贫穷，或许只是因为我们做得还不够好!

研究刘益谦有感：贫穷，或许只是因为我们做得还不够好
(2010-04-26) 作者:投资路漫漫
狄希陈自言自语:总以为自己是在"投资",其实还是门外汉!
昨天搜集了一些法人股大王刘益谦的报道资料，晚上细读了一遍，很受启发。把一些内容整理了一下，发在博客上。
起因   引起我关注的是方泉的一片文章《笨人善下》，文中谈到：“以公开资料中持股市值计算，刘益谦可能是资本市场中“最有钱的人”。大伙儿也知道，他的盈利模式是战略性套利：最早套国库券至少30%的利，后来是一级半市场，再后来是B股；而从同代“老证券”中脱颖成名的，是他2000年持有的大笔转配股“幸运”上市，再往后便是2005年“股权分置改革”后他持有的 2.5亿股法人股市值陡升几十倍……方泉混迹资本江湖18年，结识过几轮牛市高潮中的风云人物，刘益谦或许是区区可数的“剩（胜）者”了。”
关于常识  看看一片报道中如何评价刘益谦：【“有人评价刘益谦，没有多少知识，但是懂得很多常识。这个上海男人正是靠加减乘除这样最简单的算术在上海滩存活下来，并取得了如今的地位。”】
“常识”这个词又一次对我形成了冲击，知识和常识，后者往往更重要。随着年龄的增长，我也越发的认识到身边的很多人，知识很多，常识却很少。
关于法人股  既然被成为“法人股大王”，肯定和法人股有关，但是细读起来，刘益谦并非是炒作那么简单，人家是真正的在投资，或者说套利，且看以下报道内容：
【“法人股是刘声名鹊起的主要因素。至今，刘仍把在法人股上的成功归结于自己“运气好”，而隐藏在“好运气”背后的正是朴素的常识，“那时候流通股和法人股的价格差距比较大，有的股票流通股每股15元甚至20元，而法人股只有2、3元，流通应该有溢价，但溢价这么高肯定是不正常的。如果二级市场股价涨了，法人股不会一点不涨吧；如果二级市场跌了，只要不跌破法人股的价钱，法人股就有安全边际。所以，投资的风险是可控的。”刘解释说。
“真正很好的公司，人家是不会拿来拍卖的，我当年每股1.35元购买的北大科技，如今退市了，在三板交易，每股只有2、3毛。你要想成功就必须多了解信息，然后再从行业角度从公司角度去分析。”刘益谦说。
对于豪赌当时冷门的法人股进行投资，刘益谦有他的逻辑：“流通股和法人股，它的分红是一样的，它最大的一个区别就在，一个能流通，一个不能流通，从股权来说，它的价值是一样的。”从新理益投资的法人股不难看出，基本都是小盘股，并且大部分业绩不是很好，对此刘益谦有他的解释，“因为业绩好的法人股很少，相对来说很少拿出来卖”。】
从以上内容可以看出，刘益谦对法人股的认识，对投资风险的控制，对品种的筛选，都是超一流的。
再看刘益谦如何看当前的法人股市场：
【尽管从法人股上获利颇丰，刘益谦对当前的法人股市场却没有那么看好，“就在前一段时间，光大银行的法人股还卖到5块多一股。证券市场的未来是不确定的，即使光大银行两三年内上市，其中的风险和收益也是不对称的”。】
看看刘益谦对风险的判断，如果说刘益谦成功是因为运气好的话，你还相信吗？
关于股权投资 【关于股权投资，刘也有一套自己的常识。“很多投资除非我们控股，都是签对赌协议的，协议内容包括盈利能否保证，未来几年能否上市等等。如果2、3年内上不了市，要按年息多少收回。”刘益谦说必须按照国际“常识”办事。】
对赌协议，控制的仍然是风险。
关于炒股炒成股东
【刘益谦竟然因为收购法人股最终成为上市公司天茂集团(当时名百科药业)的董事长。“纯粹出于‘投机’去买法人股，结果成了股东，成了大股东，成了董事长，我只希望把公司做好。现在天贸投资的新能源项目就很好，每天都排队供货，3月份到现在都是零库存，产能还要扩大。”对于这件事，刘说他没有后悔，“当年我还没去上市公司，很多媒体都说我从资本市场出来的做不了实业，现在事实已经很清楚。这个世界上还有比投资更难的事情吗？”】
“这个世界上还有比投资更难的事情吗？”这是相当有分量的一句话，相比而言，像我等在二级市场上进进出出的小散们，是不是反而觉得投资很容易？
刘益谦的起家
先看一个版本的报道：
【意识到钱能生钱是在80年代后期。当时，年利率10%的国债发行困难，银行只好打折促销，最低打到七折，刘益谦意识到这相当于年利率超过40%，是很挣钱的事情。
于是，当1990年豫园商城发行股票时，刘益谦用手中的闲钱以每股100元的价格买进豫园商城100股原始股，“如果不是因为我在豫园有过租房子经商的经历，我可能不会买豫园股票。” 直到今天，刘益谦仍然觉得自己运气很好。后来这只股票最高涨到每股1万元，他才出手，这一次他拥有了人生中第一个100万。
而他也开始明白“投资一定要冷静”，不要因为涨或者跌就失去理智。由于国库券和认购证的启蒙，刘益谦认识到必须要学会接受新的事物；如果买入豫园商城股票是偶然的话，那么，1992年的股票认购证则是一次主动出击。
当时，大多数参与者希望通过炒作赚取差价，而刘益谦经过简单计算发现，认购证中签率是10.3%，从概率上说100张认购证至少有10张会中签。当时每100张认购证成本价3000元，最高炒到了19000元，而每一张中签的认购证已经炒到了3万元，这意味着其中存在巨大的交易机会！如果大量收购认购证，每10张中1张，即使按最高价算成本只有1900元，而一转手就是30000元。面对这超过15倍的盈利机会，刘在摇号前一天以每百张 20050元的高价大量收购认购证，但是并不交付现金，而是与卖家约好，摇号结果出来后再交款。
经此一役，刘益谦实力大增。】
另一个版本的报道：
【刘益谦的原始积累来得辛苦，脑子活泛的他不愿意把辛辛苦苦挣来的钱沉淀在银行里，他开始谋求新的出路。那时，改革开放后的第一轮通胀刚刚泛起，年息 10.98%的3年期国库券打折到6.5折、7折都很难卖出去。 “6.5折什么概念？就是3年以后翻一倍，甚至不止。”“不经意间，我学会了流通的概念，因为钱放在银行里没有意义了。”
就这样，刘益谦开始感受到了“钱生钱”的快乐。但他真正意识到资本的魔力是在1990年。那年豫园商场发行股票，每股面值100元。在后来的采访中刘益谦介绍，当时他花了 200多元买了200多股豫园商城，1991年，在豫园商城股价涨到最高价1万元的时候，刘益谦卖出了手中的股票，净赚200多万。对于为何能捂股到如此高位，他解释：“很多人赚钱赚得心里发虚，他认为我这个股票100块钱买的，120块钱卖掉，赚了20%；但是他不明白，比如说当时这个年代，股票是一种稀有商品，这么多人排队买股票，那我肯定不舍得卖；到了一定程度，我认为股票这个稀缺资源的价值最大化了，同时我的资本又有更大的利益可以去追逐的时候，我肯定要把这个东西卖掉。”】
这一段描述涉及了两个问题，即国库券的无风险套利和豫园商城股票带来的第一桶金。无风险套利先不谈它，后面还会说。关于豫园商城的问题，当初花多少钱买了多少股以及挣了100万还是200万并不重要，重要的是刘益谦能够捂到1万元才卖，这一点素质才是超越于常人的。【10.04.01：刘益谦在一次采访中透漏，能捂到1万元才卖，归功于当时天天涨停板，疯狂的买盘到1万元才打住】
关于控股国华人寿
【刘益谦仅用16.86%的股权就将天茂集团控制在手中，仅凭借3%的股权就掌控了国华人寿。刘益谦撬动国华人寿的股权杠杆高达33，控制权与所有权相差悬殊，就拥有了上市公司与保险公司两个融资平台。
较之财险公司，寿险具有更大的金融投资性质和巨大的现金流，寿险公司“有可能”为股东带来巨大的利益。即使经营失败，有限责任制度也会将股东风险控制在一定范围和程度之内。】
关于无风险套利
国库券的问题上面说的很清楚了，再看一下方泉2009年4月20日写的博文《笨人善下》：【 到上海拜会刘益谦。酒过两巡，刘益谦开口就讲：“我能做到今天，就是一直觉得自己比别人笨，自己斗不过那么多聪明绝顶的交易对手，我抓的机会都是很多聪明人不屑一顾的，也是随便什么人都看得到的。我不过是坚持下来了”。谈到当下市场，他举例封闭式基金的套利机会。“那些四、五年后到期的封闭式基金，平均净值折价率30%，有些还有一半现金。现在是2400点，四、五年后赎回期到，即使指数下跌30%，这些封闭式基金也能包你不赔；而四、五年后指数要是远远超过2400点呢？还不说中间可能有的大幅波动空间……”】
2009年06月15日方泉博文《笨人捡钱》中再次提到此事：【4月初到笔者再次执笔时的6月初，封闭式基金是怎样的表现呢？打开电脑从500001 到500038，随便举例：基金金泰从0.70元涨到0.89元，基金泰和从0.65元涨至0.83元，基金兴华从0.90元涨到1.14元，基金裕阳从 1元涨到1.22元……而基金指数从3233点涨至3876点！也就是说在上证指数从2400点涨到2800点的过程中，您随便买几只基金，你的收益率都超过了大盘升幅。而且几乎是无风险套利！
相反，在这两个月，方泉及方泉周围的一些短线交易高手，一些聪明的善炒题材股的朋友不少是赚了指数不赚钱，大盘创新高，自己的市值却还停留在两个月前的2400点。】
综合研究刘益谦的公开信息，其理念阳光、易懂，让我看到了希望。
研究刘益谦，让我更加确信以下几点：
1、投资界不只是有一个伟大的巴菲特，还有很多伟大的投资人；比如：刘益谦；
2、伟大的投资人不只是美国才有，也不是只有请巴菲特吃饭的人才能成为伟大的投资人；
比如：来自中国的、没请巴菲特吃过饭的刘益谦；
3、做投资，未必知识越多越好，常识和风险控制更重要；
比如：初中毕业的刘益谦；
4、投资的好土壤也不只是在美国才有，中国也有长长的坡和湿湿的雪；
比如：资产滚了不知道多少倍的刘益谦；（1万到200亿是多少倍？）
5、成功的投资人，好像大多不认为自己比别人聪明。
最后一点，关于财富，或许之所以我们有那么多疑问，只是因为我们自己做的还不够好。