，气权的划分和审批主体、入网管道的铺设（特别是新疆地区）都缺乏全面整体的规划，因此公司的投资存在极大的风险。

　　暂停子公司煤层气勘探投资，降低将来业绩受损风险。

　　公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资，同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓，待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险，但我们认为未来该项目仍存在一定的风险，丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。

　　风险提示：油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。

　　业绩预测及评级。

　　准油股份（10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元，10/11/12年PE163/105/87倍，当前价22.87元，“持有”评级）。（天相投资）

　　国阳新能：资产注入依然是催化剂 买入

　　煤炭产销量小幅增长，售价提高较多上半年公司煤炭业务产量1274万吨，较去年同期增加342万吨；收购集团1007万吨，其中包括557万吨原料煤，收购煤较去年同期的1025万吨有所减少，主要是公司收购新景矿后关联交易减少所致；商品煤销量2179万吨，较去年增加265万吨，上半年公司产销量与去年同期小幅增长。上半年公司煤炭平均售价为475元/吨，较去年同期的442元/吨增加33元/吨，其中块煤售价747元/吨，同比仅提高5元/吨；喷粉煤价格自去年下半年以来一直稳定提高，上半年公司售价为756元/吨，较09年的655元/吨均价提高了101元/吨，较去年同期提高了85元/吨；末煤价格404元/吨，较09年的368元/吨提高了36元/吨；公司在建的平舒煤业温家庄煤矿二期工程已完成30.15%，开元选煤厂技改工程已完成30.63%；公司通过天泰投资（51%权益）收购了70-80个矿，大约10多亿储量，产能预计2000多万吨，今年也会有所产量；成本提升较快，洗块煤受影响最大，末煤影响最小上半年公司平均毛利率为24.6%，其中洗块煤47.6%，较09年的51.2%下降了3.6%，在公司几类产品中成本提升最快，上半年吨煤成本达到392元/吨，较去年同期提高了约30元/吨，而价格却仅提高了5元/吨；喷粉煤毛利率42.7%，较去年同期约40%的毛利率有所提升，吨煤成本达到433元/吨，较去年同期增加30元/吨，但价格提高了85元/吨；末煤毛利率提升最大，上半年为10.4%，较去年同期的1.8%和09年全年的5.6%大幅提升，吨煤成本为362元/吨，仅较去年同期增加3元/吨。

　　电力、供热扭亏，其他业务收入大增上半年供热2.38亿千焦，业务供热价为0.107元/千焦，较去年同期的0.19元/千焦有所下降，但供热业务毛利率迅速回升，由亏损21%提升至27.2%毛利率；电力业务发电量5.55亿度，平均电价为0.117元/度，较去年有所下降，但电力业务毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主营业务上半年收入29.85亿，较去年同期的7.04亿大幅增长，其他业务毛利率为5.9%，与年报的6%基本持平；价格稳定且存在资产注入预期，维持买入评级今年下半年以来无烟煤价格一直保持稳定，目前阳泉无烟洗块煤价格保持在985元/吨水平，较前期960元/吨提高了25元；阳泉喷吹煤价格自今年以来也一直保持小幅上涨走势，仅7月末小幅下调了10元/吨，目前维持在900元/吨水平。此外，我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家；资产注入仍是公司股价的重要催化剂，本部煤炭产量较为稳定，主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量，我们维持对公司买入评级，在不考虑资产注入条件下，预测2010-2012年EPS分别为1.14、1.16、1.19元，目标价20元，相当于10年18PE.