迫近中国的金融危机 马克思主义评论网

迫近中国的金融危机
2007-09-21 12:54　来源: 大风网　网友评论 0 条 浏览次数 36
王小强新作《投机赌博新经济》之第五章
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曾几何时，墨西哥拥有丰富的自然资源、廉价的劳动力和开放的市场，成为吸引国际资本的乐园。90年代初，国际清算银行评估「墨西哥的对外赤字与宏观、微观经济基础，无论用何种标准衡量都是健康的。」1 墨西哥被普遍视为「第三世界新兴市场中的样板」。「很多观察家误认为，墨西哥不久就可以跻身发达国家行列。」2
在美国获得的利率与在墨西哥获得利率存在着差别。因此，在1994年有可能在纽约以5～6％的利率借钱，而投资于墨西哥获得的利率则达到了12～14％。在1990～1993年间，流入墨西哥的投资达到了910亿美元，是所有流入发展中国家的净资本的五分之一。其中三分之二是证券投资，而且这其中的大部分投资于墨西哥的股票市场，启动了股票价格的飞涨。在三年时间中，以美元计算的墨西哥的股票市场价格上涨了436％。3
1993年，海外投资者购买了墨西哥50％的股票和25％的政府债券。「投入证券和货币市场的投机性投资已占当年外资流入总额的一半以上。」美国投资墨西哥450亿美元，其中证券投资两百亿。墨西哥股票价格暴涨63％。4 1994年，加入《北美自由贸易协议》生效，美国政府补贴的农产品出口所向披靡，墨西哥农牧业横遭摧残。5 接着，恰帕斯洲农民起义，题目不是饿饭，是要求「分享繁荣」，不患寡而患不均。接着，执政党的总统候选人和总书记先后遇刺身亡。接着，美国提高利率，促使部分外资回流。为了改善国际收支，墨西哥政府贬值比索，外资加剧抽逃。「索罗斯等投机者又趁火打劫，在外汇市场上大量抛卖比索」。墨西哥政府耗尽几百亿美元外汇储备，拦不住外资抛空、股市崩盘、货币贬值，「龙舌酒效应」蔓延阿根廷、巴西、智利、秘鲁。6
改革开放带来物质生产高速发展，金融自由化带来货币经济繁荣娼盛（追涨），外资抛空带来金融危机（杀跌），这首发展中国家现代化的三部曲，成为当代所有「新兴市场」无一例外的宿命。「攻击自我实现的可能性意味着任何不稳定因素 — 经济的、金融的、政治的 — 都可能事后在一国的货币上反映出来。」7 金融危机防不胜防。
表～6：世界各国的金融危机，1975～1997年
危机类别  发生国   危机次数  平均直接损失占GDP比重（％）  平均间接损失占GDP比重（％）
货币危机  工业化国家  42   3.1  5.6
新兴市场国家  116   4.8  7.6
货币崩溃  工业化国家  13   5.0  8.0
新兴市场国家  42  7.9  10.7
银行危机  工业化国家  12  10.2  15.2
新兴市场国家  42  12.1  14.0
货币与银行危机  工业化国家  6  15.6  17.6
新兴市场国家  16  13.6  18.8
原表注：危机平均直接损失是指危机发生后直到GDP 增长恢复到危机前水平这段时间内，GDP 实际水平与无危机时预测的GDP 水平之差；危机平均间接损失是指危机平均直接损失加上其它可能的产出损失。
资料来源：国际货币基金组织：《世界经济展望》，1998年第5、11期（叶初升：《国际资本形成与经济发展》第283页）。
表～6 是国际货币基金组织的统计。1975～1997年，世界各国发生金融危机289 起，平均每年13 起。工业化国家73 起，新兴市场国家216 起。后者是前者的三倍。「发展中国家和经济转型国家最近发生了货币危机，这些危机很明显与迅速的资本市场自由化有关。」8 尤其是冷战结束以后，大型危机连年不断。9 1989～1990年日本泡沫经济破裂，1992～1993年欧洲汇率机制解体，1994年墨西哥金融危机，1997～1998年亚洲金融风暴，1998年俄罗斯金融危机，1999年巴西金融危机，2000～2001年美国股市崩盘，2001年土耳其金融危机，2002年阿根廷金融危机，……中国是最后一块没有被金融危机洗劫过的处女地。
就全球金融不稳这一具体问题来讲，罗伯特·鲁宾1998年提出有必要建立新的国际金融框架之后，引发了一场短暂而严肃的创造性思考浪潮。但随着1999～2000年大多数东亚经济体实现快速而强劲的复苏，这股国际金融制度改革浪潮逐渐偃旗息鼓了。10
5.1　金融危机在劫难逃？
1994年，弗里德曼引述凯恩斯：
要颠覆现存社会的基础，再没有比搞坏这个社会的货币更微妙且更保险的方式了。这一过程引发了经济规律的破坏性一面中隐蔽的全部力量，它是以一种无人能弄明白的方式做到这一点的。11
1993年伊始，中国保持引进外资世界第二，持续14年时间。2001年，中国加入WTO。经历了30年改革开放，经济体制上，还有哪块儿没有和国际惯例接轨？国际国内，心知肚明。金融市场买卖货币，人民币的国内价格 — 利率，国际价格 — 汇率，至今尚未市场调节。期货市场先开后关，衍生工具未及发育。与日益庞大的物质生产和进出口总量相比，货币经济的发展潜力极大。
于是，推进银行混业经营，国际期货走出国门，12 对外开放金融业务，合资、外资企业国内上市，开放基金邀请国际知名管理公司合伙，外资证券合资进入股市，13 外资银行织网布点，14 推进利率市场化改革，金融创新股价指数、指数期货，A股、B股并轨水到渠成，外汇期货、利率期货、期权交易、人民币资本项目可兑换，顺理成章，成为国际国内业界内外翘首以待的殷切期盼。金融自由化改革开放人心所向，金融市场繁荣娼盛的大幕已经揭开！
大洋网报道，央行日前公布的《2006年国际金融市场报告》透露，将采取扩大合格境外机构投资者（QFII）额度和发展期货市场合格境外机构投资者制度等方式，逐步扩大境外参与者对中国金融市场的参与。
央行的报告指出，将逐步扩大境外参与者对中国金融市场的参与，稳步推进人民币资本项目下可兑换。
央行表示，将逐步增加QFII 额度；增加外资可参与交易的市场品种，放宽境外资本进入中国金融市场的资格限制；建立期货市场QFII 额度；发展黄金期货期权衍生品，吸收外资银行参与交易黄金市场，并逐步放开黄金进出口限制；为境外参与者利用境内市场筹集资金提供更大便利，允许募集资金购汇汇出。
央行也表示，将允许国内企业利用境外期货市场套期保值，扩大境外期货业务许可证发放范围；增加合格境内机构投资者（QDII）数量与额度；允许境外期货机构通过与境内期货公司设立合资公司的形式开展境内期货业务；允许境外期货公司在香港等地设立经营机构，开展境外期货业务；逐步放宽机构和个人投资境外金融市场的规模、品种等限制。
央行说，支持中国公司以「A＋H」的方式在境内外同时发行上市，也支持H股境内发行A股以及红筹股在境内上市；推动其它境外机构在境内发行人民币标价债券及其它证券产品；推动境内基金、证券公司在境外设立分支机构或合资公司，研究基金公司到境外募集资金投资于境内市场。15
「明知山有虎，偏向虎山行。」货币经济的发展与时俱进，金融风暴的危险与日俱增。「金融危机实际上是一种『富贵病』，贫穷的地方只发生短缺和饥荒，从不发生金融危机。」16 而且「最近大部分的繁荣和泡沫破裂现象都发生在财政、货币政策以及道德风险都处于较好水平的国家。」17 金融风暴卷钱，必需资产金融化。早在「1992年，美国的金融资产与GDP之比为326，日本为392；同期（1991年）中国台湾为250，韩国为436.4，中国大陆竟也高达232。」18 有了这点子基础，2006年，上海交易所认股证成交2439亿美元，世界第一。19 2006年头11个月，大陆有限几个商品期货品种，交易额超过19万亿人民币。20 2007年4月，沪深股市市值超过香港。21
要盒儿钱的是，发达国家的金融危机，就是金融危机，顶多恶化成经济危机。发展中国家的金融危机，不仅每每就是经济危机，而且经常递进成社会动乱、政权颠覆、祖国分裂。西方政治学有说法，发展中国家发展经济，达到人均多少多少美元的富裕程度，反而进入社会动乱多发期。22 越是持续高速发展，GDP越来越多，贫富分化、腐败蔓延越来越严重，自然招惹外资「大进大出」来回搅和。一般来说，外资抛空足以动摇金融市场，山雨欲来了。23
值得对比日本和印度尼西亚，都是亚洲国家，都是两亿人口。一个低速发达国家，一个高速发展中国家。前者的经济实力比后者强大多多，十年时间四次萧条，虽然当面说「不」底气不足了，照旧能够借着说「是」狐假虎威。两相比较，印度尼西亚惨不忍睹了。金融风暴青萍之末，国际货币基金组织蛮横干预，改革这个，开放那个，三弄两弄，全面经济危机。热带雨林，地广人稀，忽然让市场调节得没米下锅了。本来严重的两极分化，燃烧成扑不灭的干柴烈火。社会动乱龙腾虎跃，政权颠覆人仰马翻。创造经济奇迹的苏哈托，32年政绩一笔勾销。子女搞腐败，能不能躲过判刑法办，程序尚未走完，祖国分裂了。24 可以肯定，如果不是马哈蒂尔当机立断外汇管制，下场比邻居好不到哪儿去。马来西亚的华人，遭一趟印度尼西亚干过多次的洗劫强奸，恐怕在劫难逃。
大陆经济持续高速发展，让金融大鳄馋涎欲滴的「饼」越做越大。经过30年利益驱动的改革开放，个人利益、企业利益、地方利益、部门利益越来越清楚，国家利益、民族利益、公共利益越来越模糊。天天报道国有资产严重流失，心急火燎「私人财产神圣不可侵犯」写进宪法。25 整天吵吵大赦特赦化公为私的「原罪」，银行坏账自然积重难返。1999年，成立四家金融资产管理公司，剥离四家国有银行坏账1.8万亿元。戴相龙如释重负：「通过剥离不良资产，国有商业银行不良贷款比例下降了近十个百分点」。2001年9月，两年时间不到，四家国有银行「不良贷款为1.8万亿，占全部贷款的26.62％，其中实际已形成的损失约占全部贷款的7％左右」。26 再过不到两年，「根据中国银行业监督管理委员会统计，截至2003年6月末，境内四家国有独资商业银行、三家政策性银行和11 家股份制商业银行不良贷款合计2.54万亿元，不良贷款比率为19.6％。」27 这是官方统计。民间老外估计，「国有企业的不良贷款占整个国有银行总贷款的40％。」28 2006年，四家国有银行股份制改革，海内外成功上市，剥离的剥离，拨备的拨备，不良贷款比率压至9.3％。29 谁知安永会计师楼不认账，硬说中国银行体系的不良贷款，2002年4800亿美元，2005年9110亿美元，比外汇储备还多。其中四大国有银行的不良资产3580亿美元，「差不多是官方公布数字的三倍。」30 据此，2000年，索罗斯斩钉截铁：「要是人民币是可以自由兑换的货币的话，中国的银行系统也许已经崩溃了。」31 要是中国的银行系统「也许」崩溃的话，谁敢担保不会顺着金融危机 → 经济危机 → 社会动乱 → 政权颠覆 → 祖国分裂的轨迹，一路蹰蹓下去？
1997年中国之所以躲过了亚洲金融危机的传染，主要原因是当时中国实行严格而全面的资本管制，国际游资没有自由进出中国的渠道，否则，我们也不可能躲过那一劫！就目前我国的经济现状来看，我国当期存在的问题、缺陷并不比1997年东南亚国家的少，甚至会更多。32
金融风暴席卷全球，满世界搜刮好几遍了。南美已经是第三趟了，俄罗斯未能幸免，连美帝最亲密的战友 — 英国，和西欧北约一道，让泰国中央银行合伙索罗斯大洗了一把。环顾左邻右舍，祖国大陆硕果仅存。人民币低估坚挺，GDP年增长8～10％，银行坏账20～40％。旧账未了，新账又生。万事俱备，只欠资本项目可兑换一个东风了。为此，亚洲金融风暴如火如荼之际，国际货币基金组织集合香港召开团结的大会、胜利的大会，发表《临时委员会关于修改国际货币基金协议实现资本自由流动的说明》，正式「将促进资本项目的自由化作为基金组织的一个具体目标，并授权基金组织对资本流动进行适当管理。」33 勿庸置疑，投机赌博新经济一定施展浑身解术，用廉价劳动力制造的廉价产品制造的贸易顺差说事，形成比强迫日本更强迫的内外压力，奋力猛推中国金融的改革开放。
果然，2003年，吃了大亏的日本率先发难，「提请其它国家与日本一道通过一项协议，强行要中国将人民币升值，就像1985年西方国家签订《广场协议》强行要求日元升值那样。」34 从此，七大工业国领袖、美国总统（包括前总统福特、老布什），政府高官（包括退休高官基辛格），欧洲中央银行、日本大藏省以及高盛、美林、德意志银行、瑞士银行等巨大机构，异口同声，众口一词，要求改革人民币汇率制度。经济学家，多维媒体，国际组织，国会议员，齐心协力，内外夹攻，大会小会，座谈采访，口诛笔伐，墙倒众人推……
真正实在的压力，透过经济规律无情体现。随着GDP增长、出口增加、贸易顺差猛增，大陆的外汇储备，2004年猛增两千亿美元；35 2005年超过日本，世界第一；2006年破一万亿美元，人类金融史无前例。36 人民币硬挺着不升值，升值压力持续增加，外汇储备持续增加。人民币升值少许，客观验证必然升值的趋势，吸引更多热钱接踵而至，鼓励进出口企业「结汇不过夜」，刺激老百姓用美元换人民币，进一步强化升值压力。37 麦金农心明眼亮：「促使私人美元资产转为人民币资产的压力已经存在，以后还会加重。」38 2001年，大陆居民储蓄7.4万亿人民币，居民外汇存款876亿美元。2005年，居民储蓄14.1万亿人民币，居民外汇存款726亿美元。39 四年时间，人民币储蓄翻一番，外汇存款减150亿美元（再次证明金融危机不是索罗斯制造的）。然而，像股票牛市一样，人民币持续升值，或快或慢，早晚超过谁也说不清楚的「阈值」，「追涨」追成所谓「汇率超调」，市场预期转而担心人民币贬值，投机热钱撤出 — 抛售人民币「杀跌」，贬值预期势必反方向自我实现。40 关于建立浮动目标区的荒谬构想，被包括欧洲汇率机制在内的惨痛教训彻底摧毁。41 逻辑上，人民币汇率只有放开了市场调节，才能恰如其分。2007年，加入WTO开放金融的庄严承诺生效，对冲套利的机会越来越多，很难指望投机热钱自动离去。42 一边刻意强调人民币跟一篮子货币挂钩，一边刻意解释人民币对美元升值多少多少，不解决问题。43 一边不断扩大开放外资热钱进场下注，拉高股市，一边不断告诫散户百姓警惕股市过热，不解决问题。
不仅如此，鲍尔森强烈要求人民币短期升值、中期自由兑换，44绝非虚言恫吓，饱含一定能实现的逻辑力量。全球经济一体化，一方面，跨国公司把劳动密集型加工工业、消费品生产转移到中国。中国的大多数出口，是发达国家转移出来，通过在中国的外资或合资企业出口回去的产品。另一方面，除了大飞机，高科技产品一律严格限制向中国出口。生产要素市场调节全球配置，产品贸易不按市场原则办事，中国的贸易顺差命中注定。45这样不对称的生产～贸易格局不改变，招商引资，引来原材料和市场两头在外，大进大出；资本只让大进不让大出，等于欢迎作多「追涨」、不许抛空「杀跌」。这时候下注人民币升值，只赢不输，成了中国政府制度保证的无风险投资。所以，只要人民币开始升值，必然鼓励更多外资、内资购买人民币资产，包括「贸易中隐藏的非贸易资金流入」，46 A股、H股和房地产高烧不退，47 香港居民在香港用港币换人民币，48 持续升值正在持续自我实现。直到最终放开资本项目，具备了「杀跌」机制，「追涨」的势头才有贬值风险的反方向约束。49 原材料、市场两头在外，大进大出，受制于人，是因；内外资本大进大出，横冲直撞，是果。在这个硕果累累的丰收季节，问题不过是深谐个中玄机的高盛前总裁，提出的这个「中期」，会来得有多快？ — 2008年奥运会。
2005年，祖国大陆两万亿美元GDP，股市「全流通」才四千亿美金。50 一个国有股减持，撑得直翻白眼。不用着急，他山之石，可以攻玉。只要索罗斯的金字招牌往上海滩一竖，再有老虎基金、美洲豹基金等等抢滩登陆，必然众多商业银行颠前跑后张罗贷款，必然众多基金散户发扬光大《子夜》里的全套功夫，不择手段打探消息，奋不顾身舍命跟进。参照美国当年十万亿美元GDP支撑20万亿股市的比例，大陆35万亿人民币存款余额，51 足够燃烧一场空前绝后的火爆。2006年，祖国A股飞升184％的速度证明，52 大中华完全可以像小日本当年，经历一段买股就赚钱、买楼就升值的疯狂。有了「追涨」必有「杀跌」。到了普遍担心牛市不会无止境猛冲的时候，豺狼虎豹基金就要抛空卷钱了。有意思的是，和本·拉登用美国飞机撞美国大楼一样，索罗斯打英镑，是从英国银行借来英镑猛抛，打泰铢是从泰国银行借来泰铢猛抛。不同之处是本·拉登撞了大楼不认账，索罗斯绅士风度多多，每次都要欠账还钱，或者用股市上赢的多得没处放的泰铢，或者从市场上买些大大贬值的英镑。
墨西哥的例子说明，用最可怕的话来描写，当发展中国家向全球资本的动物本性敞开胸怀的时候，它们与魔鬼达成了一笔交易。当流动资金充斥着全球金融体系，到处寻找最高回报的时候，这些国家就发现国内弥漫着能够引发急速的繁荣的外国「游资」— 或者当外国资金决定离开（无论出于什么原因）的时候，突然出现信用短缺。53
5.2　防范金融风险？
从1993年房地产一火爆就降温开始，大陆当局持续打击非法集资，54断然停止国际期货，压缩整顿国内期货，压缩整顿投资信托，合并城市信用社，取缔农村合作基金会，清查国有银行「账外账」，银行、证券、信托、保险脱钩，分业立法监管，严禁银行资金入市炒股，……。关闭中农信、海发行，广国投破产，粤海重组，枪毙沈太福、邓斌，法办朱小华、王雪冰、刘金宝，55 中国政府与一浪高过一浪的金融大潮，展开艰苦卓绝的奋勇搏斗，抑制各种金融投机丧心病狂，阻挡各类金融市场内外勾结。
与国际接轨情真意切，哪里来的如许执拗，坚持不懈逆潮流而动？货币经济新来乍到，理论前途看不清楚。斗争的决心和勇气，应当不是什么先见之明，更可能是中国古代重农抑商传统基因的现代表现 — 重物质产业发展，抑投机赌博之商。56 不管怎么说，持续反潮流的客观效果正面。新世纪之初，世界经济一派萧条；唯独大陆内热中烧，「世界工厂」一枝独秀。
亚洲金融风暴横扫亚洲，大陆当局提出「防范金融风险」。严格地说，金融就是风险，如何防范？货币经济的投资回报，投入～产出与成本没关系，与风险相匹配。风险越高，赔率越高。赢得越多，是因为承担的风险越大。所以，经济学家鼓吹金融深化，说有多少多少好处，原理上，是在强调有多大多大风险。这是下注押宝的天经地义。只有戒赌，才能防范赌博输钱。亚洲金融风暴，马来西亚恢复外汇管制，关闭赌场不玩了，是一种防范。57 广东化解金融危机「三步走」— 广国投破产、粤海重组、关闭八百家非银行金融机构，大刀阔斧砍出一条防火道，阻止支付危机顺着香港、广东向大陆腹地燎原，是一种防范。58 香港政府见义勇为，挺身入市。不是看跌抛空吗，你抛多少，我接多少。替作多的解套，令抛空的血本无归，也算是一种防范。59 问题是「世界变成了一个大赌场」，「财富效应」主导景气循环，投机热钱哄得股市繁荣，才有需求刺激供给，经济才能发展。这时候，谁对资本实行这管制那征税，外商投资不来，内商离家出走。譬如，香港当局庄家下场，把叫板的赌客打得鼻青脸肿，夺路而逃的逃，铩羽而归的归，金融中心成功防范了金融风险，赌场人去楼空，赌博生意清淡得几年喘不上气来。60 多亏日后祖国帮忙，又是Cepa又是「自由行」，香港股市回暖，庄家股票从容脱手，否则，特区政府岂不成了最后套牢的冤大头？
所有国家的经验证明，只要金融自由化，谈不上「防范金融风险」。没听说过有美国经济学家，表扬美国的银行制度健全，监管得力。相反，美国著名的经济学家，从弗里德曼开始，从来对美国政府的金融管制嗤之以鼻，以揭露、批判、调侃、讥讽监管当局的无能为能事。80年代，美国金融自由化先行，「垃圾债券」尘土飞扬，年利息为常规债券1.5～2 倍，一眨眼功夫，发出两千多亿美元。1990年灰飞烟灭，110 家银行倒闭。61 一场闹剧还没谢幕，更大规模的住宅储贷粉墨登场。存款叫入股，回报称分红。62 胡作非为的最后，1100 家银行和储贷机构破产，给纳税人留下一笔五千亿美元、35年还清的孽债。63 管不住的企业金融个案，更是摩肩接踵，目不暇接。所罗门兄弟、64 长期资本管理、安然～安达信、65 美林、德勤、毕马威……，一个赛一个的庞然大物，乌烟瘴气里，透出金权勾结的层层黑幕。美国证券交易委员会立案调查的虚假账目，1991年40 起，1998年75 起，2000年107 起，45％涉及美国最大500 家企业。66 工作量和工作难度，一点不比中纪委清闲。虽然也是自杀的自杀，判刑的判刑，比起大多数升官发财的玩主，到底凤毛麟角。巨大利益趋使人们前赴后继。「野火烧不尽」的道理，放之四海皆准。「垃圾证券之王」— 迈克·米尔肯，一头被法院判刑坐牢，一头被业界和经济学家推崇为敢吃螃蟹的开拓者，「华尔街的英雄」，67「伟大的金融创新者」，「本世纪伟大的银行家之一」。68 像大陆把房地产泡沫破裂归罪朱镕基宏观调控一样，「人们普遍认为，美国储贷协会（S&L）的崩溃可以归因于沃尔克担任美联储主席期间（为反通货膨胀）突然提高利率」。69「长期资本管理公司输掉了整整45亿美元，几乎将华尔街整个拖入深渊」。15个月以后，1999年12月，发起人约翰·麦利威瑟又筹到1.5亿美元，「重新扬帆远航了。」70
曾几何时，长期资本管理11 位合伙人中，有戴维·马林斯，当过主管国内金融事务的财长助理、美联储副主席，「一度曾被认为是艾伦·格林斯潘的接班人。」71 有哈佛大学教授罗伯特·默顿，「一位在金融界举足轻重、被许多业内学者视为天才的权威级学者；一位为华尔街培养了包括艾里克·罗森菲尔德在内的好几代交易员的泰斗级人物。」72 有马尔隆·斯科尔斯教授，因为股票期权定价的布莱克～斯科尔斯模型名扬天下。73 两教授为公司制定科学运作程序，1997年10月双双荣获诺贝尔经济学奖，1998年8月闯大祸。74 临近嘴啃泥之前，二位诺贝尔奖得主光彩照人，信誓旦旦：
这个小团体……试图将最好的金融理论与最好的金融实践，紧密地结合在一起。
我们的工作就是在全世界范围内寻找最合理的投资机会，我们的模型能够很轻松地找出那些定价过高或者过低的交易品种。然后，我们就会对一些不确定的因素，如一些市场因素，进行对冲，以达到规避风险的目的。75
面对这些金融界官方监管、民间运作、学术研究的顶级人物和顶级「财技」，经济学家喋喋不休加强监管，实在不知所云。76 再说祖国大陆东方专制多么腐败，论个案，迄今为止，还真举不出一例超过美国民主加廉政的大案要案哩。
利用复杂的定价模型来选择设计衍生工具的交易，实际上是用高杠杆比率对价格的波动下注。……更多的价格变化倾向于集中在对数正态分布所预测的极端附近。原因在于一个选美比赛的累积效应可以导致极端价格波动大量的集中。在这种情况下，驱动今天的交易程序的数学模型倾向于不正确地为资产定价。……当大家分享并传递对市场的某一看法时，累积的流动性危机的可能性上升??—??每个人都想卖出。在这种情况下，对金融风险的管理仅是一个幻觉而已。77??
固然，加强监管，是实践中惟一可以安慰人心的事情。但是必须实事求是，完善赌场秩序，有助赌博生意。倘若标榜监管可以抑制投机，自欺是扬汤止沸、抱薪救火，欺人是言不由衷、别有用心。更何况，在很大程度上（如果不是全部），「金融创新」本来就是「绕过监管」的同义语。「道高一尺，魔高一丈」，才是真实写照。鼓励金融创新、提倡加强监管，属于同时推销矛和盾的当代翻版。78
我们所观察到的许多创新的出现，恰恰就是为了绕过管制性限制的障碍。管制者总是被抛在后面，而且也正是这样。79
由于许多衍生工具诞生的目的就是规避管制，有关信息规则改进的速度自然无法与衍生工具的更新速度同步。……长期资本管理公司一朝倾覆、安然沦亡等事件表明，衍生工具对资产质量的影响不仅外部非专家投资者难以明白，甚至专家型内部人也无法充分了解。80
所以，不是普通百姓，是格林斯潘，用哲学对话方式自问自答，完善监管，加强防范，从逻辑出发点上就自相矛盾，站不住脚。因为归根结蒂，所谓「道德风险」的含义是，监管越完善，风险防范越周全，越发鼓励人们更加勇于冒险。
监管当局是否有专门知识和资源提供有意义的监督，并对分散在全球市场上表现活跃的巨型金融机构所从事的风险活动，进行精确的评估。如果答案是否（在许多情况下都是这样），我们应该让市场参与者知道，我们是否能够有效地监督这些活动？这样做会不会使市场参与者本身减少遵守市场纪律的动机呢？所有的大型金融机构，包括投资最分散的机构，如果接受监管机构的协调管理的一纸声明就能在某种程度上扩展与全国安全网有关的有效支持吗？它能带来系统性风险的来源 — 道德风险吗？81
促使过去的危机发生的一个重要因素，是道德风险。也就是说，在确定风险程度的有关方面，从所冒的风险中得到好处但又不承担风险的全部费用出现时刺激措施被扭曲的现象。冒利率风险和货币风险、过度举债经营、脆弱的金融系统和银行间融资，全都由于有一个安全网而受到鼓励。人们期望国家货币当局或国际金融机构会来解救衰弱的金融系统和不健全的投资。这种期望显然在相当大的程度上促使过分地冒风险。82
美国之特殊，只是尚未发生货币形态的金融危机。不是因为索罗斯爱国，不忍下手，是因为美元市场规模庞大。从日本的经历也可以看出，朴实厚重的制造业生产体系，成为挺过长期萧条的脊梁。亚洲金融风暴以后，惨遭荼毒的南韩倔强复苏，打赢了索罗斯的香港萎靡不振。物质生产以货币为交换媒介的产业纵深，发挥了实打实的基础作用。如今中国13亿人口，GDP世界第四，人民币在周边局部作硬通货状，83 外汇储备上万亿美元。就算索罗斯现在来生事，不致于像泰铢一样不堪一击。倘若能够万众一心，众志成城，在金融博奕中，学着日本屡战屡败，并非完全不可想象。所以，防范货币形态的金融风险，归根结底两条路。眼下是「小货币」之路，与其遭人洗劫一场再外汇管制，不如现在就学马哈蒂尔，念「挺字经」，宁愿承受经济制裁，84 人民币无论如何不可兑换，对赌博的国际惯例说「不」。85 即便制裁的结果还是股市、楼市鬼哭狼嚎，毕竟肉烂在锅里，不致于「开放」得中国政府失去控制。留得青山在，将来走欧元一样的「大货币」之路，竭尽全力壮大支撑人民币的经济规模。不是不断有人计算，祖国持续高速发展下去，再过多少年超过美国，成为世界第一大经济实体？86 倘若真能熬到那个时候，些许豺狼虎豹基金，就拱不翻咱们了。
世界银行农业专家原来以为中国不会养牛，改革开放以后，大陆肉牛大发展。小牛分散到农户饲养，两三年后长大了骨架，养成「架子牛」，收购回来统一圈养，集中各类精饲料，胡吃海塞，「催肥」3～4个月，膘肥体胖之后，送屠宰场掠脂斡肉。对牛而言，尽量拖延出栏时间，是本能的消极防御。真正绝路逢生的可能，是充分利用拖延的有限时间，拿催肥的精饲料狼吞虎咽，在最短的时间里突飞猛进，壮大成齐天大圣亦奈何不得的牛魔王。
5.3　西部大开发
如何能够持续成长壮大？— 自力更生，奋发图强。
大陆经济增长，上亿民工就业，在严重失衡的比例上，直接依赖东南沿海轻型出口加工工业，依赖外商投资。1991年，邓英淘提出强烈质疑，这条路不可能成为民族振兴的快捷方式。87 不错，日本战后奇迹般发展，循出口导向模式走出来。接着，「四小龙」紧随其后。接着，「五小虎」尾随而来。88 接着，大陆东部沿海跻身其间。89 亚洲金融风暴过去，龙虎们顺着惯性，往这条道上冲得更猛了。2000年，整个亚洲GDP的增长，五分之二靠出口美国IT设备。90 一条窄路上肩摩毂击，蜂屯蚁聚十几亿人口，再什么「雁型结构」地排队，焉能不塞车？
2005年，大陆GDP 22257亿美元，进出口14221亿美元，相当于GDP的64％。91 比例之高是出口导向日本（20.66％）和全球化美国（21.28％）的三倍多。92 2001～2004年，外资企业出口占大陆出口总额的50.1％、52.2％、55.5％和57.8％。93 跨国公司从日用消费品到机械、电子、冶金、能源、化工，尽情整合祖国产业。原料、市场「两头在外」大进大出，在诸多领域，蜕变成资本调度、研究开发和产业组织核心在外（外商）的外向依赖型经济。2006年，进口铁矿三亿多吨，「占全球铁矿石海运贸易总量的46.6％。」94 2005年，出口69亿双鞋、5.4亿台电扇、1.5亿台DVD。9513亿人口的共产党大国，对外依赖到如此不可持续的程度，难以为继。2003年以来，石油、原材料价格暴涨，不仅欧美、而且发展中国家纷纷制裁中国出口产品。96「两头在外」，两头受气。
中国经济的发展模式，必须改弦更张到西部资源开发上来。资源开发型重工业和城市化建设大发展，足以持续启动内需，带动经济增长，减少进出口依赖；足以把四处游荡的部分民工组织起来，到广袤西部成家立业，安居乐业，缓解贫富分化。大跨度的水资源调配、全方位的国土整治、大规模的资源开发，全面调整人口和生产力布局，为中国经济的可持续发展，开拓广阔纵深的新空间，堪称「再造一个中国」的千秋大业。97「不可胜在己，可胜在敌」。千古不易。
「两头在外」不可持续的核心问题，是不能自主发展 — 受制于人。启动内需的核心问题，是两极分化 — 工农大众没有足够收入购买严重过剩的物质产品。一头是买断工龄的下岗职工、不增加收入的农民、被拖欠血汗工资的民工、煤矿爆炸的冤魂，多数「弱势群体」被「新三座大山」（教育、住房、医疗）压得喘不过气；一头有少数贪官奸商，醉生梦死腐败蔓延。此时此刻，顺应时代潮流，屈从国际压力，加快金融自由化，与投机赌博接轨，只能加快两极分化，加剧内需不足、生产过剩，丧失宏观调控的自主能力，招致金融风暴的巨大灾难。历史已经并且继续证明，无论列强发达得多么让人欣羡，资本主义等于帝国主义，所以不能救中国。98必须下决心抑制「金融深化」，减缓两级分化，为西部长周期、大规模资源开发保持稳定的价格环境，把改革成「弱势群体」的工农大众，再改革成劳动生产和收入消费的主力！这不仅在可持续发展意义上属于「没有选择的选择」，99 同时具有让多数人共同富裕的政治意义。
5.4　东部大串联？
理论上，迅速壮大的另一个成长方向是，东部大串联。
二战结束以后，有美苏争霸挤压，从德法煤钢联营开始，欧洲坚持从事艰难曲折的大串联。世纪之交，从欧洲联系汇率机制的废墟上，振翅扑腾出欧元，与美元分庭抗礼。欧元12个成员国，人口3.04亿，2000年GDP略逊美国，超过日本，使用统一货币的第二大经济体。加上申请加入欧盟的东欧、中欧国家，欧盟总人口可望逼近五亿，GDP可望越过美国。100 还有14个非洲国家使用汇率与欧元挂钩的非洲法郎，巴尔干诸国几乎以马克为流通货币，另有30～40个国家参照欧元制订本国汇率。「欧元之父」蒙代尔心满意足：
欧元已经迫使我们改变了对于国际货币体系的看法。每个国家都让自己的货币浮动并且自己解决通货膨胀问题的时代已经一去不复返了。我们进入了一个货币联合的世界，它将被美元区、欧元区和日元区所支配。在最近的将来，世界将更少地依赖美元，国际货币体系的权力将得到不同的分配。这种变化将在国际金融架构的改革方面产生全新的更有意义的想法。欧元无疑是改革的催化剂。101
欧元各国贫富不均，102 语言不通，103 文化各异。车不同轨，书不同文，度量衡不统一，硬把最要害的货币强扭在一起，发行「没有政府的货币」，104 一只世间没有的凤凰。一方面令人对欧元的前途捏把汗，一方面说明货币联盟的必要性和紧迫性。「单一欧洲货币计划尤其在德国引起了许多极大的担心：『硬马克』将由于软欧元而被牺牲在欧洲统一的祭坛上。」105 可是，二战后崛起的日元、马克，1990年日本股市崩溃，1992～1993年欧洲汇率机制鸟兽散，双双撂倒在「新经济」的祭坛。创巨痛深的教训证明，美元霸权主导的金融改革开放，是「全球金融市场的美国化」。106 克林顿的国务卿奥尔布莱特交待得清楚：「我国最好的出路不是憎恨全球化，而是要努力形成全球化，以使它为美国服务」。107 置身于这个「为美国服务」的「全球金融市场的美国化」，单打独斗只有被动挨揍的份儿，但求自保而不可得，别无选择，不得不连手一搏。
按理，「大中华」应当比欧盟更有希望。不说相当于世界七强两倍的总人口，不说五千年文化在日本、韩国、东南亚的深根厚基，108 只说2004年，中国1.9万亿美元GDP，俨俨然，第四大经济实体。如果加上现有主权范围内的香港、澳门、台湾，GDP总额2.5万亿美元。109 全球贸易中，大陆出口占5.8％，进口占5.5％，分别为世界第四和第三；如果加上台湾、香港、新加坡的进出口（剔除转口部分），进出口额均为世界第二。110 2006年2月，大陆外汇储备8537亿美元；如果加上香港（1257亿）、台湾（2570亿）、新加坡（1202亿），外汇储备1.36万亿美元，相当于2005年全球外汇储备（4.17万亿美元）的三分之一。111
亚洲金融风暴以后，大陆经济的地区作用凸显。1991～2005年，大陆与东盟的贸易额，从89亿美元激升到1300亿，15年增加15 倍。112 1999～2004年，亚洲区内贸易年均增长15％（亚美和亚欧之间贸易年均增长6％）。2004年，亚洲区内贸易占亚洲贸易总额的55％，远高于对北美贸易的18％和对欧贸易的15％。113 大陆从这些周边国家进口占进口总额的比重，1980～2001年，从6.2％激升至40.9％。「整体上，目前小型东亚经济体对中国出现了贸易顺差，中国越来越成为小型东亚经济体的增长引擎。中国迅速融入东亚生产体系，使小型东亚经济体减少了对美国、日本和欧洲等发达工业化经济体直接出口的依赖。在东亚对美国、欧洲的直接出口中，中国越来越起到主导作用。」114 如果考虑到香港、台湾在东南亚数千亿美元的投资和贸易，考虑到新加坡的华人经济，考虑到2500万海外华人在东南亚4500亿美元的经济实力，115 千方百计遏制中国，早就是全球一体化的自觉行动了。换言之，有了经济合作基础上货币联盟的巨大利益，中日、中韩、中国与东南亚各国之间，与英法、德法之间从百年战争打到两次世界大战的历史宿怨相比，并不一定更加不可协调。116 所以，车同轨、书同文的华夏子孙经济实力越发展壮大，列强深入插手的分裂势力和分裂倾向越发展壮大。新世纪以来，「大中华」地区经济越来越热，政治越来越冷；经济越合，政治越分。不是说全球一体化吗？违反经济走向的政经分裂，成为东亚板块的既定格局。
出于充分的理由，一些严重依赖国际贸易和投资的小国总是高度重视货币的稳定性。当国内价格水平和经济的大部分都严重遭受外来影响时，大幅度的汇率波动更加令人担忧。117
亚洲金融风暴肆虐，各国汇率抵抗不住，不得不放任浮动。除了马来西亚重新外汇管制，其它国家和地区虽然多对短期资本流动施加种种技术性限制措施，体制上既没有办法完善监管，也没有办法防范风险。「在那些贸易额占GDP比率越高的经济体，汇率波动对进出口的损害将越大。」118而「小国通过自己的行动是无法应付更重要的货币之间所产生的不稳定的」。119 金融风暴过后，分散小国经济复苏，国际金融秩序没有任何改善，监督管理制度没有任何进步，「许多东亚国家不愿意自由浮动。它们渴望能重新得到某种程度的汇率稳定。」各国政策无可选择，重新回归钉住美元的传统。120 而「对于大多数亚洲经济体而言，钉住汇率制和汇率带制度都将是脆弱的和易引发危机的。」121「东亚货币体系仍然不稳定，容易出现问题。」122 事实上，复苏的亚洲继续处于「亚洲第二次金融危机」的直接威胁。123「只要国际资本供应的结构性问题存在，如活跃的资本流动以及三大经济体（美国、欧洲和日本）汇率波动，东亚国家仍会像以前一样面对未来可能发生的危机脆弱不堪。」124 一旦「面对显著的利率差别和不确定的汇率，『游资』流就会再次发生，像1997～1998年时在印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国等国那样，再度发生过度借款以及随之而来的资本外逃和货币崩溃的循环。」125
汇率的不稳定是当今世界繁荣的一个主要威胁。汇率的不稳定导致金融市场的不稳定，以及实际债务、税收负担、利率和工资率嬗变。亚洲的新兴市场国家在稳定它们的货币之前，它们将不能够彻底恢复信心。126
亚洲各国严重依赖外商投资和出口，「大多数经济体对美元汇率波动的幅度在危机后明显加剧。」127 如何稳定货币、稳定汇率，成为压倒一切的课题。「在当今世界，资本具有高度的流动性，一个持久的消除汇率不稳定的方法就是减少货币种类。……货币一体化通过取消各国货币实现了欧洲内部货币稳定。」128 饱尝金融危机的苦难，货币联盟成为时代潮流。129 可惜，欧洲的时代潮流不等于亚洲的时代潮流。「在第二次世界大战后，美国曾鼓励欧洲实现区域一体化，包括建立欧洲支付同盟。欧洲支付同盟最终成为欧洲迈向货币联盟的第一步。与此相反，在20 世纪90年代，美国却对亚洲成立区域性货币基金持强烈怀疑态度。」130
亚洲金融风暴，泰国、菲律宾、马来西亚紧急倡议成立600～1000亿美元的「亚洲货币基金」，遭到美国的强烈反对。理由是「任何基金的成立，都会影响国际货币基金组织在世界经济出现紧急状态时所能发挥的主导作用。」131 副国务卿塔尔博特顾全大局：「美国无法信服『亚洲货币基金』能让本地区国家在金融危机时可支付需要的经援；我们认为解决这类问题的适当机构，是跨区域性的及国际性的组织，而不是交给新成立的区域性组织，因为这问题本身影响深远，超越了亚太地区的疆界。」接着，日本在七国财长会议再提「亚洲货币基金」。反对最激烈的是美国和正在全力以赴欧元的德国。德意志财长言之凿凿：「如果亚洲地区建立这样的基金，无疑会破坏现有的国际金融秩序。」132
什么是「现有的国际金融秩序」？一场接一场的金融危机，是「现有的国际金融秩序」；美元独霸，是「现有的国际金融秩序」；比「亚洲货币基金」走得更远的欧元，是「现有的国际金融秩序」。— 欧元首先降低美元对欧洲的影响。欧元一经面市，按货币转换度量的欧盟国家出口占GDP的比例，从35％一下子降成13.6％。133 2005年，欧洲债券市场4.7万亿美元，超过美国（4.2万亿美元）。134
从长期来看，坚挺的欧元可能给欧洲人带来了期盼已久的政治实力??—??如果他们的内在利益在利用这种实力上实现协调，就会一直如此??—??不论是在改革国际货币基金组织上，援助俄罗斯和中欧各国上，还是与中东石油生产国谈判中。135
为了这番壮丽前景，欧盟各国曾经团结奋斗货币联盟，在上下2.25％的空间，对第三国货币（美元）实行联合浮动。136 苏联解体，冷战结束，天下太平。「1990年7月，八个欧盟成员国完全取消了资本管制。」137 替大规模投机性冲击，打开最后一道闸门。138 东、西德统一，两家马克一比一兑换，为市场调节提供可乘之机。流言蜚语风起云涌，各国汇率连续遭受拳打脚踢。动荡到1992年9月，芬兰马克大幅度贬值，狼狈出局，自由浮动。接着，9月16日，英格兰银行投入269亿美元救市，利率激升到15％。一个星期时间里，意大利耗尽四百亿马克外汇储备（另外德国援助240亿马克）。欧共体十几家财长彻夜开会，无力回天，英镑、里拉大幅度贬值，仓皇逃出汇率机制，英国财务大臣引咎辞职。139 接着，市场调节「宜将剩勇追穷寇」。「为了支撑法郎汇价，法兰西银行一天内动用510亿法郎进行强力干预。」较量到年底，市场调节越战越勇，瑞典克朗大幅度贬值，放任浮动。1993年1月，爱尔兰镑被迫贬值20％。2月，丹麦克郎惨遭群殴。5月，虽然有各国连手帮忙，西班牙比萨和葡萄牙埃斯库大幅度贬值，退出汇率机制。7月，市场调节不怕疲劳，连续作战，总攻法郎。22～29日七天时间，法兰西银行外汇储备从1030亿法郎支出成负28亿。140「法国只是依靠非常决然的干预才逃过这场劫难。」141「1992～1993年欧洲外汇危机期间，法兰西银行和德国联邦银行携手投入了三千亿美元用来保护欧洲货币体系」。142 苦苦挣扎到7月底，各国政府集体缴械投降，把汇率浮动空间扩大到「毫无意义」的15％。143 劫后余生的德国经济部长，哀叹欧洲统一货币被画上了「休止符」。144 不曾想，新、旧世纪交接，连汇率联系机制都保不住，四散而逃、惊魂未定的欧元，还是变成了「现有的国际金融秩序」。145
欧洲走向融合，包括使用共同货币的主要推动力其实是政治性的，而非是经济性的。146
欧洲统一货币的一项最重要的经验就是，货币同盟的建立从本质上看是一个政治过程。147
新世纪初，美国贸易额占世界贸易总额的15％，按美元结算的贸易额占世界贸易总额的45％。美元的「国际化率」为三，这叫「美元霸权」不说了。欧洲贸易额占世界贸易总额的17％，按欧元结算的贸易额占世界贸易总额的28％。欧元的「国际化率」为1.7。148 亚洲的GDP占全球的35％。2002年，东亚十个经济体50％的贸易在区内进行，对美国的进出口只分别占进出口总额的23.1％和14.4％。149 大部分却用美元结算。150 出口最多的日本，90年代中期，出口的40％、进口的20％按日元结算。151日本出口45％去亚洲，一半按日元结算，48％以美元成交。日本从亚洲进口，25％按日元结算，75％按美元付账。152 难怪石原慎太郎愤愤不平：就算是法西斯恶贯满盈，希特勒才是罪魁祸首，偏偏轮上搭便车的日本挨原子弹，而且不止一颗？153
亚洲金融风暴过后，东亚各国外汇储备猛增。1999年，东亚十个经济体外汇储备近九千亿美元，约占全球外汇储备一半；2003年1.76万亿美元，占全球外汇储备的58％。「这期间东亚地区外汇储备增量占全球外汇储备增量的70％。」154「国际储备积累的一个重大缺点在于其较高的财政成本，这是因为国家将高收益的国内资产变换成了低收益的外国资产。」显而易见，「从简单的成本效益计算的角度看，东亚各经济体需要建立某种储备库机制」。155 一旦储备使用相对集中，不仅分散国家局部抵御金融冲击的能力大大增加，而且在「国际金融秩序」发言的嗓门大大增加。156 为此，10＋1、＋3 的会议一趟又一趟，汇率体制和货币合作成为龙虎们热烈切磋的中心议题。157 2005年，东亚各国双边货币互换和回购协议勉强凑到315亿美元，相当于各国两万多亿美元外汇储备的1.5％。明摆着的事实是，「目前亚洲还不存在一个为抵制投机活动而提供无限资金支持的集体承诺。」158谁能够说得清楚，从这个微不足道的分散双边货币回购协议，到规模足够阻吓投机冲击的货币联盟，还有多么漫长的路要走？— 跛鳖千里，「国际金融体系似乎比十年之前离找到一个长期解决方案更远了。」159
东亚仍然没有达到像欧盟各国那样的经济一体化程度。它也没有亲近到具有必要的政治凝聚力在成员国之间强制推行必要的财政约束条件，如在马斯特里赫特条约模式中那样，以便引进一种类似于欧元那样的区域性独立货币。160
东盟（ASEAN）仍在继续争取建立自由贸易区，更不用说关税同盟了；政治联盟问题还没有提上议事日程。亚洲各国政府仍然在主权问题上不做丝毫让步，而且也没有实现政治一体化的意愿。在亚洲，缺乏一个类似巴黎～波恩轴心的北京～东京轴心来推动这一进程。亚洲还缺乏一系列的协议以达成可靠的货币承诺。Xie和Yam（1999）提出，如果日本放弃与美国的安保协议，而建立一个亚洲安全体系，那么上述局面才有可能改变。但很明显，这在近期是不可能实现的。161
5.5　逆水行舟
在1965年2月4日，戴高乐利用一次举行记者招待会的机会开始了公开的进攻。他的基本观点是，「美元体系」给美国提供了「过度特权」。使美国能够自由地在全世界为自己筹措资金，因为与其它国家不同，它的国际收支逆差不会导致储备的损失，而能不受限制地用美元结清。解决办法将是返回金本位制度，他的语言引人入胜。戴高乐说，是「在一种不给任何一个国家特别待遇的无可争议的基础上」建立国际货币体系的时候了。162
13亿人口的经济持续高速增长，再说「和平发展」，客观上，是对世界现有经济（市场）和资源（能源、原材料）配置格局的严峻挑战。遏制中国的国际秩序们，处心积虑西部不开发，东部快分裂。西部不开发，重化工产业无从新生，缺乏广阔天地安营扎寨。东部资源日益枯竭，经济增长难以为继。东部快分裂，东南亚几千万海外华人，接长不短在家门口惨遭暴力洗劫。蕴藏丰富油气资源的南海、东海，神圣不可侵犯的领海、领空，地图上画的全是虚线。台湾分裂势力挟洋自重。经济上想方设法抗拒大陆无法抗拒的魅力，往东南亚「南进」上千亿美元投资；163 政治上、军事上投靠美国、日本，一门心思把宝岛当成敌对国家独立出去。即便回归祖国十年的香港，港币等于美元。164 香港经济捉襟见肘，祖国大陆频施援手，QDII「走出去」投资，165 QFII回大陆圈钱，166 官方民间齐声喊，呼悠境外人民币业务，从人民币存款（理由是人民币回流）开始滚雪球，167 人民币掉期申引利率、168 人民币期货、169人民币债券、人民币「自由行」、170 H股A股套戥机制、171「深港资金流动自由化」、172……一个「畅想」启发另一个「畅想」，一个「规划」激励又一个「规划」！173
到底什么是「人民币离岸交易中心」？说白了，就是法外施恩，规避、绕开管制，体外循环的合法黑市 — 大陆违法、香港合法。香港货币自由兑换，金融大鳄龙盘虎踞。人民币与港币越来越可兑换，令人不能不担心，替迫近中国的金融危机，挤开一道后门。174 香港市场调节出来的人民币价格，不仅足够成为人民币理应继续升值（或贬值）的证据，而且在边际意义上，直接主导「里通外国」的资本调度。175 香港、大陆「一国两制」，贸易、加工「前店后厂」，房地产、股市、金融、服务千丝万缕，金融中心「融合」腹地。立足如此密切往来，直观上很难想象，金融风暴黑云压城，马哈蒂尔断然实行外汇管制，西方各国严厉指责，新加坡见财起意，趁机大办「林吉特」离岸交易中心？176
设立人民币期货可危及国家经济安全，并在出事时彻底破坏香港在国家的形象与地位，以及对香港经济造成严重损害；……当香港成功建立一个具足够交易量的人民币期货市场，在市场普遍相信人民币大幅偏低的情况下，人民币远汇或期货的炒卖，将实时把人民币的现汇价迅速拉上至市场认为不再偏低的水平，如此大幅的升值将对中国及香港经济造成实时及严重的破坏。
一旦中国经济因此受到严重损害甚至出现金融风暴，香港的经济不会受到严重损害吗？香港人在面对国家时能抬得起头吗？……因此，无论从短期破坏及长期风险角度，在应否设立人民币期货的问题上，港交所高层是不应只着眼于港交所的利益，也没有权利选择连我们香港人也可能不喜欢的路向。177
格林斯潘严肃指出：「为应对货币政策的限制，金融业务转移到离岸金融中心。这种做法是严重的问题。」178 为什么严重？70年代，美元不得不与黄金脱钩，有伦敦离岸经营不受美联储控制的「欧洲美元」火上浇油。179 80年代，日元不得不放弃外汇管制，有新加坡、香港离岸经营不受日本央行控制的「亚洲日元」雪上加霜。
记得1971年吧？那时候，三千亿美元储蓄在远离美国海岸的国际银行体系之中，……造成了一笔自治式的货币供给，而这些钱的创造，大半是在联邦储备理事会的控制之外。……直到1987年，以欧元交易的银行可以贷出存款的100％，几乎在每个国家都一样。没有现金储备的要求，……有将近20年时间，这三千亿美元一直飞舞在银行与银行之间，一再反复被贷出去。欧洲的福特公司发行公司债时，就藉用这些无国界的美元。福特汽车、IBM、通用汽车、奔驰汽车、飞利浦、联合利华（Unilever）、埃克森石油、英国荷兰壳牌石油，以及其它国际企业需要现金时，几乎都这样做。各国政府也一直向这些基金借钱。荷兰和法国都发行以欧元为面额的债。西班牙、葡萄牙，甚至连前苏联都一样。世界银行在欧元市场借钱，诸如阿根廷、墨西哥和巴西等向世界银行贷款的发展中国家也一样。……大家相信，原来的三千亿美元现在已经价值1.5 兆美元，甚至两兆美元。180
更深一层的战略问题是，「毫无疑问，日元会与人民币争夺主导亚洲货币事务的主导权。」181 2002年，石原慎太郎撰〈战胜中国重建日本的道路〉，倡导建立「大东亚共円圈」。182日本依托强大的出口贸易、海外投资和政府援助，在东南亚苦心经营日元区域性国际化，反复提倡日元主导亚洲货币联盟。183 东亚各国政府，着实领教金融风暴的厉害。实施「治疗性」外汇管制的马哈蒂尔，一再疾呼建立亚洲货币体系。184 换言之，东部大串联，不能重复欧洲从贸易起步的老路。倘若没有货币机制的保护伞，自由贸易搞得再红火，到头来，还是为他人做嫁衣裳。制造加工，进口出口，繁荣娼盛，不过是在替豺狼虎豹基金洗劫积攒财富。「亚洲第二次金融危机」随叫随到，惊弓之鸟杯弓蛇影。遇不上如意郎君，只好傍大款。日元盟主不理想，总比「13 不靠」活得踏实。185 逻辑上，货币联盟是亚洲各国唯一的解决方案。倘若港币（与美元挂钩）拖累人民币自外于这个历史进程，中国在最要害的货币主权方面，经济外交固步自封，先不说阿根廷傍美元的惨痛教训，新台币一定会就事说事，大叫大嚷着分道扬镳。关于这个前景，李登辉从逻辑理解到问题症结，到战略取向，表达得一清二楚：
现在，钱不再是抽象的计价单位。在今天，钱本身就像物品一样，成了交易的对象。如果为了稳定汇率，由中央银行介入市场，只会助长外汇的投机操作，不论抛售多少美元，恐怕还是杯水车薪，无法稳定汇率。
自由经济是以金融资本的自由移动为基础，但是资金分短期和长期，如果所有资金的移动都不受管制而自由放任，则短期资金将频繁地杀进杀出，影响金融的安定。当前亚洲各国最需要的就是稳定汇率，以获取经济成长不可或缺的长期投资。
亚洲的当务之急就是汇率的稳定。亚洲国家大多还是开发中国家，因此都需要实质的投资，如果汇率不稳定，则易沦为投机客获取暴利的市场，不利于长期投资的进行。因此，稳定汇率是吸引长期投资的必要因素。……港元与美元连动，是中国的隐忧。
日本与台湾不妨合力促成亚洲货币。……未来或许可以由日本和台湾来协助东盟各国，并共同思考亚洲货币单位成立的可能性。虽然这个理想要耗费许多的时间和心力才能促成，但大家应该先凝聚共识，找出稳定汇率之道。如果汇率能够稳定，亚洲各国才能顺利进行国内经济的调整。186
货币联盟意义上的东部大串联，符合经济规律，政治上尚属乌托邦式空想。因为「外部势力（美国）并不支持这项行动。」10＋1、＋3 的核心是中日关系。「中国和日本在很多经济问题上意见分歧很大，而只有这两个国家才有能力领导亚洲各国实现货币和金融一体化。」187 欧洲货币联盟，说一千道一万，取决于德国、法国两家世仇捐弃前嫌。假如忽然有一天，饱经金融危机蹂躏的日本与饱受金融危机威胁的中国，终于握手言欢，东北亚、东南亚诸位龙虎弹冠相庆，「亚洲人之亚洲」得以画饼充饥？— 还有问题。
日本的人均收入几乎和美国持平，技术水平也很接近。这两个国家之间有着高度的资本流动性。但是日本消费者的消费欲望不强 — 高储蓄率导致了相对于美国的巨额贸易顺差。这两个经济体在很多方面是互补的。它们在通货膨胀率方面获得了一致性。通货膨胀在美国和日本事实上通过各种手段已经被消除。然而，在经常项目盈余下，日本在海外拥有庞大的资产。它在海外净资产接近一万亿美元。美国的海外净资产在1.2万亿美元左右，因此这两者可以相互抵消。
在我看来这两个国家非常具有互补性。它们适合成立一个货币联盟。这也许是难以置信的，但是这两大经济体在全球范围内是非常互补的。美国的军事地位很强大，能够提供保护伞。日本仅凭自身力量不能在亚洲解决自己的政治问题。如果美国和日本之间建立货币联盟的话，亚洲的货币问题将得到解决。如果这两国国家使用共同货币的话，你们会看到一个GDP达到14万亿美元的货币区，它大概占到世界GDP的45％。……如果两国组建这种货币联盟的话，就没有必要继续追随欧元的脚步了，因为欧洲的货币合作充满了政治含义，它们是为了实现单一货币而放弃国别货币。188
5.6　制高点：货币与军工
1999年，大陆热卖畅销书《制高点》，新自由主义大气磅礡，一幅顺之者昌、逆之者亡的历史画卷：各国政府从汽车、橡胶、钢铁、煤炭、铁路、通讯等等一个又一个产业张皇退出。「有人可能认为警察和监狱是政府的核心职能。事实上，警察机关已在从容不迫地私有化」。189
2006年，世界流行《世界是平的》，全景展现地球村每一个角落平等竞争的清新图象：印度的英语小姐，为跨国公司的跨国客户排忧解难！「目前大约有24.5万位印度员工专门负责接听来自全球各地的客服电话，或是打电话推销信用卡、行动电话，或是催缴账单。……美国人拨了1～800～help的号码，以为接电话的人就在几条街外，而不是几个海洋之外。」190??
凡畅销书，当然不能泄漏国家机密 — 军工是否减少了政府干预。191靠「稀缺」「理性」吃饭的经济学家，一定闭口不谈《非理性繁荣》的赌博新经济，货币才是比以往任何时候更加生死攸关的命门。
表～7：亨廷顿引用的传统「制高点」—「西方的权力」
1 拥有和操纵着国际金融系统  2 控制着所有的硬通货
3 是世界上主要的消费品主顾  4 提供了世界上绝大部分制成品
5 主宰着国际资本市场  6 对许多社会发挥着相当大的道义领导作用
7 有能力进行大规模的军事干预  8 控制着海上航线
9 进行着最先进技术的研究和开发  10 控制着尖端技术教育
11 控制着宇航技术  12 控制着航天工业
13 控制着国际通讯系统  14 控制着高科技武器工业
资料来源：Jeffery R. Barnett：“Exclusion as national security policy”（亨廷顿：《文明的冲突与世界秩序的重建》第75～76页）。
美国是惟一能够管制国际银行运作的国家，无论这些银行是英国的、德国的还是日本的。这主要是因为买卖双方、债权人和债务人以及商人和银行有一种无法遏制的偏好，愿意以美元而不是以其它货币进行交易。美元比日圆、德国马克、甚至瑞士法郎更受到人们的喜爱，尽管以上三种货币以实际购买力计算比美元稳定得多。甚至与像国际货币基金组织的特别提款权或欧共体的埃居这样的货币混合体或「一篮子」货币相比，美元也更受到青睐。没有一种货币像美元一样如此便利或如此普遍地被接受。如前面指出的，对美元的偏好，经历了波动的外汇市场的两种极端情形，即在美元客观上太疲软或美元客观上太强劲（即在国民经济内以相对购买力来计算）的年代，对美元的偏好仍没有得到改变。192
凭什么世界人民爱美元？因为美国科技进步、经济发达、政治稳定、国家安全。支撑美元的，不单是世界上最多的GDP，而且有世界上最强大的军事实力，背后是世界上最强大的军工产业。2001年，五角大楼把新一代战机的生产订单交给洛克希德。20年时间，美、英军方订货3002 架，另外销售盟军三千架。按三千万美元一架「裸机」算下来，两千亿美元的买卖，不仅是人类军火史、恐怕也是人类经济史上最大的一笔制造业生意。193 除了波音参加过竞标，还有谁有资格公平竞争？— 不可战胜的战机，194是美元不可战胜的保镖。「随着超级大国地位而来的则是投资者眼中的安全港以及对国际经济和金融事务的无与伦比的影响力。」195 这个「无与伦比的影响力」，构造出新经济的「国际大循环」：
劳动密集型低科技消费品生产转移亚洲，廉价劳动力生产廉价消费品，改善美国人民日常生活；美国集中的高科技军工化制造业产品不卖亚洲（特别是中国），形成亚洲的贸易顺差和美元收入；亚洲各国用高额回报招商引资，挣点血汗工资，换回不断贬值（或因本币升值）的廉价美国政府债券，196 资助扶持美国政府用财政赤字扶持美国军工，帮忙壮大美国在军事、货币、政治、经济、外交、意识形态方面称霸世界的能力；亚洲各国越是分崩离析，越是招商引资，越是贸易顺差，越是不敢怒不敢言，连新增美元收入少买点美国债券，都得小心美国眼色。
离开一只隐蔽的拳头，市场那只看不见的手永远起不了作用 — 如果没有制造F～15 战斗机的麦道公司，麦当劳也红火不了。而使硅谷技术拥有安全世界环境的那只隐藏着的拳头，叫美国陆军、空军、海军和海军陆战队。197
我们只用很少的纸币（美元）去交换亚洲地区丰富的产品和服务，我们也足够聪明地知道这一切并不公平，当我们送去这些纸币时，我们必须要提供真正有价值的产品 — 美国太平洋舰队。198
不幸的残酷事实是，自有人类历史以来，真正的高科技，从来都是军事工业。包括今天科技进步的标识 — 计算器、互联网、大哥大、大屏幕等等，都是从军工发展出来的。发展高科技，本应是发展军工的同义语。军工是所有产业和科学技术的制高点。什么是军工？武器装备制造，必须最先进的机械制造、材料、燃料、电子、通讯、化工、医药等诸多产业集成。因为这个浅显道理，一穷二白的中国工业从无到有，准备打仗的计划经济，国务院八个机械工业部，除了一机部和八机部（农业机械），六个部的大事，国防科工委说了算。
改革开放以后，和平发展成为时代主题。学界媒体透过「财技」万花筒望出去，阳光沐浴的泡沫五彩缤纷，中关村一帮玩「.com」的个体户，成了时髦追捧的「高科技」。因为在中关村，每个月造就60个新的百万富翁。经济学家信誓旦旦，必须培育两千万个百万富翁，奠基新经济的社会中坚，祖国才能现代化。199 一时间，中华民族的伟大振兴，得拜托这种批量孵化「知本家」的鸡窝了。不争气的是，匆忙间气吹起来的富翁，嘴尖皮厚腹中空。要么占便宜没够，一猛子往监狱里冲，拦都拦不住；要么吃亏难受，分赃不均，龌龊内哄。真有些聪明伶俐、进退有矩的，不久的将来，也挡不住豺狼虎豹基金一手指头。中国文化讲究悖入悖出，投机取巧的赌徒，再怎么高明下注，很难侥幸变身民族英雄。胡雪岩左右逢源，到底当不成左宗堂。索罗斯满世界赢那么多钱，回家乡撒那么多钱办基金会、办大学、办扶贫、办救济，在一个人人向钱看的小小匈牙利，至今没有混成推动历史前进的头面人物。200 中华民族希图摆脱金融危机的阴影，从「现有的国际金融秩序」走出来，在经济发展层面，归根结底，要靠花钱买不来的军工产业强大起来，要靠能够支撑军工的机械制造、电子、通讯、材料、燃料、化工等基础产业全面振兴。所以，东部大串联能够走多远，走多快，取决于西部大开发的前进步伐。李世民指出：「夫治国犹如栽树，本根不摇，则枝叶茂盛」。201 根深叶茂，源远流长，此之谓也。一夜暴富的「知本家」孵化得越多，社会风气越败坏，越忙着替先富起来盖豪宅（房地产），真正的高科技（军工）越发展不起来，中华民族从「制高点」上蹰蹓下来的距离越远