神马文学网坚持与修正??????邓春明
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 10:16:12
坚持与修正 邓春明
(2010-10-07 16:13:37)
2319点不是类似于1996年512点或2005年998点之类的熊极大底，熊极大底必须是价值底和趋势底的完美结合，2319满足不了前述两个条件——这个观点我们仍然坚持。
有些细节可能需要反思和修正。
对房地产和金融业现阶段的判断，投资大众包刮我们是不是陷入了一个误区，走进了极端。市场很多时候可能不是非此即彼，在此和彼之间也许停留相当长一段时间。
针对目前的经济状况，世界各主要经济体美、日、中等纷纷实行零利率甚至负利率货币政策。利率是决定股市及其他资产走向和估值的关键性因素之一。在极低利率面前，股市很难出现合理或者低估情形，反而由此产生的泛滥流动性将推升股市及其他资产长时间停留在泡沫状态，甚至向更疯狂程度延伸。
毋庸置疑，房价及地价已远远脱离其真实价值，但是要想准确地判断泡沫破灭的时间和程度，简直是不可能的。五年前，易宪容和谢国忠就在喊房价泡沫，后来泡沫的基础上又翻了番；2009年11月，我们认为创业板严重高估，后来很多股票也是严重高估再翻番。对市场未来走向作出绝对性的预判——尤其是具体时间和具体点位，是不科学和不负责任的，也是非理性和不可信的。我们收回之前这方面的观点和言论，并对由此给朋友们带来的利润损失表示歉意。将大盘置于绝对重要性位置，导致我们过早地放弃了一些非周期性的优秀消费类企业，比如
安踏体育，尽管我们在这只股票上获取了翻番收益，到现在，安踏在我们抛出的价位上又翻了几番。过早地放弃一家看似高估的优秀企业，是一件多么愚不可及的事情。纸上得来终觉浅，我们用实际行动验证了以合理的价格买进优秀企业长期持有是何等地重要，我们持股的耐心仍然有待锤炼和加强。极端的情况不可能长时间维持，也不可能短时间重演，指望百年一遇的机会在间隔不长的时间内再次出现，是贪婪的又一种体现。
还好，我们的错误并非不可饶恕。过去一年，我们放跑了一些狂奔的野牛，却也没有邂逅半头可恶的老熊，正是基于对客户及自有资产安全的高度重视，所有客户2009年12月之前都是盈利的，2009年12月至今按照我们的指导都是没有亏损的，跑赢大盘的。自有资产2010年购买债券和打新股上半年实现了10%以上的收益。这一收益战胜了上半年全行业亏损的公募基金。
在负利率及狂印钞票导致的流动性泛滥环境中，股市及其他资产类价格将长时间在非理性状态下运行。指望房价在短时间内剧烈回归，可能并不现实。如果这个前提不存在，后面的很多推论就不成立。房价不跌，地价不跌，地方债平台不存在偿付困难，个人按揭会按时履约，开发企业没有破产之虑，银行的资产负债表就很健康，A股的金融类资产是不是我们的反映过于悲观呢？将现阶段的中国房地产银行业与2008年金融海啸中的美国房地产银行业简单类比，是不是我们的联想太丰富了呢？是H股的海外投资者盲目乐观或者故意推升中国金融类资产蓄积阴谋，还是A股的投资者灯下黑、一叶障目不见森林呢？
追求高度安全的熊极大底的长线投资者继续等待，无可厚非。投身泡沫与狼共舞，也不是一件十恶不赦的坏事。我们选择了后者，但坚决反对融资买入。尽管我们很欣赏和羡慕中小板、创业板、医药类和消费类企业的动听的故事以及优异的表现，也不知道它们的高潮什么时候终结，但肯定不会在很多人都感兴趣的时候去凑热闹，投出我们真金白银的一票。
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(2010-10-07 16:13:37)
2319点不是类似于1996年512点或2005年998点之类的熊极大底，熊极大底必须是价值底和趋势底的完美结合，2319满足不了前述两个条件——这个观点我们仍然坚持。
有些细节可能需要反思和修正。
对房地产和金融业现阶段的判断，投资大众包刮我们是不是陷入了一个误区，走进了极端。市场很多时候可能不是非此即彼，在此和彼之间也许停留相当长一段时间。
针对目前的经济状况，世界各主要经济体美、日、中等纷纷实行零利率甚至负利率货币政策。利率是决定股市及其他资产走向和估值的关键性因素之一。在极低利率面前，股市很难出现合理或者低估情形，反而由此产生的泛滥流动性将推升股市及其他资产长时间停留在泡沫状态，甚至向更疯狂程度延伸。
毋庸置疑，房价及地价已远远脱离其真实价值，但是要想准确地判断泡沫破灭的时间和程度，简直是不可能的。五年前，易宪容和谢国忠就在喊房价泡沫，后来泡沫的基础上又翻了番；2009年11月，我们认为创业板严重高估，后来很多股票也是严重高估再翻番。对市场未来走向作出绝对性的预判——尤其是具体时间和具体点位，是不科学和不负责任的，也是非理性和不可信的。我们收回之前这方面的观点和言论，并对由此给朋友们带来的利润损失表示歉意。将大盘置于绝对重要性位置，导致我们过早地放弃了一些非周期性的优秀消费类企业，比如
安踏体育，尽管我们在这只股票上获取了翻番收益，到现在，安踏在我们抛出的价位上又翻了几番。过早地放弃一家看似高估的优秀企业，是一件多么愚不可及的事情。纸上得来终觉浅，我们用实际行动验证了以合理的价格买进优秀企业长期持有是何等地重要，我们持股的耐心仍然有待锤炼和加强。极端的情况不可能长时间维持，也不可能短时间重演，指望百年一遇的机会在间隔不长的时间内再次出现，是贪婪的又一种体现。
还好，我们的错误并非不可饶恕。过去一年，我们放跑了一些狂奔的野牛，却也没有邂逅半头可恶的老熊，正是基于对客户及自有资产安全的高度重视，所有客户2009年12月之前都是盈利的，2009年12月至今按照我们的指导都是没有亏损的，跑赢大盘的。自有资产2010年购买债券和打新股上半年实现了10%以上的收益。这一收益战胜了上半年全行业亏损的公募基金。
在负利率及狂印钞票导致的流动性泛滥环境中，股市及其他资产类价格将长时间在非理性状态下运行。指望房价在短时间内剧烈回归，可能并不现实。如果这个前提不存在，后面的很多推论就不成立。房价不跌，地价不跌，地方债平台不存在偿付困难，个人按揭会按时履约，开发企业没有破产之虑，银行的资产负债表就很健康，A股的金融类资产是不是我们的反映过于悲观呢？将现阶段的中国房地产银行业与2008年金融海啸中的美国房地产银行业简单类比，是不是我们的联想太丰富了呢？是H股的海外投资者盲目乐观或者故意推升中国金融类资产蓄积阴谋，还是A股的投资者灯下黑、一叶障目不见森林呢？
追求高度安全的熊极大底的长线投资者继续等待，无可厚非。投身泡沫与狼共舞，也不是一件十恶不赦的坏事。我们选择了后者，但坚决反对融资买入。尽管我们很欣赏和羡慕中小板、创业板、医药类和消费类企业的动听的故事以及优异的表现，也不知道它们的高潮什么时候终结，但肯定不会在很多人都感兴趣的时候去凑热闹，投出我们真金白银的一票。
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