神马文学网《行业公司研究的目的、方法与结果》
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 14:25:27
行业公司研究目的：对上市公司的业绩变化情况力求做出准确的预测。
行业公司研究方法：这里我总结了3个方法，大家可以补充。
1．财务分析法
2．实地调研访谈法
3．阅读专业报告法
各种研究方法，都需要重点关注的根本问题：影响行业变化兴衰的因素，影响个别公司业绩变化的因素。
这些“因素”，尽量要研究得广而全，才不会出“大跌眼镜”的事。
阅读专业研究报告需注意的问题：
业内分析师的立场划分：买方分析师和卖方分析师。
行业公司研究结果：给出对所研究行业、公司的业绩及各种财务指标的预测结果。
这里面要注意几个关键问题：
1．长期预测的不可靠性
2．精确预测的不可靠性
一些大师经验：
巴菲特和彼得*林奇，都倾向于从缓慢增长行业中挑选出优质公司。因为高速增长的行业，必然带来众多竞争者，使行业整体波动增大。
巴认为，长期增长超过20%的公司是不稳定的。
2.1 财务分析法
通过财务分析，对上市公司业绩进行预测，是目前最为常用的方法。
财务分析法，大体是通过公司静态或动态的财务数据，对公司财务状况是否健全，企业经营管理是否妥善，以及企业业务前景是否光明，作出有“事实”根据的结论。
这种方法，被绝大多数证券研究机构所采用。从具体的财务指标设定，如传统的PB、PE、资产负债率、主营业务利润率到现在时髦的PEG、EBITA等（老实说我不知道这些时尚的字母代表什么意思，呵呵），一直到公司评估体系的建立等等事宜，有各种各样、五花八门的专著论述。我们这里就不重复了。
这些花花绿绿的外国东东，配合各种“数据”，一写在**报告里，往往会把新手蒙得眼花*乱、找不着北，不自觉地就跟着人家屁股转了。做学问的人，一大本事就是把原本简单的东西搞得很复杂，把原本很复杂的东西搞得很教条。要不显得人家光吃饭不干活交不了差啊。
对于咱们这些老手，对根据这些“研究”方法搞出来的研究报告，第一个问题就是：你是怎么进行数据预测的。
这个问题，新（研究员）分析师反而会回答得比老（研究员）分析师硬气：我是用严格的数学分析方法，如**回归、**模型等等，测算出来的。反正人家术语肯定是一大堆，洋文中文的都有，一般绝对能淹死没有经验的提问人了。
关于怎么做预测，我还算有发言权。80年代的时候，中国开始搞经济规划和预测。不过那时干这个的可不是现在这些在场面上混的、学经济学的人，那时的专业术语叫经济系统工程，是搞系统工程的人在干这个。我当年参加了几个项目的，如湖南冷水江市经济发展规划、北京房山区经济发展规划等等。现在我们的同门师兄，还继续干这个的，有在国研当宏观部副部长的，有在胡主席智囊团的。去国外的有个比较有名的叫陈志武，是去年的“十大经济学家”。
回到正题上，现在国内这些研究报告所使用的方法，是人家外国二三十年前的。而外国现在最时髦的，是我们二十年前干的！人家拿着外国老朽的东东，来教育我们这些拿着外国人都觉得时尚方法的人，反而是振振有辞的。这世界很奇妙，是不是。
当时做数据预测，有几套方法的，最常用的有2种，一种叫动力学仿真法，一种叫趋势外推法。（现在这批研究员，基本只会“趋势外推法”）。趋势外推法，我们当时就认为纯粹是忽悠人的，属于最垃圾的一种。
国外的顶尖预测专家，不在经济学领域，而是在复杂物理学领域。这个领域中，大家还是公认“动力学法”是唯一正确的预测方法。其它“预测”方法，与其说是“预测”，还不如说是“推测”。
这个题目太深奥，慢慢再说。在未来的“投机分析”课程中还会论述到。
对上面的文字进行一个总结，不必要迷信“财务分析法”能带来最正确的结果。十个分析师做财务分析，可能得出十个结果。我们要以平和的心态，看待这些财务分析的结论。 我心目中的理想“财务分析方法”：
首先得有一个公司业务的框架，专业术语叫“仿真模型”。把公司的生产经营活动细致地描述出来，把一些关键点、关键的变量抽取出来，这样才有分析的基础，得出的结论才可能会符合实际情况。
前几年我注意到华夏谢朝斌在的时候，组织过研究所的人，做过一些类似的工作，如产业链、公司业务流程链的分析、绘制工作，其它研究所还没有发现有这种基础工作。
这个工作是件很困难的事情。让一个人了解公司的运营，尤其是它的行业背景，没有若干年的时间怎么可能。所以在国外，看研究报告，首先得看作者是谁。估计没有五年以上的该行业分析经验，其报告可参考性很差。
前面几篇帖子好象谈到过这个话题，其实最有资格做“财务分析”的，是在该行业做过N年财务主管的人，而不是什么券商的研究员。宝钢的人就说，我们了解钢铁行业，比券商研究员深刻N倍。
所以啊，搞“财务分析”谁都能搞，能搞得好的没有几个。大可不必迷信所谓的“专业”研究报告。谁要是在行业里工作N年，又有财务基础，没准就是一个好的“财务分析师”。
在闽发论坛发这些帖子，一个目的就是有缘认识这些好的“财务分析师”。
对于绝大部分投资者来讲，通过“财务分析”这条路来做公司业绩预测，是件非常困难的事情。所以要有几种备选的方法，如“实地调研法”和“阅读报告法”做参照。 2.2 调研访谈法
通过对上市公司相关人员的访谈，了解公司的发展状况，获取公司业绩的一手资料。
客观讲，调研访谈与其说是一种“科学”方法，还不如说是一种公关活动。要从人家嘴里了解到非公开信息，是要有很多技巧的。
首先，要知道找哪些人。
十几年前，有几个师傅与社科院工经所、财贸所等单位关系密切，还曾经有过一个“企业管理研究会”，对如何调研进行过深入的研究。
概括来讲，了解企业的经营情况，最有价值的访谈人员是：公司的营销总监、财务总监、和生产总监，该行业的主管机构及竞争对手。
这其中，营销总监最为关键。由于直接接触公司的客户，营销总监对公司未来的发展情况，往往比董事长还清楚。当年牛根生脱离伊利后能够东山再起，完全是掌握了伊利的营销渠道之故。那时我们要了解伊利的经营状况，打个电话给老牛，全部一清二楚。（呵呵）
公司董事长、总经理之类的最高决策人物，由于各种复杂因素的影响，人在江湖、身不由己，即使是对多年的好友，也未必会讲真话。相对来说，几个负责业务的总监，通常比较单纯，能够透露出较为准确的信息。
业内的主管机构及竞争对手，也能够传达出极有价值的讯息。商场如战场，要想战胜对手，必定要对其进行充分的研究。业内的资深人员，由于长期从事该行业的经营或研究，对目前行业的状况，基本是了如指掌。 其次，要有恰当的联络方式
不管在哪国办事，见面之前，最好有一位熟悉对方、或对对方有影响力的人物提前介绍。这样，大家初次见面的时候，气氛会融洽得很多。
最有价值的介绍人：党政机关、财税系统、新闻媒体。
调研者的通常身份：记者、学术研究人员、投资机构。
国营企业领导，对党务、政务系统，比较感冒。如果是中办、国办、人事组织部门等打过招呼的，接待起来都态度很好、老老实实的。不过由于不知道背景的深浅，刚开始的时候未必敢说真话。如果真的有实力，以后的交往会发展得比较密切。
民营企业领导，对财税、新闻机构比较感冒。如果说是税务机关、或者是新华社之类的新闻媒体找，他们一般都比较重视。
学术研究机构地位比较中性。对方接待起来一般都不温不火的。如果举一个社科院、北大、清华的牌子去，对接触中层干部比较有益。
至于以投资机构的身份去，那一般就很市侩了。反正知道你是来谋利的，人家也不含糊，一般都推到董秘那里来接待。那些兄弟都是久经考验的，基本就是公开材料。我有几个朋友做财务总监、董秘的时候，陪他见过几个来调研的。对方一般都良莠不齐的，能问出问题的没有几个，基本瞎糊弄了事。（呵呵）
现在很热闹的集体调研，与共说是调研，我看还不如说是搞一个共谋聚会。参与的人多，场面上看起来很热闹，但秘密的事情，永远不可能大张旗鼓地讨论。
与调研对象接触，热情有礼是不能少的。不同的对象，需要有不同的方式，来表示对人家的尊重。我印象最深的是，有次国泰君安资深的老电力研究员老朱同志（曾在国信、方正任研究所所长，现在跑到国海当什么*裁去了），讲起某次调研，是自己花钱买了成箱的荔枝给人家不远万里送去！做调研做成朋友，才是人生一大乐趣。
我以各种身份参加过调研，就象看各种演出式的，很有趣味。 再次，要体现出自己的专业水平
上市公司的各级领导见多识广，自己没有两把刷子，就是主席介绍你去，时间长了人家也未必看得起你。
让人家重视你的最好方法，是找到人家的问题和猫腻。你到那里一说，你们有什么什么的问题藏在哪里哪里，立马人家会对你肃然起敬。
要想做到这一点，必须要有充分的准备。事先就要通过阅读公开信息对公司的情况充分了解。如果能提前搞到一些什么小道消息，那当然最好了。
从报表中找猫腻也是一个基本功。当年我有一个老大，赵老头子，自称做过几届国务院财税检查大小组的副组长，出了几本称做“查帐的学问”的书，好好给我们讲了一番如何看人家的报表。（老头子很有经验，不过后面听说还是因为犯了事被处分了。常在河边走，难免不湿鞋的）
通常来讲，公司的财务问题，一般都放在往来款、库存、固定资产这些科目里。你要有本事看出来，到时连哄带骗，人家一般就招了。十几年前，我有一哥们在富岛基金做苏常柴项目。他到厂里找到老板，说一眼看出帐面上隐藏了若干亿利润，老板立马老板另眼相看。富岛自此一炮打响，并且开创了去上市公司调研的风气。（这富岛的戴老板好象还在做软件，我那个网站用的论坛软件就是他主持开发的，有趣）
最后，要给别人留下合作的余味
上市公司有很多资源可以发掘的。人家可以配合机构编报表、出业绩，也会出钱搞委托理财。关系搞得好，这里面的空间就大了去了。
路遥知马力，日久见人心。做人做事，端正无私，朋友自会遍天下。最NB的调研，就是打一个电话过去，人家就把未来几年的业绩都告诉你。当年盐湖钾肥，东大阿派，伊利等，均是我师傅等一个电话过去，几年的事情都搞定的。
————————————————————————————————————
老实说，我还没有搞清楚，这种以“调研”的名义了解公司经营状况的方法，与“非法获取公司内幕信息”罪的差别到底在哪里？！（呵呵）
国外基金经理，如彼得*林奇和巴菲特等，是公司调研的行家。但还有很多基金经理不齿这些方法，认为有犯罪嫌疑，因而刻意回避，专门从公开信息中获取资讯。这种方法到底合理不合理，或者合法不合法，只有当事人凭自己的良心了。 2.3 阅读报告法
阅读报告法：通过对专业研究人员所撰写的报告进行阅读、分析，了解该行业、公司的业绩变化情况。
这种方法有几个学习要点：
（1）了解专业研究报告的类型
专业型的研究机构，典型如综合性券商的研究所或研发中心，一般都会提供以下几种类型的研究报告：
宏观经济报告：报告国内宏观经济的整体运行情况，预测未来一段时间的经济增长情况。这些报告，对大资金具有战略性指导意义，对普通的中小投资者意义不大。
行业、公司报告：行业研究报告描述该行业的整体运行状况，对未来的发展进行预测。行业报告中都会提及该行业中值得重点关注的公司。这些报告一般按月出版。
公司报告围绕该公司的运营情况、业绩预测撰写。一般有公司点评、深度研究、跟踪报告等几种类型。
门类齐全的证券研究所，会根据某些行业分类标准，对所覆盖的上市公司进行全方位的跟踪，并定期公布重点公司业绩预测。这些就是我们在第一课《上市公司行业分类标准》中学习的内容。
固定收益报告：有关债券、转债、权证等的定期分析报告。一般按月出版。
策略报告：对未来市场操作策略的建议报告。一般按月出版。这份报告非常有用。尤其是基金公司的策略报告，一般会预示其未来的投资方向。
以上这些报告按年度或半年度集中出一次合集。如有特殊事件发生，往往会有一些《专题报告》围绕热点进行。
（2）到哪里去找报告
券商的研究报告，一般向其重点客户提供，大多收费或附加一些开户或交易方面的条件。对于普通的投资者来讲，有几个渠道能够搜集到这些报告：
收费网站：
以今日投资最为著名，但收费很高。还有不少证券咨询公司也提供这种服务，每年收取几百至几千的服务费。
免费网站：
较为专业的有：海风论坛，巨潮信息等。这些网站提供原版报告（PDF格式）。
较为通俗有的：中金在线，中财网等等。这些网站往往提供的是研究报告的文字版，有些图表可能无法刊出。
（3）行业公司报告应有的内容
看行业公司报告最重要的是了解公司的经营变化状况，以业绩预测做为最终结果。
阅读这些业绩报告，一般要清楚分析师的观点未必准确（我在前面的章节中已经多次阐述过，不要盲信）。最好多看几份不同分析师的报告做参考，看各自的预测框架是否合理，财务分析是否准确等。
这些报告一般都会提供某行业公司的中短期业绩预测结果，至少有下一年的业绩预测。太长的业绩预测非常不可靠。很多研究机构都会编写《重点公司业绩预测表》，同时附有分析师对具体公司的操作意见（买入/增持/持有等），方便投资者跟踪。根据研究机构人员数量的不同，这些重点公司从一百多家到三百多家不等。
（4）看谁的报告
根据作者的不同立场，将研究报告分为两种不同类型：买方报告和卖方报告。
卖方报告类型于广告宣传，主要由公司的主承销商来写作。虽然名义上站在客观公正的立场，但实际上往往会夸大公司的业务发展情况。
买方报告一般由基金公司或券商的研究机构来写作，试图公正地阐述其对公司发展的预测情况。
最正宗的买方报告，应是基金公司或投资机构自用的内部研究报告，但一般很少在市场上流传。常见的券商研究报告，以站在买方报告的立场上居多。
不同的研究机构，不同的分析师，其撰写报告的质量是不同的。几个比较注重印象和信用的大行，典型的如中金，国泰，申万，中信，华夏，招商等，报告质量一般较高，体现在分析比较客观，业绩预测的准确度较高。但也不能盲信，还要看具体写作的分析师是谁。近期券商的分析师也流动频繁，互相挖角，所以即使是大行的分析师，也未必有很好的研究功底，报告质量也得仔细掂量。
这几年有专业的财经媒体，如《新财富》等，定期举办行业分析师评比。这些评比结果，可做为参考，但同样也不能盲信。我有几个以前的同事被评为过明星分析师，但在业内，并却不认为他们的水平如何。估计在很大程度上与评选规则的短视性有关。
行业公司研究方法：这里我总结了3个方法，大家可以补充。
1．财务分析法
2．实地调研访谈法
3．阅读专业报告法
各种研究方法，都需要重点关注的根本问题：影响行业变化兴衰的因素，影响个别公司业绩变化的因素。
这些“因素”，尽量要研究得广而全，才不会出“大跌眼镜”的事。
阅读专业研究报告需注意的问题：
业内分析师的立场划分：买方分析师和卖方分析师。
行业公司研究结果：给出对所研究行业、公司的业绩及各种财务指标的预测结果。
这里面要注意几个关键问题：
1．长期预测的不可靠性
2．精确预测的不可靠性
一些大师经验：
巴菲特和彼得*林奇，都倾向于从缓慢增长行业中挑选出优质公司。因为高速增长的行业，必然带来众多竞争者，使行业整体波动增大。
巴认为，长期增长超过20%的公司是不稳定的。
2.1 财务分析法
通过财务分析，对上市公司业绩进行预测，是目前最为常用的方法。
财务分析法，大体是通过公司静态或动态的财务数据，对公司财务状况是否健全，企业经营管理是否妥善，以及企业业务前景是否光明，作出有“事实”根据的结论。
这种方法，被绝大多数证券研究机构所采用。从具体的财务指标设定，如传统的PB、PE、资产负债率、主营业务利润率到现在时髦的PEG、EBITA等（老实说我不知道这些时尚的字母代表什么意思，呵呵），一直到公司评估体系的建立等等事宜，有各种各样、五花八门的专著论述。我们这里就不重复了。
这些花花绿绿的外国东东，配合各种“数据”，一写在**报告里，往往会把新手蒙得眼花*乱、找不着北，不自觉地就跟着人家屁股转了。做学问的人，一大本事就是把原本简单的东西搞得很复杂，把原本很复杂的东西搞得很教条。要不显得人家光吃饭不干活交不了差啊。
对于咱们这些老手，对根据这些“研究”方法搞出来的研究报告，第一个问题就是：你是怎么进行数据预测的。
这个问题，新（研究员）分析师反而会回答得比老（研究员）分析师硬气：我是用严格的数学分析方法，如**回归、**模型等等，测算出来的。反正人家术语肯定是一大堆，洋文中文的都有，一般绝对能淹死没有经验的提问人了。
关于怎么做预测，我还算有发言权。80年代的时候，中国开始搞经济规划和预测。不过那时干这个的可不是现在这些在场面上混的、学经济学的人，那时的专业术语叫经济系统工程，是搞系统工程的人在干这个。我当年参加了几个项目的，如湖南冷水江市经济发展规划、北京房山区经济发展规划等等。现在我们的同门师兄，还继续干这个的，有在国研当宏观部副部长的，有在胡主席智囊团的。去国外的有个比较有名的叫陈志武，是去年的“十大经济学家”。
回到正题上，现在国内这些研究报告所使用的方法，是人家外国二三十年前的。而外国现在最时髦的，是我们二十年前干的！人家拿着外国老朽的东东，来教育我们这些拿着外国人都觉得时尚方法的人，反而是振振有辞的。这世界很奇妙，是不是。
当时做数据预测，有几套方法的，最常用的有2种，一种叫动力学仿真法，一种叫趋势外推法。（现在这批研究员，基本只会“趋势外推法”）。趋势外推法，我们当时就认为纯粹是忽悠人的，属于最垃圾的一种。
国外的顶尖预测专家，不在经济学领域，而是在复杂物理学领域。这个领域中，大家还是公认“动力学法”是唯一正确的预测方法。其它“预测”方法，与其说是“预测”，还不如说是“推测”。
这个题目太深奥，慢慢再说。在未来的“投机分析”课程中还会论述到。
对上面的文字进行一个总结，不必要迷信“财务分析法”能带来最正确的结果。十个分析师做财务分析，可能得出十个结果。我们要以平和的心态，看待这些财务分析的结论。
首先得有一个公司业务的框架，专业术语叫“仿真模型”。把公司的生产经营活动细致地描述出来，把一些关键点、关键的变量抽取出来，这样才有分析的基础，得出的结论才可能会符合实际情况。
前几年我注意到华夏谢朝斌在的时候，组织过研究所的人，做过一些类似的工作，如产业链、公司业务流程链的分析、绘制工作，其它研究所还没有发现有这种基础工作。
这个工作是件很困难的事情。让一个人了解公司的运营，尤其是它的行业背景，没有若干年的时间怎么可能。所以在国外，看研究报告，首先得看作者是谁。估计没有五年以上的该行业分析经验，其报告可参考性很差。
前面几篇帖子好象谈到过这个话题，其实最有资格做“财务分析”的，是在该行业做过N年财务主管的人，而不是什么券商的研究员。宝钢的人就说，我们了解钢铁行业，比券商研究员深刻N倍。
所以啊，搞“财务分析”谁都能搞，能搞得好的没有几个。大可不必迷信所谓的“专业”研究报告。谁要是在行业里工作N年，又有财务基础，没准就是一个好的“财务分析师”。
在闽发论坛发这些帖子，一个目的就是有缘认识这些好的“财务分析师”。
对于绝大部分投资者来讲，通过“财务分析”这条路来做公司业绩预测，是件非常困难的事情。所以要有几种备选的方法，如“实地调研法”和“阅读报告法”做参照。
通过对上市公司相关人员的访谈，了解公司的发展状况，获取公司业绩的一手资料。
客观讲，调研访谈与其说是一种“科学”方法，还不如说是一种公关活动。要从人家嘴里了解到非公开信息，是要有很多技巧的。
首先，要知道找哪些人。
十几年前，有几个师傅与社科院工经所、财贸所等单位关系密切，还曾经有过一个“企业管理研究会”，对如何调研进行过深入的研究。
概括来讲，了解企业的经营情况，最有价值的访谈人员是：公司的营销总监、财务总监、和生产总监，该行业的主管机构及竞争对手。
这其中，营销总监最为关键。由于直接接触公司的客户，营销总监对公司未来的发展情况，往往比董事长还清楚。当年牛根生脱离伊利后能够东山再起，完全是掌握了伊利的营销渠道之故。那时我们要了解伊利的经营状况，打个电话给老牛，全部一清二楚。（呵呵）
公司董事长、总经理之类的最高决策人物，由于各种复杂因素的影响，人在江湖、身不由己，即使是对多年的好友，也未必会讲真话。相对来说，几个负责业务的总监，通常比较单纯，能够透露出较为准确的信息。
业内的主管机构及竞争对手，也能够传达出极有价值的讯息。商场如战场，要想战胜对手，必定要对其进行充分的研究。业内的资深人员，由于长期从事该行业的经营或研究，对目前行业的状况，基本是了如指掌。
不管在哪国办事，见面之前，最好有一位熟悉对方、或对对方有影响力的人物提前介绍。这样，大家初次见面的时候，气氛会融洽得很多。
最有价值的介绍人：党政机关、财税系统、新闻媒体。
调研者的通常身份：记者、学术研究人员、投资机构。
国营企业领导，对党务、政务系统，比较感冒。如果是中办、国办、人事组织部门等打过招呼的，接待起来都态度很好、老老实实的。不过由于不知道背景的深浅，刚开始的时候未必敢说真话。如果真的有实力，以后的交往会发展得比较密切。
民营企业领导，对财税、新闻机构比较感冒。如果说是税务机关、或者是新华社之类的新闻媒体找，他们一般都比较重视。
学术研究机构地位比较中性。对方接待起来一般都不温不火的。如果举一个社科院、北大、清华的牌子去，对接触中层干部比较有益。
至于以投资机构的身份去，那一般就很市侩了。反正知道你是来谋利的，人家也不含糊，一般都推到董秘那里来接待。那些兄弟都是久经考验的，基本就是公开材料。我有几个朋友做财务总监、董秘的时候，陪他见过几个来调研的。对方一般都良莠不齐的，能问出问题的没有几个，基本瞎糊弄了事。（呵呵）
现在很热闹的集体调研，与共说是调研，我看还不如说是搞一个共谋聚会。参与的人多，场面上看起来很热闹，但秘密的事情，永远不可能大张旗鼓地讨论。
与调研对象接触，热情有礼是不能少的。不同的对象，需要有不同的方式，来表示对人家的尊重。我印象最深的是，有次国泰君安资深的老电力研究员老朱同志（曾在国信、方正任研究所所长，现在跑到国海当什么*裁去了），讲起某次调研，是自己花钱买了成箱的荔枝给人家不远万里送去！做调研做成朋友，才是人生一大乐趣。
我以各种身份参加过调研，就象看各种演出式的，很有趣味。
上市公司的各级领导见多识广，自己没有两把刷子，就是主席介绍你去，时间长了人家也未必看得起你。
让人家重视你的最好方法，是找到人家的问题和猫腻。你到那里一说，你们有什么什么的问题藏在哪里哪里，立马人家会对你肃然起敬。
要想做到这一点，必须要有充分的准备。事先就要通过阅读公开信息对公司的情况充分了解。如果能提前搞到一些什么小道消息，那当然最好了。
从报表中找猫腻也是一个基本功。当年我有一个老大，赵老头子，自称做过几届国务院财税检查大小组的副组长，出了几本称做“查帐的学问”的书，好好给我们讲了一番如何看人家的报表。（老头子很有经验，不过后面听说还是因为犯了事被处分了。常在河边走，难免不湿鞋的）
通常来讲，公司的财务问题，一般都放在往来款、库存、固定资产这些科目里。你要有本事看出来，到时连哄带骗，人家一般就招了。十几年前，我有一哥们在富岛基金做苏常柴项目。他到厂里找到老板，说一眼看出帐面上隐藏了若干亿利润，老板立马老板另眼相看。富岛自此一炮打响，并且开创了去上市公司调研的风气。（这富岛的戴老板好象还在做软件，我那个网站用的论坛软件就是他主持开发的，有趣）
最后，要给别人留下合作的余味
上市公司有很多资源可以发掘的。人家可以配合机构编报表、出业绩，也会出钱搞委托理财。关系搞得好，这里面的空间就大了去了。
路遥知马力，日久见人心。做人做事，端正无私，朋友自会遍天下。最NB的调研，就是打一个电话过去，人家就把未来几年的业绩都告诉你。当年盐湖钾肥，东大阿派，伊利等，均是我师傅等一个电话过去，几年的事情都搞定的。
————————————————————————————————————
老实说，我还没有搞清楚，这种以“调研”的名义了解公司经营状况的方法，与“非法获取公司内幕信息”罪的差别到底在哪里？！（呵呵）
国外基金经理，如彼得*林奇和巴菲特等，是公司调研的行家。但还有很多基金经理不齿这些方法，认为有犯罪嫌疑，因而刻意回避，专门从公开信息中获取资讯。这种方法到底合理不合理，或者合法不合法，只有当事人凭自己的良心了。
阅读报告法：通过对专业研究人员所撰写的报告进行阅读、分析，了解该行业、公司的业绩变化情况。
这种方法有几个学习要点：
（1）了解专业研究报告的类型
专业型的研究机构，典型如综合性券商的研究所或研发中心，一般都会提供以下几种类型的研究报告：
宏观经济报告：报告国内宏观经济的整体运行情况，预测未来一段时间的经济增长情况。这些报告，对大资金具有战略性指导意义，对普通的中小投资者意义不大。
行业、公司报告：行业研究报告描述该行业的整体运行状况，对未来的发展进行预测。行业报告中都会提及该行业中值得重点关注的公司。这些报告一般按月出版。
公司报告围绕该公司的运营情况、业绩预测撰写。一般有公司点评、深度研究、跟踪报告等几种类型。
门类齐全的证券研究所，会根据某些行业分类标准，对所覆盖的上市公司进行全方位的跟踪，并定期公布重点公司业绩预测。这些就是我们在第一课《上市公司行业分类标准》中学习的内容。
固定收益报告：有关债券、转债、权证等的定期分析报告。一般按月出版。
策略报告：对未来市场操作策略的建议报告。一般按月出版。这份报告非常有用。尤其是基金公司的策略报告，一般会预示其未来的投资方向。
以上这些报告按年度或半年度集中出一次合集。如有特殊事件发生，往往会有一些《专题报告》围绕热点进行。
（2）到哪里去找报告
券商的研究报告，一般向其重点客户提供，大多收费或附加一些开户或交易方面的条件。对于普通的投资者来讲，有几个渠道能够搜集到这些报告：
收费网站：
以今日投资最为著名，但收费很高。还有不少证券咨询公司也提供这种服务，每年收取几百至几千的服务费。
免费网站：
较为专业的有：海风论坛，巨潮信息等。这些网站提供原版报告（PDF格式）。
较为通俗有的：中金在线，中财网等等。这些网站往往提供的是研究报告的文字版，有些图表可能无法刊出。
（3）行业公司报告应有的内容
看行业公司报告最重要的是了解公司的经营变化状况，以业绩预测做为最终结果。
阅读这些业绩报告，一般要清楚分析师的观点未必准确（我在前面的章节中已经多次阐述过，不要盲信）。最好多看几份不同分析师的报告做参考，看各自的预测框架是否合理，财务分析是否准确等。
这些报告一般都会提供某行业公司的中短期业绩预测结果，至少有下一年的业绩预测。太长的业绩预测非常不可靠。很多研究机构都会编写《重点公司业绩预测表》，同时附有分析师对具体公司的操作意见（买入/增持/持有等），方便投资者跟踪。根据研究机构人员数量的不同，这些重点公司从一百多家到三百多家不等。
（4）看谁的报告
根据作者的不同立场，将研究报告分为两种不同类型：买方报告和卖方报告。
卖方报告类型于广告宣传，主要由公司的主承销商来写作。虽然名义上站在客观公正的立场，但实际上往往会夸大公司的业务发展情况。
买方报告一般由基金公司或券商的研究机构来写作，试图公正地阐述其对公司发展的预测情况。
最正宗的买方报告，应是基金公司或投资机构自用的内部研究报告，但一般很少在市场上流传。常见的券商研究报告，以站在买方报告的立场上居多。
不同的研究机构，不同的分析师，其撰写报告的质量是不同的。几个比较注重印象和信用的大行，典型的如中金，国泰，申万，中信，华夏，招商等，报告质量一般较高，体现在分析比较客观，业绩预测的准确度较高。但也不能盲信，还要看具体写作的分析师是谁。近期券商的分析师也流动频繁，互相挖角，所以即使是大行的分析师，也未必有很好的研究功底，报告质量也得仔细掂量。
这几年有专业的财经媒体，如《新财富》等，定期举办行业分析师评比。这些评比结果，可做为参考，但同样也不能盲信。我有几个以前的同事被评为过明星分析师，但在业内，并却不认为他们的水平如何。估计在很大程度上与评选规则的短视性有关。
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