1026"神八"发射飞天在即 12受益股有望井喷

我国载人空间站工程正式启动实施 明年发射天宫一号及神八

　　新华网北京10月27日电（田兆运、张利文）中国载人航天工程新闻发言人27日表示，我国载人空间站工程已正式启动实施，2020年前后将建成规模较大、长期有人参与的国家级太空实验室。

　　我国载人空间站工程分为空间实验室和空间站两个阶段实施。２０１６年前，研制并发射空间实验室，突破和掌握航天员中期驻留等空间站关键技术，开展一定规模的空间应用；２０２０年前后，研制并发射核心舱和实验舱，在轨组装成载人空间站，突破和掌握近地空间站组合体的建造和运营技术、近地空间长期载人飞行技术，并开展较大规模的空间应用。

　　这位发言人还介绍，我国载人空间站工程建设，将充分继承载人航天工程前期成果，继续使用已有的神舟飞船、长征二号Ｆ运载火箭、发射场和着陆场。载人空间站建成后，将全面实现我国载人航天“三步走”发展战略，进一步推动我国载人航天技术向更高水平发展，为推动国家科技进步和创新发展、提升综合国力、提高民族威望做出重要贡献。

　　按照工程计划，我国将于２０１１年发射天宫一号目标飞行器和神舟八号飞船，实施首次空间飞行器无人交会对接试验。（新华网）

中国卫星（600118）：卫星领域领头羊 复合增长率高企

　　中投证券表示，公司上半年收入同比增长30%，主要是卫星研制和应用业务增长。今年上半年交付小卫星3 颗，较上年同期多交付1 颗。我们判断2010 年全年公司卫星研制业务增速继续保持平稳，预计卫星应用业务增速约为20%。

　　公司的卫星研制业务是公司业绩的主要贡献者，研制业务的主要承担者——航天东方红卫星有限公司上半年净利润规模达6636 万元,较上年同期数增长18% ，航天恒星科技（002132）公司上半年净利润规模达2623 万元，较上年同期增长16%；东方红信息公司上半年亏损500 多万，与上年同期相比改善不大。

　　2010年上半年公司综合毛利率为15.50%,与上年相比略降0.5个百分点。由于中期收入因结构不同会有差异,目前的毛利率水平不一定代表全年的情况,我们判断全年毛利率水平与上年基本持平。

　　我们注意到董事会决议提到公司将与烟台蓝天投资控股有限公司共同出资设立东方蓝天钛金科技有限公司,公司将占60%股比,开展商用飞机钛合金紧固件项目,之后,5院下属山东电子研究所将以增资或受让方式加入钛金公司,山东所是国产卫星、飞船等高精密航天器钛合金标准紧固件产品的合格供应商。后续山东所加入的具体方式及规模尚不明晰。但这将是公司股价的一个催化剂。我们维持公司2010-2012年EPS 为0.34、0.40、0.45 元的盈利预测，EPS 复合增长率约为15%。

洪都航空(600316)：签订三方 神采飞扬
　　公司于2010年7月13日与保荐人国泰君安证券股份有限公司及中国工商银行股份有限公司南昌洪都大道支行等七家银行分别签订了《募集资金三方监管协议》，公司已在上述银行分别开设募集资金专项账户，仅用于公司募集资金的存储和使用；国泰君安应当依据有关规定指定保荐代表人或其他工作人员对公司募集资金的使用情况进行监督。二级市场上，该股今日震荡走高，股价创出阶段新高。
　　投资亮点：
　　1、公司目前订单充足,业绩增长较有保障.尤其是初教-7,作为公司与俄罗斯的合作项目,目前该飞机处于研发阶段,将是公司未来的又一重要增长点。
　　2、公司参与研制的L15高级教练机融合了各项最新航空技术的新一代超音速、喷气式教练机，采用双发、双座，具有先进的气动布局，高度综合的航空电子系统，国内最先进的电传控制系统和高密度的结构布局，具有第三代战斗机的大迎角机动飞行能力和高敏捷性，可用于飞行学员的基础改装训练，或作为"伴随"教练和进行战斗训练，有多项外挂能力。（顶点财经）

哈飞股份(600038)：近期经营平稳 未来发展可期
　　军方订单支撑公司业绩平稳发展。2006-2008年，我国宏观经济受国内外影响，经历了"过热-探底"的上下剧烈波动，而公司受军方订单的稳定支撑，主营业务收入、营业利润、归属上市公司股东的净利润等指标均呈现出小幅稳增的态势，显示出了对宏观经济波动的强大避险能力。
　　未来产品布局三个方向，但目前仍依赖直9系列。公司产品以直升机系列为主，包括直9系列、HC120,占公司主营收入的将近90%，主要面向军方供应。公司研制生产运12固定翼飞机、ERJ145支线飞机，力图在民用市场上开拓新的疆域，而航空管制政策限制了飞机的民用化。公司利用其国内领先的复合材料技术，与空客、波音开展合作，目前还处于探索阶段，规模化生产尚待时日。
　　中航直升机公司整合在即。根据中航直升机公司的三年资本整合规划，2010年是直升机板块的整体上市年。届时，直升机板块很可能借助哈飞股份的平台，注入昌河飞机、保定螺旋桨厂等资产，此事件可能会引发二级市场上的阶段交易性机会。
　　公司估值与风险提示。不考虑公司未来的整合重组，我们预计09-11年内的EPS分别为：0.31元、0.33元、0.33元，对应PE为80、75、75,给与公司"中性"评级。另外，关注公司重组活动给正常生产经营计划带来的影响。（日信证券）

航天信息(600271)：软件与系统集成业务增长可观
　　从产品上来说，除IC卡业务外，其他产品营收均有增加，其中税控收款机和网络、软件与系统集成收入翻番，尤其是软件与系统集成的快速发展，有望成为新的核心业务。而公司主营的增值税防伪税控系统及相关设备同比增长42.79%，渠道销售同比增长12.61%。收入增长来源主要是增值税防伪税控系统及相关设备的销售力度的增加、系统集成项目参与力度的加强以及渠道建设的完善。但由于增值税防伪税控系统服务费降价，公司主营产品增值税防伪税控系统及相关设备毛利下降7.82%，其他产品毛利减少，综合毛利率同比下降2.35%。
　　费用上，由于公司经营规模扩大，与去年同期相比，销售费用和管理费用分别增长0.62%和11.65%。但从与营业收入的比例上来看，销售费用和管理费用占比均有所下降，体现了公司对费用的有效控制。
　　公司应收账款同比增长34.04%，基本上与营收增长同步；而存货同比增长62.94%，预付款项也增加43.8%，主要由公司经营规模扩大引发备货量需求加大。这一部分对经营性现金流影响较大，同比减少70.33%，加上投资活动的增加以及募集资金的进一步消耗，本期现金流量比去年同期减少43,648.35万元，净现金流出现负值，可见公司现金有些吃紧，需要加快货款回收力度。
　　预计航天信息2010-2012 年EPS 为0.86 元，0.94 元和1.12 元。考虑到增值税改革仍在持续深入，对长期业绩有所支撑，而软件与系统集成业务发展也非常迅猛，快速跻身公司核心业务，我们给予公司推荐评级。（国元证券 李芬）

海特高新(002023)：航空培训提升利润 增发确定发展方向
　　航空维修和检测业务继续保持增长：公司航空维修和检测业务的客户既包括民航企业，也服务于军用飞机维修领域。随着09年我国航空运输市场强力复苏，公司航空维修和检测业务保持19%的增长速度，实现营业收入1.25亿元。
　　我们预计2010年仍然可以保持19%的增速；航空培训业务大幅提高了公司盈利能力。公司通过收购云南昆明飞安航空培训公司进入了飞行员、航空工程技术人员培训领域。新业务在09年实现收入4,251万元，航空培训业务的毛利率为65%，高于公司航空维修和检测业务57%左右的毛利率。因此，09年公司利润增速快于收入增速；新飞行模拟机逐渐投入使用保证公司航空培训业务增长。公司09年1,150万美元订购了两台泰雷兹公司生产的空客A320全动飞行模拟机在10、11年将投入使用，届时公司将有5台全动飞行模拟机，覆盖我国单通道干线飞机的主力机型。我们预计航空培训业务在未来2年可以保持30-40%的增长。
　　2010年增发完成为公司后续发展打下基础。公司在2010年以15.52元发行2,270万股募集资金约3亿元左右。募投项目中航材租赁加维修项目提升了公司业务模式，航空培训项目培训提高了公司在利润率高的航空培训市场竞争力，空客设备维修项目体现公司融入大飞机维修的努力。增发项目若实施成功，将为公司后续发展打下良好基础。
　　维持"审慎推荐-B"投资评级：公司作为国内最大的第3方航空维修企业，在民用航空维修和培训领域有很好发展前景，也有军用航空维修和制造概念。
　　我们认为，给予公司航空军工板块平均估值水平是一个合理选择。预计10、11、12年EPS为0.39、0.50、0.62元。若给予航空军工板块平均估值水平，6个月目标区间为21-24元，首次给与"审慎推荐-B"的投资评级。（招商证券）

川大智胜(002253)：2010年步入快速增长之路
　　投资要点：
　　公司主要业务包括空中交通管理和地面交通管理两大类业务。其中，空管方面的需求主要来自机场、航空公司，其产品主要用于空管实时指挥和空管仿真训练。
　　空管市场形势喜人。首先，虽然前期机场建设有所滞后，但未来机场建设有可能进入高峰期。从今年前5个月情况看，国内航空运输业固定资产投资增长明显加快，同比增长54.4%。同时目前国内在建机场数量明显增多。其次，最近国内有九个机场(包括重庆)进行空管备用系统设计方案招标，预示着机场空管备用系统建设即将大规模展开。
　　智能交通市场需求旺盛。根据中国交通技术网统计，城市智能交通市场项目数量451个，市场规模17.1亿，同比增长30.5%。同时，以北京、深圳为代表的城市今年年初发布的城市智能交通投资计划来看，智能交通市场需求比较大。如2010年北京将开工建设智能交通管理系统三期项目，总投资达14亿元，计划将五环以内现有道路的综合覆盖率由30%提高到70%。
　　尽管公司前几年收入增长相对缓慢，我们认为2010年公司将步入快速增长之路。首先上年订单大幅增长，尤其是空管产品订单金额达到1.2亿元，将会在2010年确认收入。同时，与往年上半年淡季相比今年订单明显增多，说明在当前有利的市场形势下公司业务进展非常不错。
　　我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为2.12亿元、3.15亿元和4.23亿元，净利润为0.56元、0.78亿元和1.01亿元，对应的每股收益分别为0.75元、1.04元和1.35元，目前股价对应的动态市盈率分别为49X、35X和27X，估值水平基本合理，考虑公司业务成长性确定，给予"买入"投资评级。
　　风险提示：公司空管系统订单确认周期比较长，2010年中期报告业绩有可能不能立即体现公司业务增长的实际情况。（信达证券 边铁城）

航天科技（000901）：业务能力强劲 核心竞争力强

　　公司是我国航天系上市公司中唯一一家拥有生产固体运载火箭核心技术和资产的企业。

　　公司半年报显示，报告期间，公司实现营业总收入4.27亿元，同比提高50.40%；实现净利润3763.45万元，同比增长10.77%；公司每股收益为0.1503元。尤为值得注意的是，公司上半年实现主营净利2981.57万元，同比上涨322.35%。与公司今年一季度净利润较上期同期下降72.45%的状况相比，可谓是一个天上一个地下。

　　公司将主营业务的盈利能力大幅提升，归功于上半年完成的重大资产重组。半年报在阐述上半年的总体经营业绩时表示："2010年上半年完成了公司重大资产重组相关工作，导致合并范围增加，重组新进资产与业务呈现稳步增长态势，公司的经营规模和盈利能力大幅提升。"

　　今年上半年，公司向航天科工研究院非公开发行股份，购买其所持海鹰星航100%股权、航天惯性公司93.91%股权、航天时空公司86.9%股权，构成同一控制下的企业合并。

　　通过资产重组，公司主营业务增加航天惯控、光机电测控及电网配套设备等业务。本报告期内，新增业务实现营业收入2.56亿元，占公司营业总收入的六成左右。此外，这三家公司过户到航天科技名下后，为公司业绩作出重大贡献。航天科技于4月20日将其纳入财务报表合并范围。本报告期，这3家公司实现净利润2244.90亿元，占归属于上市公司股东的净利润的59.65%。

　　一季报中的机构投资者华夏、诺安、鹏华等基金依然出现在半年报的十大流通股股东名单中。此外，银华基金也以200万股的持股跻身流通股股东名单。

　　华龙证券认为，公司主营业务在原有的汽车电子及相关配套业务的基础上增加航天惯控、光机电测控及电网配套设备等业务，公司资产结构得以优化，经营实力将得到提高，业务领域和业务结构将进一步充实和完善，并带动和促进航天科技原有技术、产品的升级，进入高端汽车智能控制领域，大大提高公司的盈利能力和经营业绩。

航空动力（600893）：行业高速发展 发展值得期待

　　公司是国内唯一一家从事航空发动机整机制造的上市公司，受下游需求拉动，航空发动机产业将迎来高速发展期，公司在完成非定向增发购买西航集团相关资产之后，预期仍将有新的优质资产注入。　　 航空发动机及衍生品业绩稳定增长，业务结构有变化。航空发动机及衍生品的实现营业收入13.92亿元，同比增长11%，太行发动机零部件在2010年上半年交付大幅增加，招商证券（600999）分析师认为，这是太行发动机进入批量生产的必然结果。秦岭发动机收入同比下降的主要原因是09年国庆阅兵的集中交付导致去年同期基数高。公司为西航集团提供的新品试制任务增加。预计全年公司航空发动机和衍生产品仍然可以保持15%的增速。

　　国际航空零部件转包业务强劲复苏超预期，预计中国航空转包业务将出现复苏，公司航空发动机转包业务增长验证了年初的判断，但复苏强度仍然超预期。公司2010年上半年实现转包收入6.88亿元，同比增长56%。2010年全球航空制造业新增订单大幅回升，可以预计航空外贸生产将在未来几年内保持高速增长。公司1200年转包收入有望超过2008年高点。

　　注入资产未来成长值得期待。尽管更详细的业绩预测分析还需要等待公司公布具体方案，但此次注入航空动力的南方公司具备涡轴、涡桨发动机研制的垄断地位，为教练机配套的涡扇发动机也有良好的市场前景。黎阳航空动力的新型涡扇发动机也能够保证未来的业绩增长。随着注入公司的新产品陆续投入使用，未来发展十分值得期待。

西飞国际（000768）：持续高回报 受益大飞机

　　公司2010 年上半年实现营业收入28.03 亿元，较上年同期增加7.22 亿元，同比增加34.72%；营业利润1.13 亿元，较上年同期增加1.88 亿元，同比增加250.88%，实现归属于母公司的净利润1.27 亿元，较上年同期增加1.80 亿元，同比增加337.37%。摊薄每股收益0.05 元。

　　新舟系列产品的国内适销是实现收入增长的主要原因。从产品看，2010 年1-6 月公司飞机产品收入相比去年同期增长38.94%，收入占比也进一步提高,达到91.89%。从销往地区来看，国内市场增长明显，营业收入比上年增长43.28%，由于受到国际航空运输业需求不足的影响，国外市场仅仅增长1.15%。未来公司的飞机产品将主要偏向于满足国内需求，实现支线航空市场的飞机国产化。

　　随着飞机产品系列的扩充，公司将享受持续的高回报。大飞机项目的研制为西飞国际在大型客机制造领域提供了广阔的发展空间。随着新舟60、新舟600 产品市场的日益稳固以及未来定位高端市场的新舟700 产品的陆续交付，西飞仅在新舟系列上便可获得可观的收益；另外，西飞还在ARJ21 产品领域承担了85%的工作量,待2011 年ARJ21 进入批量生产后亦将为西飞的业绩做出贡献。

　　天相投资预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.19元、0.26元、0.36元,。

　　风险提示:国家对军品采购计划的调整、国家军备政策的调整、民品市场需求的变化、支线飞机市场面临国外产品竞争激烈竞争等外部环境变化均会对公司业绩产生影响。

哈飞股份（600038）：资产重组带来巨变 快速增长可期

　　公司主营航空产品直升机，隶属中航工业集团。从现阶段来看，中航工业集团旗下的资产整合与整体上市正逐渐铺开，预计未来一年将进入高潮。建议投资者关注公司由于资产重组所引发的外延式扩张机会。

　　中原证券分析师指出，公司产品处于新老交替阶段，新一轮快速增长寄希望于新机型。公司现在主要产品直9，是我国陆军航空兵的主力机型,已装备多年，销售占公司收入的80%左右，该产品订单在未来两年内将保持稳定。总体看来，公司目前正处于产品的新老交替阶段，预计新产品进入和批产前，公司将维持平稳发展的态势，不会有爆发式的增长。未来新一轮的高速发展还要看哈飞集团正在研制的直15 等新一批机型的定型和量产。据了解，哈飞集团与法方合作研制的EC175-Z15的首架直升机日前成功首飞，已接到来自北美、亚洲、欧洲及中国15 家公司的150 家启动订单，而且填补了我国直升机谱系中6~7 吨级的空白，“十一五”后有望成为我国军方直9 机型的替代产品，市场前景广阔。我们预计直15 定型后，批量生产的任务还是由股份公司来承担，将取代直9 成为公司新的主要利润源。我们估算公司2010 年可实现每股收益0.28 元。

高德红外(002414)：国内外市场将共同支撑业绩 目标价32元
　　收入同比微增，由于去年同期基数较高。公司10年中期实现营收1.87亿，同比增长6.56%；营业利润0.81亿元，同比增长2.41%；实现归属于母公司股东的净利润0.69亿，同比增长3.94%；基本每股收益0.31元，同比增长3.33%。红外行业具有一定季节性，一般下半年收入明显高于上半年，而公司09年存在特殊情况，去年上下半年收入相近，10年收入微增由于去年上半年基数较高。

　　投资评级。 预计公司国内军品及海外市场的增长将持续，预测2010年-2012年公司的eps分别为0.69元，0.83元，0.95元，考虑到国内军品进入高速增长时期，给予11年40倍PE，目标价格33.2元，增持评级。（东海证券 袁琤）

航天机电(600151)：业绩大幅增长 重心转向新能源业务
　　投资要点：

　　2010 年上半年，公司营收增长247.56%，净利润增长170.91%。

　　2010 年上半年，公司实现营业收入11.07亿元，同比增长247.56%；实现归属于母公司所有者净利润8.70亿元，同比增长170.91%。公司营收增长源于控股子公司上海太阳能科技有限公司出口销售量同比大幅增加，以及公司汽配产业销售稳中有升。公司利润增长是由于出售国泰君安500万股股权产生的投资收益，以及公司汽配产业实现的利润总额同比大幅增加所致。公司2010年上半年实现EPS0.09 元。

　　公司未来亮点，经营重心将向新能源光伏业务转移

　　结合公司现有产业格局以及各产业未来发展趋势，公司董事会制定了“十二五”规划，未来五年，公司将大力发展新能源光伏产业，稳健发展高端汽配产业，积极培育新材料应用产业。计划到2015年，公司总资产达到100亿元，销售收入达到200亿元，其中新能源光伏产业140亿元，高端汽配产业50亿元，新材料应用产业10亿元。

　　公司以“国内布局、海外布点”方式加紧新能源光伏产业布局

　　2010 年上半年，公司新能源光伏产业实现营业收入6亿元，同比增长1018.39%。公司新能源光伏产业链已全线初步贯通，沪蒙两大产业基地建设有序推进，同时，公司在欧洲和北美等海外市场加紧布点。

　　公司高端汽配产业实现规模效应

　　2010 年上半年，公司高端汽配产业实现营业收入3.63亿元，同比增长115.85%，实现利润总额8974.77万元，同比增长89.95%。

　　给予公司“中性”投资评级

　　预计公司2010-2012年EPS分别为0.25元、0.23元和0.39元，对应PE分别为48倍、52倍和30倍，对应目前的股价而言估值偏高，给予公司“中性”投资评级；但综合考虑公司产业链全配套能力和军工背景，以及公司作为航天光伏产业的唯一实施平台，下半年将全面推进与上实集团的战略合作，建议关注交易性投资机会。（浙商证券 马春霞）

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