股市底部特征3

股市底部特征3

    1994年325点：指数最高点1558点与最低点325点对比：跌幅约为79%。底部成交量放大1.80倍。市场创新低时的整体市盈率为16.43倍，整体市净率为1.81倍。

　　1996年512点：指数最高点1052点与最低点512点对比：跌幅约为51%。底部成交量放大0.78倍。市场创新低时的整体市盈率为19.93倍，整体市净率为2.44倍。

　　2005年998点：指数最高点2245点与最低点998点对比：跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍，整体市净率为1.70倍。

　　2008年2284点：最低点2284点较2007年10月最高点下跌近63%。

　　从历次熊市跌幅来看，本轮上证指数跌幅已超过2005年和1996年到底部(分别是998点和512点)时的跌幅；但低于1994年熊市的跌幅，接近前几轮熊市触底时平均跌幅64.8%。近一月的日均成交量较高点是缩小了0.28倍。

　　这意味着，与历史相比，目前底部放量仍不够充分。但是成交额方面相似性较强。本轮熊市中，2008年6月的日均成交额比牛市最高点去年10月的成交额减少56%，与过去三轮熊市形势逆转时均值相近。8月19日A股市场整体市盈率21.92倍、市净率3.31倍，均接近1994、1996及2005年上证指数创新低时的市盈率与市净率，但是这两项指标均较这几年熊市底部的数值依然偏高。从高点与低点的涨跌幅来看，前几轮熊市底部市盈率、市净率较顶部平均下降64%，本轮至今下降69%，波幅相近。

    如果将最近10年的股市行情划分为1999年5月19日～2001年6月14日～2005年6月6日、2005年6月6日～2007年10月16日～2008年6月18日两个时间区间加以分析，可以发现，一轮大行情的顶部和底部出现是有一定规律的，而本轮行情的很多特征与“998”行情有很多惊人相似之处。
　　价格中枢：5元寻底 10元摸顶
　　据统计，个股的股价虽然变化莫测，但在每一次行情的关键点位，A股股价分布均呈现纺锤型特征(即两头小中间大)，随着行情的发展,纺锤体的股价中枢也随之上移。其中，5元与10元两个价位特别值得关注。
　　当个股股价集中于5元附近时，则显示底部即将来临，反转上涨在即，投资者可择机建仓。如:在1999年“5。19行情启动初期的1047点时，当时股价中枢集中于5-10元区间的个股多达471只，占比59%，5元以下个股仅有43只；2005年6月6日的998点低点时，尽管5-10元的个股数量为359只，但3-10元区间的个股高达949只，占比71.25%。这两次重大底部确认的特征之一就是个股股价集中于5元附近。
　　同样，当市场中10元以上个股占绝对优势时，则显示大盘即将见顶下跌，投资者可减仓或清仓。如在2001年6月14日2245点高点时，股价中枢上移至10-20元区间的个股达687只,占比65.3%；在2007年10月16日6124点高位时，10-20元区间的个股也多达641只，占比43.78%,20元以上的个股多达455只,占比达31.07%,而两者合计占比68.51%。这两次重大顶部确认的特征之一就是股价中枢上移于10元以上。
　　市盈率：底部20倍 顶部67倍
　　行情的上涨下跌，与其股价的平均价以及A股静态市盈率有一定关联。一般来说，20倍的市盈率成为大盘底部来临的确认信号，而67倍左右的市盈率则成为大盘顶部确认的信号。如1996年的1月19日、2005年6月6日两次行情的底部均在20倍市盈率附近发生反转。同样，2001年6月14日、2007年10月16日两次行情顶部出现时的市盈率都接近67倍，大牛市行情也因此夭折。
　　与此同时，中国股市还有另一特征，当市场的算术平均股价集中于5元附近，加权平均股价集中于4元附近时，将会出现一次大的上涨行情，如1996年1月19日发动的行情，一直到2001年才终结，大盘上涨幅度为325.48%。同样在2005年6月发动的高达501.01%的股改行情，也暗合这个规律。
　　通过以上几个特征的分析，可以发现目前的行情非常符合上述特征：20倍市盈率，5-10元附近的价格中枢，以及与“998”行情相近市场特性，这些都意味着当前点位将有可能成为本轮下跌行情的市场底，b浪上升的开端。
　　虽然平均股价好像有些不符合，但必须注意的是，“998”行情启动以后，整个市场格局发生改变，许多高价的超级大盘股回归发行、新股首发价的高定位、基金、保险、社保资金入市的大扩容等等众多因素，将当前市场的加权平均价重心上移。如剔除2005年6月以后上市的新股来计算，可以发现当前10元算术平均股价水平与1999年“5.19”行情时股价水平相差不多。

    每一次行情都有“炸弹坑”。每一次行情的开始，都是大幅度杀跌以后。大盘被炸出“炸弹坑”以后，产生大阳线，从此，一波行情就此展开。这一次也是这样，大盘连续阴跌五周，本周开始暴跌，“炸弹坑”快要形成了。

市场底部的一些特征：

1、基金仓位一直下降，至到60%。因为一般股票基金的仓位下限是60%，所以基金仓位的最低部也就是60%左右，在2005年熊市底部和2008年12月的1664点时，当时股票基金仓位平均就在60%，之前是基金是一直减仓，在11月之后基金就一直加仓，至到2009年4月基金仓位是80%，已经到了牛市的仓位水平。 

2、市场股指PB降到了2倍以下，PE降到15以下。 以下给出一组珍贵的数据：
    一、1994年325点：指数最高点1558点与最低点325点对比：跌幅约为79%。底部成交量放大1.80倍。市场创新低时的整体市盈率为16.43倍，整体市净率为1.81倍。

    二、1996年512点：指数最高点1052点与最低点512点对比：跌幅约为51%。底部成交量放大0.78倍。市场创新低时的整体市盈率为19.93倍，整体市净率为2.44倍。

　　三、2005年998点：指数最高点2245点与最低点998点对比：跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍，整体市净率为1.70倍。

   四：在这轮调整行情中，沪指最高点与最低点1664点后，最大跌幅已超过73%，A股平均市盈率降至12.62倍、平均市净率约为1.95倍。历史颇多相似。而本轮的低点市盈率比上轮2001年熊市底部还要低两成。

    在2008年11月市场底部时，根据汤森路透全球主要股指估值和表现，上证综合指数的PB在1.8左右，上证300指数的PB在1.9左右，都在2倍以下，而当时市场PE也降到了15倍以下（根据汤森路透在12倍左右，而上海证券交易所是在14倍左右），因此也不难推算到2007年6000点时的PB为7倍左右，PE为70倍左右，所以当PB涨到6倍以上，PE涨到50倍以上是，就要考虑出来了，也许到时候中国股市跟世界其他市场接轨，估值达不到那个地步就要适当减仓了。