神马文学网东方吹来了收购风
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:36:58
中美两国最近在外汇和资本市场的发展态势，突出反映了全球经济的一个最大变化。与传统的贸易和投资流向相反，中国和其它新兴市场的领军企业把目光投向发达市场，以期利用它们的竞争优势收购欧美的成熟企业。低廉的劳动力成本、高速的经济增长，再加上空前的低资金成本，使这些企业可以通过跨国收购来扩大业务。
墨西哥水泥集团(Cemex)、中国联想(Lenovo)、中国五矿(Minmetals)、印度信心工业 (Reliance Industries)和俄罗斯塞瓦斯托公司(Severstal)，是宣布或完成在欧美重大并购的其中几家新兴市场王牌企业。仅仅10年前，这些交易都还被认为是不可能的事情。1981至1989年，14个主要新兴市场经济体每年共进行约2.72亿美元的跨国并购；而从2000至2004年，该平均值上升到196亿美元。
此外，跨国并购的规模也增大了：墨西哥水泥集团出资58亿美元收购英国RMC集团(RMC Group)，是迄今为止拉美公司最大的单笔跨国收购交易；以埃及Orascom为首的财团110亿欧元(合136亿美元)收购意大利风电信(Wind Telecom)，是中东企业在欧洲进行的最大收购。这些收购为新兴市场企业创造了很大财富，在宣布这些交易的第二年，它们平均创造了8.7%的额外回报。
虽然中海油最近撤回了对优尼科(Unocal)的竞购，海尔也撤销了对美泰(Maytag)的竞购，但我们不要认为，中国企业在美收购只是昙花一现，很快就会消逝。这些不成熟的早期收购者在世界舞台上高调而有些被扭曲的收购尝试，将给那些继续寻求增长的企业和股东提供宝贵经验。
新兴市场借贷成本减低，加上股权价值的倍增和政府融资补贴，大大降低了新兴市场收购方企业的总体资金成本。一流的新兴市场企业，已经学会在发挥劳动力和营运成本优势的同时，管理好高速增长。新兴市场领军企业在日益老练的经理人的帮助下(这些经理人通常接受过西方商学院教育，或为西方企业工作过)，将越来越多地瞄准发达市场和发展中市场的资产。获得经验丰富的管理团队、品牌、原材料来源，强化分销渠道，获得地理位置更优越、更高效率的生产设施，这些都将为收购方带来价值。
随着跨国并购活动的快速增长，欧美是否准备让中国、印度或巴西企业收购它们的王牌企业？中海油竞购优尼科和80年代的一场争论有些类似，当时日本投资者买下美国的一些有形资产，如洛克菲勒中心(Rockefeller Center)。短期内，公众的担心可能导致外国收购方放弃收购“战略”资产，或迫使它们付出更高溢价。长期而言，来自亚洲的收购潮看来是无法回避的。据估计，亚洲国家，主要是中国、韩国、日本和印度，持有超过1.2万亿美元的美国国债。随着储备持续增加，这些国家将寻求更有利可图的投资机会，包括美国和其它地方的有形资产。
把这些资本转化为有形资产，如果随着时间推移能改善资本市场的稳定性，就将带来有利影响。新的所有权可能导致更高效率的采购，并为消费者带来更低的价格。然而，外国跨国公司的所有权发生任何改变，都可能给将来的劳动力和投资带来影响，这对发达市场而言可能是负面的。此外，从金融市场角度看，对发达市场的竞争者而言，收购会变得更昂贵。最后，投资者还需要适应发展中经济体的管理和治理标准。
这种不断增强的收购趋势，也许是全球化的一个新阶段。更多国家在接受灵活的经济制度和资本市场，还在培育本土王牌企业参与国际竞争。人们可以预期，它们的成长速度日后将更快、更协调。
本文作者是花旗集团企业和投资银行(Citigroup Corporate and Investment)全球银行业务首席执行官
墨西哥水泥集团(Cemex)、中国联想(Lenovo)、中国五矿(Minmetals)、印度信心工业 (Reliance Industries)和俄罗斯塞瓦斯托公司(Severstal)，是宣布或完成在欧美重大并购的其中几家新兴市场王牌企业。仅仅10年前，这些交易都还被认为是不可能的事情。1981至1989年，14个主要新兴市场经济体每年共进行约2.72亿美元的跨国并购；而从2000至2004年，该平均值上升到196亿美元。
此外，跨国并购的规模也增大了：墨西哥水泥集团出资58亿美元收购英国RMC集团(RMC Group)，是迄今为止拉美公司最大的单笔跨国收购交易；以埃及Orascom为首的财团110亿欧元(合136亿美元)收购意大利风电信(Wind Telecom)，是中东企业在欧洲进行的最大收购。这些收购为新兴市场企业创造了很大财富，在宣布这些交易的第二年，它们平均创造了8.7%的额外回报。
虽然中海油最近撤回了对优尼科(Unocal)的竞购，海尔也撤销了对美泰(Maytag)的竞购，但我们不要认为，中国企业在美收购只是昙花一现，很快就会消逝。这些不成熟的早期收购者在世界舞台上高调而有些被扭曲的收购尝试，将给那些继续寻求增长的企业和股东提供宝贵经验。
新兴市场借贷成本减低，加上股权价值的倍增和政府融资补贴，大大降低了新兴市场收购方企业的总体资金成本。一流的新兴市场企业，已经学会在发挥劳动力和营运成本优势的同时，管理好高速增长。新兴市场领军企业在日益老练的经理人的帮助下(这些经理人通常接受过西方商学院教育，或为西方企业工作过)，将越来越多地瞄准发达市场和发展中市场的资产。获得经验丰富的管理团队、品牌、原材料来源，强化分销渠道，获得地理位置更优越、更高效率的生产设施，这些都将为收购方带来价值。
随着跨国并购活动的快速增长，欧美是否准备让中国、印度或巴西企业收购它们的王牌企业？中海油竞购优尼科和80年代的一场争论有些类似，当时日本投资者买下美国的一些有形资产，如洛克菲勒中心(Rockefeller Center)。短期内，公众的担心可能导致外国收购方放弃收购“战略”资产，或迫使它们付出更高溢价。长期而言，来自亚洲的收购潮看来是无法回避的。据估计，亚洲国家，主要是中国、韩国、日本和印度，持有超过1.2万亿美元的美国国债。随着储备持续增加，这些国家将寻求更有利可图的投资机会，包括美国和其它地方的有形资产。
把这些资本转化为有形资产，如果随着时间推移能改善资本市场的稳定性，就将带来有利影响。新的所有权可能导致更高效率的采购，并为消费者带来更低的价格。然而，外国跨国公司的所有权发生任何改变，都可能给将来的劳动力和投资带来影响，这对发达市场而言可能是负面的。此外，从金融市场角度看，对发达市场的竞争者而言，收购会变得更昂贵。最后，投资者还需要适应发展中经济体的管理和治理标准。
这种不断增强的收购趋势，也许是全球化的一个新阶段。更多国家在接受灵活的经济制度和资本市场，还在培育本土王牌企业参与国际竞争。人们可以预期，它们的成长速度日后将更快、更协调。
本文作者是花旗集团企业和投资银行(Citigroup Corporate and Investment)全球银行业务首席执行官
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