谁打响了“货币战”第一枪？ //金融危机未逝 货币危机初显：美元泛滥惹的祸

谁打响了“货币战”第一枪？
2010年10月12日 11:13:21 　来源： 新华网 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】


新华网北京１０月１２日电（新华国际时评）谁打响了“货币战”第一枪？
新华社记者叶书宏
近来，国际上有关“货币战”的言论甚嚣尘上，众说纷纭。但事实证明，导致当前“货币战”隐忧上升的一个重要根源，却是美元持续贬值及巨额定量宽松政策导致的贬值预期。
９月初，美联储放出风声，可能启动另一轮可能达万亿级的定量宽松计划。所谓定量宽松政策，就是美联储动用美元购买各类债券和不良资产，其实质就是开动印钞机的替代说法。因为美联储需要印钞票来购买这些国债，而钞票多了自然贬值。因此，这则消息有如重磅炸弹，美元做空压力增加，非美货币兑美元升值压力不断加大。
市场反应立竿见影。美元指数自９月中旬开始进入下行轨道，至今仍未扭转跌势。新加坡元、泰铢、马来西亚林吉特、印尼盾对美元汇率纷纷创出数年来新高；巴西雷亚尔、韩元等其他货币对美元也开始较明显升值；１０月８日纽约外汇市场上美元对日元汇率创出１５年来新低。在此背景下，日本、巴西等一批不愿坐以待毙的国家纷纷采取自我保护措施，选择单方面干预汇市。
当前一些国家干预汇市，实属美元主导货币体制下应对美元贬值的条件反射，特别是对汇率敏感度较高的出口国家而言更是如此，正如《经济学家》评论说，新兴国家和不发达国家处于全球产业链中低端，对它们来说，干预汇率仅仅是为了确保自身利益，而非影响他国或者全球金融经济。认清汇率波动的主动与被动方非常重要，有利于在规避“汇率战”的国际协调中建立相互信任的基础。
应该看到，美国出于国内政局和经济利益考虑，无视其国际储备货币发行国和美元作为国际汇率体系锚定器的地位，乐见甚至蓄意推动“弱势”美元的出现。实际上，在后金融危机时代，美元通过在国际货币体系中的垄断地位实现贬值的意图越来越明显。从２００１年算起，美元至今已实际贬值３１％。
还应该看到，美元贬值虽然有可能带来美国出口增加、转嫁赤字、平衡收支等单方面收益，但由于外部总需求减少，美元贬值对美国扩大出口、缩小贸易逆差的促进作用将十分有限，还可能造成后期的大幅通胀。
更何况，美元持续贬值可能给国际社会带来的损失令人担忧：别国美元资产缩水、保护主义盛行、全球性通胀、多国出口竞争力削弱、各国旨在应对危机的财政和货币政策调控空间被压缩等等。总之，在世界经济衰退的环境下，美元持续贬值将冲击世界经济，不利于世界持续、健康、稳定的复苏。
美元巨额定量宽松政策给世界经济带来了严重的负面影响。正如诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨所说，目前美国推行的向其金融产业不断输入廉价贷款的货币政策“对美国经济毫无益处，但却会使世界其他地方陷入混乱”，“如果美国政府及其盟友仍拒绝承认这一简单的道理，货币战就会继续升级。”
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美元泛滥催生货币危机 资产泡沫考验宏观调控
为应对经济增长势头减弱和失业率居高不下的局面，美联储在8月10日暂停了量化宽松货币政策工具的自然回收，又在9月明确释放出继续扩大流动性信号。市场普遍预期，美联储最快会在11月出台新一轮资产购买计划，以推动疲弱的经济复苏。
分析人士称，美国大规模的“量化宽松货币政策”无疑将使美元汇率继续降低，给全球金融市场带来重大冲击。目前，所有非美货币对美元已全线升值，一些发达经济体公开介入对本币升值的干预。比如，日本央行祭出零利率政策，韩国、巴西、泰国和新加坡等国均酝酿或采取市场操作影响本币汇率。而一些发达国家借机指责中国等新兴经济体低估本币汇率……多种迹象似乎显示，“货币战争”的潘多拉盒子可能就此打开。
尽管国际货币基金和世界银行及11月召开的G20峰会都有意协调金融政策，但美国新一轮的量化宽松政策如箭在弦，欧洲、日本等国的货币政策将亦步亦趋。因此，一些主要货币汇率可能大幅波动而出现动荡，大宗商品市场及新兴市场可能出现资产泡沫。同时，货币升值过多的国家出于维护出口竞争力的需要而干预外汇市场，个别新兴市场国家为有效限制资本流入而实行严厉资本管制的可能性在增加。
国际货币基金组织（IMF）总裁多米尼克·斯特劳斯·卡恩近期表示，目前世界经济发展不确定性大，依然需要各国协调合作。如果各国只想着本国利益，会对全球经济不利。
资产泡沫隐忧 警惕热钱通胀
无论各国间的汇率摩擦是否升级，资产价格泡沫都将成为这场货币贬值竞赛的必然后果。
美联储实施新一轮量化宽松政策预期强化，大量资金闻风而动涌入股市、债市、大宗商品市场，不仅推高了股指，也推高了大宗商品价格和债券价格。在国际商品市场上，9月份棉花、大豆、工业金属、贵金属、能源分别上涨了20.5%、14.3%、9.8%、9%和7.9%。仅日本10月5日宣布量化宽松政策当日，金价就飙升了23.5美元。
与通胀相关的资产价格节节走高，使我国面临的输入型通胀压力增大。8月以来，购进价格指数扭转前两月的大幅下降趋势，环比上升了10.1%，9月这一数字再度攀升至65.3的高位，这与国际部分大宗商品价格震荡上升有关。市场人士纷纷发出警告，输入型通胀的不确定性增加，加大了我国通胀预期的管理难度。
此外，货币大战已引起了热钱的兴趣。由于西方主要国家利率接近零，跨境逐利资本必然流向投资回报率相对较高的新兴经济体。渣打香港6日发表报告称，亚洲将面临新一轮资金流入，资产价格上升的风险增加。该行亚洲区总经济师关家明表示，资金流入的趋势只是刚刚开始，未来将出现更多市场波动，并推高货币及资产价格。
央行最新公布的数据显示，截至8月底，中国金融机构外汇占款余额为21.037万亿元，较7月底新增2430亿元。这是近4个月来我国月度新增外汇占款首次突破2000亿元。业内人士普遍认为，经过5月、6月的调整后，人民币升值预期又在回升，热钱正在从“流出”转为“流入”。社科院世经所国际金融室副主任张明认为，热钱流动的拐点已经出现。
权衡多种因素 积极应对挑战
央行行长周小川日前在华盛顿指出，中国不会让人民币快速升值。人民币升值会循序渐进，中国货币改革将按照自己的步伐前进。
梳理市场演变的进程可以看到，当前全球货币体系紧张的真正祸根是美国的货币政策。美国出于转嫁经济困难的需要，指责包括中国在内的国家货币与美元挂钩，要求人民币升值。与此同时试图通过美元贬值增强出口竞争力，并减少庞大债务的实际价值。但事实上，要求人民币升值对于解决美国自身问题的效果并不确定。
而短期内人民币大幅升值将给中国经济带来巨大冲击。周小川指出，“驾驭汇率政策是一项复杂的艺术，需要兼顾国内通货膨胀水平、失业率、经济增速、国际收支等多种因素进行权衡考虑。”
在利率政策方面，考虑到外围经济复苏的不确定性加大以及美日维持数量宽松的基调不变，市场上关于近期加息的预期正在减弱。多家机构预计，2010年通胀上升的趋势将持续至三季度末，预计第四季度CPI将逐步回落。
国际金融危机尚未烟消云散，一场新的货币危机来袭。近期美元持续贬值，多国出手干预本币汇率引发全球汇率之争。分析人士指出，货币币值剧烈波动可能引发贸易战，并带来新兴市场资产泡沫隐忧。
中国有关部门负责人明确表示，中国货币改革将按照自己的步伐前进，不会让人民币快速升值。将谨慎评估是否继续施行刺激措施，目前数量型工具对控制通胀预期依然有效。各国应加快推进在IMF份额改革上的合作，增强新兴经济体在世界经济体系中的话语权。（记者 任晓 丁冰）
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