神马文学网又到黄金季 “汽车零部件”蓄势待发
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/02 02:30:58
相比之下，整车上市公司在下半年和四季度的净利润则表现低迷。2003-2009年，下半年的净利润占全年比重的平均水平为36%，剔除2008年后也仅为45%。除了2009年下半年的利润大幅跑赢上半年之外，其余年份的净利润均呈现前高后低的局面。分季度来看，2003-2009年四季度净利润占全年比重的均值仅为9%，剔除2008年后仅为17%。尽管四季度为销售旺季，但是整车上市公司的净利润水平却不及前三季度，这在一定程度上可能缘于利润结算的滞后性。
当然，股价永远反映预期。四季度的销售旺季有望提升汽车行业的景气预期，其中轿车、SUV等的热销或将带动相关上市公司股价的上行，而利润在第四季度具有爆发潜力的零部件公司更加值得关注。
“零部件”潜力巨大
汽车整车和零部件板块的估值优势较为明显。按照TTM法剔除负值，当前汽车整车板块的市盈率为15倍，低于2001年以来的平均值28倍，接近理论下限14倍；按照同样方法，零部件板块当前的市盈率为19倍，远低于2001年以来的平均值35倍，并且低于理论下限22倍。
可见，整车和零部件板块当前的市盈率都处于历史低位，特别是零部件板块的估值优势更为明显，为未来的股价上行提供了足够的空间。
从个股的估值来看，整车板块中的中国重汽、长安汽车和福田汽车估值较低，当前市盈率不足10倍，一汽轿车和上海汽车的市盈率也仅为11和12倍。基于低估值，四季度旺销如果符合甚至超越预期，将推升上述公司的股价。零部件板块中的华域汽车、福耀玻璃、一汽富维等个股估值较低，在13倍左右，四季度可能出现的业绩爆发有望成为股价上升的催化剂。
值得一提的是，汽车零部件和服务行业未来的发展潜力巨大。根据行业经验，汽车维修保养等售后服务费用主要发生在新车使用三年以后。我国从2006年开始进入新车销售的高速增长期，以此推算，售后服务的市场容量从2010年开始将大幅提升。另外，汽车维修保养主要与汽车存量密切相关，新车销量波动对其影响有限，日益增大的汽车保有量将对汽车零部件和服务市场提供稳定的盈利来源。
随着多个二、三线省份R值（车价与人均GDP比值）向3靠近，汽车开始广泛进入家庭。伴随汽车销售的持续稳健增长，汽车零部件和服务行业发展有望加速，一些业绩优异、估值低企的上市公司也将越来越彰显其投资价值。