金价上涨难挡 研究员淘金黄金股

　　陈捷

　　黄金价格节节走高，黄金股备受追捧，一场金色的盛宴正在拉开。

　　“说实在的，目前我还想不出比买黄金类资产更安全、更能保值的投资方式了。”当国际金价已然站上每盎司1300美元后，一位私募人士竟然向记者如此表示。

　　9月29日，此前已突破每盎司1300美元大关的国际金价继续保持高位盘整，截至记者截稿时，纽约、伦敦金价仍在每盎司1308美元附近徘徊，而国内黄金期货主力合约沪金1106则当日上涨1.23%，收盘于每克283.3元。

　　“一个季度前当我和业内说起金价会上涨时，至少有半数人心存疑虑，现在谈起金价几乎就是众口一词了，那就是看涨！”对于近期掀起的黄金热潮，华创证券大宗商品研究员张雪川深有感触。“而受益于金价上涨的国内黄金股，显然也具备了淘金的价值。”

　　调高价位无止境

　　1300美元/盎司的黄金贵吗？一年前或许很多人会觉得贵，但在当前机构的眼中，似乎一点都不贵。

　　“其实很多机构在8月份时就看好金价今年能走到1300美元了，只不过没想到这么快就能到达。”上述私募人士告诉记者。

　　事实上，早在9月8日民生证券即发布深度研究报告表示：未来一年黄金价格冲击1500美元/盎司。

　　该券商有色金属师黄玉认为，在黄金供给有限的背景下，黄金官方储备需求及民间投资需求上升远超过黄金供给能力。如果按照金价每上涨100美元，需要消化1-3个月的时间来判断，那么未来一年内黄金价格将可能会上升至每盎司1500美元以上，两年内，黄金价格或冲击2000美元/盎司的新高。

　　“其实国际投行早在7月份就看高黄金一年内到每盎司1500美元了。”张雪川告诉记者。而随着金价从8月份起走强，国内原来越多的机构开始看高金价，而金价的目标定位也被逐步抬高，从1300美元到1500美元，甚至有些大胆的机构将目标定在了2000美元/盎司。

　　“黄金受追捧的背后，在于金融危机过后，美国的经济结构仍未发生改变，美国想要解决经济衰退，目前唯有印钱，而美国每年产生的巨额财政赤字，也令市场对美元及美元资产不敢放心。”黄金私募－长金资产管理有限公司董事长姚海桥向记者表示，“因此黄金极有可能走出一轮长达5年的大牛市。”

　　淘宝黄金股

　　金价高歌猛进，国内黄金股岂能不亢奋？在9月28日，国内两大黄金股——山东黄金(55.87,3.59,6.87%)(600547.SH)、中金黄金(39.22,1.42,3.76%)(600489.SH)当天均一度冲击涨停，山东黄金最终收涨9.85%，中金黄金也高涨了6.69%。

　　“我现在的首要任务就是在黄金板块中挖掘牛股，虽然金价上涨能令整个板块受益，但个股之间的反应还是会有所差异。”一位广东的券商研究员向记者表示。

　　而如何挖掘黄金板块中的牛股，显然是有迹可寻。民生证券有色金属研究员黄玉认为，对于黄金类股票的选择，应当采取两种方法来对比黄金类上市公司的投资价值：一是黄金类公司业绩对金价涨跌的敏感性；二是从资源储量的扩张前景来判断公司的长期价值。

　　“通过以上两种方法，我们对比三家纯黄金类公司，即中金黄金、山东黄金和紫金矿业(7.27,0.59,8.83%)(601899.SH)，我们发现山东黄金最具有投资价值。”黄玉认为。

　　根据黄玉在9月27日撰写的研究报告，在以上三只黄金股中，山东黄金业绩对金价上涨的敏感性最高，而紫金矿业最低。

　　“我们通过数据检验发现，公司主要利润贡献为黄金业务占比越大，公司业绩对黄金敏感性越强。按照黄金均价每上涨10元/克，山东黄金的EPS增加0.06元、中金黄金的EPS增加0.03元、紫金矿业EPS增加0.01元，因此，黄金价格的上涨对三大黄金类公司的受益影响由高到低的顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业。”黄玉在其研究报告中写道。

　　而在资源优势上，目前黄金储量排名第一的是紫金矿业，其保有黄金储量为714.7吨、矿产金产量28.7吨；中金黄金位居第二，保有黄金储量421吨，矿产金产量为17吨；山东黄金排名第三，其保有黄金储量为280吨，矿产金产量为17.6吨。

　　但是黄玉提醒，尽管紫金矿业在整体资源量上占绝对优势，但从近一年来山东黄金收购资源的进程，以及集团注矿的预期，山东黄金资源扩张的增速可能会加快，因此，从资源增速的角度，民生证券预期山东黄金的优势将在近两年内显现。

　　“从专业角度看，民生证券的分析方法是对的，但是股价表现往往还与股票的股本大小有关，山金、中金是不错，但他们股本体量较大，即使有资源注入所能带来的业绩效率却不见得高。”姚海桥认为，如果从业绩弹性的角度来看，恒邦股份(53.82,2.00,3.86%)(002237.SZ)或许更值得中小投资者的关注。

　　“中金黄金、山东黄金的总股本都在14亿股以上，紫金矿业更是高达145亿股(股票面值0.1元)，而恒邦股份只有1.9亿股，如果一块相同的矿产资源分别注入以上几家上市公司，显然对恒邦股份的业绩提升更为迅猛。”姚海桥表示。

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