1102中国光电子博览会开幕 12受益股将井喷

中国光电子博览会开幕 12受益股将井喷
作者： 来源：中国证券网 2010-11-01 20:22:00
中国证券网编者按：第七届“中国光谷”国际光电子博览会11月2日在武汉隆重开幕，专家认为，光通信股未来面临巨大的发展机遇和投资潜力。

第七届“中国光谷”国际光电子博览会开幕

　　第七届“中国光谷”国际光电子博览会暨论坛 举办时间：11月2日至5日 举办地点：武汉科技会展中心

　　首设国家自主创新示范区特色展区

　　自去年底国务院批准东湖国家自主创新示范区以来，东湖高新区在自主创新的体制、机制方面做出了不少的探索，这些探索的成果就呈现在本届光博会国家自主创新示范区特色展区内。通过政府采购的首台拥有自主知识产权的全球最大LCOS高清可触控显示屏，采取人机互动的方式，从建设概况、工作机制、政策支撑、人才引进、先行试点、未来愿景等方面，综合反应一年来武汉东湖国家自主创新示范区建设情况。

　　首度有9个国家部委参与主办

　　本届光博会由工业和信息化部、科技部、国家发改委、教育部、国家知识产权局、中科院、中国工程院、国家测绘局、中国贸促会等国家9部委和湖北省人民政府共同主办，武汉市人民政府等承办。其中，国家测绘局、中国贸促会是第一次参与光博会主办。

　　光博会成为了我省范围内最多国家部委参与主办的展会。

　　展会面积历届最大

　　本届光博会展览面积2.5万平方米，设标准展台700个，展览面积比上届增加1万平方米，是历届展会中面积最大的一届展会。设置了国家自主创新示范区特色展区、国际光电子专业展区、地球空间信息专区、采购洽谈及配套服务区4个展区。

　　新增地球空间信息展览专区

　　地球空间信息技术与产业是武汉·中国光谷的一个优势产业。本届光博会特别增设地球空间信息专馆。展示内容主要包括数字中国建设成就，测绘、遥感、卫星导航、地理信息系统和地球空间信息集成等技术与产品。

　　国际化程度最高

　　参展境外客商来自俄罗斯、美国、加拿大、德国、法国、英国、意大利、奥地利、丹麦、香港、台湾等20多个国家和地区。境外参展企业超过全部参展企业的30%。还有美国国际光学工程学会、英国皇家物理学会等20个国际协会机构成为本届光博会支持单位。

　　知名参展企业

　　光通信领域：法国电信、中国电信、中国移动、中国联通、武汉邮科院、长飞等；

　　激光和红外光电领域：德国相干、DILAS（迪拉斯），美国通快、IPG，及国内的大族激光、华工科技、高德红外等；

　　半导体照明及光伏领域：美国艾格、台湾佰鸿等；

　　光电显示领域：海信、天马TFT等；

　　光学及光学元器件领域：美国莱特巴斯、扇港、南通振华等；

　　消费类光电子领域：惠普、海信、多普达等；

　　地球空间信息领域：南方测绘、国家地球空间信息武汉产业化基地等。

　　论坛知名学者云集

　　本届光博会设置了12个论坛。参加论坛的学者都是各自领域的翘楚，他们包括2004年诺贝尔化学奖得主齐揩华（Aaron Ciechanover），美国科学院、工程院、医学院、艺术暨自然科学院院士钱煦，中国科学院院士姚建铨、钱逸泰、杨福家，中国工程院院士邬贺铨、牛憨笨、赵梓森等国内外30多名院士。（长江日报）

大族激光（002008）：激光设备龙头再上台阶 推荐

　　国内的大功率切割设备以进口设备为主,公司08年通过定向募集资金进入这一领域,在09年略亏的情况下,今年的营收和盈利实现大幅增长。由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上,产品毛利率大幅提升;另外,由于公司技术进步,客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发,在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小,未来的自主化率会进一步提升。

　　预计在大功率切割设备这一领域,公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技和团结普瑞玛的市场份额之和,彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术,公司完全拥有自主的技术;而且相比于经营十多年的竞争对手,公司仅通过2年就确立市场优势,后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%,未来2年仍将保持较高速度的增长。

　　公司09年进入大功率激光焊接设备领域,今年也实现了较大规模增长。而且相对于大功率激光切割主要用于钣金件的切割而言,大功率激光焊接的应用领域更为广泛,可以广泛用于汽车、航空、轮船等制造领域。相比于欧美国家上万台的设备保有率而言,国内的大功率焊接设备保有量仅为2000多台,中国作为制造大国向制造强国转变的过程中,作为高端制造装备的大功率焊接设备拥有及其广阔的市场空间。大功率焊接设备单台造价1000多万,行业门槛非常高,公司在这一领域取得突破将逐步替代进口产品在国内的垄断地位。

　　在PCB设备领域,公司可以提供较为齐全的产品,可以供应包括检测、钻孔机、成型机等一系列PCB加工设备,经营PCB检测设备的大族明信今年实现较大突破,营业额有望上亿。由于PCB整个产业都在向中国大陆转移,国内的行业增长较快,设备投资是PCB行业中最重要的投资,而PCB设备国内目前仍以进口设备为主,公司通过技术进步未来将逐步实现进口替代,市场空间广阔。

　　公司是国内激光设备的龙头企业,随着技术进步不断提高设备的类型,提高高端产品的比例,实现大规模进口替代,在新兴产业设备的拓展将促进企业多元化增长。另外,公司通过内部管理能力有效的降低管理费用和销售费用率,提升公司盈利能力。公司技术领先,市场空间大,进步和管理提升将进一步驱动公司发展。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.53元、0.68元和0.91元,对应2010年~2012年市盈率为29、23和17倍。我们认为公司目前的估值偏低,基于公司的市场优势和良好的成长性,给予“推荐”评级。（国信证券 段迎晟）

华工科技(000988)：光器件超预期 推荐
　　公司战略围绕四大块业务做大做强：激光设备制造、光通信器件、激光全息防伪和热敏元件。激光装备制造贡献最大收入，2009 年占总收入的40%；激光全息防伪毛利率最高，2009 年为54%；光通信器件和热敏元件成长最快，2009 年分别增长73%和68%。
　　光通信器件与热敏元件需求旺盛，新产能投放下继续超预期增长。公司光通信器件除基材外购外，拥有从基片外延生长到芯片制作、成品封装产业链全套技术，09 年受益国内3G 布网建设需求爆增，我们认为受3G 基站覆盖完善及FTTX 建设拉动，光通信器件需求未来5 年仍将保持高增长，公司新品投放和产能扩张下2010 年成长仍超预期，但公司产品相对国外仍属中低端，毛利率不易提升。公司热敏元件采取大客户战略，跟随大客户一同成长，现有产品主要用于空调，已成为美的和格力的绝对供应商，但受竞争激烈因素毛利率同样不高；此块业务未来看点在于小家电和汽车用产品，公司汽车温度传感器已通过部分整车厂的试用认证，用于汽车空调、座椅、发动机等，预计2010 年有少量收入，2011 年开始批量供货，毛利率远高于家电用产品，除温度传感器外，公司也正在开发其他类型传感器。
　　激光设备制造与全息防伪业务平稳增长。受金融危机影响，这两块业务2009 年增长仅为6.7%和3.3%，公司激光设备占据国内高功率龙头地位，2009 年公司配股资金部分用于激光器、特种激光装备以及半导体材料激光装备制造等，因此公司激光设备制造业务已完成产品升级，静待行业需求增长及配股项目达产；全息防伪业务虽然结合了当前热点RFID 以及物联网，但受制于需求我们认为将保持平稳发展，短期难以有大的进展。
　　未来继续享有一定投资收益。公司2009、2010Q1 年分别获得投资收益为1.01、1.31 亿元，主要是出售长江证券及子公司股权所得，未来的投资收益将来自于华工创投，公司持有华工创投32%的股权，华工创投旗下天喻信息和华中数控即将上市，预计公司未来两年投资收益不低于2009 年。
　　公司前景值得期待，给予“推荐”评级。从市销率的角度来看，公司激光设备制造、光通信器件、敏感元件和激光全息防伪四大块业务，考虑2010 年增长分别为6.73、7.15、3.72、2.01 亿元，按同行业公司市销率分别为2-3、4-5、2-3、2-3 倍来计，可比市值在53.52-73.13 亿元之间，估值在13.13-17.94 元之间；从业绩来看，我们预计公司2010-2012 年收入分别为21.33、25.71、29.92 亿元，净利润分别为2.99、3.36、4.06 亿元，EPS 分别为0.73、0.82、0.99元，扣除投资收益后的EPS 分别为0.49、0.66、0.85 元，考虑激光设备及光通信前景可期，给予2011 年业绩25-30 倍PE 估值为16.5-19.8 元，我们认为可按上限估值，给予“推荐”评级。（财富证券 王群）

高德红外(002414)：国内外市场将共同支撑业绩 增持
　　收入同比微增，由于去年同期基数较高。公司10年中期实现营收1.87亿，同比增长6.56%；营业利润0.81亿元，同比增长2.41%；实现归属于母公司股东的净利润0.69亿，同比增长3.94%；基本每股收益0.31元，同比增长3.33%。红外行业具有一定季节性，一般下半年收入明显高于上半年，而公司09年存在特殊情况，去年上下半年收入相近，10年收入微增由于去年上半年基数较高。

　　投资评级。 预计公司国内军品及海外市场的增长将持续，预测2010年-2012年公司的eps分别为0.69元，0.83元，0.95元，考虑到国内军品进入高速增长时期，给予11年40倍PE，目标价格33.2元，增持评级。（东海证券 袁琤）

光迅科技(002281)：静待产能释放 推荐
　　专网市场发展初露端倪。公司上半年在安全监控领域以及电力系统招标当中均有所斩获。长期来看电力、铁路、石油等领域都将建设独立于电信的光网络，其市场空间与发展潜力巨大。未来专网的发展将对传统电信市场带来有益补充。

　　目前公司产能瓶颈问题成为业绩提升的最大阻碍。募投项目目前进展顺利，预计将于明年初顺利投产，并有望于明年下半年达产。届时产能将大幅提升，子系统类等部分产品产能将实现翻倍，产能释放有助于公司抓住光网络市场爆发的历史机遇，大幅提升业绩。

　　我们预计公司公司10 年-12 年每股收益0.81 元，1.17 元和1.34，对应市盈率分别为40.34倍、28.01 倍和24.40 倍。我们给与公司“谨慎推荐”投资评级。（民族证券 隋阳）

亨通光电(600487)：资产注入预期 推荐
　　投资要点：

　　亨通光电2010 年上半年实现主营业务收入9.54 亿元，同比增长26.2%；净利润达到9200.3 万元，同比增长37.6%，每股收益0.55元。毛利率上升为净利润增速快于收入的主要原因。

　　中移动集采滞后导致Q2 业绩增速放缓。Q2 收入和净利润同比增速分别为6.5%和16.6%。去年订单生产完毕，而通常在二季度开始的运营商集采在今年进度缓慢，中移动到7 月份才开始逐步集采。公司生产受到影响。

　　产品价格滞后，光纤外销量增加提高综合毛利率。上半年毛利率达到30.5%，同比提高4.1 个百分点，Q2 单季毛利率更达到32.4%。光纤产能扩大，外销量增加(上半年约占1/3 左右)为毛利率提高一主要原因。另外，由于上半年生产主要为去年订单，今年光纤价格下降对毛利率的影响在上半年并不显著，预计下半年毛利率将会回落。

　　下半年业绩变数增大。运营商资本支出滞后，下半年光纤价格相比于去年高点下降约18%。光棒全年产量估计在100-150 吨，为改善毛利率一积极因素。我们预计全年净利润水平与去年基本持平。

　　资产注入预计9 月完成。线缆和力缆业务注入有望9 月完成，最迟4季度并表。估计2010 年对母公司的净利润贡献将在7000 万元左右。

　　对公司持谨慎乐观态度。光棒生产增强公司毛利率抗压能力，注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12 年EPS 分别为1.15、1.32 和1.62元，现股价对应今明两年PE 值26/22 倍；考虑资产注入增厚EPS 约12%，对应今明两年PE 值为23/20 倍。给予“谨慎增持”评级。（国泰君安 杨昊帆）

长江通信（600345）：光通信龙头 核心技术能力强

　　投资亮点：
　　1、光通信龙头：公司参股25%的长飞光纤光缆是我国唯一具备制棒、拉纤及成缆一体化规模生产能力，唯一掌握光纤核心制造技术"预制棒技术"的光纤生产企业。自92年投产以来，长飞公司光纤光缆产品产销量连续17年排名全国第一位，08年销售总量折合光纤连续2年突破了2000万芯公里，销售总额超过45亿元，同比增长15%。公司产品远销50多个国家和地区，为全球第二大光纤生产企业及第五大光缆生产企业。长飞公司08年上半年实现净利润4834万元。08年10月，长飞公司股东签署了新的合资合同及章程，将其经营期限延长至2028年5月31日。
　　2、重要控股公司：公司控股51%的日电公司主要生产光传输设备MSTP系列及PCM系列两大类，武汉日电以MSTP和PCM为主的光通信产品以领先的技术和高可靠的品质在中国电信、中国移动、中国联通和中国网通等运营商市场有着广泛的应用，产品使用范围覆盖了干线网、城域网和接入网，产品市场占有率在专网市场名列前茅。同时武汉日电以C-NODE、V-NODE的MSTP产品和PCM产品还大量地从中国出口到海外市场，海外市场的销售增长强劲。
　　3、进军可录光盘领域：空白可记录光盘广泛应用于各种信息存储和数据交换领域，市场前景广阔。中国内地CD－R市场在未来几年保持30%左右的增速，而DVDR在近几年内一直保持100%左右的高速增长，中国内地将成为重要的光盘市场和巨型的世界光盘生产基地。这将会给公司提供良好的市场环境。
　　4、税收优惠：公司、控股子公司武汉长江光网通信有限责任公司、控股子公司武汉日电光通信工业有限公司、控股孙公司长飞（武汉）光系统有限公司获认高新技术企业，在认定有效期3年内（自08年至2010年），将享企业所得税按15%征收优惠。（顶点财经）

凯乐科技（600260）：光纤通信巨子 发展前景广阔

　　投资亮点：
　　1、在通讯管材领域竞争优势(310368)突出。在光缆行业排名第四。公司硅管生产能力达到30万公里，成为亚洲最大通信硅管基地。市场占有率国内排名第一。随着3G建设的启动，光纤光缆行业复苏，公司主营业务有望保持30％以上的高增长。
　　2、作为国内最大的硅芯管生产企业，公司与光缆行业排名较前的长飞公司和邮科院有长期的业务关系，产品具有互补性。2009年是我国3G网络大规模建设的第一年，而公司光缆、数据电缆、RF线缆都是通信网络建设重要材料，为其后续发展提供保证。（顶点财经）

浙大网新(600797)：基本面改善 增持
　　上半年，占公司营收75%的仍然为网络设备与终端销售业务。公司主要代理思科、联想和华三的产品。09年思科产品进行了降价促销，对公司代理业务产生不利的影响，毛利率从5.2%下降至3.8%，10年上半年情况仍未改观，成为拖累整体业绩的主要原因。从中报中看到，上半年公司经营重点放在了IT服务和外包，构建了相应的事业平台，未来公司的主要看点在上述两个领域。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司未来3年的EPS为0.09、0.14和0.20元，对应20日收盘价的PE为71、47和32倍。若剔除09年出售网新机电股权的因素，10年上半年业绩同比是有了较大的提高，说明公司的基本面出现改善。因此，我们调高公司评级至“增持”。（湘财证券 李莹）

深天马A(000050)：未来增长潜力巨大 买入
　　研究结论：

　　与市场不同的观点：

　　目前市场普遍参照上海天马的进度认为公司的4.5 代线产能爬坡期为2 年，因此认为2011 和2012 年业绩将受到成都和武汉4.5 代线产能爬坡的影响。根据我们了解的情况，由于上海天马工艺经验积累和下游需求拉动，成都的产能爬坡期有望大幅缩短，明年正常贡献业绩的确定性非常高，预计武汉的产能爬坡期也将大幅缩短。因此未来两年成都和武汉4.5 代线的投产将不会拖累公司业绩，反而会对公司业绩产生贡献。

　　市场的另一个担心是AMOLED 业务2012 年前尚不能贡献业绩，届时AMOLED 能否维持目前的高毛利。我们认为一个产业的导入期一般需要4-5年，这一阶段都属于高利润时期。目前一片3.7 寸AMOLED 的生产成本约50 元，售价200 元以上，即使到2012 年降价一半，也有50%以上的毛利率，而且到时AMOLED 的放量将更有效地拉动公司盈利的增长。
　　公司投资亮点：

　　快速成长的中小尺寸显示屏小巨人。公司目前产能全球第八，成都和武汉4.5 代线投产后将进入全球前三行列。5 代线产能是4.5 代线的6 倍，如果考虑上海5 代线的产能，公司将是全球最大的中小尺寸面板厂商之一。

　　上海4.5 代线产能爬坡结束和成都、武汉爬坡提速将公司带入业绩拐点。我们预计上海天马在完成产能爬坡后的正常年度全年营业利润将在1 亿元以上。由于上海天马产能爬坡的工艺经验积累，成都和武汉4.5 代线的产能爬坡期将缩短至6 个月，我们认为未来成都和武汉有非常大可能按照上海天马的模式，在度过产能爬坡期实现盈利后，通过定向增发将资产注入上市公司。因此我们认为今年将是公司业绩的拐点，明后年公司将实现爆发式的增长。

　　彩色滤光片自产大幅提升公司毛利率。公司目前向莱宝高科采购彩色滤光片，按面板材料成本和莱宝高科彩色滤光片的毛利率计算，武汉自产彩色滤光片将提升公司5.6%的毛利率。

　　AMOLED 先发优势将进一步巩固公司龙头地位。中小尺寸领域AMOLED 作为TFT 换代技术的地位已经确立，公司AMOLED 的发展基本与世界先进水平同步，相比国际对手公司有成本和交货时间的优势，相比国内对手公司又有LTPS 工艺和4.5 代线资源的优势，本次投产AMOLED 中试线，2012年将量产，打开了未来业绩的想象空间。

　　如果考虑2010 年上海天马100%并表，我们预计公司2010、2011、2012年的每股收益分别为0.18 元、0.38 元和0.84 元，对应当前股价的PE 分别是50 倍、23 倍和11 倍。考虑公司未来增长潜力，给予公司12 元的目标价，离当前股价有32.5%的空间，首次给予“买入”评级。（东方证券 陈刚）

海信电器(600060)：整体盈利能力稳定，竞争优势犹在

　　投资要点：

　　海信电器公布了半年报 上半年公司实现营业收入94.88亿元，同比增长27.95%；实现归属上市公司净利润为2.47亿元，同比增长47.80%；实现每股收益为0.39亿元，基本符合之前的预期。

　　毛利率下降4.62% 行业竞争加剧 上半年液晶电视需求仍较旺盛，但增速放缓；同时，外资品牌大幅降价抢占国内市场，行业竞争日趋激烈；另外，上游液晶面板供应出现季节性和结构性的供给矛盾使成本上升，使公司在扩大规模和提升盈利能力方面面临一定压力。公司积极调整了产品结构，加大了LED液晶电视的研发和销售力度，根据相关统计数据，海信LED电视占有率达到了21.3%，超过公司在整体液晶电视的占有率，继续发挥产品领先优势。

　　规模效应 期间费用率下降4.16% 从单季度的期间费用率变化来看，从2009年第四季度开始，公司费用率逐步降低，从2009年第三季度的17.05%逐步下降到13.28%、13.58%、11.30%，其中主要是销售费用率下降，规模效应摊薄了公司的费用率，同时我们看到期内公司外销增长82.29%，内销增长20.97%，外销部分销售费用率较低及收入的快速增长也使期内费用率出现了下降。从销售净利率来看，上半年为2.63%，同比有所提高，公司的整体盈利能力维持了稳定。

　　外资品牌降价的边际效应或将减弱 公司的领先优势仍值得关注 通过我们的了解，认为外资品牌进一步降价的空间不大，同时，通过降价来抢占市场的边际效应会减弱，国内品牌仍占有渠道和成本等方面的相对竞争优势，短期占有率的波动不阻碍国内品牌集中度提高的长期发展趋势，而公司作为在新品研发和推出上的领先优势优势仍值得关注。

　　相关报告

　　投资建议：我们预计2010-2012年公司将实现每股收益为0.75、1.00、1.19元，8月26日收盘价对应PE为17、13、11倍，给予长期强烈推荐投资评级。（第一创业 任文杰）

中国联通（600050）：业绩低位徘徊补 增持

　　业绩低位徘徊。2010 年前三季度公司实现服务收入1,238.5 亿元,同比增长7.7%;营业利润39.4 亿元,同比减少66.7%;净利润10.7 亿元,同比减少65.5%;摊薄每股收益0.050 元。第三季度公司实现通信服务收入425 亿元,同比增长10.9%,环比增长2.2%;净利润2.38 亿元,同比减少73.8%,环比减少47.9%;摊薄每股收益0.011 元。

　　收入增长加快:3G 贡献显著,固网下滑趋势遏制。09 年2-3 季度后,公司通信服务收入连续环比提升,10Q3 已达425 亿元,主要是由于:①3G 运营开始,收入增加,其中第3 季度3G 服务收入为34.6 亿元,而10H1 总额仅为40.9 亿元,环比增长加快。3G ARPU129.8 元,较上半年134 元略有下降,MOU 642 分钟,高于上半年的638.5 分钟,客户结构持续优化。②固网通信服务收入同比、环比小幅上升,一方面固话流失用户减少,另一方面宽带收入保持平稳快速增长。

　　成本上升为主要压力,费用率持平。第3 季度营业成本同比、环比分别上升18%、5.3%,其中折旧摊销140 亿元,较2 季度增长4 亿元;运营支撑成本65.8 亿元,与2 季度基本持平。第3 季度期间费用率与2 季度持平,公司在第2 季度加大手机补贴力度,第3 季度更是达到了18 亿元,较第2 季度增加了10 亿元。

　　关注焦点。①第4 季度手机补贴额度在20 亿元左右,全年预计在50 亿元左右,符合公司指引。②iPhone 4、千元终端推出,3G 用户发展驱动力充足。③盈利拐点最早出现在11H1,拐点过后净利润恢复将提速。④资本开支年内不会反弹,预计明年将进一步加强宽带建设。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.063/0.190/0.303 元,对应动态PE 分别为86x/28x/18x,2011 年估值水平具有一定优势,维持公司“增持”评级。（东海证券 康志毅）

武汉凡谷(002194)：表现值得期待 推荐
　　从公司数字微波产品的发展策略来看，其主要复制其射频器件的成功模式，即作为华为的配套产品供应商跟随其一起走向海外市场。而随着华为国际竞争力的快速增强，华为数字微波产品份额已迅速达到全球第三。可以预计，公司数字微波产品跟随华为走向海外有极大可能获得成功。

　　从公司数字微波产品的发展策略来看，其主要复制其射频器件的成功模式，即作为华为的配套产品供应商跟随其一起走向海外市场。而随着华为国际竞争力的快速增强，华为数字微波产品份额已迅速达到全球第三。可以预计，公司数字微波产品跟随华为走向海外有极大可能获得成功。

　　因此，在公司数字微波产品即将向华为批量供货的情况下，我们看好其长期发展前途，也对其未来业绩充满信心。在外部环境出现积极利好、新产品即将批量供货的背景下，我们看好武汉凡谷的发展前景。因此，我们维持对武汉凡谷的“推荐”评级。（长江证券 陈志坚）

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