股票常识1

    财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段。它对股市的影响也相当大。下面从税收、国债二个方面进行论述。

    （1）税收

    税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参予国民 收入分配的一种方式。国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足。

    运用税收杠杆可对证券投资者进行调节。对证券投资者之投资所得规定不同的税种和税率将直接影响着投资者的税后实际收入水平，从而起到鼓励、支持或抑 制的作用。一般来说，企业从事证券投资所得收益的税率应高于个人证券投资收益的税率，这样可以促使企业进行实际投资即生产性投资。税收对股票种类选择也有 影响。不同的股票有不同的客户，纳税级别高的投资者愿意持有较多的收益率低的股票，而纳税级别低和免税的投资者则愿意持有较多的收益率高的股票。

    一般来讲，税征得越多，企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少，投资者用于购买股票的资金也越少，因而高税率会对股票投资产生消极影响，投资者 的投资积极性也会下降。他们常会这么想，“与其挣的钱让国家拿走，还不如不挣”。相反，低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而 刺激生产发展和经济增长。

    （2）国债

　　QFII 制度是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资 本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济 的国家和地区，由于货币没有完全实行可自由兑换，资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。而通过 QFII 制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资 对本国经济的冲击，推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。

　　QFII 限制的内容主要有资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。韩国等国家和地区在 20 世纪 90 年代初开始设立和实施这种制度。

　　2002 年以来，我国采取了逐步开放资本市场的政策，实行了 QFII 制度，允许外国投资者投资中国境内发行的 B 股和在境外发行的 H 股、 N 股等外币股票及外币债券，允许境外合格机构投资者投资境内人民币标价的股票和债券。并根据对世贸组织的承诺，允许组建中外合资的证券经营公司，但只可以从 事 A 股承销， B 股和 H 股、政府和公司债券的承销和交易，以及设立基金。

　　截至 2006 年 8 月 14 日， QFII 投资总额累计达到 74.95 亿美元，由于 QFII 有先进的投资理念和国际化背景，其影响力越来越大，已经和保险资金、全国社保基金等成为国内股票市场的重要力量。由于海外资金踊跃进入中国市场，我国对 QFII 的政策将直接决定 QFII 的投资总额，也就直接影响 QFII 的入市规模。

　　 因此，投资者应当对外汇管理局等机构针对 QFII 投资规模、投资限制等相关政策多加留意，QFII倾向于投资拥有垄断性、自主定价权和高成长性的股票，对概念炒作并不推崇，投资者应当多留意有这些特征的上市公司。

  4.外资准入政策的影响

　　外资并购概念的炒作在最近几年相当盛行，这也是受到国家政策影响的引导。国 家发改委 2004 年制定了《外商投资产业指导目录》，对外商投资产业进行了明确说明；同时证监会、发改委、经贸委在 2002 年共同发布了《向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，规范了上市公司国有股和法人股的对外转让程序，对外商的条件做出一定的限制；对外贸易 经济合作部联合税务总局、工商行政管理总局、国家外汇管理局在 2003 年发布了《外国投资者并购境内企业暂行规定》，对外国投资者并购境内企业过程中的相关问题进行了规范。这些政策对外资进入我国市场产生了重要影响。

　　据观察，外资青睐的一般都是行业内有核心竞争力的上市公司，比如徐工科技、 苏泊尔、双汇发展；同时也对价格低估的行业非常中意，比如钢铁、水泥等行业，外资并购事件发生比较多。随着金融行业的逐渐放开，外资对银行、证券、信托行 业加快了进入步伐，深发展、民生银行、北京证券、爱建证券等外资都已经参股了相当大比例。投资者对参股金融行业的上市公司要格外留意。

 5.国家产业政策的影响

　　国家产业政策主要由国务院、发改委、财政部有关部门制定，是国家长期的发展 规划，对我国经济的长期发展有重大影响，股市的提前预期功能以及对概念的追逐必然将国家产业政策的变动反映到相关股票价格的变动上。五年规划、人民代表大 会、中央经济工作会议对全国整体政治经济布局的规划以及发改委等部委针对具体行业的规划对我国股票市场影响尤其重大。

　　国家产业政策变动将会引起相关行业估值的变化，股市由于具有提前预期的特 点，相关股票价格可能因此而大幅变动。比如国家对天津滨海新区开发的重视 引起了滨海新区概念股的火爆行情， G 泰达、 G 津滨、 G 滨能等个股更是大涨特涨。国家发改委对甲醇汽油行业的扶持迅速带动了诸如泸天化、 G 天富等股票走牛。天威保变、航天机电、丰原生化等新能源概念股掀起了波澜壮阔的大行情，其中的原因与石油价格的居高不下有关，但同时国家对新能源行业的支 持也是必不可少的因素。国家对钢铁、氧化铝等行业的调控造成相关股票一路走熊也证明了国家产业政策对股市影响是何其之大。

　　近几年，宏观调控经历了从市场调控、行政调控，直到税收调控的转变，国家对行业的调控目前呈现出以下特点：

　　 1.）一些大量消耗能源、资源，严重污染环境的产品出口逐年增加，加剧了煤电油运紧张的矛盾，也加大了国内资源和环境的压力。因此，抑制高耗能、高污染、资源性产品的出口是今后的趋势；

　　2.）我国外贸政策已从单纯追求扩大出口和外贸顺差，转向统筹内需外需、追求外贸效益的方向。因此支持和培育具有自主知识产权和自主品牌的企业，提高出口商品附加值也将是大势所趋。

　　投资者应对国家产业政策变动保持关注，对国家调控行业要提高风险意识，坚决回避，而对国家战略支持行业，可以在中长期的时间里予以关注。

投资者的影响，各方面的心理状态的变化后，往往导致情绪波动，判断失误盲目追随大狂抛购买行为，这往往导致股票价格下跌的一个重要因素。

最最关键因素就是资金面！！！！

就算经济属于滞涨阶段（通货膨胀同时，经济处于衰退阶段），因为通涨造成资金面充裕，股市也属于上涨阶段。
但是资金面紧张阶段（经济在紧缩政策下高增长），股市很可能处于下降阶段。

总之就是：进入股市的整体资金量大就涨，离开股市资金大就跌。
各种经济指标都仅仅间接造成资金进出的因素。

对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。

　　为什么利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的关系呢？主要有三个原因：

　　1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。

　　2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。

　　3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

　　上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况，我们也不能将此绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而时大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，1981年也曾出现过同样的情形。当然，这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。

　　既然利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形，那么投资者就应该密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步就对股票买卖进行决策。

　　对利率的升降走向进行预测，在我国应侧重注意以下几个因素的变化情况：

　　1．贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。

　　2．市场的景气动向。如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。

　　在1987年10月全球股价暴跌风潮来临之前，美国突然公布预算赤字和外贸赤字，并声称要继续调整美元汇率，从而导致了人们普遍对美国经济和世界经济前景产生了恐慌心理。汇同其他原因，导致了这场股价暴跌风潮的形成。

　　在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大。任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。