大同证券：十二五规划涉及行业解析

大同证券：十二五规划涉及行业解析  结果在过去五年，尽管遭遇了全球金融危机，中国GDP增长仍远远超过了最初设定的目标（目标为年均增长7.5%，实际为11.4%）。同时结构性调整进展缓慢，投资占GDP比重在过去五年进一步上升，反之居民消费所占比重下降，政府和国有企业在控制和分配经济资源中所发挥的作用加大；经常项目盈余占GDP比重快速增加，仅在全球金融危机后有所回落；能源资源价格改革、国企改革等许多结构性改革出现了停滞徘徊。十二五规划必须解决许多十一五规划同样面对的问题，但面临的形势将有很大的不同。就外部而言，中国出口面对的将是经济增势疲软的美、欧、日经济体，以及日益加剧的贸易保护主义。但同时中国也可以把低迷的外部环境视为积累资本的良机。就国内而言，人口变化可能会降低创造新增就业的压力。同 时，为确保可持续发展和社会稳定，需要解决地区与城乡收入差距过大的问题。值得重视的是，在中国平稳度过全球金融危机的过程中，政府和市场在经济活动中的角色更加模糊，这对未来几年来说也许不全是好事。几乎可以肯定十二五规划将像十一五规划一样，提出解决所有重要的结构性问题。主题涉及的方面：——改变增长模式：提高消费在GDP中的比重
——调整经济结构：提高服务业的比重，推动产业升级，加快西部和内陆区域的发展
——提高能效，减少污染
——促进农村发展，继续推动城镇化
——发展战略性新兴产业行业分析我们认为，政府将通过两个主要途径来优化产业结构：加速传统产业改组、整合与促进新兴战略产业发展。未来五年内，七个新兴战略产业对 GDP 的贡献将从目前的低于2%上升到8%。目前，国家发改委以及各行业管理部门正在起草指导方针和制定具体行业发展的扶持政策，我们预计有关政策、方针将于 2010年年底完成。在新兴战略产业中，医药、替代能源（尤其是核电）、节能汽车以及环保相关技术和产品很有可能在未来五年大幅增长。相比之下，我们预计政府将继续推动传统重工业的产业整合与重组，其中包括钢铁、水泥、有色金属冶炼、造纸和其他能源消费等行业。一方面，行业整合将巩固领先企业在其行业中的市场定位和竞争力；另一方面，消除行业中的过剩产能将有益于改善这些行业的竞争环境，稳定利润率。我们认为，中国传统重工业中的龙头企业在未来几年内将持续受益于政府支持的行业整合。详细阐述为：区域发展直接意味着内陆地区将增加基建投资，兴建工业园区，并进行旧城改造；这意味着中西部地区的投资和GDP增长速度将继续领先于东部沿海地区。产业升级（及发展战略性新兴产业）中国将“调整经济结构”部分解读为“产业升级”。与简单淘汰落后产能不同，这个主题意味着在新设备、新技术和新产业上的投资，因而很容易被人接受。对于传统行业，我们认为产业升级将涉及提高自动化程度，使用更多新机器设备来提高生产率。发展战略性新兴产业方面，在某些中国大量净进口，或预计市场将有快速发展的行业，产能将会快速扩张。
国务院今年9月发布公告确定7个产业为战略性新兴产业，它们是：节能环保、新一代信息技术、生 物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车（电动汽车）。根据投入/产出表提供的十分粗略的信息，我们估计这些战略性新兴产业占工业总产值比重可能不到10%。 然在强力政策的支持下，它们的增长潜力可能会相当大。政策支持可能会包括优惠的税收和财政政策、倾斜的土地和信贷政策，以及有利的政府采购政策等。我们认为2011年的资本支出的增长会更快；因此，尽管与刺激政策相关的基础设施投资正在淡出，而持续的调控措施也会降低房地产投资增速；我们相信在2011年固定资产投资会受到相当的支持，明年与区域发展和产业升级相关 的投资项目就会推出，以确保4万亿刺激政策结束后投资增速不会显著下滑，同时，制造业投资的增加也会部分抵消基础设施和房地产投资的疲软。十二五规划涉及重点行业⒈大消费消费的崛起主要是从国家经济结构调整的角度来看待的，因为过往拉动经济增长的主要因素是净出口及投资，在目前这样的国内外背景下，这样的发展战略势必越走越窄。大消费概念板块包括医药、零售百货、服装、食品饮料等，扩大来讲是包括内需的方方面面，这些板块近一年来的表现有目共睹。
展望十二五规划，预计在国内生产总值年均增长7%左右的前提下，最终消费率将从2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右，远期目标是到2020年，最终消费率达到65%左右。而要实现这样的目标，政府需要在两方面做出重大 决策：一是调整收入分配（包括调整收入分配关系改革收入分配制度等、扩大社会保障制度的覆盖面、提升公共服务等）；二是加快城镇化，最重要一点是农民工的市民化，2亿人口的落户、稳定就业、进入保障，这将形成大量新增需求，这其中还要增强中小 城市和小城镇的承载能力。基于此，预计十二五规划对经济转型会重点阐述，大消费板块也将是未来长期关注的焦点。⒉高铁及城轨建设在交通基础设施投资中，公路、港口、机场等建设已经相对完备，而铁路建设由于高铁及城市轨道和城际快速通道的建设，会成为“十二五”规划中的最大的一个亮点。按照国家中长期铁路网规划，到2020年，全国铁路营业里程目标为12万公里（目前为8万公里），其中客运专线由1.6万公里，电化率为60%，主要繁忙干线实现客货分线，基本形成布局合理、结构清晰、功能完善、衔接顺畅的铁路网络，运输能力满足国民经济和社会发展需要，主要技术装备达到或接近国际先进水平。铁路建设的大发展带来的投资非常大，预计在十二五期间铁路投资额将超过 3万亿元，加上由此带来的相关投资，这个将是十二五期间投资拉动经济的重要支撑点。由此相关的板块也将会保持持续稳定地增长。⒊生产性服务生产性服务业在十五及十一五规划中都有阐述，十五规划中第五章第二节“发展主要面向生产的服务业积极引进新型业态和技术”，强调还是传统概念的生产性服务业；主要是我们认为生产性服务业有可能和战略性新兴产业一道成为国家产业转型升级战略。
【世华财讯】本文网址：http://content.caixun.com/NE/02/8p/NE028p5c3.shtm我国产业结构发展不合理，很重要的原因是为工农业生产服务的第三产业发展滞后，在很大程度上制约了国内消费市场的扩大以及出口附加值的提高，使得国内企业不得不围绕价值链低端进行生产经营，影响了我国产业结构的优化升级。对应当前经济发展阶段，“十二五”期间，中国生产性服务业将深化第二阶段并逐步扩展到第三阶段发展，其对制造业的作用由辅助支持功能转为战略导向功能。具体表现为，将会加快发展金融保险、商务服务、科技服务、信息服务和创意等生产性服务业，加快发展研发、设计、标准、物流、营销、品牌和供应链管理等生产性服务环节，促进制造服务化和服务知识化。与此相关的板块有潜力成为十二五期间的焦点。⒋战略性新兴产业国务院9月8日审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决 定》（以下简称“决定”）。会议确定了战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策。从我国国情和科技、产业基础出发，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七个产业，在重点领域集中力量加快推进。会议强调，要加强组织领导和统筹协调，编制国家战略性新兴产业发展规划，制定产业发展指导目录，优化区域布局，形成各具特色、优势互补、结构合理的战略性 新兴产业协调发展格局。⑴节能环保十二五期间环保投资将达3.1万亿，较十一五上升121%，而全国环保产业产值在十二五末将达到2万亿。另外，预期到2020年我国GDP二氧化碳排放比 2005年下降40-45%，核能及可再生能源等非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。所以未来节能（工业节能、建筑节能等）以及环保的市场潜力巨大。
另外还有一块是智能电网，因其是应对未来巨大的新能源发电量，打造综合新能源发电体系的关键。此前国家电网曾宣布计划在未来投入4万亿用于智能电网建设，而电网投资中超过70%是设备和材料，包括输电设备、配电设备以及用户表具等方面都需要相当大的投资。智能电网建设的全面启动意味着相关设备制造商必将迎来需求的爆发式增长。⑵新一代信息技术在电子信息领域，下一代通信网络、物联网、云计算、三网融合、高端软件等主题投资趋势未尽。预计到2015年，中国物联网市场规模将达到7500亿，五年内复合增产率超过30%。另外一个看点是三网融合，三网合一如果对接到 3G、4G的平台上去会创造很多新的需求，这一块的市场空间我们远远没有开发完，而且因为这一块我国已经比较成熟了，就是规模也很大，它会孕育出很多新的产品和创造很多新的需求。⑶生物包括生物医药、生物农业、生物制造等。生物医药振兴将纳入到“十二五”规划中，成为核心战略支持新兴产业之一，生物产业规划的重点可能会在：一是升级，包括产业升级、产品升级和保障体系升级；二是占领制高点包括在基因药物、遗传工程 药物、酶工程药物等方面。生物育种重点是转基因生物研发的投入。⑷高端装备制造高端装备制造范围广阔，包括海洋工程、航天工程、高端智能装备、核电、高端机械设备等。
⑸新能源包括太阳能、风能、生物质能及核能等，也包括传统能源的升级，比如清洁煤发电、抽水蓄能及水电等。⑹新材料新材料是高科技的基础和先导，同生物技术、海洋及航空航天工程等一起是未来最重要和最有潜力的领域，尤其是在调结构的背景下，新材料有望继续保持高速成长。十二五期间重点发展的是特种功能和高性能复合材料，尤其是与大飞机、国防军工、核电、高速列车、电动汽车、节能环保等相关的新材料，其中尤其要重视化工新材料。⑺新能源汽车重点是插电式混合动力汽车和纯电动汽车。从产业链角度来看，锂电池是投资热点，但续静待技术突破。目前锂电池最大问题在于成品率低、电池一致性差，国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题，但不可否认其仍是一种较为理想的解决方案。其次是锂电池上游，无论锂电池最终采用何种技术路线（正极材料的解决方案有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等；电解液中六氟磷酸锂是最理想的材料），都会对碳酸锂带来巨大需求。再次是充电设备，虽然目前建充电站尚无利可图，但由于看好未来新能源汽车产业的发展前景及获批土地带来的综合收益，大型央企纷纷开始充电站“圈地运动”，充电设备商将受益于投资的加速。最后整车行业是未来看点，政府的扶持将加速新能源汽车的产业化进程，目前相关规范补贴政策正在积极制定当中，当政策明确、标准统一之后，新能源汽车将迎来广阔的前景，整车行业将成为未来看点。(吴兰兰 编辑)