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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 18:54:44
古井贡酒 （000596 股吧,行情,资讯,主力买卖）：大幅增长，业绩符合预期
大幅增长，业绩符合预期：古井贡酒发布中报，公司上半年实现营业收入8.56 亿元，同比增长21.42%，净利润1.07 亿元，实现每股收益0.46 元，同比增长200%。我们注意到公司在业绩大幅增长的同时销售费用率、管理费用率比去年同期分别提高了6%和7%，主要是公司加大了营销力度包括广告投入以及提高员工工资以及社保福利待遇等形成的。
产品结构升级，提升公司盈利能力：公司1-6 月营业收入同比增长约21%，而净利润增速高达200%，利润增速大幅超过收入增速的主要原因是产品结构的提升。公司上半年白酒业务的综合毛利率比去年同期增长了约19 个百分点，目前已达到76.08%。高档酒的销售收入同比增长了158.45%，中档酒销售增速为10.28%，低档酒同比下降了62.89%。
聚焦市场，“高质量”增长：尽管公司华北区域市场销售额比去年同期增长了152.88%，但主要还是基数较小的原因。我们认为公司业绩增长的动力主要还是源自华中地区-“苏鲁豫皖”核心市场，特别是安徽市场。虽然这一地区的收入的增速仅为15.16%，但我们认为其是一种“高质量”的增长。我们估计高端产品年份原浆上半年在该地区的销售额约2.8 亿元，同比增长210%，其中安徽市场为1.90 亿元。正是高端产品年份原浆在核心市场的热销，使公司业绩大幅提升。我们认为，这种发展势头仍可持续，因为高端产品年份原浆在本土市场的消费氛围已经形成，未来市场空间很大。
盈利预测和投资评级：公司自2009 年改制以来已经走上了回归和振兴的道路。在公司“双聚焦”的发展策略下，未来几年的业绩将会大幅提升。尽管目前公司的市盈率应高达60 倍，但我们认为这正是市场对公司未来的高增长给予的估值溢价。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.99、1.51 和2.01 元。给予公司2011 年45XPE，6 个月的目标价为67 元。
张裕A （000869 股吧,行情,资讯,主力买卖）：稳健快速发展，业绩符合预期
稳健快速发展，业绩符合预期：张裕公司发布中报，上半年公司实现营业收入24.82 亿元，归属股东的净利润5.86 亿元，分别同比增长26.02%和28.65%。实现每股收益1.11 元，同比增长30%，基本符合市场的预期。公司利润增速超过收入增速的主要原因是公司中高档葡萄酒的增长显著，使公司的综合毛利率同比提高了1.81 个百分点至71.88%。
“细分市场、分类营销”见成效：公司不断加强“爱斐堡”和“解百衲”的宣传力度，上半年分别实现200%和30%的增长速度。我们预计作为公司业绩“中流砥柱”的解百衲上半年销售约 1.8-1.9 万吨，销售额约为10 亿元，在公司销售收入的占比达到40%。另外，公司前期增长乏力的白兰地、起泡酒和保健酒也获得了快速增长，增幅分别为15%、30-40%和35%。从市场区域看，长三角地区增长较快，同比增长约30%，珠三角地区的增速也达到10%左右。
抓住机遇，扩充实力：公司利用主要竞争对手进行经营管理整合的有利时机，大力扩充实力。公司在新疆石河子市购置土地60 公顷，建设高档酒生产基地；公司扩大北京爱斐堡酒庄的生产规模，租赁酒庄周边600 亩土地，用于酿酒葡萄的种植和酒庄酒的生产配套基地建设。另外，公司在陕西咸阳兴建咸阳张裕长安酒庄项目。我们认为公司抓住当前竞争对手发展缓慢的机遇，迅速扩充实力，占领市场，对其进一步巩固和强化行业龙头的优势地位将起到关键性的作用。
盈利预测和投资评级：根据上半年公司的生产经营情况，结合当前我国葡萄酒行业正处于快速成长期这一现状，公司在抓住当前发展的黄金机遇，大力扩充实力的同时保持稳健的发展策略，使公司的业绩在未来几年保持稳定、快速的增长。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为2.56、3.08 和3.71 元。考虑到公司在行业中的龙头地位以及公司产品强大的品牌优势，给予公司2011 年33XPE，6 个月的目标价为102 元。
大幅增长，业绩符合预期：古井贡酒发布中报，公司上半年实现营业收入8.56 亿元，同比增长21.42%，净利润1.07 亿元，实现每股收益0.46 元，同比增长200%。我们注意到公司在业绩大幅增长的同时销售费用率、管理费用率比去年同期分别提高了6%和7%，主要是公司加大了营销力度包括广告投入以及提高员工工资以及社保福利待遇等形成的。
产品结构升级，提升公司盈利能力：公司1-6 月营业收入同比增长约21%，而净利润增速高达200%，利润增速大幅超过收入增速的主要原因是产品结构的提升。公司上半年白酒业务的综合毛利率比去年同期增长了约19 个百分点，目前已达到76.08%。高档酒的销售收入同比增长了158.45%，中档酒销售增速为10.28%，低档酒同比下降了62.89%。
聚焦市场，“高质量”增长：尽管公司华北区域市场销售额比去年同期增长了152.88%，但主要还是基数较小的原因。我们认为公司业绩增长的动力主要还是源自华中地区-“苏鲁豫皖”核心市场，特别是安徽市场。虽然这一地区的收入的增速仅为15.16%，但我们认为其是一种“高质量”的增长。我们估计高端产品年份原浆上半年在该地区的销售额约2.8 亿元，同比增长210%，其中安徽市场为1.90 亿元。正是高端产品年份原浆在核心市场的热销，使公司业绩大幅提升。我们认为，这种发展势头仍可持续，因为高端产品年份原浆在本土市场的消费氛围已经形成，未来市场空间很大。
盈利预测和投资评级：公司自2009 年改制以来已经走上了回归和振兴的道路。在公司“双聚焦”的发展策略下，未来几年的业绩将会大幅提升。尽管目前公司的市盈率应高达60 倍，但我们认为这正是市场对公司未来的高增长给予的估值溢价。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.99、1.51 和2.01 元。给予公司2011 年45XPE，6 个月的目标价为67 元。
张裕A （000869 股吧,行情,资讯,主力买卖）：稳健快速发展，业绩符合预期
稳健快速发展，业绩符合预期：张裕公司发布中报，上半年公司实现营业收入24.82 亿元，归属股东的净利润5.86 亿元，分别同比增长26.02%和28.65%。实现每股收益1.11 元，同比增长30%，基本符合市场的预期。公司利润增速超过收入增速的主要原因是公司中高档葡萄酒的增长显著，使公司的综合毛利率同比提高了1.81 个百分点至71.88%。
“细分市场、分类营销”见成效：公司不断加强“爱斐堡”和“解百衲”的宣传力度，上半年分别实现200%和30%的增长速度。我们预计作为公司业绩“中流砥柱”的解百衲上半年销售约 1.8-1.9 万吨，销售额约为10 亿元，在公司销售收入的占比达到40%。另外，公司前期增长乏力的白兰地、起泡酒和保健酒也获得了快速增长，增幅分别为15%、30-40%和35%。从市场区域看，长三角地区增长较快，同比增长约30%，珠三角地区的增速也达到10%左右。
抓住机遇，扩充实力：公司利用主要竞争对手进行经营管理整合的有利时机，大力扩充实力。公司在新疆石河子市购置土地60 公顷，建设高档酒生产基地；公司扩大北京爱斐堡酒庄的生产规模，租赁酒庄周边600 亩土地，用于酿酒葡萄的种植和酒庄酒的生产配套基地建设。另外，公司在陕西咸阳兴建咸阳张裕长安酒庄项目。我们认为公司抓住当前竞争对手发展缓慢的机遇，迅速扩充实力，占领市场，对其进一步巩固和强化行业龙头的优势地位将起到关键性的作用。
盈利预测和投资评级：根据上半年公司的生产经营情况，结合当前我国葡萄酒行业正处于快速成长期这一现状，公司在抓住当前发展的黄金机遇，大力扩充实力的同时保持稳健的发展策略，使公司的业绩在未来几年保持稳定、快速的增长。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为2.56、3.08 和3.71 元。考虑到公司在行业中的龙头地位以及公司产品强大的品牌优势，给予公司2011 年33XPE，6 个月的目标价为102 元。