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极具投资价值！机构哄抢十大金股
http://www.151v.com 新里程 编辑部 时间：2010-11-08 点击：456
科华生物：华创证券推荐评级 基层需求扩大
事项
近期我们就公司未来的发展策略和血筛产品审批进展等问题和公司高管做了深入的沟通。
公司是我国诊断试剂龙头企业，研发实力雄厚，目前已经取得得百余个产品生产批文，55项试剂和仪器产品通过了欧盟CE认证。
主要观点
一、乙肝监测负面影响已逐渐消化，未来试剂业务有望恢复平稳增长。由于去年国家取消招工、入学体检乙肝检测项目，公司主要产品乙肝试剂销售收入同比下降大约10-20%，免疫试剂下降了2%左右；但三季度确认800万美金的艾滋病检测试剂销售收入，且新产品胱抑素C定量测定试剂盒(免疫比浊法)产品和α-L-岩藻糖苷酶试剂盒(CNPF速率法)产品(肾功能和肝癌诊断试剂)销售状况良好，预计全年的销售收入2000万左右，体检检测的对公司诊断试剂的负面影响逐渐消化。我们认为公司免疫试剂最坏的时刻已经过去，未来随着二线新产品销售的稳步增长，以及在研新产品荧光试剂获批生产，未来试剂业务有望恢复平稳增长。
二、筹建海外销售团队，主动布局海外市场。公司通过和国外多家慈善基金合作积极拓展试剂业务海外市场，公司质量稳定、性价比高的诊断试剂海外市场反应良好，品牌优势逐渐显现。目前公司已经开始通过参加国外展销和参与慈善事业的方式加大产品海外知名度，并通过寻找海外代理和自建销售渠道双管齐下主动进攻海外市场。目前公司诊断试剂在非洲、中东等地区具有优势，我们认为未来公司多个CE论证“made in china”产品有望打入欧洲市场，成为公司业绩增长的又一看点。
三、基层医疗机构仪器更新换代需求加大，带动公司中低端仪器销售的快速增长。受益下沉式医改新政策，未来乡镇一级的检测需求加大，要求对原有的半自动检测仪进行升级换代成全自动检测仪，提高检测效率。今年新增市场需求约有2500台生化检测仪。目前公司定位中低端市场的全自动生化检测仪销售良好，今年上半年自产仪器和代理仪器的销售收入同比增长34%、50%，成为公司全年业绩增长的重要驱动因素，未来基层需求的持续释放，公司仪器销售收入高增长有望持续．
四、仪器 试剂捆绑式销售效果明显，未来协同效应逐渐显现。公司自去年开始采用仪器试剂捆绑销售的模式，通过签订试剂销售协议，后赠送仪器，利用免费仪器带动试剂销售、培养试剂的长期稳定客户，利于公司长期的发展。
五、血筛市场启动尚需时日。公司率先布局于血筛市场，已在4家试点血液中心中标，目前销量较小。但是由于公司血筛试剂审批较慢，以及血筛市场启动低于预期，影响了公司今年的业绩。我们认为公司作为我国诊断试剂龙头，为多家医院、血液中心提供检测试剂，具有较好的市场基础。未来血筛市场启动，公司有望在8亿左右的血筛市场实现30%左右市场占有率，成为公司业绩增长的最大看点。
六、投资建议：首次“推荐”。我们预测公司2010-2012年EPS为0.51/0.62 /0.84元，对应PE为33X / 27X / 20X。公司是我国诊断试剂龙头企业，受益医疗资源下沉，仪器销售增长较快；未来海外市场拓展力度加大，免疫、生化试剂需求加大；且未来血筛产品获批公司业绩弹性较大，首次给予“推荐”评级