中国股市交易规则的问题与弊端

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 18:31:48

中国股市交易规则的问题与弊端

(2009-09-29 14:44:42)转载 标签：

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股票

涨跌幅限制

qdii

交易规则

中国

分类： 观点判研

 0.613元，这是最早一批进军海外QDII的嘉实海外中国基金最近的基金净值，短短半年不到，基金缩水近40％。这不能不说给了其他QDII们一个警告，尽管海外股市普遍PE和PB比中国A股便宜，但是如果入市的时机不对，不了解海外股市的游戏规则，那些在国内呼风唤雨的机构投资者到海外去，其中的风险比国内象室内浴盆一样的A股市要大得多，如同一个在浴盆里学屏气会扑腾的人，到大海里去游泳，基本是有去无回的。

国内财经界总说国外成熟市场如何如何，姑且不论人家的法制如何完善，监管体系如何健全，双向交易机制如何规避大的波动，对试图违法者的惩罚是如何严苛，机构投资者是如何全球化运作等等，大家已经谈论，而且是国内股市很难解决的问题。单单是在交易规则上，就要比国内的股市要成熟许多，相信如果有港股操作经验的人会深深理解这一点。试举几个一直以来大家熟视无睹，却认为理应如此的规则来说明。

1。涨跌幅限制制度：这个相信不用解释，正常股票和各类基金证券涨跌10％，ST股票只能5%，只有新股或者股改当天没有这个限制。这个制度自1996年12月16日实施之日起，就带来严重的危害，而且成为庄家和主力做市的工具，因为对于他们来说，跑道和信息都比一般的中小散户要有优势的多，因此利好和利空出来时，只要大量的买单和卖单在涨跌幅限制处一放，就万事大吉，这往往产生市场上要买买不到，要抛抛不掉的现象，这往往被市场上称作涨停板和跌停板。这样涨时助涨、跌时助跌的制度，对市场效率的损害是很大的，在极端的时候，个股甚至可以出现四十几个涨停板和二十几个跌停板。尤其是当大盘出现极度恐慌盘时，整个大盘会出现三个跌停板，所有市场参与者都全军覆没。而同样设置涨跌幅限制的台湾，当年在推出资本利得税的时候，整个大盘出现了连续18个跌停板，直到当局宣布收回此项政策，才又连续涨停板上涨。

  反观美国、欧洲和香港等成熟股市，对涨跌幅没有限制，的确存在某个股票1天涨十几倍的事情，也有一天即跌掉90％以上的惨况，但这样的情况毕竟非常罕见，而且这样极端情形出现时，你也可以照样买卖，只要你明白买卖自负的大原则。事实上，涨跌幅限制往往人为放大了涨跌因素，严重阻碍了市场效率。

2。T+1制度：T+1的意思买入股票的当天不能卖出，而只能在第二天才能卖出。以前中国股市也是和所有发达市场一样是T＋0的，也就是说当天可以回转交易N次，只要你愿意支付买卖成本。然而自 1995年1月1日起，有关方面就将这项制度改为T+1了，美其名曰为了保证股市的稳定，防止过渡投机。然而T＋1就没有投机了？恐怕不见得，这实际上是让市场中的中小散户处于更不利的位置，尤其是当市场波动时，就会出现主力和庄家诱空诱多现象出现，等到当天让中小散户买卖上当以后，在第二天就根本不给你任何机会翻多和翻空，一路向上或向下。如果再加上涨跌幅限制，更会在有些时候变本加厉，让众多市场参与者欲哭无泪。如果说，T+1是为了鼓励长线投资，那干脆来个T+30或T+365不是更好？

 事实上，如果采用T+0和没有涨跌幅限制的成熟市场，大多数股票波动都不会有我们国内如此之大，因为一旦某个股票有异动（除了是基本面发生重大变化的情况下）拉高或打低，在T＋0制度下，一味拉高和打底的主力会死的很难看的。这反倒能给市场充分的思考时间和理智地看待当天的涨跌波动。

 3。特殊交易：在成熟股市中，一般都不会允许同一个账户（或同一类账户）对一个股票同时既买又卖，或者连续竞价拉高或打低，这是属于严重操纵股价的行为，严重者将直接面临巨额罚款和坐牢的风险，而不仅仅是罚没非法所得这么简单。而这种行为在我们这里反倒是司空见惯的行为，除了那些历史上赫赫有名的庄股和主力外，甚至某些基金和券商也热衷于这样操纵股价以获取短期利益，这实在是让人费解的事情。在科技如此发达的今天，对大宗交易股票账户的及时监管和取证，应该不是一件十分困难的事情吧？都说证券市场是利益各方的博弈，但这些比比皆是的交易行为屡屡得不到查处，恐怕不仅仅是交易制度不健全的问题吧？

当然，这些还仅仅是罗列了在国内证券在交易制度上的缺陷和弊端，这些问题如果得不到真正改变，将来开通股指期货和融资融券业务，对于多数没有太大经验的中小散户来说，股市就是一个绞肉机，甚至未来万一有站错队的机构也不能幸免。

 

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