理财精英：六年的轮回，央行加息与我何干2

2)人口生育高峰的压力

我国目前已进入第四次人口出生小高峰。这是来自国家人口计生委的看法。

新中国成立以来，中国曾经出现过三次人口生育高峰。第一次是新中国刚成立的时候;第二次是1962年以后;第三次是1987年以后。

即将来临的第四次人口生育高峰主要由两方面的因素造成。

中国实行计划生育政策以来，独生子女人数累计将近1亿人，其中大部分目前已进入生育旺盛期。目前全国处于生育旺盛期的育龄妇女即处在20岁～29岁间的，每年增加200万。这主要是20世纪80年代中期出生的子女。

20世纪80年代中期，中国的生育政策做了调整。1980年时我们提倡一对夫妇生育一个孩子。1984年到1987年，生育政策有所调整，在农村允许生育一个女孩的家庭再生一个孩子。由于生育政策的调整所增加的相当一批人也已经进入生育年龄。享受“双独”即双方都是独生子女可生两胎，和部分“单独”即在农村有一方是独生子女可生两胎政策的第一代近1亿独生子女也进入婚育期。

国家人口计生委预测，从2008年开始，这种“双峰叠加”的生育小高峰将持续十几年，给今后稳定低生育水平带来巨大压力。

这么多人结婚生子，首先面临的就是房子问题。

人口高峰问题和城市化进程问题，两个问题一起叠加，除非国家化大力气大力增加房地产的供应，否则，房价高企的问题是比较难控制的。

房价可能还会控制不住，一边是抑制以房价为主的高通货膨胀的问题，一般是城市化进程加快的发展问题。如何协调两者关系，可能是摆在政府领导人面前的难题。

房价过高的问题，根本原因在于需求巨大(包括实质需求和投资需求)，而不是靠收税或加息这样的手段能降下来的。如果单以租房而论，税是可以转价的，息也是可以转嫁的，最终还是要转嫁到租房者的头上。房价的租金会高起来，从长期来看可能又会进一步促进房价的上涨。

国家的注意力应该放到怎么扩大供应上，而不是放到怎么压抑需求上。

综合一下个人看法：城市化进程会提速，房地产业仍可看好，但政府的干预还会长期存在。如果政策调控成功，那么房价可能会缓慢上涨;如果政策调控失败，那么房地产可能会加速上涨，影响城市化进程，给经济发展带来严重的隐患。

加息不会对房产的长期走势产生根本影响

(三)加息对债券的影响

影响债券收益的因素主要有三个：当前人民币基准利率、对未来利率的预期和对未来股市的预期。债券市场由一级市场和二级市场组成，债券的一级市场是指债券的发行市场，债券的二级市场是指已发行债券买卖转让的市常

当前人民币基准利率主要影响债券在一级市场上的基础发行利率，如果当前人民币基准利率较高，那么债券的基础发行利率也会较高，反之，则债券的基础发行利率较低。

对未来利率的预期会同时影响债券在一级市场上的发行利率和二级市场上的交易价格。如果对未来利率的预期是上升的，那么债券在一级市场上发行时，其发行利率会走高，反之，其发行利率会走低。对于债券二级市场，如果未来利率的预期是上升的，那么债券价格会走低。因为在二级市场上的债券，其利率是已经固定了的，如果未来利率上升，则意味着未来发行的债券其收益率会比现存的债券收益率更高，换句话说，就是现存的债券相对于未来的债券变得不太值钱，因此，其价格会走低。反之，如果未来利率的预期是下降的，则债券价格在二级市场上会走高。

对未来股市的预期主要体现在：如果未来股市预期上涨，则投资者会偏向于卖出收益率相对较低的债券，买入收益率相对较高的股票，此时，债券价格会趋于下跌。反之，债券价格会趋于上涨。

把影响债券收益的三个因素总结一下就是，债券的收益与利率是负相关的，而且债市在某种程度上与股市也存在着负相关性。

前面已经提到了，本次加息意味着一轮新的加息周期的开始，而且股市也存在着很大的可能性会持续走牛，债券与利率和股市存在一定的负相关性，因此债券的价格可能会持续走弱。

所以，从现在开始，应该在资产配置中逐步减少债券资产的配置比例。

(四)加息对存款的影响

存款收益与利率是正相关的。

2010年9月CPI预测在3.5%(10月21日发布)。加息后一年期银行存款利率是2.5%，仍低于9月份CPI。目前高通货膨胀背景下，把钱存银行实际是赔钱的理财方式。因此，可以考虑适当减少银行存款的配置比例，而加大高收益型产品如股票或偏股型基金等投资的比例。

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(五)加息对黄金投资的影响

国际市场上，黄金价格是以美元来定价，黄金价格与美元之间存在着负相关性。即一般来说美元走强则黄金走弱，而美元走弱则黄金走强。

美元的强弱则由美元指数来标示。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它可以衡量美元的强弱程度。美元指数升高则意味着美元走强，黄金指数降低则意味着美元走弱。

因此，黄金价格在通常情况下与黄金指数是负相关的。

从上面的1995年4月13日以来，美元指数与黄金走势图上可以看出，美元指数与黄金走势呈现出较为明显的反响关系。从上图可以得出三点结论：第一，从2001年6月以来，美元指数一直走弱，说明从那时候开始，美元一直相对于其它货币在贬值;第二，从上图可以看出美元指数与黄金价格的走势存在着较为明显的负相关性，通常情况下，美元指数走高的时候，黄金价格会相对走低，而美元指数走高的时候，黄金价格相对走低;第三，从1999年7月以来，黄金相对于美元指数一直在走强，而黄金价格上涨的幅度比美元指数走弱的幅度要大很多，这只能说明全球的主要货币都在相对黄金贬值(而美元贬值的速度更快一些)。

从上面的分析我们可以知道美元贬值、全球主要货币贬值和黄金升值是长期趋势，不会因为人民币的加息而有很大改变。因此，从长期的角度来看，在家庭资产中配置一定比例的黄金以抵抗全球性货币贬值的风险是有一定必要的。