神马文学网从财务角度看上市公司年报
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 20:10:17
首先关注一些重要的敏感信息,会计政策选用什么政策基本决定了这个报表是怎么编出来的。如果公司发生变化，会指出会计制度的变更。
关联方的交易这些东西从哪儿拿？关联方分销售和采购两块，在我们报告摘要里面有一个表，采购多少、销售多少。关联销售和主营业务是第一项比例，看比例有多大。如果一家公司主要的销售收入50％以上全是靠一家公司，靠大股东或者一家子公司，如果卖给市场上其它非关联方不太好卖，卖给子公司如果集中度太高的话，关联风险很大。如果一家公司靠一两家来左右命运肯定是不正常的，这不是市场经济风险发散应有的基础。另外收益增长的构成是不是有赖于非经常性因素。跟主营业务收入不太相关的，企业的经营管理之外的一些收益，一个企业比如你是搞房地产的，你是搞电子的，主要靠主营获得。很多企业都是主营业务收入就有很大问题，
突击收购一家股票，那家公司有的时候不会太好，当然收购的是非上市公司，这种信息应该被投资公司审计，但是往往信息不透明，在报纸上说我们要收购哪家哪家公司，有的靠这个收益占的比重非常之大。如果超过30％就是重大异常变动，非经常性损益占公司利润构成的30％就有点病，如果50％到70％要重点关注。关联交易、会计政策变动、非经常性损益这些东西会在年报的某一个重要部分写出来。大家只要稍稍有点耐心就能够找到。
另外一个关注的敏感信息，看一些关键的财务比例。一个财务系统细分起来有一百多项指标，对于专业人士有用，但是对于投资者关注几个方面就可以了。现在证监会给了六七个，我个人认为有四个就足够了。
一个是跟去年相比的利润增长幅度，去年是一个亿，今年一亿二，这个增长就有意义。一个正常的企业要看连续三年有一个平均指标，不应该在浮动上下超过20％，如果超过过多就一定是有病的。如果报表增加，有些个别因素之外，合同报表没发生变动那不应该有太大的变化。
另外看净资产收益率，这个指标在比较好的公司8％、9％已经是比较好的公司，因为GDP也就是这个数。现在中央电视台搞年报双榜，有的公司还会更高一些，有一些达到10％几。一般平均8％、9％就很好。净资产就是看一张报表左边按流动性排列的货币资金、流动资产、固定资产、长期资产、长期投资、无形资产等等，相当于家里的金银细软，这些东西很好变现，右边上半部分是短期流动性负债，长期三年以后的钱放在后面。报表下面的几项，股本、资本公积金、未分配利润，这些加起来是净资产。
经营活动产生的现金流量金额是看盈利质量，钱拿没拿回来，钱是最重要的。西方有一句名言，“现金为王”。原来大家都关心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益涨多少，利润总额涨多少，大家都关心这个。实际这是经典会计的一个回归，原来最早的会计肯定是现金制的，左口袋有什么钱，买什么东西花出去就少了，如果不给你钱就挂了负债，原来是现金制。有一些义务虽然没有发生，但是法律上有义务要偿还，所以要记在表里面。虽然有些东西钱没拿回来，但是是你的权利也应该记在表里，叫权责发生制。你采购不需要付，那就是应付帐款。
有利润没现金流量，肯定不能变现，企业经营出现问题。无论在市场、销售等等都有问题。有现金流量没有利润，这个情况不是很多，只是说利润比较低，现金流量过高，现金流量不能持续，把未来的现金流量物理移位到今年来。
调整后看两个东西：调整后的每股收益、调整后的每股净资产。调整后的每股收益已经把每股收益做了一个过滤，把一些虚的东西挤掉，把会计的一些信息进行了调整，调整后的每股收益要看两个，有时候可能比每股收益要高，有的时候要低，低的时候非经营性收益高就给减掉了，如果低的话非经营性损失高。企业的各个指标要横看竖看，中国联通去年来看报表不太好，去年寻呼业务不好，提了七个多亿的准备金。今年不用提了，所以今年的倍数剧烈增长，现在在全部上市公司排第二，仅次于宝钢。严格来说调整后的每股收益才看得清楚，或者调整后的收益额减掉才容易看到真实的面目。寻呼业务越来越不行，被新的技术革命代替了，它是历史的结果。不能简单看去年一笔的变化。
财务信息和非财务信息是两只手，左手是财务信息，右手是非财务信息，两手都要硬，都要抓。非财务信息比如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动诉讼、公司在一定地区的自然垄断、专利发明是不是自身的，如果有低成本的发明专利企业未来的竞争优势都是非常棒的。非财务信息主要看董事会的讨论和分析，去年开了几次会，股东会怎么开的，董事会怎么开的，有没有独立董事。大家说了独立董事没什么用，有人说是聋子的耳朵，但是即使是聋子的耳朵也是有用的，不能像凡高一样一刀割断。南通纵横没有一个独立董事，现在也没有。独立董事还是应该有一两个有良知的知识分子在那儿。
阅读审计报告，审计报告的重视度远远不够，在国外看审计报告是大量的金融分析师一些人要看的内容。报告多出一两个字都要猜测半天，我曾经写过一篇文章，从审计报告的冒烟看上市公司的着火。注册会计师压力很大，拿人钱不容易，现在委托关系很糟糕，跟律师不一样，律师只要拿了钱，你说怎么干就怎么干。注册会计师给他服务还不能完全不理他，还要照顾到后面的债权人、银行、投资者，拿人钱为人说话，干这样的事情很尴尬，被迫很多话在报告里面隐含。
报告大类分四种意见，报表使用者包括债权人、投资者、分析师、银行等等，要看背后的信息。第一个叫做标准审计报告，两段马上要改，我们准备改成三段。最后落实到一句话，我们认为上述三张表，第一张表是资产负债表，第二张是利润表，第三张表是现金流量，这三张表得出一个结论“公允”。用通俗的话说差不多，还可以，还不错。只要有这种报告就不用看别的年报，基本上财务信息方面和其它方面可以研究，其它方面不应该有太多的东西。除非注册会计师被买通另当别论，只要没有意外就没有太离谱的东西。
第二种报告今年比较多的就是保留意见，现在标准报告是两段式，第一段写依据，第二段是意见，中间插一段“我们注意到……”说明这个报告不完全健康，病灶有严重有不太严重的，看措词有几种，如果说不让人看，由于子公司没审就比较严重了，没审一定有原因。鲁银投资下面有一个公司齐鲁投资就没审，他说不重要，肯定你不能这么看。为什么不重要？如果审的话，按权益法一合并，利润正好一加减变成亏损。为了好看就保留，有人就干这个事，这个就别看了，别的都好看。跟会计师之间可能有一些差异，操纵会计估计，把估计降低，这个虽然不重要，但是很关键。中间加完以后最后有一句话，“除上述情况之外，我们认为……”“此外，……”，这些东西虽然不在表上是在表外，一般措词有“持续经营有问题”，土地被质押，固定资产被质押，公司惶惶不可终日，按正常情况下清盘，但是没有清盘。政府不让它垮，比如蓝田这家公司完全有可能重组成功，政府也在帮助，中央要员要帮助。酒店的股权要置换掉，可能重组会成功。
后面的说明是对前面的补充，对前面病的描绘。无法表明意见，不让你干这个不让你干那个，连帐都没有，一堆原始证据往那儿一放，这个往往是无法表明意见。虽然有帐，但是调查帐款卖出去的东西能不能回来，没有一个能回来，全是做假的，临时做假合同。合同交易在我们专业里面已经被认为是舞弊中非常难搞明白的东西，被称为萨斯的晚期。
合同交易是一个毒瘤，有的时候不让你去调查，你发函证回不来，文件票也出了，这个也很容易。在咱们国家没有做不成的事情。惠州麦科特做得很棒，连续三年盈利的情况下，97、98、99三年上市，这三年没有太多的假。93年开始做假，当时找一个包装师就是我们这一行出去的，胆子比较大，在广州干了十几家，你要五毛还是要六毛每股收益我给你做，咱们现在不是报三年连续盈利，我不从这儿开始，从这儿开始如果会计师一来审就审出来了，从93年开始做虚假资产。做的不要太均匀，随机性等等，用各种人们不太便于觉察的手段，另外把分布做得很复杂。一笔业务做成十几笔、上百笔，当然他明白，因为他是逆推出来的。重新做帐、重新做凭证、重新装订，真到这一步，真假分不出来。这样的公司是无法表明意见，拒绝表明意见。这家公司根本不知道什么情况，反正是有病，而且病入膏肓。
否定意见。这家公司我能判断，就是癌症晚期或者是萨斯晚期，就直接否定。这四种意见从不干净程度来讲是递进的，标准不保留，加解释段是注册会计师挣扎的结果，保留往往是否定的，也是退一步，有的是否定的，出一个无法表示意见，看起来好看点儿。
仔细阅读审计报告，从而发现财务报表粉饰的可能性、动机、严重程度。如果财务报表不干净的话应该全文刊登，有的公司不干净报表没有全文刊登。标准报告加说明还是保留意见加说明，也没登原文，加上投资者的压力，注册会计师的压力，中国证监会要调查才更正。今年审计报告又重新公告了一次。如果是干净的报表可以用一句话代替，由某某会计师发表无保留意见。
我和记者接触有一些自己的感想，前两天有人给我打一个电话，今年年报有什么特点，需要写什么。我说你让我没法说话，你提比较具体的问题，那样的话等于是我给你写文章，我脑子里面东西很多，干脆我自己写了一篇得了，我写人文会计随笔。大家可以把年报看一下就会有很多问题，这样交流比较好。
从财务角度看年报最重要的利用指标判断预警。指标很多，但是我们用不了这么多。有一本书对新闻记者很有帮助《香饽饽 臭馍馍》，用语很有新闻性，大家如果看这本书可能收获很大。把财务用散文诗的形式写出来，一览众山小、万丈高楼平地起、阳光是最好的防腐剂、都是管制惹的祸，光天下的丑陋，这样的语言揭开财务报表的面纱，我翻译过“财务舞弊”的64招中外都差不多，首先是盈利现金比例。
应收帐款的增加幅度从三方面来看，如果净利润也涨，应收帐款也涨，采用了赊销政策。第二个方面规模扩大带来的应收帐款增加。第三个方面是盈余管理，另外一个名词叫利润操纵，最难听的名字就是造假。造假是无中生有，没有这个交易，没有这个销售，虚构销售、虚构收入这是造假。会计政策有这样的空间，稍微调动一下，只要不太离谱这叫盈余管理。盈余管理还是有一些令人同情的成分，造假就该全民共讨之、全民共诛之。银广夏、麦科特这些公司是造价，只要不是把原始凭证重新做一下这就不算完全造假。看年报不应该看一年，应该看连续的趋势分析，看是不是1还是负，如果在1附近还可以，保障倍数还可以。三倍、四倍更好，太高了不太好，如果是负的说明公司情况很糟糕，表明盈利质量低下。
净资产的资金回收率，经营活动现金流量比上平均净资产，这个钱如果有的话，能不能分到股利，如果净资产过大或者是负的都有问题，负的先弥补亏损，如果过大的话也没钱分，盘子太大。经营活动现金流量比平均净资产应该能看出一些背景信息。
偿贷盈利就是债务风险高不高，这个也有很多指标，比如看短期的偿贷能力，如果公司破产流动资产变现快，房子固定资产比较麻烦。流动资产比流动负债，一块钱的资产背后有多少钱的负债。长期偿债能力看长期存款，一年以上的借款。会计报表是长期借款，这个指标除以流动资产比，看这两个之间有没有临近一年了长期负债，有的长期负债借了三年马上到期要还。
资产与负债的管理能力，周转比例，比如存货周转率，期初加期末除以2，除以主营业务成本。比如20多天就周转完，那这个就很好。存货一种是原材料，一是半成品，一种产成品，会计报表注释后面把存货分成类，尤其是看产成比挤压，这个数字过大导致周转率过低，周转天数过长。应收帐款的周转率或者应收帐款的周转天数，当时看蓝田的时候就是用这个指标，应收帐款周转天数过长，太离奇。跟同行业比较，跟历史比较，会计报表有两种分析，一种趋势分析、一种结构分析。结构分析主要是比例分析，如果跟历史信息等等出现异动，超过了数十倍，你就可以说这个公司背后潜伏着巨大的危机。这说明资产管理能力差。
成长能力分析，看未来公司变化趋势。董事会讨论分析应该预测下一年的盈利，现在没有这么做，一方面证券监管部门强制力度不够，说明自愿披露的意识不强，现在这个不多。
现在给大家讲一下南通纵横的例子。这家公司去年两次连续拒绝表明意见，跟去年相比它去年换了会计师事务所，江苏大华天彭。今年做的是保留意见加说明，保留很多，说明一大堆。这个报告严格推敲是更加严重的，但是也不容易，看几个方面的信息。要求公司董事长、财务主管宣誓。公司基本情况简介、会计数据，从第三项到第八九项都是非财务信息，尤其是公司治理结构、股东变动情况、股东持股情况，专业人士主要是看会计数据。另外最重要的财务报告，这个是极其重要的，重要程度占了报告的三分之二。财务是一个综合反应，这个报告分成财务报告和审计报告，更重要是审计报告。主要数据利润总额是亏损四亿，非经常性损益两亿九，江苏技术公司是大股东拿了很多钱走，掏空上市公司不还，也没有迹象打算还。人家告它，它现在已经焦头烂额，已经有17项。非经常性损益，营业外的损失就这么大。损失肯定是越大越好，收入越小越好，这是我们的分析标准。收入要看扣除，损失要看不扣除的。主营业务最重要，干活儿的销售、采购业务加起来已经到了亏损三个多亿。现金及现金等价物净增加额是负五亿，没钱给人家，给人一些票据，给人一些纸，以后再还。这些纸有信用还好，没信用可想而知。管理费用增加也很大，坏帐一亿九，公司坏了以后别人的钱也不还它，赖到哪天兴许也就没了。担保损失有五千万，还有罚款。调整后每股收益是－1.63，如果不调整可能超过8毛以上。净资产收益率－215.08。
主要股东就是江苏技术，去年为什么出现这些问题，主要是第二大股东华容要进入这家公司，要调查，所以把这些问题调查出来了。南通纵横原来是最好的公司，2000年报第一家年报登场，第一家肯定会给一个模范出来。2002年就成这样了。它搞了会计规则控制，把成本做得过低，本来产品生产出来应该结转，它不结转，提前确认收入，这是西方常见的做法。一瓶红酒还没酿出来就提前打开了，搞的很初级，但是很管用。第二大股东现在也已经被起诉，由镇江市中级人民法院卖股权还没人买。
有的公司虽然不好，有点儿病很重要，吃中药不吃西药慢慢能好。公司现在都不太好，哪儿有好的公司，都不怎么样。世界本没有好，坏的多了也变得好了。一千多家公司上市的时候都是国有企业要剥离重组，本来一开始不可能有太真实的业绩。这家公司的领导成员最多领取津贴是十几万块钱，居然没有独立董事，或者有独立董事没有给钱。公司治理结构自己写的很好说是完善，可是看背景信息，第一大股东和上市公司的关系没有严格分开。去年证监会查马上得分开，所以说公司治理结构好。另外还有假装分开，我们之间的往来是公允的，你要付费，这些东西都没什么意义。前五名供应商采购金也很大，关联度风险比较高。公司总资产一年缩水一半。
判决的时候预计负债才做在表上，还有打官司以后要还，现在没做在表上只是表面看起来没有完全暴露出来，冰山一角，下面是三分之二。注册会计师给企业提炼最好的结论，把风险最大的写出来，最后有一个结论，“以上现状表明该公司存在重大不确定性，可能无法在正常经营过程中变现资产”。后面还有一个说明段，第一大股东江苏技术欠款一个多亿，另外股东有一亿二，另外还有子公司美国苏泰克四亿多。大股东有一些反担保，大股东也是打肿脸冲胖子，其实没有什么东西。财务报表可以用几个比例分析，这些数字表面来看是正的，没有把表外加进去，如果考虑进去更严重，判断的时候要全面反应，没进入表的担保质押要算进去。
关联方的交易这些东西从哪儿拿？关联方分销售和采购两块，在我们报告摘要里面有一个表，采购多少、销售多少。关联销售和主营业务是第一项比例，看比例有多大。如果一家公司主要的销售收入50％以上全是靠一家公司，靠大股东或者一家子公司，如果卖给市场上其它非关联方不太好卖，卖给子公司如果集中度太高的话，关联风险很大。如果一家公司靠一两家来左右命运肯定是不正常的，这不是市场经济风险发散应有的基础。另外收益增长的构成是不是有赖于非经常性因素。跟主营业务收入不太相关的，企业的经营管理之外的一些收益，一个企业比如你是搞房地产的，你是搞电子的，主要靠主营获得。很多企业都是主营业务收入就有很大问题，
突击收购一家股票，那家公司有的时候不会太好，当然收购的是非上市公司，这种信息应该被投资公司审计，但是往往信息不透明，在报纸上说我们要收购哪家哪家公司，有的靠这个收益占的比重非常之大。如果超过30％就是重大异常变动，非经常性损益占公司利润构成的30％就有点病，如果50％到70％要重点关注。关联交易、会计政策变动、非经常性损益这些东西会在年报的某一个重要部分写出来。大家只要稍稍有点耐心就能够找到。
另外一个关注的敏感信息，看一些关键的财务比例。一个财务系统细分起来有一百多项指标，对于专业人士有用，但是对于投资者关注几个方面就可以了。现在证监会给了六七个，我个人认为有四个就足够了。
一个是跟去年相比的利润增长幅度，去年是一个亿，今年一亿二，这个增长就有意义。一个正常的企业要看连续三年有一个平均指标，不应该在浮动上下超过20％，如果超过过多就一定是有病的。如果报表增加，有些个别因素之外，合同报表没发生变动那不应该有太大的变化。
另外看净资产收益率，这个指标在比较好的公司8％、9％已经是比较好的公司，因为GDP也就是这个数。现在中央电视台搞年报双榜，有的公司还会更高一些，有一些达到10％几。一般平均8％、9％就很好。净资产就是看一张报表左边按流动性排列的货币资金、流动资产、固定资产、长期资产、长期投资、无形资产等等，相当于家里的金银细软，这些东西很好变现，右边上半部分是短期流动性负债，长期三年以后的钱放在后面。报表下面的几项，股本、资本公积金、未分配利润，这些加起来是净资产。
经营活动产生的现金流量金额是看盈利质量，钱拿没拿回来，钱是最重要的。西方有一句名言，“现金为王”。原来大家都关心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益涨多少，利润总额涨多少，大家都关心这个。实际这是经典会计的一个回归，原来最早的会计肯定是现金制的，左口袋有什么钱，买什么东西花出去就少了，如果不给你钱就挂了负债，原来是现金制。有一些义务虽然没有发生，但是法律上有义务要偿还，所以要记在表里面。虽然有些东西钱没拿回来，但是是你的权利也应该记在表里，叫权责发生制。你采购不需要付，那就是应付帐款。
有利润没现金流量，肯定不能变现，企业经营出现问题。无论在市场、销售等等都有问题。有现金流量没有利润，这个情况不是很多，只是说利润比较低，现金流量过高，现金流量不能持续，把未来的现金流量物理移位到今年来。
调整后看两个东西：调整后的每股收益、调整后的每股净资产。调整后的每股收益已经把每股收益做了一个过滤，把一些虚的东西挤掉，把会计的一些信息进行了调整，调整后的每股收益要看两个，有时候可能比每股收益要高，有的时候要低，低的时候非经营性收益高就给减掉了，如果低的话非经营性损失高。企业的各个指标要横看竖看，中国联通去年来看报表不太好，去年寻呼业务不好，提了七个多亿的准备金。今年不用提了，所以今年的倍数剧烈增长，现在在全部上市公司排第二，仅次于宝钢。严格来说调整后的每股收益才看得清楚，或者调整后的收益额减掉才容易看到真实的面目。寻呼业务越来越不行，被新的技术革命代替了，它是历史的结果。不能简单看去年一笔的变化。
财务信息和非财务信息是两只手，左手是财务信息，右手是非财务信息，两手都要硬，都要抓。非财务信息比如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动诉讼、公司在一定地区的自然垄断、专利发明是不是自身的，如果有低成本的发明专利企业未来的竞争优势都是非常棒的。非财务信息主要看董事会的讨论和分析，去年开了几次会，股东会怎么开的，董事会怎么开的，有没有独立董事。大家说了独立董事没什么用，有人说是聋子的耳朵，但是即使是聋子的耳朵也是有用的，不能像凡高一样一刀割断。南通纵横没有一个独立董事，现在也没有。独立董事还是应该有一两个有良知的知识分子在那儿。
阅读审计报告，审计报告的重视度远远不够，在国外看审计报告是大量的金融分析师一些人要看的内容。报告多出一两个字都要猜测半天，我曾经写过一篇文章，从审计报告的冒烟看上市公司的着火。注册会计师压力很大，拿人钱不容易，现在委托关系很糟糕，跟律师不一样，律师只要拿了钱，你说怎么干就怎么干。注册会计师给他服务还不能完全不理他，还要照顾到后面的债权人、银行、投资者，拿人钱为人说话，干这样的事情很尴尬，被迫很多话在报告里面隐含。
报告大类分四种意见，报表使用者包括债权人、投资者、分析师、银行等等，要看背后的信息。第一个叫做标准审计报告，两段马上要改，我们准备改成三段。最后落实到一句话，我们认为上述三张表，第一张表是资产负债表，第二张是利润表，第三张表是现金流量，这三张表得出一个结论“公允”。用通俗的话说差不多，还可以，还不错。只要有这种报告就不用看别的年报，基本上财务信息方面和其它方面可以研究，其它方面不应该有太多的东西。除非注册会计师被买通另当别论，只要没有意外就没有太离谱的东西。
第二种报告今年比较多的就是保留意见，现在标准报告是两段式，第一段写依据，第二段是意见，中间插一段“我们注意到……”说明这个报告不完全健康，病灶有严重有不太严重的，看措词有几种，如果说不让人看，由于子公司没审就比较严重了，没审一定有原因。鲁银投资下面有一个公司齐鲁投资就没审，他说不重要，肯定你不能这么看。为什么不重要？如果审的话，按权益法一合并，利润正好一加减变成亏损。为了好看就保留，有人就干这个事，这个就别看了，别的都好看。跟会计师之间可能有一些差异，操纵会计估计，把估计降低，这个虽然不重要，但是很关键。中间加完以后最后有一句话，“除上述情况之外，我们认为……”“此外，……”，这些东西虽然不在表上是在表外，一般措词有“持续经营有问题”，土地被质押，固定资产被质押，公司惶惶不可终日，按正常情况下清盘，但是没有清盘。政府不让它垮，比如蓝田这家公司完全有可能重组成功，政府也在帮助，中央要员要帮助。酒店的股权要置换掉，可能重组会成功。
后面的说明是对前面的补充，对前面病的描绘。无法表明意见，不让你干这个不让你干那个，连帐都没有，一堆原始证据往那儿一放，这个往往是无法表明意见。虽然有帐，但是调查帐款卖出去的东西能不能回来，没有一个能回来，全是做假的，临时做假合同。合同交易在我们专业里面已经被认为是舞弊中非常难搞明白的东西，被称为萨斯的晚期。
合同交易是一个毒瘤，有的时候不让你去调查，你发函证回不来，文件票也出了，这个也很容易。在咱们国家没有做不成的事情。惠州麦科特做得很棒，连续三年盈利的情况下，97、98、99三年上市，这三年没有太多的假。93年开始做假，当时找一个包装师就是我们这一行出去的，胆子比较大，在广州干了十几家，你要五毛还是要六毛每股收益我给你做，咱们现在不是报三年连续盈利，我不从这儿开始，从这儿开始如果会计师一来审就审出来了，从93年开始做虚假资产。做的不要太均匀，随机性等等，用各种人们不太便于觉察的手段，另外把分布做得很复杂。一笔业务做成十几笔、上百笔，当然他明白，因为他是逆推出来的。重新做帐、重新做凭证、重新装订，真到这一步，真假分不出来。这样的公司是无法表明意见，拒绝表明意见。这家公司根本不知道什么情况，反正是有病，而且病入膏肓。
否定意见。这家公司我能判断，就是癌症晚期或者是萨斯晚期，就直接否定。这四种意见从不干净程度来讲是递进的，标准不保留，加解释段是注册会计师挣扎的结果，保留往往是否定的，也是退一步，有的是否定的，出一个无法表示意见，看起来好看点儿。
仔细阅读审计报告，从而发现财务报表粉饰的可能性、动机、严重程度。如果财务报表不干净的话应该全文刊登，有的公司不干净报表没有全文刊登。标准报告加说明还是保留意见加说明，也没登原文，加上投资者的压力，注册会计师的压力，中国证监会要调查才更正。今年审计报告又重新公告了一次。如果是干净的报表可以用一句话代替，由某某会计师发表无保留意见。
我和记者接触有一些自己的感想，前两天有人给我打一个电话，今年年报有什么特点，需要写什么。我说你让我没法说话，你提比较具体的问题，那样的话等于是我给你写文章，我脑子里面东西很多，干脆我自己写了一篇得了，我写人文会计随笔。大家可以把年报看一下就会有很多问题，这样交流比较好。
从财务角度看年报最重要的利用指标判断预警。指标很多，但是我们用不了这么多。有一本书对新闻记者很有帮助《香饽饽 臭馍馍》，用语很有新闻性，大家如果看这本书可能收获很大。把财务用散文诗的形式写出来，一览众山小、万丈高楼平地起、阳光是最好的防腐剂、都是管制惹的祸，光天下的丑陋，这样的语言揭开财务报表的面纱，我翻译过“财务舞弊”的64招中外都差不多，首先是盈利现金比例。
应收帐款的增加幅度从三方面来看，如果净利润也涨，应收帐款也涨，采用了赊销政策。第二个方面规模扩大带来的应收帐款增加。第三个方面是盈余管理，另外一个名词叫利润操纵，最难听的名字就是造假。造假是无中生有，没有这个交易，没有这个销售，虚构销售、虚构收入这是造假。会计政策有这样的空间，稍微调动一下，只要不太离谱这叫盈余管理。盈余管理还是有一些令人同情的成分，造假就该全民共讨之、全民共诛之。银广夏、麦科特这些公司是造价，只要不是把原始凭证重新做一下这就不算完全造假。看年报不应该看一年，应该看连续的趋势分析，看是不是1还是负，如果在1附近还可以，保障倍数还可以。三倍、四倍更好，太高了不太好，如果是负的说明公司情况很糟糕，表明盈利质量低下。
净资产的资金回收率，经营活动现金流量比上平均净资产，这个钱如果有的话，能不能分到股利，如果净资产过大或者是负的都有问题，负的先弥补亏损，如果过大的话也没钱分，盘子太大。经营活动现金流量比平均净资产应该能看出一些背景信息。
偿贷盈利就是债务风险高不高，这个也有很多指标，比如看短期的偿贷能力，如果公司破产流动资产变现快，房子固定资产比较麻烦。流动资产比流动负债，一块钱的资产背后有多少钱的负债。长期偿债能力看长期存款，一年以上的借款。会计报表是长期借款，这个指标除以流动资产比，看这两个之间有没有临近一年了长期负债，有的长期负债借了三年马上到期要还。
资产与负债的管理能力，周转比例，比如存货周转率，期初加期末除以2，除以主营业务成本。比如20多天就周转完，那这个就很好。存货一种是原材料，一是半成品，一种产成品，会计报表注释后面把存货分成类，尤其是看产成比挤压，这个数字过大导致周转率过低，周转天数过长。应收帐款的周转率或者应收帐款的周转天数，当时看蓝田的时候就是用这个指标，应收帐款周转天数过长，太离奇。跟同行业比较，跟历史比较，会计报表有两种分析，一种趋势分析、一种结构分析。结构分析主要是比例分析，如果跟历史信息等等出现异动，超过了数十倍，你就可以说这个公司背后潜伏着巨大的危机。这说明资产管理能力差。
成长能力分析，看未来公司变化趋势。董事会讨论分析应该预测下一年的盈利，现在没有这么做，一方面证券监管部门强制力度不够，说明自愿披露的意识不强，现在这个不多。
现在给大家讲一下南通纵横的例子。这家公司去年两次连续拒绝表明意见，跟去年相比它去年换了会计师事务所，江苏大华天彭。今年做的是保留意见加说明，保留很多，说明一大堆。这个报告严格推敲是更加严重的，但是也不容易，看几个方面的信息。要求公司董事长、财务主管宣誓。公司基本情况简介、会计数据，从第三项到第八九项都是非财务信息，尤其是公司治理结构、股东变动情况、股东持股情况，专业人士主要是看会计数据。另外最重要的财务报告，这个是极其重要的，重要程度占了报告的三分之二。财务是一个综合反应，这个报告分成财务报告和审计报告，更重要是审计报告。主要数据利润总额是亏损四亿，非经常性损益两亿九，江苏技术公司是大股东拿了很多钱走，掏空上市公司不还，也没有迹象打算还。人家告它，它现在已经焦头烂额，已经有17项。非经常性损益，营业外的损失就这么大。损失肯定是越大越好，收入越小越好，这是我们的分析标准。收入要看扣除，损失要看不扣除的。主营业务最重要，干活儿的销售、采购业务加起来已经到了亏损三个多亿。现金及现金等价物净增加额是负五亿，没钱给人家，给人一些票据，给人一些纸，以后再还。这些纸有信用还好，没信用可想而知。管理费用增加也很大，坏帐一亿九，公司坏了以后别人的钱也不还它，赖到哪天兴许也就没了。担保损失有五千万，还有罚款。调整后每股收益是－1.63，如果不调整可能超过8毛以上。净资产收益率－215.08。
主要股东就是江苏技术，去年为什么出现这些问题，主要是第二大股东华容要进入这家公司，要调查，所以把这些问题调查出来了。南通纵横原来是最好的公司，2000年报第一家年报登场，第一家肯定会给一个模范出来。2002年就成这样了。它搞了会计规则控制，把成本做得过低，本来产品生产出来应该结转，它不结转，提前确认收入，这是西方常见的做法。一瓶红酒还没酿出来就提前打开了，搞的很初级，但是很管用。第二大股东现在也已经被起诉，由镇江市中级人民法院卖股权还没人买。
有的公司虽然不好，有点儿病很重要，吃中药不吃西药慢慢能好。公司现在都不太好，哪儿有好的公司，都不怎么样。世界本没有好，坏的多了也变得好了。一千多家公司上市的时候都是国有企业要剥离重组，本来一开始不可能有太真实的业绩。这家公司的领导成员最多领取津贴是十几万块钱，居然没有独立董事，或者有独立董事没有给钱。公司治理结构自己写的很好说是完善，可是看背景信息，第一大股东和上市公司的关系没有严格分开。去年证监会查马上得分开，所以说公司治理结构好。另外还有假装分开，我们之间的往来是公允的，你要付费，这些东西都没什么意义。前五名供应商采购金也很大，关联度风险比较高。公司总资产一年缩水一半。
判决的时候预计负债才做在表上，还有打官司以后要还，现在没做在表上只是表面看起来没有完全暴露出来，冰山一角，下面是三分之二。注册会计师给企业提炼最好的结论，把风险最大的写出来，最后有一个结论，“以上现状表明该公司存在重大不确定性，可能无法在正常经营过程中变现资产”。后面还有一个说明段，第一大股东江苏技术欠款一个多亿，另外股东有一亿二，另外还有子公司美国苏泰克四亿多。大股东有一些反担保，大股东也是打肿脸冲胖子，其实没有什么东西。财务报表可以用几个比例分析，这些数字表面来看是正的，没有把表外加进去，如果考虑进去更严重，判断的时候要全面反应，没进入表的担保质押要算进去。