天威宏大的产业布局 - 天行者理财之路 - sky_walker - 和讯博客

天威宏大的产业布局 [原创 2007-11-22 00:31:58 ] 发表者: sky_walker 

先来看看天威主要股东、参控股公司之间的关系图：

从上图已可看出天威在“输变电、新能源”方向“双主业、双支撑”的发展战略。目前此战略布局成效已经显现，而且非常具有前瞻性的是：天威已把未来几年的业务增长点提前进行了布局，就等待在时机成熟时将其一一引爆，从而保证天威连续的高速发展。
上图中位于保定中国电谷的风电业园和位于成都双流的新能源产业园目前暂属于天威集团，根据兵装和天威签订的收购协议，不和现有产业形成同业竞争，如果不通过整体上市的话，未来必将注入上市公司。
下面我们就来解剖一下天威在“双主业、双支撑”战略下宏大的产业布局：
输变电行业
天威的主业——变压器业务行业领先，在生产规模、技术实力和产品质量等方面均位居行业前列，其中1000MW机组主变压器处于垄断地位，市场占有率达90%以上，同时公司是唯一通过核电认证的企业。
“十一五”期间，国家电力和电网建设增速将促进输变电行业的发展，市场需求不断扩大，目前公司变压器仍处于供不应求的状态，随着合变、秦变的相继达产，产能将进一步释放，预测未来几年天威的变压器产业将保持30-50%的年增长率。
变压器的主要原料是硅钢片，占到原料成本的约41%，国内只有武钢可生产，但牌号太低，无法满足天威高端变压器的使用，目前仍依靠进口。其他原料基本都可以从天威集团的产业链中获取，今年已公布的报表看，在硅钢片价格仍持续走高的情况下，天威变压器产业的毛利率在上升，未来盈利能力仍可持续看好。
新能源——光伏产业
公司是国内唯一具有完整光伏产业链的企业。通过参股新光硅业、天威英利，控股西藏华冠，公司正逐步完善从硅料、铸锭、切片、电池片、电池组件到光伏应用系统的完整的光伏产业布局。
当前光伏产业链的附加价值集中在上游。而公司是新光硅业的第二大股东，新光硅的产品质量达到电子级，甚至优于进口产品。另根据预测，硅料供不应求的状况将持续到2009年才会出现转折，明年新光硅将达到全产，进入暴利的收获期。09年之后，随着硅料价格的降低，英利产品的毛利率又将获得提升，伴随着三期产能的全部释放，英利又将为天威送上令人满意的投资收益。
兵装出资、天威新近在成都双流奠基的新能源产业园，计划投资规模为30亿，仍将投资于光伏产业，根据兵装入主的协议中“避免与天威保变同业竞争承诺函”，该项投资实际将与天威保变参股的英利构成同业竞争，未来这部分资产也必将以一定形式注入到天威保变中，让我们拭目以待。产业园建设期预计为两年，在2010才能产生收益。
新能源——风电产业
天威风电属公司的全资子公司，尝到了光伏完整产业链甜头的天威也在调整风电的展战略，增资控股衡益风能，兵装出资建设风电产业园（暂属于集团资产，同上述的成都天威新能源产业园一样，未来也必将注入上市公司中），也将打造出从叶片、齿轮箱等到整机上下游一体化的完整风电产业链。天威风电尚处于起步阶段，产品仍在研发过程中，计划今年出样机，明年少量发货，而2010年之前，因相应配套能力尚未形成，毛利率偏低，按联合证券资深电力行业研究员杨军的预测，天威风电的利润贡献将从2010年开始集中显现。
对于天威的风电产业，目前正处于起步阶段，未来的研发进度、生产能力等仍存在重大的不确定性，暂时还难以同即将上市的风电龙头金风科技相媲美。但有兵装的资金支持，有英国、德国、荷兰等的技术支持，相信风电的不确定性也不让广大股失望。
业绩预测
根据联合证券杨军的预测，未来几年天威的盈利状况如下表：

上表中预测前提是天威占新光硅业股权不变，占天威英利股权不变，而公司今日已和乐山电力再次同时停牌，再加上已经停牌的川投能源，新光硅业二期股权有所变更已不争的事实；另外，兵装入主天威集团时有协议，由保定市政府负责并确保天威集团取得天威英利实际控制人地位，而天威集团目前只有保变持有英利股权。2010年之后，保定的风电产业园、成都的新能源产业园也将开始贡献利润；根据承诺，兵装300亿的资金才规划了60亿，未来其他资金的投向……让我们共同等待这些底牌一个个揭开吧。
相对天威的业绩稳定性及高成长性，即使不考虑未经公告的利好，当前的价格都极具投资价值，如果算上未来一个个尚具有重大不确定性的英利控股权回归、资产注入、整体上市等重磅炸弹，拿着天威的，有什么值得忧虑的呢？最好把交易密码改得自己都记不住，然后尽管放心睡觉吧，到2010年再看，你会发现它已长成一棵参天大树。
如果仅投资变压器，你可以选择特变电工；如果投资新能源，你可以选择即将上市的金风科技；如果投资其他行业，你仍然有很多的行业龙头企业可供选择……但我选择了天威，我认为，天威最大的价值就在于其宏大的产业布局，把未来几年的业绩增长点提前布局，只等未来一一进行收获。也许有一天，我真的会写一篇《威迷的幸福生活》……