神马文学网“汇率战”、“货币战”没有赢家 //“货币战争”和谈停战？// 货币战暂停 美元再走跌
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/23 15:29:32
“汇率战”、“货币战”没有赢家 // “货币战争”和谈停战？ // 货币战暂停 美元再走跌
2010年10月27日 10:46:05 来源： 文汇报 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】
美国为了一己私利压人民币快速升值，那么全球就不可能再从稳定的人民币汇率和低廉的中国出口商品中得到好处，过度供应的美元就不仅会导致全球金融资产价格膨胀，也会迅速导致工业制成品和消费品价格上涨。打“汇率战”、“货币战”将没有赢家。在全球化时代，只有合作共赢才是正道。
美国政府虽然再次推迟发布《国际经济和汇率政策报告》，但压人民币升值的姿态并没有收敛。在刚刚结束的G20财长会议上，美国财长盖特纳把它当作一个重要议题，而首尔的G20峰会也不可避免要讨论汇率问题。眼下有关“汇率战”、“货币战”的各种言论不绝于耳。
其实，传统意义上的“汇率战”、“货币战”并不能说已经爆发，因为到目前为止还没有出现竞争性的贬值。面对美元不断贬值的压力，多数国家充其量只是出手干预市场，不让本国货币升值过快而损害本国经济。因此如果说“货币战”，也只是美国单方面在行动，也只有美国有能力打“货币战”。人民币自1994年以来一直处于升值通道中，说中国打“汇率战”是无稽之谈。
美国压人民币升值的真正原因
美国为什么压人民币升值？表面的理由据说是“为了使世界经济更加平衡地发展”。但人民币升值就能平衡全球国际收支吗？显然不可能。西方主流经济学假设：汇率上升时某国出口商品的价格会变贵，下跌时则变得便宜，于是汇率浮动，就可以调节国际收支的平衡。且不说理论假设的众多前提条件不存在，历史经验也告诉我们这一结果不会出现。1985年9月美国主导的“广场协议”达成，此后的2年半里日元升值了200%，但也没有改变美国对日本的巨额贸易逆差状况。人民币升值同样不会改变美国的逆差。
美国长期以来的国际收支逆差，是与美元的国际货币“霸主”地位相联系的，也是美国政府长期实行的凯恩斯主义货币政策刺激的结果——这两者结合，导致了美国国内的各种投资和消费需求不断超过生产能力，国民储蓄严重不足，国际收支严重逆差，美元不断贬值。在这个过程中，美国通过供应美元和美元贬值攫取了世界各国大量的商品与劳务，是这一体制的最大受益者。目前，由于多数国家相继退出应对危机时的刺激政策，而美国却实施新一轮财政刺激政策和货币扩张政策，美元开始了新一轮下跌。
美国压人民币升值的真正原因，是它目前面临的内外政治和经济压力。首先，中期选举临近而奥巴马政府的民意支持率下降，需要找个替罪羊来转移视线；其次，压人民币对美元快速升值，可以带动亚洲区域内多数国家货币对美元升值，这样，通过美元贬值来缓解美国对外债务负担的效果就能更有效地实现；再次，以人民币汇率作为筹码与中国讨价还价，促中国进一步开放市场尤其是金融市场；最后，从全球战略角度看，美国压人民币升值也是为了削弱中国的出口竞争力。所以即便人民币升值后美国外贸仍是逆差，只要其中一部分逆差移到其他国家，它也愿意。
美国压人民币快速升值将损人又害己
人民币汇率保持基本稳定对于世界经济和国际金融市场的稳定具有重要作用，但这一点被西方学者和官员们有意无意忽视了。其实，美国压人民币快速升值将损害世界经济与美国本身的利益。布雷顿森林体系崩溃后，曾发生全球性的“滞胀”。上世纪80年代之后，经过各国治理，世界经济终于走出“滞胀”泥潭，迎来新一轮高速增长，并且是在低通货膨胀下的高速增长。高增长和低通胀，得益于经济全球化、全球产业的转移和重新布局，国际分工的深化使劳动生产率大幅提高。美国虽然在这个过程中不断扩张货币供应，并且国际收支逆差不断加大，并引发了全球性的“流动性过剩”；但迄今为止世界经济尚未遭受高通胀的侵扰，其原因就是中国加入到了全球分工体系之中，成为全球工业制成品和消费品的重要生产者和出口者。尽管过剩的货币供应和美元贬值不断推高资源性商品价格，引发资产价格泡沫甚至金融危机，以CPI衡量的基本生活必需品价格却仍然稳定——是中国通过提高劳动生产率消化了原材料涨价的压力，并且维持了人民币汇率的基本稳定，保证了中国的出口商品价格在过去20年内基本没涨，为全球低通货膨胀作出了重要贡献。
今天，美国为了一己私利压人民币快速升值，那么全球就不可能再从稳定的人民币汇率和低廉的中国出口商品中得到好处，过度供应的美元就不仅会导致全球金融资产价格膨胀，也会迅速导致工业制成品和消费品价格上涨。美国享受了20年多的低通胀也将终结，美联储再像现在这样肆无忌惮维持零利率来刺激经济的做法也会快速终结，经济增速会下降。
合作共赢才是维护世界经济平稳复苏之道
中国生产有盈余、美国消费与投资有缺口的经济格局不是一天形成的，它是全球化和世界经济结构在区域间调整的结果；而随着技术进步和各国产业的进一步发展，这一格局会持续变化。美国无法一直靠发行美元过日子，中国也不可能一直维持贸易顺差。随着中国国内经济发展方式的转变以及国民收入水平的提高，中国经济将转向内需拉动为主。而美国也必须认真控制财政赤字和对外贸易的逆差。但这种转变和调整无法一蹴而就。作为世界经济中具有举足轻重影响的两个大国，任何调整都将给世界经济带来重要影响，因此合作协调比以往任何时候都重要。包括中美在内的主要经济体通过G20峰会这个机制，在过去两年内进行了比较好的政策协调和合作，避免了世界经济的深度衰退。现在经济刚刚复苏，仍需要G20国家为世界经济稳定坚实的增长继续携手合作，共同遏制保护主义思潮。
具体到人民币汇率问题，中国已经恢复了2005年7月以来启动的人民币汇率浮动机制，因为维持汇率基本稳定不等于一成不变，中国经济本身也产生了逐步调整汇率的要求。一方面贸易顺差不断积累，外汇资源无法充分利用，效率损失严重；另一方面外资不断流入，其中包括越来越多的短期套汇资金，促使中国的金融资产价格不断攀升，资产泡沫已经开始形成。但是，这种汇率调节必须是自主的，也必须保证不能冲击中国经济的正常秩序。
打“汇率战”、“货币战”将没有赢家。在全球化时代，只有合作共赢才是正道。（作者：徐明棋 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员）
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五问“货币战”：揭开迷雾看真相
货币战打开的将是“潘多拉盒子”
“货币战争”和谈停战？
2010年10月27日 11:17:49 来源： 东方早报 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】
二十国集团（G20）财政部长和中央银行行长会议上周六在韩国庆州闭幕。有意思的是，在会后发表的联合公报中，G20成员一致承诺，将“克制本国货币竞争性贬值”，绝不打所谓的“货币战争”。
图为出席二十国集团(G20)财长和央行行长会议的代表在韩国庆州合影。 新华社 发
其实，所有货币同时贬值是不可能的。原因在于：一种货币贬值就意味着另一种货币要升值；同理，所有国家不可能同时提高净出口，全球净出口总额必定是零。因此，竞相贬值比赛本质上是一个“零和博弈”。更有甚者，一旦汇率战升级为全面的贸易战，全球化进程的倒退和世界各国居民福利水平的急剧下降将是不可避免的。
然而，仅凭一纸声明，不打“货币战争”这一承诺的可信度又有多少呢？
首先，从国际法的角度看，这种承诺基本上没有约束力。G20本身是一个形式松散的国际组织，其通过的决议最多只具有“软法”性质，缺乏国际贸易组织（WTO）那样的强制性争端解决机制。
其次，各国对“货币战争”这一概念的理解不一，对于中国公众而言，对“货币战争”的理解很大程度上受宋鸿兵那本畅销书的影响。而在美国看来，经济复苏疲软是美元当下走软一个天经地义的理由，像中国这样经济表现太好的国家，即便货币是在升值，但升幅太小也是罪过。事实上，目前国际上热炒的“货币战争”之说正是上月底巴西财长突然抛出来的。请注意，他强调的是，“巴西政府将采取措施应对中国、日本、美国和欧盟发起的汇率战争”。在此之前，今年4月G20财长和央行行长华盛顿会议前夕，巴西、印度也与美国一道发难，要求中国实行“更有弹性”的汇率政策。
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2010年10月27日 13:11:51 来源： 新华网 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】
【美国《华尔街日报》网站10月26日文章】题：美元对日元的汇率跌至15年来最低
由于二十国集团(G20)发表的声明让投资者极为关注美联储有可能采取的新的量化宽松政策，美元昨天出现全面下跌。二十国集团签署了一份不具约束力的协议，同意尽可能避免货币出现“竞相贬值” 的局面。这缓解了人们对于各国政府有可能积极推动本国货币相对美元贬值的担忧，也使投资者重新回到全球经济增长的框架中，并对美联储有可能采取的刺激措施实施惩罚。
位于纽约的ING证券公司货币交易经理约翰·麦卡锡说：“G20会议没有出现什么意外，因此，人们重新关注市场中的一个普遍假设，即量化宽松政策。”人们普遍预计美联储将实施一项刺激计划，向市场投入大量美元。
仅仅一夜间，美元对日元的汇率就跌至15年来的最低点，降至1比80.41日元。澳元汇率则在一夜间上涨1.4%。
美国住房市场的良好数据遏制住了美元的下滑势头，并使纽约交易所的美元汇率出现小幅回升。
麦卡锡说，投资者选择抛售低收益的美元，并被全球经济增速最快的几个国家（主要是亚洲国家）的货币所吸引。他说：“人们很清楚，亚洲市场的货币会一直比西方国家的货币表现要好，直到美国和欧洲的危机得到解决为止。”
日本很难直接插手干预日元汇率，对该国备受煎熬的出口商施以援手，这是因为该国最近签署了这份新协议。但位于伦敦的标准银行分析师史蒂文·巴罗说，一种可能性是，日本不会将干预汇率看作一种极端的操纵市场的行为。他说，基于这一点，如果日元进一步升值，不排除日本会采取进一步的干预措施。
位于芝加哥的MF全球公司固定收入和外汇分析师杰茜卡·霍弗森说，纽约交易所周一出现的美元回升反映出市场对11月有可能出现风险事件的紧张情绪。
她说：“我们仍然有可能看到美元回升。共和党人有可能在11月2日占据国会多数。”这被普遍视为美元的一个利好消息，刺激措施所得到的政治支持总体上将会减少。
她说，当美联储在11月2日至3日举行会议，并就进一步行动作出决定时，“它很可能会对新的刺激计划的规模感到失望”。
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2010年10月27日 10:46:05 来源： 文汇报 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】
美国为了一己私利压人民币快速升值，那么全球就不可能再从稳定的人民币汇率和低廉的中国出口商品中得到好处，过度供应的美元就不仅会导致全球金融资产价格膨胀，也会迅速导致工业制成品和消费品价格上涨。打“汇率战”、“货币战”将没有赢家。在全球化时代，只有合作共赢才是正道。
美国政府虽然再次推迟发布《国际经济和汇率政策报告》，但压人民币升值的姿态并没有收敛。在刚刚结束的G20财长会议上，美国财长盖特纳把它当作一个重要议题，而首尔的G20峰会也不可避免要讨论汇率问题。眼下有关“汇率战”、“货币战”的各种言论不绝于耳。
其实，传统意义上的“汇率战”、“货币战”并不能说已经爆发，因为到目前为止还没有出现竞争性的贬值。面对美元不断贬值的压力，多数国家充其量只是出手干预市场，不让本国货币升值过快而损害本国经济。因此如果说“货币战”，也只是美国单方面在行动，也只有美国有能力打“货币战”。人民币自1994年以来一直处于升值通道中，说中国打“汇率战”是无稽之谈。
美国压人民币升值的真正原因
美国为什么压人民币升值？表面的理由据说是“为了使世界经济更加平衡地发展”。但人民币升值就能平衡全球国际收支吗？显然不可能。西方主流经济学假设：汇率上升时某国出口商品的价格会变贵，下跌时则变得便宜，于是汇率浮动，就可以调节国际收支的平衡。且不说理论假设的众多前提条件不存在，历史经验也告诉我们这一结果不会出现。1985年9月美国主导的“广场协议”达成，此后的2年半里日元升值了200%，但也没有改变美国对日本的巨额贸易逆差状况。人民币升值同样不会改变美国的逆差。
美国长期以来的国际收支逆差，是与美元的国际货币“霸主”地位相联系的，也是美国政府长期实行的凯恩斯主义货币政策刺激的结果——这两者结合，导致了美国国内的各种投资和消费需求不断超过生产能力，国民储蓄严重不足，国际收支严重逆差，美元不断贬值。在这个过程中，美国通过供应美元和美元贬值攫取了世界各国大量的商品与劳务，是这一体制的最大受益者。目前，由于多数国家相继退出应对危机时的刺激政策，而美国却实施新一轮财政刺激政策和货币扩张政策，美元开始了新一轮下跌。
美国压人民币升值的真正原因，是它目前面临的内外政治和经济压力。首先，中期选举临近而奥巴马政府的民意支持率下降，需要找个替罪羊来转移视线；其次，压人民币对美元快速升值，可以带动亚洲区域内多数国家货币对美元升值，这样，通过美元贬值来缓解美国对外债务负担的效果就能更有效地实现；再次，以人民币汇率作为筹码与中国讨价还价，促中国进一步开放市场尤其是金融市场；最后，从全球战略角度看，美国压人民币升值也是为了削弱中国的出口竞争力。所以即便人民币升值后美国外贸仍是逆差，只要其中一部分逆差移到其他国家，它也愿意。
美国压人民币快速升值将损人又害己
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今天，美国为了一己私利压人民币快速升值，那么全球就不可能再从稳定的人民币汇率和低廉的中国出口商品中得到好处，过度供应的美元就不仅会导致全球金融资产价格膨胀，也会迅速导致工业制成品和消费品价格上涨。美国享受了20年多的低通胀也将终结，美联储再像现在这样肆无忌惮维持零利率来刺激经济的做法也会快速终结，经济增速会下降。
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具体到人民币汇率问题，中国已经恢复了2005年7月以来启动的人民币汇率浮动机制，因为维持汇率基本稳定不等于一成不变，中国经济本身也产生了逐步调整汇率的要求。一方面贸易顺差不断积累，外汇资源无法充分利用，效率损失严重；另一方面外资不断流入，其中包括越来越多的短期套汇资金，促使中国的金融资产价格不断攀升，资产泡沫已经开始形成。但是，这种汇率调节必须是自主的，也必须保证不能冲击中国经济的正常秩序。
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