中石油“绑架”上证指数沪深300指数日益突出

中石油“绑架”上证指数沪深300指数日益突出

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年底清欠大限将至，股指期货即将推出，未股改重组股即将发力

www.stockstar.com      2007-11-30 10:31:35       弓长       期货日报 【字体：大中小】 【收藏本页】 【打印】 【我要评论】
中石油的上市就像在A股市场上投下了一枚重磅炸弹，不仅许多指数要看中石油的脸色，就连众多股票也要看中石油的脸色行事。特别是上证指数，由于上证指数以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，而中石油的总股本达到1830亿，虽然总股本不是最大的，但是中石油股价较高，目前经过大幅下跌之后仍在30元以上，因此总市值达到5.5万亿左右，占到沪市总市值24万亿左右的20％以上。中石油对于股市的影响用“牵一发而动全身”来形容并不为过。
一、中石油对于上证指数的影响
首先，对于上证指数的直接影响。鉴于中石油在上证指数中的权重过大，超过20％，相当于中国石化、工行银行、中国银行、中国人寿四家公司的权重之和，因此，根据测算，中石油每上涨或者下跌1％，上证指数则相应上涨或者下跌20个点左右。中石油于11月19日计入上证指数，截至11月28日，短短8个交易日跌幅达到17％以上，而上证指数在这8个交易日内跌去了522点，这522个点之中仅仅中石油就贡献了340个点左右，占据了一半还要多。
其次，对于权重股板块的影响。中石油作为大盘蓝筹权重股，与中国石化以及金融类个股，同属于一个大盘蓝筹权重股范畴，这些个股虽然行业不一样，但作为权重股板块，往往会成为机构增持或者减持的对象。例如今年9、10月份的大盘股行情，石化、金融等大盘股共同发力，造成指数虚涨，股市出现“二八”现象。目前此类权重股的权重基本占到了上证指数的一半左右，他们齐涨共跌，对于指数的影响往往很大。造成这种情况的根本原因，在于大盘蓝筹股在中国经济中占的比重过大，能够最大程度上分享中国的经济增长成果。而机构投资者的理性投资理念，往往使得他们的投资行为趋同，本轮牛市以来，基金、保险、QFII等机构投资者的持股惊人地一致就是很好的证明。而中石油作为权重股的龙头，其走势往往会起到风向标的作用，因此，中石油的走势通过对于权重板块走势的影响进而影响上证指数的走势。
再次，对于上证指数的间接影响。这个间接影响主要在于市场行为。目前，投资者已经熟悉了参考上证指数走势来判断股市走向的习惯，而上证指数的失真也会影响到投资者的行为，这种行为往往也会加剧上证指数走势的进一步失真。按道理说，投资者会有自己的判断，但是应该看到，中国股市尽管投资者数量大幅增加，但是仍有很大一部分投资者投资行为不理性，追涨杀跌的行为经常出现，这种非理性行为在上证指数失真的引导下往往会加剧市场的非理性波动。例如，当中石油下跌，带动指数明显下跌的时候，投资者的行为就会趋于谨慎，由于担心指数进一步下跌，看好的股票可能就不敢买入，持有的股票可能就动摇了持股的决心；反过来，当中石油上涨的时候，影响也是一样的。可见，当失真的上证指数影响到了投资者行为的时候，中石油对于上证指数的间接影响就体现出来了。最近的行情就是这个特征，中石油连续下跌，带动指数下行，投资者纷纷抛售股票，指数进一步下行，形成恶性循环。
二、沪深300指数的价值得到进一步体现
上证指数已经被中石油所“绑架”，投资者参考多年的上证指数在一定程度上已经失去了本来的面貌，并不能够完全反映出整个市场的运行状况。深成指中由于深发展以及万科的权重过大，走势也会失真，深综指由于深市最近几年缺乏大盘蓝筹股上市，上市公司数量也不多，也不能代表整个股市的状况，也缺乏参考性。从各方面比较来看，沪深300指数的价值将会进一步凸现出来，将会成为投资者判断市场状况的主要依据。
首先，从指数编制规则上看。沪深300指数综合了沪市以及深市300家具有行业代表性的上市公司，剔除了一些垃圾股人为炒作对市场的影响，是第一个跨沪深两市的指数，是一个反映A股市场整体表现的指数。沪深300指数在指数计算中采用了自由流通量方法确定指数权重，避免了权重股对于指数失真的影响，例如中石油在上证指数中的影响达到20％，而在沪深300指数中的权重仅仅只有1.68％（11月28日）左右。可见沪深300指数是一个客观反映市场状况的指数，必然会成为投资者参考的重要依据。
其次，沪深300指数是即将上市的股指期货的标的指数。一方面，既然能够成为股指期货的标的，就说明沪深300指数的优越性，是能够代表整个A股的运行状况的；另一方面，鉴于沪深300指数期货到期日的强制期现收敛机制，股指期货上市之后，沪深300指数作为标的指数，必将成为市场关注的焦点，不论是机构投资者套利、套保还是投资者进行投机，都必须参考沪深300指数的走势；最后，鉴于股指期货能够提前反应市场信息，相对现货指数有着超前的作用，因此，投资者买卖股票，必然要参照股指期货的走势，而沪深300指数作为股指期货的标的，自然会成为投资者关注的焦点。
因此，沪深300指数必将成为投资者判断市场的主要指数指标，其投资价值以及地位将会进一步体现。在股指期货上市前夕，投资者应该养成参考沪深300指数的习惯，这样才能更加客观地判断市场，理性投资。