看透F10

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财经

连载61： “销售毛利率”很重要

《吴国平操盘论道五部曲系列丛书》

之第一曲——入门曲《看透F10》连载

《操盘论道入门曲:看透F10》内容简介：

作者自序中摘要：F10是在我们操作股票软件时经常接触但又被大多数人所忽略的地方，其包括的范围很广，从公司概括、股东研究、主力追踪、行业分析、高层治理、财务分析、公司报道、百家争鸣、分红扩股等等，可以说，这里面的内容就是上市公司基本面的一个大综合。

很多人可能可能只是找到上述栏目中的几个自己认为能看懂的或者是自己认为较为重要的看一下就算了，但是，蜻蜓点水的阅读，一是无法形成系统化的研究，二是很容易忽略掉真正具有价值的基本面信息。重视基本面，其实就应该从重视F10的阅读与研究中开始，这里的信息虽然是公开得，但内涵却是大有乾坤，懂它的人很容易就能够挖掘出真正有价值的基本面信息出来，从而在具体博弈过程中占据先机。

我们不妨让自己系统地去看待F10，这本书我也毫无保留地把自己对F10的系统方法展示给读者，希望读者通过书中由浅入深、由点到面、由远及近的剖析方式，感悟并掌握F10系统，这将会给你的投资过程带来巨大益处。

 书中共分三大章：

第一章对F10的各个要点逐一简单剖析，让读者能够形成初步印象以及打好建立系统的基础。

第二章对F10的关键要点重点出击深入剖析，让读者能够深入到F10的精髓之中，从而起到印象加深、系统开始逐步形成的作用，并激发举一反三的潜力。

第三章对F10具体运用上的全面详细剖析，此处以大盘、中盘以及小盘三种不同类型的上市公司为例，逐一展开，全面详细剖析，让读者能够最终形成对F10较为完善的认知系统，从而使读者在未来投资的过程中，对 F10的阅读与研究能力能够有质的飞跃。

看透F10的过程就好比是恋爱到结婚的过程，虽然繁琐，但却必要，如果你想要幸福的话。按部就班，循序渐进，全面了解，其实并不是一件坏事，尤其是在做长期投资打算之时，更是如此。很多资料，你看多了，熟悉了，自己就会生出一种感觉，那是一种直觉。如果你曾经为本书而废寝忘食过，恭喜你，你升级了。读书有“由厚到薄”的过程，看透F10也同样如此。

  不管你是否对在F10这块领域建立自己的认知系统，透过上面书中的三章内容，我相信，你都会有或多或少的收获，因为这是我投资经验的精华沉淀，是毫无保留的用心之作，读了这本书，你一定会有 “听君一席话，胜读十年书”的感觉的。

第六节    F10之“行业分析”与“公司大事”

2“销售毛利率”很重要

（1）    研究行业地位的延续，四大数据中我们最看重“销售毛利率”，也有例外，如商业类的沃尔玛。

这里，是探讨行业地位的一种延续，如图106，这里的数据对比涉及销售毛利率、销售净利率、净资产收益率以及每股收益这四大数据对比。图106

四大数据中最为关键的就是销售毛利率。一家企业如果连毛利都谈不上有多高的话，可以想象，其最终能够有多大利润。缺乏利润增长的企业就好像缺乏活力，最终会郁郁而“亡”。

当然，我们不能排除那些特殊行业的特例，如类似沃尔玛这些靠周转率来提升最后利润的企业，是个例外，毛利率可以很低，但周转快，最终利润也就多，这样的企业更多是商业类的上市公司。

(2)虽然评估需要综合数据的比较结果，但销售毛利率这个指标具有很大的实战参考价值。

在比较中，除了各个单一数据的比较外，我们还需要综合数据的比较结果。单一数据是高是低有时候并不能说明一切，我们需要观察更多的数据对比，才能够更好地去评判一家上市公司的优劣。

如图106与图107，在江西铜业各个数据的比较过程中，我们可以发现销售毛利率并不算高，还达不到行业平均水平，但我们可以发现其余三个数据都是高于行业平均水平的，这正好可以说明其综合实力是不错的，整体依然还是有潜力的。

再结合其本身的龙头地位，这样的结果已经不错了，只要价格合理，至少能够吸引一些机构资金的充分关注。图107

话说回来，销售毛利率这个数据的高低依然是具有很大参考价值的。对于图106圆圈圈中的三个数据最前列的品种，下面的章节将把阶段性波动状况进行综合对比，你就会发现不简单了。

二、操盘论道〖1〗

3数据突出带来的恐怖魅力

(1)   重要数据相当突出的品种，牛起来绝对让人目瞪口呆。

销售毛利率最高，未必意味着股价阶段性涨幅最大。原因固然有很多，但有一个因素是需要记住的：最高往往就有最多人关注，参与其中的机构资金博弈过于激烈，最终也就未必是最好的。

图108

图109

图108是2008年年底数据统计有色金属行业销售毛利率排第二的金岭矿业，从2008年年底到2009年7月31日，最低到最高涨幅算上除权达到7倍。不到一年，如此涨幅，绝对是大牛股！图109是2008年年底数据统计有色金属行业销售毛利率排第一的金钼股份，从2008年年底到2009年7月31日，最低到最高涨幅超过3倍，也相当可观。

图110

图111

图110是2008年年底有色金属行业销售毛利率排第三的西藏矿业，从2008年年底到2009年7月31日，最低到最高涨幅超过5倍，也算得上大牛股！

图111是作为主营收入老大的江西铜业，在本身流通盘不大的背景下，从2008年年底到2009年7月31日，最低到最高涨幅超过6倍，王者风范尽显，绝对是牛气冲天。图112

上面逐一对比下来，你就会发现除了2008年年底有色销售毛利率排第一的金钼股份，涨幅刚好超过3倍，对比其他有比较大的差距，其余都超过5倍以上，而且不相上下，一齐进入阶段性大牛股的行情。

一旦市场有行情，类似这些有可圈可点数据的品种，表现一旦牛起来会超出绝大多数人的想象。

   第一是“毛利率有多高”；第二是“哪个收入占据主营地位”；第三是“主战场在哪里”。

  “毛利率有多高”，透过它的高低我们可知晓其经营领域的竞争情况，以及是否具有核心技术。毛利高往往就意味着竞争不够充分或者本身具有核心技术，这样的企业未来只要能够保持好市场优势并不断发展，空间是比较稳定与值得期待的。如果过低往往意味着竞争过于充分或者本身不掌握核心技术。这样的企业，未来会面临较大困难，如果没有新突破，需要警惕。

   “哪个收入占据主营地位”，透过这里，可以清晰知道公司到底是做什么的，是多元化发展还是单元化发展，它到底主要靠什么来支撑自己。这很重要，有些企业，经营很乱，不专一，题材看上去挺多，但你要抓住其最重要的，那才是最本质的，其余都是补充。