Enron破产内幕及金融背景分析

『经济论坛』 Enron破产内幕及金融背景分析
作者：草庵居士 提交日期：2002-1-20 17:22:00
政治与经济之四十三
Enron破产内幕及金融背景分析
Enron破产了，美国金融界里又倒下了一批预言家和基金管理人。Enron的倒闭引起了全世界的关注，也创造了美国有史以来最大的企业破产案。一向光芒照耀的美国金融界一下就黯淡了很多，是什么原因造成了Enron公司的破产呢？
很多国内的经济界朋友和我讨论美国金融界的问题，并对照中国的情况来分析美国的金融问题，试图找出问题的症结所在。很凑巧的是，中国上市公司财务审计出现了问题，结果中国政府出台了一个前所未有的政策，这个政策就是，未来中国的上市公司的财务审计必须要由海外的会计师事务所进行，一下子就将中国的财务人员排除出去。当时我在一个经济论坛BBS上这样说，美国的金融界同样黑暗，中国不从制度上解决问题，洋财务进来同样解决不了中国的问题。没有法律的制约，任何国家的会计师事务所都可能会重新陷入原来的怪圈，中国政府目前的办法是个本末倒置的办法，一个荒唐的办法。
要谈美国Enron公司，就要先谈谈美国的金融。大家对美国的制度都充满了信任和向往，从某种意义上讲，美国的制度不是最好，但确实是世界上最先进，最合理的制度。它主要的方针不是封堵，而是相互制约，用信用和制裁来约束各方。让监督和竞争排除体制来维护秩序。无论任何事情，只要你遵守法律和秩序，你都可以参与，但你如果违反了法律及秩序，只好将你排出在外，让你无法再在其中分一杯羹。也许有人会说，美国制度这样好，怎么还会出现Enron公司的事件呢？很明显，美国金融界在这个事件中负有很大的责任，不客气地讲，美国金融界和政府管制单位对这个事件都要承担主要责任，通过这个事件，美国的金融界必须要进行深刻的反思。
在大众的眼中，美国应该是全世界最讲自由的国家，经济也应该是最资本主义的方式。但在我的眼中，美国的资本主义制度是表面现象，本质里更象共产主义国家的全民所有。在小型企业中，资本主义本质显现的非常明显，但在大型跨国公司里面和金融界，它所体现更多的则是共产主义式的公有制。如果没有对美国金融界的深入了解，没有对共产主义中国的深入了解，你也许会很难理解这两个世界上意识形态及社会制度截然相反的国家竟然有这么多的相同之处。
大家都知道，统治美国经济的都是超级跨国公司，这些公司实力之大远超过一个小国。它的股票持有人几乎遍及世界各地，美国公民更是它的主要股东。无论这家公司的董事长还是总经理，几乎都是聘请来的专业管理专家。尽管他们可能拥有部分公司股票或股票期权，但他们所持股份在整个公司里所占有的比例也极为微小。即使是微软这样的公司，比尔．盖兹所拥有的公司股份也是微乎其微。美国上市公司因为其本身资本结构的原因，形成了一个与东方国家极不相同的状况，在东方国家中，特别是中国香港等地，董事长往往是企业的最大股东，所占的股份比例往往高达企业总股份的百分之三十以上。但在美国，如果你能占有公司总股份的百分之五以上，你绝对是公司的控股人。事实上，即使是这样一个比例，在美国都很少见。而企业的董事长跟他所拥有的股份比例更没有任何关系，董事长不过是股民聘请的一个高级管理人而已。美国这样的企业资本形态，就造成了近似于共产主义国家的“公有化”企业，只是他们运用的公有制手段和形态不同，运行的制度不同。
在这个制度下运行的美国企业，其管理人的道德良心和制度性的约束就很有必要了。人的本性就是贪婪，当自身利益与公众利益脱钩时，没有良好的制度性制约和法律的惩处就难以约束人的贪心。美国企业往往使用企业股票期权和高薪的方式来制约高级管理人员的贪婪，这在某种程度上讲是很有效果，但从另一个角度上讲也存在着不可预测性和漏洞。企业高级管理人员同样会在面临巨大的个人利益时将公众利益抛到一边，相对于股民而言，企业高级管理人员更方便，更有理由来掩饰并修正自己的问题。这就是美国式的“公有制”本质。从严格意义上讲，他们与大陆政府委派的企业管理者没有太大的本质区别，他们都不是财产的所有者，企业的利益与自身的利益没有根本上的联系，公众财产的比例远高于个人所拥有的财产，他们是代表某些人的利益来管理企业，是职业管理人，而不是财产所有人。中美两国在此方面的区别是，美国有更好的监督机制和完善的人才选拔竞争机制，使美国很难在人员选拔上出现问题，更容易将具备真正本事的人任用到企业中，加之完善的信用体制可以更好地让高级管理人员自我约束。相对于美国，中国几乎没有任何制约机制，法律漏洞百出，更是形同虚设。
明白了美国上市公司的状况，那么我们就来再看看美国金融界的状况是什么。美国的各大商业银行几乎都是上市公司，无论从任何角度上看，都是“公有化”程度最高的企业。高级管理人员和各级管理人员与大陆国营企业员工没有任何本质上的区别。相对而言，美国投资银行和各类基金却很少上市企业，更多的是非公开的私人企业。这个形态与美国的公司结构有关系，是公司制度的原因造成了这样的状况，相对而言，这些部门的效率往往会比上市的“公有化”程度高的企业更有效率，管理也严格。但这样就能避免“公有化”的弊病了吗？事实上，在投资银行和各类基金会中，“公有化”的弊病更加明显，情况更加严重。
基金是美国投资界最重要的一个组成部分，主要来源于保险，退休，医疗，保值，避税，避险等各种不同渠道。这些基金的经理人大部分是美国经济界精英，有着丰富的知识和实战经验。但同样一点，他们都是被雇佣的职业经理人，他们个人的财富与基金投资人仅仅是薪水的关系，他们同中国的国有企业经理人一样，并不拥有管理的基金的财产。所以，在心态上几乎都是相同，管理庞大的基金只是他们谋生的工作，而根本就没有私人企业家天生的贪婪和仔细。这样一来，在管理效率上和责任上就缺乏了动力和活力。我曾在一篇文章中说，在美国想借千万美元或寻找千万美元以上的投资要比你借几十万美元更容易，除去管理成本的因素之外，另一个主要的原因就是管理这些投资基金的经理人不是这些资本的所有者，他们更象一个“公有制”企业的经理人。约束他们的除去丰厚的佣金和薪水之外，依靠的只有自己的道德底线和法律的制约。相对而言，因为投资就有风险，如果你不是很明显的侵吞财产，法律对这些经理人的约束几乎是零。正因为这些条件和现象，所以，当你在美国筹集资本的时候，比起资本的个体拥有者来，你更容易说服他们。只要你有一份让他们满意，可以证明你并不是欺骗，而且计划可行，有很高的利益回报，可以让他们在你投资失败时能对客户有一个明确地交代的投资分析报告，他们就愿意将钱交给你使用。特别是在美国这个资金充裕，资本市场竞争激烈的社会，职业经理人的胆量往往让你吃惊，当你接触到这个充满了竞争压力的金融圈，你就会发现，你向商业银行借十万美元可能需要半个月的时间，你要写数十份信用报告；但你募集一亿美元往往只需要十五分钟，而且你不需要填写任何报告，只要将你的构想告诉他们，基金经理人和投资银行会调动专业人员帮你完成一切。这就是美国金融界的真正操作过程，一个让外行人看得目瞪口呆的、简单得不能再简单的过程。
截止到目前，在全球关于Enron公司破产的分析报道已经多到不计其数。但无论是在美国还是在世界其他国家，真正了解内幕的金融界人士不是三缄其口，就是闪烁其辞，左顾而言它。而其他非金融界的人士因为其工作的原因不十分了解金融背景，结果，对Enron破产事件的报道主要集中在金融制度和信用问题上，新闻界因为政治的敏感性，把矛头直接指向共和党和美国总统小布什。关于美国金融制度的问题和会计师审计及信用的问题已经有很多文章谈论并分析，本人认为有一定的道理，但任何分析如果脱离了大的环境和背景就只能是皮毛，而触及不到本质的问题。那么，也许会有人问，Enron公司破产的真正背景和原因是什么？
首先，我们要从八十年代的美国经济环境来谈Enron现象。我曾在一文中说过，Enron公司的破产是美国新经济转型过程中的必然结果，没有什么可以奇怪的。在上世纪八十年代，Enron公司只是个名不见经传的小能源公司，当时的美国经济还在衰退期间，经济转型十分痛苦。在这个时期，资本极为充足，但却不知道投资到哪里。无论在何种状态下，基础的电力和其他能源都是金融界最喜欢最保险的投资项目，特别是在经济衰退时期，基础行业更是投资者的最爱。Enron公司正是在这个时期受到了金融界的注意，极为容易地募集到了大笔资本，在九十年代初期开始了大肆扩张。而在上世纪九十年代，美国网络经济和生物经济做为新经济高速发展，引来了大量的风险投资，但投资界有一个颠扑不破的定理，就是分散投资，鸡蛋不能放在一个蓝子里。投资到网络经济中的风险投资越高，投资到银行和基础行业里的避险资本也越高。但大家都知道传统的基础行业只能是保值，不能升值，要想消除网络高风险投资带来的巨大风险几乎是不可能的。而且美国能源投资管制很严格，市场饱和，几乎没有什么新的投资。事实上，在网络新经济风行一时的时候，全世界及美国根本就没有人愿意投资资本到利润率极低的电力和其他能源行业。但金融界投资了风险极大的网络和生物经济，避险投资也要进行。就在这个关键阶段，Enron公司提出了一个令全世界金融界都吃惊的大胆计划，这就是“能源──金融”计划。这个计划在经过各界人士的研究之后，都觉得是个划时代的大胆设想，而主持这个计划的美国金融界人士更是对其充满信心。结果，Enron公司由于这个计划，理所当然地成为金融界投资避险资本的首选。当大量风险投资进入网络时，Enron公司得到的基础投资也更多，几乎是不受任何条件限制，而鼓吹Enron公司“能源──金融”计划的美国金融界人士和投资机构，更是希望Enron一举成功，并能给美国金融以及世界能源带来一个崭新的面貌。金融界在资本上全力支持Enron并全力鼓吹Enron“能源──金融”，企图让全世界的能源纳入美国金融体系，规避美国能源在未来可能会受到的他国限制，让未来的能源特别是电力和天然气成为金融交易的一个组成部分，就成为金融界甚至是美国政府的一个重要发展方针。这也符合了美国新经济的发展方向。Enron公司正是在这样的背景下，在十年间得到了大量的廉价资本，得以快速发展，甚至成为美国排名前十位的大型企业。
那么，什么是“能源──金融”计划，为什么它有这么大的魅力？
所谓的“能源──金融”计划说起来很简单，实际上就是让电力和天然气这个在全世界都被政府管制的产业自由化，然后将它变成和粮食期货一样进行期权交易。这样一来，电力和天然气就会成为金融交易的工具，大量的金融资本就会进来，电力企业和电力贩卖企业就可以规避风险，坐收利润。从长期看，美国一旦建立这个体系，全世界就会效仿，逐步建立以美国为首的能源交易中心，然后理所当然地用经济手段去控制世界能源市场，避免美国未来的能源问题。而这个计划得以建立的基础就是电力市场的自由化，只有促使全球电力和能源市场开放，拥有足够的电力企业或其他能源企业，这个市场才能确立。一旦这个计划得以实现，Enron公司作为先行者就会理所当然地成为全球第一霸主。
事实上，当Enron公司聪明的决策层提出这个计划时，几乎得到了金融界百分之百的欢迎。尽管当时克林顿领导的美国政府半信半疑，但在实质上还是支持了Enron公司的计划。Enron公司为了实现这个划时代的大计划，竭尽全力来游说美国各州政府及世界其他国家政府开放电力，并以投资电厂为诱惑。在上世纪末，美国数州就在Enron公司的游说下开放了电力市场，最明显的就是加州施行电力自由经济政策，电，网分离，大众可以自由选择电力出售公司的电力。与此同时，Enron公司为了巩固自己的能源老大的地位，在全世界大肆投资并收购电厂和其他能源企业。中国也不能避免这股风潮。如果大家了解情况就会知道，在数年前，数量众多的电力投资商前往中国寻找电厂，本人及本人所属的投资银行也和大陆数十个电厂进行了实质性的接触，意图就是收购电厂，在其中牟利。而Enron公司更是在世界各地投资及收购了数家可以影响当地电力的大型电厂。与此同时，Enron公司还尝试投资电力交易网络系统，试图建立大一统的世界能源格局。这样一来，Enron公司在花费大量资本游说政客的同时，也将大量的资本投资到了世界其他各国的电力基础建设上去。极度的扩张给Enron埋下了破产的定时炸弹。
自由是个美好的梦幻，但历史的发展往往不以人的意志而转移，其中一个主要原因就是自由之上往往存在着一个常人看不到的更大的垄断。无论美国推行的新全球化经济理论，还是Enron公司游说的能源开放计划，其本质都是以自身利益为最终目的的新形式垄断。而在实现新经济的同时，社会也需要某种程度上的垄断来推动变革。Enron公司的“能源──金融”计划的实施基础，就是要形成一定范围的能源垄断，才能促成整个世界的能源改变。而为了这个计划，Enron公司就需要不断地进行实业扩张，然后再进行产业重整。但在小环境范围内，经济变革的时机和时间都非常重要，你不能太超前，也不能太落后。尽管Enron公司的“能源──金融”计划是个非常好的计划，也代表着世界能源发展的未来趋势，但美国经济上的变动却严重地影响着它的进程和生死存亡。这就如同当年中国的牟其中要完成卫星电视项目，结果因为太超前，加上国内时机不成熟，结果全面失败，自己还锒铛入狱。而杨澜吴征却因为掌握好了时机，成为大陆新的富豪。Enron公司的破产并不是自己计划的失败，更大程度上是时机及社会经济环境的影响。
上世纪末的最后两年，美国金融界已经在网络经济中看到了泡沫的前景，很多经济学家和投资专家都在小声地呼吁民众要冷静，各个金融机构都在想办法尽量减少风险投资，将资本转移到稳定的基础行业之中。同样，Enron公司在这个时期也得到了更多的资本，但它也意识到时间的巨大压力。原因很简单，当大家的注意力都集中在网络经济上的时候，很少有人会关心基础行业；一旦网络经济泡沫化，大家就要寻找新的经济热点。而Enron公司的“能源──金融”计划是前所未有的一个新行业，无论是法律还是行业标准，交易标准都没有制定，它需要的是在不引人注目的时候悄悄完成。一旦引来全球的关注，那么无论从政治上还是经济上都会招来众多的反对派，敌对的同行业怎么可以容忍自己的没落而眼看着Enron成为实际能源第一霸主？正是在这个情况下，Enron公司开始了不顾一切的全力冲刺，将大部分资本投入到了电力和天然气等能源基础建设之中。
到了小布什上台执政之后，美国的网络经济泡沫消失，经济得到了很大的调整，当网络经济热点消失后，大量的游动资本就必然关注到了保险的能源基础建设之中。而经济的降温又给全球带来新一轮的经济衰退，Enron公司的投资计划就没有办法按照计划完成。更可怕的是，小布什的执政虽然刚刚开始，但美国下一轮的总统竞选已经开始准备，小布什因为911事件成为美国有史以来最受爱戴的总统，这对于民主党参加下届总统竞选极为不利。民主党要想赢得下一届总统竞选就需要对小布什的经济政策提出批评，找出问题。而恰恰不幸的是，Enron公司正是小布什的最大支持者之一，而且和原本出身能源企业家族的小布什有着长久历史渊源。这样的目标怎么不是最好的政治目标，况且它本身还真的存在问题。
在世界上，法律的制定往往有着滞后性。根据西方的法律，法律上没有禁止的你都可以去进行。例如美国最流行的401K法案的建立就充分体现了这一法律精神。在数年前，一位美国人一直抱怨政府收的税太多，于是就研究美国税法，想在其中找到避税的方法，结果还让他真的找到了。于是他就根据自己的研究写了一封信给联邦国税局说明自己的理由，联邦国税局的官员们研究了很久得出了一个结论，这位先生的研究符合法律，于是就同意这位先生按照自己研究的办法报税。这样一来，就形成了著名的401K法案。短短数年便成为全美纳税人广泛使用的避税方法。
同样，Enron公司也是想利用这样的法律空档建立一套自己的能源──金融法律体系，并保证自己的计划顺利实行。事实上，在政治游说上，Enron公司无论是在美国还是在南美各国，以及欧洲都取得了极大的成功，欧洲各国都不同程度的在法律上进行了修订，而配合Enron最积极的是正在转型中的德国，不仅在法律上，在经济上，德国的银行也对Enron公司提供了数十亿美元的资本支持。正是Enron公司的努力，促使全世界的能源政策都进行了不同程度上的修订。美国的加州已经二十多年没有建立新的电厂，电力一直是处于垄断状况，但在Enron公司的游说下，加州政府在短短的两年内通过了十四个关于能源改革的法案，创造了单一行业法案的历史奇迹。但也正是Enron公司的“能源──电力”计划在美国的初步实施，才使得Enron公司垄断成为现实，在电力买卖中抬高价格，造成加州电力紧张的局面。而加州是美国第一大经济实体，如果按照单一国家来计算它，加州排名世界第六。这样一个经济体出现电力短缺，造成的经济损失是十分巨大的，也引起了企业家和民众的愤怒，早在数月前，加州就出现了民众自发组织的团体调查电力紧张问题，加州地方检查署也进行了详尽的调查，并准备控告Enron公司利用垄断地位造成加州电力紧张，破坏加州经济。
到了2001年下半年，因为美国及世界经济的半衰退，Enron公司已经出现了不良的状况，美国金融界的有识之士也发出了警告。但在当时，这样的声音并没有得到应有的重视。其原因是，一。Enron公司已经在资本上处于无法偿还的状态，在利益上已经和投资机构结成了紧密的一体。Enron公司的倒闭就意味着投资机构的巨大损失。前面我谈到了美国金融机构基金经理人的状况，其心态和大陆的国有经济经理人是同样的心态，谁愿意自己将这个窟窿捅破呢？只要有一线希望，大家共同的心愿就是要尽力地维护，毕竟Enron公司的资产不是小数，也不是任何一个投资机构单独可以承担的损失。正是这样的一个心态，美国的投资机构都在私下帮助并祈祷Enron公司能度过难关，而一些投资机构在此刻仍继续将大量的资本填充到Enron公司之中也是出于迫不得已的挽救措施，而非对此毫不知情。同样，在美国的会计事务所中，Enron公司的内部情况同样是了如指掌，正是因为同金融投资机构相同的原因，谁也不愿意讲出来，更何况AA会计事务所是Enron公司的财务顾问公司。在这个关键的时候，利益的选择和利弊的平衡便成了美国式“公有经济”从业人员的最重要选择，是提前暴露问题减少损失，还是尽力挽救Enron公司，侥幸逃过一劫，成为投资机构和会计员们的头痛问题。学过心理学的人看到这个问题，就应该很容易理解Enron公司和投资界及财务界的关系了，也很容易理解为什么美国的投资界和财务界会做出最后一个愚蠢的决定，这是人的本性所造成的结果。
Enron公司的破产绝非是简单的信用和制度的问题。这里面牵涉到了一个新的经济形式的问题。“能源──金融”计划虽然在目前受到了挫折，但并不能否认它是未来发展的最佳模式。如果从传统的财务审计制度上看，Enron可能完全不符合其要求，但如果从一个尚在建立之中的“能源──金融”期权交易制度的角度上看，它的建立可能是一个更符合社会发展的新的交易和会计制度。事实上，Enron公司所创造的正是一个前所未有的新的经济制度，它失败的原因很多，但绝不仅仅是信用和财务制度，而是落后的制度和民众的思维不能适应未来的发展，这是美国新经济制度建立中所遇到的一个新的障碍。就如同中国在经济转型中所遇到的体制障碍一样，是体制上的问题，而不是产业结构上的问题。而政治势力的介入又让Enron公司失去了一个重整的机会，当投资界和政客一旦看到将自己涉及到了政治层面，便纷纷撒手而去。事实上，即使从目前的状况上看，Enron公司仍然不失一个有活力的新经济体，只要能政策上和经济上施以援手，在短期内，Enron公司仍然可以重新站立起来。但问题是，一旦美国的政客被指控为利益输送，投资界和财务界被指控为骗子，没有信用的时候，谁还会冒天下之大不讳去救Enron公司呢？这就是现实的美国！Enron公司成功有赖于美国的金融界，失败同样有赖于美国的金融界，金融界的短视和纵容是Enron公司失败的主要原因，太注重战术分析，而缺乏战略分析更是美国金融界的通病。美国式的“公有制经济”也是造成从业人员失去利益野心和责任动力的主要原因。而从另一个角度上看，美国新经济制度的建立所面临的问题仍然很多，最重要的人员的整体素质提高和国民适应程度还没有根本性的展开，正是Enron公司在不适当的时机，不适当的时间里从事了一个“不适当”的新计划，才造成了这个美国最大的经济悲剧。
Enron公司的倒闭引起了全世界经济界的震惊，各种各样的解读层出不穷，美国金融界的沉默更让大家将这个事件锁定在信用和财务制度层面。但Enron公司真的仅仅是一个倒掉的上市公司吗？仅仅是因为财务制度上的缺陷和信用问题造成倒闭吗？难道我们不能看到Enron公司已经给我们留下了一笔宝贵的财富，这就是未来世界的能源发展新模式，一个在全球化名义下实施的新的垄断机制。关心经济的学者们难道不能在更深一层的层面上进行更深入地思考吗？
Enron公司的倒闭绝不是简单的财务制度缺陷问题，更不仅仅是信用问题，实际上是一个新经济体系如何建立的问题。我可以预言，在未来的十年内，Enron公司创立的“能源──金融”新体系一定会以另一种方式得以建立，今天的Enron公司倒闭了，但谁又能在未来阻止另一个“Enron”公司的崛起？历史绝对不会停滞不前，民众的思想也同样不会停止前进，新的能源经济一定会建立，同样不会被短暂的挫折所阻挡。当我们能更深入地研究这个现象之后，我们就会发现，即使是美国这个世界上最发达，制度最合理的国家，在面临新的经济转型时还是会遭遇强大的阻力。对于正在进行激烈社会变革的中国，Enron公司又能给我们带来什么样的启示呢？
草庵居士 全新推出《旅美轶事》一百一十集，随附精美插图。
作者：四夕　回复日期：2002-1-20　18:40:15
FAN~
作者：jindiao37　回复日期：2002-1-20　21:10:45
分析看了，增长见识，对结论的接受持谨慎态度。
作者：义薄云霄　回复日期：2002-1-21　9:23:42
有见地。
作者：采茶人　回复日期：2002-1-21　13:47:12
基本赞同文章中心思路。
一个企业只要能转的动还是一个好企业。
如果刻意去揭开公司的面纱，就象没有人经得起考验一样，没有公司能够象表面那样繁花似锦而是千疮百空。
哪怕GE。
同时赞成公有化在大型企业的实际存在。
因为人都是一样的。
作者：一剑穿喉　回复日期：2002-1-21　15:16:13
草庵的文章总是能让人耳目一新
牛！
作者：iloveyou9413　回复日期：2002-1-21　18:15:35
文章长在网上看起来比较费力！
不过还是很好的一篇文章(揉着眼睛的说)
作者：入云龙　回复日期：2002-1-22　14:00:16
居士先生：人家都说你是骗子，我觉得你的文章不错！
作者：jindiao37　回复日期：2002-1-22　21:23:05
这看各位看官怎么理解了，就象太极推手，不管你真推还是假意，对真正的太极高手来说都没关系。具体怎么个没关系本人没练到那个地步体会不出。但经济上的问题还是能体会出的。
作者：duan336　回复日期：2002-1-24　9:57:59
读完你的文章真有点耳目一新的感觉，既增长了知识又解放了思想。
有一点疑问提出来希望能够得到解答。你文章中说道：“即使是微软这样的公司，比而·盖兹所拥有的公司股份也是微乎其微”。这就有点不懂了。人们说比而·盖兹有钱，就是指他拥有的微软股票的“市值”。他自己也说过：“我没有钱，我只有股票”。现在你的文章又是这样说“是微乎其微”。是不是他已经把股票都卖掉了？
昨晚到你的网站访问了一趟。丰富多采，雅俗共赏。
作者：童天一　回复日期：2002-1-24　10:55:05
写得不错！
作者：卡尔库鲁斯教授　回复日期：2002-1-27　21:20:43
跟一个新的时政分析：波音767窃听事件低调处理之分析
从南斯拉夫大使馆事件到王海撞机，政府和媒体免不了持续数日义正严词，群众免不了同仇敌忾的集体游行。这似乎已成了我国处理中美危机的一个范式。
此次的窃听事件却出乎众人意料，发言人不置可否，含糊其词，群众也只有通过外国媒体才能了解到事件的具体因果，钹为神秘。是什么原因让我国如此低掉处理这个事件呢？原因有二：
一，猜测：（纽约时报评论）事件主谋是美国政府。
江主席明年任期将满。在退休之前，他还有一件大事要面对---BUSH总统今年对北京的访问。按照BUSH的意愿，本想推迟这次访问，江却执意要求提前行程。这是为了什么呢----通过在退休之前同美国高层会晤，江希望以此来巩固退休后的（特别在国际外交上的）权威，使中心地位得以巩固与持续。若因窃听事件在国内大造反美声势，势必会影响中美关系，导致BUSH来华推迟。从9。11到阿富汗，江对美国都表示了较大的支持，态度也愈加温和，其实都是同一原因。
二，猜测：事件主谋是国内反对势力。
对于一党专政的国家，这无疑是一个政治丑闻，所以也得低调处理
作者：坐井观天2　回复日期：2002-1-28　6:41:40
草庵居士关于Enron的那个长篇简直是老太婆裹脚布，罗里罗嗦
说了半天却还整一个隔靴搔痒，没说到点子上去。明明对Enron
问题缺乏了解，还偏要以字数来唬人，唬得小字辈们一楞一楞的。
还什么最大能源商，呵呵，笑掉俺大牙，连Enron是靠什么赚钱
都不晓得还论得正儿巴经的，俺是服了这号朱海军似的人物了。
Enron早就从一个普通的天然气能源商演变成了能源交易商。一直
到宣布破产保护，Enron主要的收益都是来自于他的energy trading
business，从事能源期货交易，换句话说叫企业转型，什么赚钱做
什么。Enron倒台实际上背后是有人落井下石。在Skilling经营的
几年里，Enron在公司帐目上做了不少假文章，主要是将赢利美化，
创造一系列海外空壳公司，从会计帐目上虚构商业往来，而且
串通其财务审计公司Arthur Anderson做假。华尔街早对其赢利
增长表示怀疑，但整个Enron势力庞大，按俗话说叫JB大don‘t
give a shit。因此，整个华尔街对Enron的牛逼即使怀疑也弄
不清个真面目。Enron上市并发行企业债券不够，还利用关系
向银行大规模举债(无抵押贷款)。老鼠会么，总有撑不下去的，
那一天。企业真正赚的钱就那么一点，真实效益即使不亏本的话，
也无法巩固其股市的价值。Skilling这小子见形势不妙，于2001年
8月辞去Enron的CEO职位，由以前担当董事长的Lay继职。Lay
赶鸭子上架，求财政部长在内的一系列政府官员拉一把遭拒。
这一消息somehow被捅给了Moody和standard & Poor，Enron立刻
惨遭信贷等级降级，因此资金运行立刻陷入危机，与此同时股市
闻声抛售其股票，迫于无奈，Enron很快就申请了破产保护。
相比小克在位时的long term capital对冲基金的面临破产，Enron
的下场显然象只被利用以后毫无价值的一只破鞋，被人一脚踢开了。
到底Enron破产是谁导演的一出好戏，恐怕只有圈内人士才晓得。
不过由此一斑可见，官商勾结的腐败跟民主口号喊多响是屁关系也
没有的。只要有权力和贪婪的存在，腐败就有滋生的土壤。
BTW，Enron从来不是也从来没打算过要当美国甚至是世界第一大
能源商。说它大，是从它曾经的股本总值来说的，跟能源供给规模
没多大关系。
-忙人
作者：音信　回复日期：2002-2-3　1:38:40
我想草庵居士的一些原因分析是有一定道理的，但问题是你似乎混淆了问题的主次。如果ENRON仅仅是一个失败的改革先锋，那么它的倒闭大家只会关注很短一段时期，因为这段日子，不少更有名的公司都倒闭了。航空公司啊，大型百货公司啊，证券公司啊很多都倒了。可我们都没有这样关注过，为什么？恰好是因为你一笔带过的金融制度和信用问题。
作者：坐井观天2　回复日期：2002-2-3　5:37:29
引人关注是因为有丑闻, 和布十的共和党有关.
作者：乱捣糨糊　回复日期：2002-2-3　11:28:38
分析有新意，可是对结论不敢苟同，安然破产更多是违规操作的结果，和建立新的经济体系关系不大，而且我们凭什么说这个新的经济体系是好的？要知道理论上可行的不一定就有操作性，理论上可以超光速飞行，现在呢？至少在100年以内我看是不可能的。所以说判断好坏的标准是是否适用于现在的客观环境
作者：草庵居士　回复日期：2002-2-5　12:03:08
转一篇商业周刊最新文章，请各位参考：
《商业周刊》：从经济衰退看新经济模式的生命力
在2002年2月1日《商业周刊》上，著名经济问题评论家克里斯托夫-法勒尔(ChristopherFarrell)撰文指出，在信息技术的推动下，劳动生产率大幅增长，不仅一定程度上缓和了全球经济衰退的冲击，而且缩短了衰退的过程。这或许正是我们所要追求的新型经济模式。
美国经济在过去两年遭受了沉重打击。首先是科技股的崩溃，众多企业利润收入化为乌有，投资急剧减少，紧接着出现了数十年不遇的全球性经济衰退、史无前例的“911“恐怖主义袭击和阿富汗战争。三十年来美国股市第一次连续两年下跌，失业率急剧上升-仅去年一年企业裁员就接近200万人，美国劳工队伍的12%现在处于未充分就业或失业状态。
在此背景之下，从纽约到华盛顿，部分权威人士警告说，美国经济有可能陷入与日本类似的停滞状态，甚至出现上个世纪三十年代那样严重的经济大萧条。然而，以格林斯潘为代表的经济问题专家乐观地预言，2001年至2002年的经济衰退将是历史上强度最低的。近来，有关经济的好新闻的确越来越多，如消费者信心的恢复、耐用商品订货量增加和内存芯片价格下跌等等。更令人吃惊的是，去年第四季度统计的GDP年增长率令人吃惊地达到了0.2%。
原因何在？“新经济“功不可没。在科技带动下飞速增长的劳动生产率、资本市场地位的上升、以创立更加灵活和反应迅速的企业组织形式而进行的无数次机构创新共同努力，成功地遏制住了信息时代第一次经济衰退的“淫威“。
Economy.com首席经济学家MarkZandi指出，根据新经济的理论，经济衰退不可避免，但是衰退维持的时间不长，强度相对较低。
格林斯潘最近在评论此次经济衰退时说：“最初阶段的收缩可能非常剧烈，但是由于经济失衡得到了较好的控制，因此在整体上，这一个周期的情况并不十分严重。“信息技术起了关键作用。先进的信息与通信技术的飞速创新和传播不断推动企业劳动生产率实现持续性改善。企业管理人员的能力空前增强。上个世纪五十年代末，计算机拥有量不过2000台，处理数据的能力仅为每秒10000条指令。而今天，3亿台电脑以每秒数亿条指令的惊人速度时刻不停地处理着各种电子数据。
当然，设备本身并不能阻止经济的衰退，但是企业管理人员却可以利用先进的软硬件设备提高工作效率。据最新统计，在这次的经济衰退中，非财政因素劳动生产率年增长率大约在2.6%左右，与上世纪八、九十年代的负增长形成鲜明对比。技术进步还使企业的库存管理得到改善，使企业以令人惊讶的速度出清库存，部分企业的库存甚至低于销售。
信息经济对传统的商用和住宅房地产建设也起到了很好的调控作用，改变了过去那种“繁荣-萧条“的必然周期。Zandi指出：“建筑商和房地产市场从整体上看，所掌握的信息和调控手段远比过去要好。商业楼房建设周期发展平缓，住宅市场的供需关系非常平衡。
股票和债券市场是美国企业获取资金的一个主要来源，这对缓和经济衰退同样起到了良好的作用。一方面，股市集聚的资金远远超过银行；另一方面，全球资本市场的反应能力更是远远超过了那些笨拙和墨守成规的银行。投资者如果感觉到企业经营前景不妙，通常会比银行快得多的速度抽取个人投资，另行投资到赢利前景更好的企业。
这一次经济衰退中没有发生信用危机，与资本市场的贡献也是分不开的。
一个时期以来，九十年代末的股票市场被描述为有史以来最大的“泡沫“。这种看法并不符合事实。比如，标准普尔500指数中大约只有80家企业的股票价格与其实际市值不相吻合，但是其他企业基本上是吻合的。
作者：我是一只青蛙　回复日期：2002-2-7　8:40:27
晕~~~~-都是数字越看头越晕
作者：k2newby　回复日期：2002-3-2　17:37:27
看过！视角独特，分析的透彻，好！
被转载在《中国证券期货》杂志！有删节！
『经济论坛』 [政经46]有关Enron事件和美国未来经济的对话
作者：草庵居士 提交日期：2002-2-17 07:48:00
政治与经济之四十六
有关Enron事件和美国未来经济的对话
题注：
KLY先生是我在网络上认识的网友，他是一位来自中国广洲的年轻人，大学时期主科是建筑学。就在2001年年末，某些别有用心的人在网络上对我进行不实的人身攻击和猜测最激烈的时候，KLY先生花费数日时间从德洲的休士顿市驾车到加洲的洛杉矶和我见面。在距离洛杉矶还有两个小时车程的时候，KLY打电话通知了我。尽管很多朋友都劝告我不要轻易和陌生人见面，但对于这样热心的网友我还是爽快地答应了下来。KLY先生到达洛杉矶之后并没有休息，当晚我们就在洛杉矶东区的华人聚集城市圣盖博市的山谷大道上的一家咖啡厅见了面。只是我对那里的道路不熟悉，晚到了近二十分钟。我和KLY先生的见面很普通，双方几乎都是一眼就认出了对方，虽然是第一次见面，但也没有什么客气。谈话也十分地坦率，一谈就是数小时，直到转天凌晨三点，咖啡厅结束营业才不得不相互告别。
自从相互认识，对KLY先生心中的疑惑也解除了很多，网络上也经常使用QQ聊天，相互交换一些对经济及各方面的看法。坦率地讲，KLY先生是我通过网络认识朋友中对经济最敏感，最有悟性，也最有见解的人。今天发表的往来信件就是在这个基础上形成的，讨论的也是有关美国经济的看法。
KLY先生的来信：
草庵居士你好：
近日，对一些事情观察后略有小结，冒昧提出，年纪经历所限，难免偏颇，有空望予斧正。
1。ENRON案
毕竟近水楼台，这里的本地主流大报HOUSTONCHRONICLE（号称资产近10亿，全美第十）每日头版大篇幅追踪，加上各种华洋大小传媒，故有兴趣有机会看多了些。你文中热情讴歌赞扬了ENRON核心人物“全球能源期货统一市场”的这一首创理念，这一观点我同意，在QICQ中我的原文是“资本主义独创的而且可以用来做统治全球能源为美国服务的有效工具……说是能源界比WTO还要厉害的吃人不吐骨的游戏规则也不过分”。但是这一金融战略性工业紧密结合的空前创新的观念，这仅有的不容易为人发现的闪光点很快被汹涌澎湃的贪婪的人性冲得了无痕迹。ENRON及其裙带子公司的董事，CEO，CFO，高层管理等等，明知大厦将倾，仍公开误导欺骗公众小股东资金和员工的养老基金，背地里自己狂抛套现（其中最狠的是一个华裔南京籍的裙带子公司头头，全部出手有3.54亿美元之巨，数倍身位抢闸冲线，反而全盘的幕前幕后总导演、主角、制片、监制LAY先生仅以1.01亿屈居第二）。ANDERSON的贪婪，“整体会计咨询管理服务”就不说了，其实把养老金全压在自己公司的员工也是贪婪的一念之差。值得一提的是，ENRON核心人物，用区区帐面年费五千万就买到了所谓有世界性公信力的什么五大会计公司的多年几代人累计下来的历史声誉，还要它派了一百多人来日干夜干，相比ENRON真假都好吓人的帐面数字，真是空前绝后的物超所值。再加一句题外话，别看这里的TEXAS白洋人表面上土头土脑，整日缅怀逝去的曾经风光一时的得克萨斯共和国，和耿耿于怀南北战争中糊里糊涂的失败，没有东西两岸那些NY，LA，SF里的那些小资产阶级们多姿多彩颓废变态的生活，但说到赚大钱搞巨型摊子超级连锁生意，TEXAN们绝对不逊色，TEXAS搞不起YAHOO，AOL，但有DELL，COMPAQ，而ENRON的LAY是在THANKSGIVING节日只有面包片而吃不起火鸡的家庭长大，是本地的三流市区大学的PHD而已，这也是英雄莫问出处的又一力证。
在不具备专业金融的知识前提下，对ENRON的倒掉的原因，我有些浅见是，核心一句，远大的空前创新的“全球能源期货统一市场”观念没有找到现实中最基本的产供销规律切入点，来转化成真正提高了的生产力。期货的起源，特别是农产品的种类，很大程度是由于大自然天气对年度产品总产量影响的不确定性，由此而产生了半是保险半是赌博性质的期货概念，并不断发展成重要的金融手段，但其实质对应现实中还是有落脚点，如对农产品的生长科学规律，自然风雨灾害的预测不是说完全没有用的。不久前，出尽风头的HK小李超人的数码港项目，说白了还是房地产项目，趁金融风暴借高科技名堂骗出董建华低价格批出地皮，不难判断小李超人心底肯定也不会相信那些眼花缭乱的高科技名堂。相比，老李超人到是老当益壮比儿子更与时并进，收放英国的“ORANGE”电讯的最新名利兼收经典（不逊于30年前他收购传统巨型香港英资财团的经典），和近日买的美国的GLOBALCROSSING电讯是真正涉足了“高科技”，但他的核心还是坚信通讯是会上升到作为未来人类生活必须品的扎实切入点。
说回ENRON，石油及其能源是战略资源，每个国家是否会听任你美国资本做庄来被你控制变成期货，国际政治上的阻力就不要去说了。石油的生产加工形式可以说基本不受纯自然因素的影响，只要储量勘探做完了，炼油厂已经运作，就等于毫无悬念。其余原油和成品油的海运和陆运只是属于服务业的范畴，虽然他们占去不少最终零售价格的比例，但这一成本再降低的余地几乎没有，在美国高度自动化，机械化的社会配送体系，和昂贵的人力工资成本，促使运输环节的效率提升到了世界的高水平，HIGHWAY，LOCAL的道路上不时可看到巨型运油车呼啸而过，更不要忘了这些司机还要单人负责到油站后的对帐，卸油的工作,一天得赶几场。真正到石油生产加工业，这里正在从事此行的友人介绍，他们不亏已经是万幸，最好的情况利润也只是1cent/GAL。TEXAS虽然是有油井，但只有在进口原油高于$25/桶（确切数字可能有上下）才动用自产油，否则成本太高没有利润。可能他们只是属于纯粹搞技术的层次，未必可以看懂幕后石油财阀们的真正算盘，但也不是全无根据的。产供这两摊，唯一可以兴风作浪的是挑起产油国地区的政治，战争冲突才能巨大影响原油价格，但这是违背人类社会和平发展的追求目标和意愿的，是国家层次的长久较量，不是纯粹能由一家号称1100亿资产的股份公司可以HANDLE的。剩下只有销路。在CA之前搞的什么“电力供应商自由市场”政策让用户象 LONG DISTANT PHONE CARRIER 那样自由选择电力供应商（其宣传初期时我正在LA地区），结果搞得陪上两家电力公司负债百亿申请破产保护，INTEL得用自备发电机发电做CPU，民众频频被断电的千禧世纪大笑话（我回忆了很久，才想起在来之前广州在90年代初已经告别电力紧缺拉闸的时代），这跟ENRON的上下其手不可能没有关系，当然还有其他政治和矫枉过正的环保分子干扰因素。说到底，这没有带来生产力提升反而实质是趁火打劫般的效果。反而在ENRON的大本营TEXAS，到去年末ENRON未塌前才刚刚开始宣传推广各电力公司SALES上门拉客的“电力供应商自由市场”政策。产供销都没有切入点，在没有财团，银行的“大好友”的继续支撑下，和先前的网络泡沫的结局实质是一样的。
另值得一提的是，与您在LA地区的VALLY BLVD的OK CAFÉ交谈时我说过那样，还是美国国力太强大，钱多到难以想象的地步了。相比，HK在80年代初轰动多时的“佳宁”集团泡沫地产股一案，主脑人物陈松青到去年才打完大部分的官司(HK政府律证署的调查费用超过数亿港元），他们的财技手段比现在幼稚可笑毫无底气被揭老底后马上气急败坏的小骗夫妻档吴杨之流高出几十个档次，但“佳宁”案招股拆细配股，虚构物业成交生意和由此而来的空头利润等等眼花缭乱的手段折腾来折腾去也只是2，3十亿港元的幅度。如果同意我的浅见的话，那么您看再有类似新经济形式产生的话，是否有合适的产供销切入点，或者有更全新的方式和概念？
2。美国经济
您是对此的“大好友”，目前也兑现了您在“911”时的反主流预言，并且继续会升到更高的山头。上次，QICQ CHAT 时我提过您与NY股市洋人幕后巨型财阀有业务联系对您预测大市有帮助。美国政治和真正股市趁低吸纳的常理，再凑上圣诞，新年购物旺季和各大车厂的血本跳楼0%APR/REBATE的清仓手段，再发展下去，我认为，股市洋人巨鳄们的获利回吐玩死小股民的周期很快就会到来，美国大棒在阿富汉战场风头出足塔理班小流氓不知所踪阿国新傀儡卡尔扎伊也已经来朝圣谢恩兼打秋风索要葫萝卜，已经挣足了面子的小布什和切尼，该是赚钱回报了，该是打回原型出点真的实际惨痛数据的时节了。所以，炒股的人该是沽空美国指数期货的时候。其实一直以来，美国本土和海外的经济分析家的言论从来是大好友跟大淡友的角色，恐怕这次美国股市洋人巨鳄们的利益迫使他们要跟大淡友称兄道弟了。以上非专业无数据支持论证的观点，让您见笑。
3。略。
4。略。
KLY
HOUSTON，
FEB 06，02
草庵居士的回信：
Dear. KLY:
很高兴收到你的来信，这封信是我收到的网友们谈关于美国经济及Enron事件的最深刻及最贴近本质的信件。
在这里，我想就您的几个问题谈一下我的浅见：
1．关于Enron公司，我觉得直到目前，民众的目光还没有聚焦到问题的根本。大家一直关注的还是一个诚信的问题。并没有抓住问题的实质。而美国的金融界人士对此闭口不谈。其实，我一直认为Enron事件的发生除了人的贪婪和诚信外，更重要的是制度上的缺陷。我不是财务专家，但我请教了几位不同的财务专家，从他们的观点上看，Enron和AA会计事务所的工作并没有错。按照美国财务制度，非控股公司可以不在总公司的财务帐面上显示数据，是否需要说明情况也没有强制规定。只有控股公司才必须要在总公司帐面上汇总显示。尽管Enron拥有数百家子公司，但按照现有制度，它的财务并没有错误。Enron公司为其他子公司进行担保的问题，虽然不是很合乎清理，但经济合作都是有条件的，在合作条约没有公布出来之前，谁也不能断言它的合法性和合理性，再者，经济本身就是一种智力游戏，其中的奥秘很多，也许你认为是吃亏，但另一方面则认为是占便宜，如果经过司法介入，谁对谁错也很难评判，所以，它不能在没有得到全面公正的审判下就由某些人私自判定并误导。而在其他方面，更牵涉了Enron公司具体定性的问题，是电力公司还是期货交易公司，在这两方面如何定性也决定着它采取什么会计制度的问题。
不过值得注意的是，尽管美国金融界不愿意过度谈新经济制度问题，也不愿意谈金融体制问题，但美国联储会主席葛林斯潘却出人意料地讲了下面几句话：“对大众的金融教育是个重要的工作，Enron风暴说明国民对金融知识了解不够。”葛氏的话尽管没有什么法律效力，但几乎是在给Enron公司做定性，他的讲话也代表了金融界的观点。这就是Enron事件的发生不是诚信的原因，更重要的是制度和新经济的问题，美国民众并不了解什么是金融，什么是新经济。
你在来信中谈到了人的贪婪问题。我一直在文章中强调人的本性，至少我认为：人就是贪婪的。当你的面前摆放的是一块牛肉的时候，你怎么会因为想到世界上还有比你更需要牛肉的人，而不取牛肉吃窝头呢？这样的境界是共产主义宣传的境界，实际上是历史证明无法实现的境界。尽管Enron创造了一个新经济体制，但制度上的缺陷就造成它的制度上制约的缺陷，但我们不能责怪Enron公司的任何人，我并不认为靠没有统一标准的，人人不同的道德标准来要求他们。如果不用统一的法律而用道德标准要求他们，这就是不公平。人的贪婪的本性不是靠道德来约束的，而是依靠法律。即使换一个人，即使是你，我等处在Enron事件的当事人，我相信我们同样会选择和他们同样的办法。我们谁又不是贪婪的呢？
华人在美国生存，尽管很多人融入了美国主流社会，但内心的警惕是其他民族少有的，华人有个最大的特点是怀疑性，这是民族的遗传，正如你我见面之前，你对我身份和背景有着极深的怀疑一样。所以，在任何风吹草动的时候，华人跑的都很快。当我听到你提到的南京籍华人在此事件中脱手并赚了数亿美元，这一点都不奇怪。至少我觉得他很聪明，也很敏感，是个成功的生意人。如果他赔钱第一，我倒觉得奇怪。
其实，Enron事件的出现，最重要的是要从根本上解决制度问题，诚信是道德范畴，而不是法律范畴。只有解决了法律问题，下一个Enron才不会出现。我们必须要承认人的贪婪本性。也要承认商人这个职业的第一要素就是要在法律范围内“不择手段”地去赚钱，不承认这样的本质问题，就无法真正解决问题。不管人是小学毕业还是博士毕业，不管他是声誉卓著的名人还是沿街乞讨的流浪汉，只有法律才能让他们平等，而不是道德。更不能用道德的观点对他们进行任何不平等的审视。尽管目前美国民众并没有真正地从深处理解Enron公司事件，但即将进行的司法调查和审判将解决这个问题，深层次的司法介入将带领美国民众走出道德误区，让一个新的企业和财务制度建立，而这点正是美国制度上的优越，也是其他国家所不具备的条件。
你在来信中说：“远大的空前创新的‘全球能源期货统一市场’观念没有找到现实中最基本的产供销规律切入点，来转化成真正提高了的生产力。”这很正确，抓住了事情的本质。任何一种新的经济制度和现象都要具有一个卖点，一个吸引人的东西，同时也是支持这个制度或现象的理论基础。Enron公司的“金融能源”体制并非缺乏理论基础，尽管石油和粮食不同，粮食要受到天气等不可控制因素影响，但能源也有一个基础就是“有限性”，能源不是无限的产品而是有限的产品。Enron公司的理论基础就是来源于能源的“有限性”，而这也是垄断之后可以产生的卖点，引导其他企业投资的卖点。通过Enron公司的案例，我们可以预见的是，在未来经济发展到一定的水准之后，很多我们现行的经济模式都会改变，期货交易将和我们生活紧密联系在一起。也许我们在未来的二十年会看到，某个创业概念被当做期货进行交易，广告生意也会成为期货交易的一部分，民航机票也成为期货交易的一部分。奇怪吗？但Enron公司创造的就是这样一种经济模式，当全球经济一体化，全部信息化的时候，互联网成为人民生活的一个组成部分时，这种交易就会成为现实。这是社会与经济发展的必然结果，也是资本垄断的必然规律。互联网的到来就是在不断地为我们创造一种崭新的经济模式，谁要是漠视这个变化，就会被历史淘汰。尽管目前在全球经济体系中它还没有占主要地位，但美国的新经济正在创造这个体系，正在成为世界经济的领头羊，这也是我成为美国经济“大好友”的原因之一。
我曾接触过一些石油生产企业，也曾对类似的项目进行调查甚至组织过投资。全世界能源生产企业靠的是规模，石油七姐妹几乎都是美国资本垄断。美国的石油大亨确实决定着国际上的能源价格。你所提到的石油生产利润的数字是正确的。但你可能并不清楚的是，石油因为是国际上瞩目的能源工业，大亨们都有自己的一套避税本领，一个行业内的黑幕。而这个黑幕的保护者就是石油生产国。表面看生产一加仑汽油的利润只有一美分，但实际上，石油生产国对石油进口商都有高额回扣，每桶原油的回扣高达1~8美元不等。如果你计算一下，一个生产能力两千万桶的石油生产商一年的体外利润会是多少？要知道，这笔钱是在石油输出国的政府保护下支付的，是没有任何税收的净利润。我曾接待过一位来自某国的主管石油的官员，目前这位官员居住迈阿密的海边高级住宅区，他只主管了两年某国的石油进口生意，但他却购买了一栋近千万美元的豪宅。这就是合法的利润来源。一个行业内尽人皆知的秘密，一个被国家和政府保护的秘密。
其实，在各个国家各个行业都有一些普通人难以知道的内幕，这个内幕的利益获得者不可能将这个内幕讲出来，这是人的贪婪所造成的，是人的本性的自然反映。在美国金融界同样有很多内幕，很多不成文的约定，尽管这些约定游走在法律的边缘，但它是实实在在地存在，只是没有人会揭露它，揭露它就会触动很多行业内的其它利益团体，甚至会影响本身的利益。戏法人人会变，但能否不让人看破这就是功夫了。Enron公司事件实际上也牵涉到了很多美国金融行业和能源行业的内部交易约定和不成文规则，这些看不到的手在牵引着美国金融界，能源界甚至政界。当你看到美国金融界的沉默不语及能源界的冷淡，你应该感觉到里面内藏的玄机。坦率地讲，Enron公司的内部资料并没有公布出来，民众，甚至美国司法部门看到的只是表面问题；Enron公司具体涉及到了那些足以令美国金融界，能源界，政界致命的问题，我们都不清楚。更重要的一个问题是，商业和经济问题的调查远比一个刑事案件调查更复杂，远非网络上某些打假人士几个电话或网络搜索所能调查清楚的。即使是美国经济调查最有经验、权力最大的国税局调查人员，对于一个专业人员参与策划的普通经济案件的调查，都可能会花费数年时间而无功而返，最著名的就是“罗伯特兄弟案件”，这是个简单的经济案件，美国国税局调查人员进行了十四年的调查，动用了FBI，涉及全球近三十个国家，花费了纳税人数亿美元，结果在自认为掌握了充分证据的情况下，对罗伯特兄弟进行了诉讼，但在四年的诉讼中还是被专业律师打败，罗伯特兄弟无罪释放，坐拥着欺诈来的数亿美元安享晚年。
说到最实际的案例就是香港世纪大盗洗钱的故事。很多人以为银行转帐会有轨迹，很容易查出来。事实上如果不是了解金融运作的专业人员操作，普通的洗钱是很容易查找出来。但香港的这位世纪大盗在勒索了上亿的金钱之后，通过专业人员的洗钱操作，在数小时之内将全部金钱洗的干干净净，毫无踪影。结果至今大部分还都没有被追回。就是现在中国大陆新兴贵族也都玩起了金钱游戏，大陆网络上市公司哪一个不是在英联邦的避税岛国注册？作为世界上最发达的金融国家美国，更是手法翻新，无奇不有。在美国居住的人都会看到报纸上刊登的避税讲座和广告，金融界，财务界和律师界更有一批专门从事这个行业的专业人员。Enron公司作为一个大型的公司，同样也不可避免地接受这些专业人员的建议和帮助。事实上，Enron公司设立了三百多家不同形式的子公司，避税，洗钱的因素就暗藏在其中。其中的黑幕是否能真正揭开，我并不抱任何过高的期望。其原因就是调查的司法成本过高，而美国司法部门又强调司法成本，法律诉讼的繁琐又给司法部门增加了相当的难度。Enron公司自创的新经济形式又使原来的制度和法律面临着一个对企业如何定性的问题，这样复杂的局面必然会给Enron公司以很大的回旋余地。以我的经验看，Enron公司最终的结局就是法律上和解，公司赔钱了事。相对美国财务制度和企业制度，则制定相应的立法来约束未来的类似问题。
2．在你来信中第二个问题中提到的：“我认为，股市洋人巨鳄们的获利回吐玩死小股民的周期很快就会到来，阿富汗战场风头出足塔利班小流氓不知所踪阿国新掌门卡尔扎伊也已经来朝圣谢恩兼打秋风，已经挣足了面子的小布什和切尼，该是赚钱回报了，该是打回原型出点真的实际惨痛数据的时节了。所以，炒股的人该是沽空美国指数期货的时候。”我很同意你的观点，你的观察很敏锐。谈到这个问题，不能不说一下美国的民族性和长远的战略眼光。
在华人中，爱国是个最常见的口号，无论什么问题都会扯上爱国的问题。但看看网络上的中文BBS，就会发现，中国人实际上是世界上最好斗，最没有理智的民族，整个BBS上充斥了谩骂和无耻的诋毁。反观英文BBS，争论也很多，但大家都是有礼貌并就观点上的问题争论，很少出现谩骂和诋毁。美国人看起来是个很松散的国家，国会会为一个小问题争论不休，很少看到共产主义国家团结一致的决定。但事实上，美国人爱国的表现更体现在实际行动上，共和党和民主党在911事件上的惊人一致就是这种美国精神的具体体现。当美国出现911事件之后的第二天，美国金融界就相继表态说：“支持美国政府的经济政策，无论发生任何状况，美国金融界都会维持股市的正常秩序”。在911事件中，美国金融界是受伤最重的行业，不仅仅是人才的损失，更重要的是信用的损失。没有一个强大稳定的美国，世界各地的资本就不会投资到美国，金融大亨们怎么会不明白这样的道理呢？短期内抛售股票套现或利用机会渔利可能会让大的金融机构牟利，但同样损害的会是美国未来的信用和金融界的未来利益。正是美国金融界的大亨们看到了这点，才强忍着痛苦看着巨大的损失，支撑着摇摇欲坠的美国经济。当初，我在美国发生911事件之后第三天就预言美国经济不但不会衰落反而要复苏的原因之一，就是看到了美国金融界大亨们的真正心态。久经考验的金融大亨们会因为短期的利益而抛弃未来长久的美国利益吗？尽管当时美国经济正在衰落，但只有利用911事件让美国经济恢复信心才能使那些投入巨大资本的金融大亨解套，911事件正是一个好的机会，一个千载难逢的大利好。
任何资本都是要流动的，没有流动就不会产生利润。美国的资本大亨也是同样，没有利润怎么生存？在美国最危险的时候金融界帮了美国政府一把，同样资金解套也是势在必行，只是时间的问题。当美国军事强大，国力恢复，信心恢复，各国资本再次返回美国的时候，美国金融大亨解套的时机就会来临。正象你所说的那样，当美国阿富汗战争结束的时候，确实是美国资金解套的好时机。也正是美国金融界所期盼的时机。美国金融在未来出现波动是很正常的，但因为美国911事件的余波，我相信美国金融界会十分谨慎，股票回吐获利不但会十分小心，而且会十分注意国际资本的动向，国际资本进入美国的数量和时机都会对美国的金融市场产生极大的影响。而这个海外资金的回流也将决定美国金融界的未来走向。
值得一提的是精明的日本，确切地说，日本是美国911事件的最大获利者。日本经济衰退十年，一直找不到解脱的办法。911事件之后，美国经济不被看好，当时的欧盟和日本都心中暗喜，以为国际资本都会流向他们，事实上，在911之后的半月内，确实有大量的游资流入欧洲和日本，日本官僚也做出了强势姿态，无论是军事还是政治都冒着亚洲国家的强烈反对而做出了相当的举动，想借此机会而重振经济。但仅仅一个月，就看到了美国强势经济不退反进，而且还有抢夺日本资源和资本的倾向，精明的日本人已经看到了，如果美国在这此征战中再次取得胜利，势必会保持相当长久的经济强势。而日本经济低迷，投资回报率低，面对国际恐怖主义，日本又没有能力保护自己，大量资本必然要逃离本土而转向更保险的美国。这样一来，对日本本来就停滞甚至是衰退的经济无疑是更沉重的打击。正是在这样的情况下，日本官僚果断采取经济手段，利用美国政府发恐怖行动需要世界各国支持及对世界经济应顾不暇的时机，表面上是要进行金融改革，实际上大幅放纵日元贬值，从而在根本上阻止日元外流美国。另一方面又减少坏帐，改善银行体制，促进企业外销，增加产品市场占有率。而美国金融界虽然不十分满意，但对应于日本，美国是日元的最大债务国，日元的贬值对减少美国外债有百利而无一害，虽然海外资本流入减少，但日元大幅度贬值相对于形成强美国势经济利益更大，故而眼睁眼闭，放任日本肆意侵害东亚国家利益。在这个事实面前，也充分证明了日本的狡诈和无耻。
说到本人的观点，坦白地讲，我一直看好美国的经济，也正是您说的“大好友”。我之所以有这样的观点，是从世界各国经济及社会制度的比较中得出的结论。我等华人相对于传统意义上的美国人而言，更可以准确地掌握中西文化的区别，更能深刻地理解美，日，中的经济及社会上的不同，民族性的不同。具有这样的背景是我们的幸运，也是机遇。经济离不开环境，看美国经济一定离不开世界各国经济，更主要的要看日本，欧盟和中国的经济。如果你仔细研究过这几个地区的民族性，社会制度和经济发展战略，我相信你也会成为美国经济的“大好友”，世界上还有哪个国家具备美国这样的雄厚资本和国力，还有哪个国家具有美国这样完善的制度和法律？还有哪个国家具有美国百姓平和但又充满活力的精神？哪个国家又能为人民提供这样一个平等自由而又安定有保障的社会？
从某种程度上讲，我不是激进的经济主义者，更倾向于经济保守派，我虽然看好美国未来的经济，但我同样对美国目前某些经济制度和战略发展倾向持批评的态度。虽然我是共和党人，但我同样反对目前小布什的经济扩张主义，更反对里根式的举债发展经济的模式。这种貌似激活的经济政策在美国新经济转型阶段更容易促使美国走向通货膨胀及泡沫经济。至少我认为在未来的数年内，你熟悉的专业，美国的房地产会因此获利。而这个利益的产生并不能对美国新经济的发展带来任何长远的利益，相反在某种意义上会阻碍新经济的成长，并促使美国投资人更倾向于保守的传统经济，甚至是反全球化，从而严重地影响美国新经济转型和未来发展。
坦率地讲，我不是什么真正的经济学家，只是商人，一个小商人。我的观点只代表个人，我们之间的交流只是友人之间的观点交流，尽管我们不能影响也不能扭转美国的经济发展，但我相信，如果我们能更准确地把握其中的规律，至少对我们个人的投资和生意都会有很大的帮助。相对于你从事的房地产行业，当美国经济衰退的时候，因为利率下调，百姓就更愿意购买房屋，并将风险大的投资转换为地产保值，这时候，房地产事业就会发展，当美国新经济发展的时候，资本就会流向利润更高的行业，房地产就会衰退。按照一般的规律，在美国，房地产业基本是滞后于经济发展，也就是说，房地产业的发展与正常的经济发展有相对的时间差，只有当经济发展处于衰退的前期，房地产业才会迎来真正的高峰。当然，在房地产这个行业你是专家，我的观点不一定正确，其中误解甚至是谬误一定很多，请你参考并指正。
3．略。
4．略
非常感谢你的支持和鼓励，我感觉你对经济有很好的敏感性和观察分析能力，作为一个不从事这个行业的人是非常难得。很希望能多和你交流。
再次感谢你。
Figi Mei
Los Angeles
Feb/14/2002