尾盘前的上涨意义如何？

在棒球比赛还只是在白天举行的时代，常有一种“五点钟爆发”的说法，球员会在比赛要结束时竭尽全力一搏。这种情况的股市版就是三点钟前几分钟涌入的大量买盘推动指数大大高于盘中低点，让投资者高高兴兴地离开交易所回家。
上周的每一个交易日，股市都上下震荡，而交易员在午盘前一般会保持镇静，直到收盘前才涌现出众多买盘。通常，人们都认为收盘前市场行为中所包含的信息比早盘时的市场动向更为重要，因为最后一小时常是有经验的投资者在深思熟虑后做出投资决策的时刻。
这种想法的准确性有待商榷，其他理论也不是无懈可击。上周四尾盘电脑发出的大量买进指令似乎同期权到期的策略有关。股市恰好在债券期货和能源市场都在美东时间下午三点收盘时开始上扬，这其中就一定包含一些应该了解的信息吗？不见得。
下午的所有买盘都不是特别引人注目，但的确推动了指数的稳定上扬，也让市场在目前继续找到了一个不下跌的理由。
上周，道琼斯指数在主要工业类股的推动下上涨196点，收于11,115点，涨幅1.8%。道琼斯指数上周创出了2001年6月以来的最高点，今年以来3.7%的涨幅在主要指数中名列前茅。
标准普尔500指数上涨20点，收于1287点，涨幅1.6%，今年年初至今上涨了3.1%。那斯达克指数表现滞后，原因之一在于戴尔公司(Dell)业绩前景堪忧导致该指数周五跌幅相对较大。那斯达克指数全周上涨20点，收于2282点，涨幅0.9%。
小型股仍没有遵循表现好于大型股的一般规律，在整个市场感受到真正的痛苦前，这种情况可能还将延续。上周罗素2000指数上涨2%，收于731点。
（交易员一直本能地认为，反弹通常意味著小型股的表现更胜一筹。在上周市场上涨动量最大的上周二，罗素2000 iShares上市交易基金IWM的成交量大幅增加，当天的成交量比平均值高出了60%。寻找快速介入股市机会的短线投资者促成了成交量的增长。）
除了收盘前的强势让人们产生了“无法让市场走低”的言论之外，还有其他有利于多头的消息。
道琼斯运输分类指数上周多次刷新历史新高，值得注意的是，霍尼韦尔(Honeywell International Inc.)等周期类股一直是市场的领头羊。这通常是市场对经济充满信心的体现。当然，能源价格的大幅下跌也提振了对运输类股的人气，这类公司也是定价力的风向标，因此产生的影响非同小可。
许多大公司的业绩低于预期，其股票受到了无情的抛售。这可能说明了游资的快速撤出。但在上周戴尔、Transocean、XM Satellite Radio等公司下跌，而指数仍能上涨近2%的事实不容小视。一些人非常关注公众投资者卖空量相对于交易所专业投资者卖空量的高比率。这点值得关注，也说明散户投资者继续规避国内的股票基金。不过，www.sentimentrader.com和www.minyanville.com的詹森•戈普弗(Jason Goepfert)认为，由于程式化交易在纽约证交所的成交量中已经占据了大部分，因此该指标已基本失去了意义。
不过，总的来说，股市并未有什么特别出色的表现，只是回到了窄幅波动区间的高端。而且，这个走势尽管让那些坚信市场将遵循其内部节奏和历史规律的观察家感到有些困惑，但并未动摇他们的信心。
一些市场观察家是技术分析师，另一些则是宏观市场方面的学者。他们就像在操场上玩对打游戏时始终一味躲闪、而不能还击的孩子一样，只是在被动地防御。
他们谨慎地认为市场正在形成顶部，原因主要在于以下几点：本轮牛市的持续时间、四年一届的总统任期、最新一轮上涨行情中市场并未出现普涨、以及收益率曲线的倒置。
牛市行情已经持续了约40个月的时间，基本已达到了周期性牛市行情的时间极限。作家兼市场历史学家约翰•哈里斯(John Harris)指出，道琼斯指数的升势持续了210天之久而且回调幅度从未超过5%，这是1896年以来18个最长的牛市行情之一。但道琼斯指数在此期间的涨幅仅为11%，却是最低的，比倒数第二的26%的涨幅也低了很多。
在总统任期的第二年，市场往往大幅下挫，之后形成一个重要的底部。如果市场的底部得到确立，则意味著主要股指离见顶不远了。
长期关注股市的观察家总是强调说，市场顶部的形成是个逐渐的过程，而且在形成过程中往往具有迷惑性，并非一蹴而就。但众多技术分析师对当前情形的普遍共识是否影响到了这种观点，从而不利于这种观点的实现？
或许吧。但即使把宏观面的担心抛在一边，市场仍乐观认为联邦市场委员会(Fed)加息接近尾声的观点也面临著挑战。去年夏季，一位Fed理事表示，加息周期进入了“第八局”。现在来看，这个加时赛持续的时间也太长了。
新任Fed主席贝南克(Beb Bernanke)上周在国会作证时延续了格林斯潘的论调，此举受到股票市场的欢迎。在经济敏感类股大幅上扬之际，债市预计Fed至少还会有两次加息。
上周五高于预期的批发核心通货膨胀指数加重了市场的担心。应密切关注周二公布的Fed政策会议纪要及一系列Fed官员的讲话。通货膨胀和利率方面的消息仍然是公认的两个潜在催化剂，一旦有出乎意料的负面消息出现，则最终可能证明持谨慎观点的人士是正确的。