石油行业将在2006年经受下一场考验

井喷行情还会持续多久？
大多数石油企业都将在未来几天发布第四财政季度业绩报告，估计它们都会刷新历史纪录。但市场已经预见到此，并开始展望更远的未来，估算起石油行业维持这种旺盛势头会遭遇怎样的挑战。
困难很多。虽然上周的石油价格在人们对伊朗和尼日利亚供应中断的担忧中再度劲升，但已经不太可能在2006年续写上年的增幅奇迹了。同样，石油企业要想再度实现上个财政年度的利润增幅也一样困难重重。
此外，美国国会中期选举日益临近，提高石油企业利税的压力也再度抬头。
何况，发现足够的新的油气储备，来更替正在开采的油田也是一项长久的挑战。
去年，石油和天然气价格飙升促使道琼斯油气分类指数一举实现了32%的升幅，比道琼斯美国市场总体指数的回报率高出足足6倍有余，比任何一只道琼斯行业分类指数的回报率都要高出1倍多。
能源行业部分领域的企业（主要是炼油厂，它们将原油炼制成汽油和取暖油等成品油）其股价上涨了1倍多，部分原因在于去年美国遭受的几场飓风袭击将国内多数炼油设施摧毁并促使这些石油产品的价格大幅上涨。
此外，虽说价格飙升让很多消费者大声抱怨，但他们并没有显著收缩消费。能源情报署(Energy Information Administration, 简称EIA)数据显示，飓风刚刚过后，汽油价格飞涨曾导致美国的汽油需求降至年初水平以下，但现在已经回升到年初水平之上。
康菲石油公司(ConocoPhillips)定于周三发布第四财季业绩报告，就此拉开大型石油企业的业绩汇报期。Oppenheimer & Co.石油行业分析师盖特(Fadel Gheit)认为，大型跨国石油企业第四财季平均收益增幅将达到25%，专门从事勘探和开采的小型企业的收益增幅将高达86%，炼油企业的业绩增幅更会超过100%。盖特持有埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)、英国石油公司(BP PLC)、荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell PlC)、雪佛龙公司(Chevron Corp.)、康菲石油公司和戴文能源(Devon Energy Corp.)的股票；Oppenheimer与石油企业均无投行业务往来。
至于2006年，它很可能成为能源行业的又一个丰收年，虽说可能不及2005年。EIA预计，西得克萨斯州中质油2006年平均价格将为每桶63.27美元，较2005年上涨12%。虽说涨幅不小，但也远远不及2005年均价较2004年暴涨36.3%的表现。今年哪怕供应中断担忧可能会将油价推高到EIA预计价位之上，也未必会达到2005年价格较2004年的巨大增幅。
对于天然气价格，EIA预计今年Henry Hub现货价格将平均为9.80美元/千立方英尺，较去年上涨8.9%，增幅将低于2005年较2004年的增幅。
Oppenheimer的盖特表示，预计大型跨国石油企业今年利润将增长7%，而独立勘探及生产企业和炼油企业的利润增幅将分别为30%和10%。
炼油行业特别值得关注。自去年第三季度炼油利润率大幅飙升后，分析师预计第四季度的利润率可能会普遍下降，但他们也预计未来一年内炼油利润率依然强劲，特别是考虑到要求使用更清洁燃料的联邦监管条例即将生效。
国会政策成为一个难以预测的因素。去年11月，石油公司公布飓风过后实现创纪录的利润后，国会召开了听证会，讨论是否要对石油行业征收“意外利得”税，并要求石油业管理人士在电视摄影机前作证。此类议案后来多数不了了之，但并非全部。
有关提高五大石油公司税款的两项议案目前仍在讨论当中。涉及到的公司分别为埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)、雪佛龙(Chevron Corp.)、英国石油(BP)、壳牌(Shell)和康菲石油公司(ConocoPhillips)。两项议案已获得参议院通过，但尚未在众议院表决。其中一项将削弱石油企业采用“后进先出”的库存记帐法来避税的能力，该记帐法在石油企业中普遍采用，是以最近的采购价格来计算所售产品的成本。另一项则将禁止石油企业继续以其在部分盛产石油的国家上交的税额申请在美国抵税，他们在这些国家有业务经营。
埃克森美孚公共事务部副总裁科恩(Kenneth Cohen)表示，这些有关税收的议案将对公司利润构成“严重”威胁。埃克森美孚称，今天的高油价是基于某些不在公司掌控范围内的市场因素形成，公司并没有试图欺负消费者。
石油行业对此忧虑重重，不过很多分析师表示，此类对石油企业不利的议案不太可能最终形成立法。石油公司“已经在很大程度上避免成为议案的目标，在华盛顿游说的政客也大多悄然离去，”JP摩根(J.P. Morgan)的石油业分析师罗兰(Jennifer Rowland)说。她怀疑众议院可能不会批准这些在参议院获得通过的议案。罗兰本人不持有她所跟踪的任何石油公司的股票。JP摩根与埃克森美孚、雪佛龙和其他几家石油公司有投资银行业务往来。
长远来看，能源行业面临的最严峻问题或许是，随著产量不断增长，新储备可能不足以弥补已开采的石油数量。2004年，至少按照美国证券交易委员会(SEC)的储备记帐方式来看，数家石油企业未能计入足够的“已探明新储备”。石油行业称SEC的会计方法过于悲观，正在力劝SEC变更此类制度。
石油企业通常在发布第四季度业绩后的几周内公布储量替代率。通常情况下，小企业的替代情况好于大企业，因为它们的年度产量较低，因此需要替代的储备也相对较少。