美林：美元危机发生风险达10年来最高

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2007-11-28 03:30:14　来源:第一财经日报(上海)
美林证券周一表示，尽管发生美元危机并不是基本的前景假设，但是目前美元危机发生的风险是10年以来最高的。
全球知名投行美林证券周一表示，尽管发生美元危机并不是基本的前景假设，但是目前美元危机发生的风险是10年以来最高的。
美林的两名分析师JasonDaw和StevenEnglander周一发布的研究报告中给“美元危机”下了这样的定义：全部美元资产的价值同时下跌的情况。他们认为目前爆发美元危机的风险，是10年以来最高的。今年以来美元指数下跌了10.2％。
多重诱因
回溯历史，这样的事件曾经在1977~1978年间，1987年末期至1988年，1990年、1994年末至1995年初发生过，当时美元汇率、美国股票和债券市场同时下跌，而美国走高的利率水平也并没有对美元汇率有所帮助。
上述两名分析师认为，当前的市场环境，触发美元危机的风险应该为激烈的、通常持续时间较短的美元资产疲软，并且推动或者伴随着其他美元资产的下跌。
投资者有可能在某一时刻自己意识到，美元必须贬值，并且因此集中抛售美元引发危机，但当前也存在一些足以引发连锁反应的风险事件。
这其中包括随着亚洲国家减少新增美元外汇储备，或者世界官方外汇储备多元化进程更快并且更广泛的推进，各国官方机构对美元的兴趣减少，与此同时私人部门也不愿意持有更多的美元资产。
其他国家的汇率制度的转变，也可能引发美元危机的爆发。例如海湾国家放弃钉住美元汇率制度，或者其他采取有管理的浮动汇率制度的货币（如马来西亚林吉特、俄罗斯卢布）兑美元的快速升值，将引发投资者对美元螺旋式的下跌预期。
此外次级抵押贷款问题急剧增加了美国金融系统的压力，也可能引发美元危机；另外一个诱发事件是，投资者普遍认识到尽管美国政府口头表示维持强势美元，但实际上由于出口竞争力和经济周期的问题，却是在打压美元汇率。
危机也将孕育希望
与此同时，美林证券也指出一些因素可能限制美元危机的规模。美元汇率的急剧下跌，本身可能使美元、美国股票或者美国债券从预期收益的角度对投资者产生吸引力，并吸引资金流入，缓解贬值趋势。
如果美元贬值影响推高全球资产的风险溢价，或者引起国内外资产市场的扭曲，美国和外国的政策制定者也将采取措施来稳定汇率市场。单从美国的角度看，如果利率和股票市场定价开始反映美元下跌的风险，美元疲软对宏观经济的优势也随即消失。
从以往的经验来看，美元危机往往发生在货币贬值阶段的末期，因为危机反映出投资者面对美元迭创新低之后信心的崩溃，为此美元危机本身，将引起一系列重建美元信心的措施出台；或者美元危机是由短暂的恐慌所引起的，这样的市场恐慌很快就被扭转过来。 (本文来源：第一财经日报作者：王蔚祺)

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