兼并重组大提速 机构抢筹的重组股名单

　　＝＝本文导读＝＝

　　国务院出台系列政策“护航” 兼并重组大提速

　　2010年重组股谁能浴火重生

　　中金悄然拟定央企整合股名单

　　机构“暗战”上海重组股 基金二季度重仓19家

　　社保基金：布局中小盘 抢筹央企重组(名单)

　　国务院出台系列政策“护航” 兼并重组大提速

　　严禁地方排外；拓宽民资准入；加大财税支持

　　长期制约跨地区企业重组的财税分配问题有望得到解决；财政资金对央企兼并重组的支持力度也将加大；民间资本的准入领域则进一步切实放宽。三大利好政策支持下，中国企业兼并重组有望又好又快地实现“大提速”。

　　9月6日，中国政府网公布了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，《意见》从体制改革突破和财政信贷政策倾斜等方面，积极推动企业兼并重组工作。

　　地区可签财税协议

　　或五五分成

　　《意见》首先在制度上做了重要突破。

　　《意见》提出，在不违背国家有关政策规定的前提下，地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题，实现企业兼并重组成果共享。

　　一直以来，由于财政税赋等诸多问题存在，地方政府面对企业兼并重组一直“护犊情深”，持有抵制情绪。中国汽车技术研究中心主任赵航指出，从汽车行业来看，目前兼并重组的问题主要就在于中央和地方利益的协调。不少钢铁企业老总也一直对地方政府设障跨区域重组表示忧心。专家指出，上述措施一旦落实，基本从机制上消除了地方政府暗中阻挠企业兼并重组的动机，对推进兼并重组意义重大。

　　根据财政部、国税总局、央行于2008年出台的办法，企业总分机构当期应纳税额中的25%将按一定比例在分机构各地间进行分配。这一政策被认为触及企业跨区域重组的根本问题。兼并重组后，企业仍需在地方保留分、子公司，才能达到利益分成的效果。

　　尽管《意见》并没有明确地区之间的分成比例，但据有关人士透露，对于收购企业每年产生的利税，可能按照五五对开的方式，由兼并企业所在地政府和被兼并企业所在地政府分成。不过，具体分成比例仍待有关部门在操作细则中明确。

　　中央、地方均可设专项基金

　　央企获益

　　此外，《意见》还在财政金融资源上对企业兼并重组给予大力支持。

　　下一步，有关部门将研究完善支持企业兼并重组的财税政策，对企业兼并重组涉及的资产评估增值、债务重组收益、土地房屋权属转移等给予税收优惠。

　　除了扫除税收障碍以外，《意见》还指出，将加强财政资金投入，在中央国有资本经营预算中设立专项资金，通过技改贴息、职工安置补助等方式，支持中央企业兼并重组。鼓励地方人民政府通过财政贴息、信贷奖励补助等方式，激励商业银行加大对企业兼并重组的信贷支持力度。有条件的地方可设立企业兼并重组专项资金，支持本地区企业兼并重组。

　　《意见》特别强调，财政资金投入要优先支持重点产业调整和振兴规划确定的企业兼并重组。

　　近期国务院国资委人事变动使得一些人士担心央企重组速度放缓，但专家指出，国资委仍将按照原计划推进央企整合，在国务院多方面政策的推动下，央企重组将继续加速。记者也了解到，国资委主任王勇上任后曾表示，将按照已有工作计划开展工作。

　　民资欲破“天花板”

　　兼并重组当“利器”

　　值得注意的是，在《意见》中，民间资本的市场准入问题被再次重点提及。

　　《意见》明确，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域。业内人士在接受本报记者采访时表示，兼并重组将成为民营资本参与垄断行业改革的重要途径，随着民间资本的活跃，中国经济发展的基础会更健康。

　　由于各种障碍的存在，当前以上领域还鲜有民间资本的身影。中国中小企业发展研究中心主任肖强认为，这一条款为民间资本投资提供了制度支持，是一个很大的利好。

　　但是，制度门槛的清除并不意味着民间资本可以长驱直入。上海证券宏观经济首席分析师胡月晓指出，经过长期的发展，部分领域的垄断格局已经形成。“制度门槛没有了，市场门槛却已经很高。”

　　为打破市场门槛，鼓励公平竞争，产权多元化是欧美国家的普遍经验。对我国而言，兼并重组无疑是实现产权多元化的重要手段。对此，《意见》明确，通过促进企业兼并重组，“完善以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。”

　　《意见》还为民间资本指明了最容易进入的领域，“加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。”工信部权威人物指出，在垄断行业中，电信行业的增值服务等领域已经完全放开，民营资本可以通过兼并重组迅速做大做强。

　　未来民间资本的投资领域将更广阔。《意见》指出，切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制。胡月晓表示，此前，由于缺乏投资机会，民间资本热衷于炒房、投机、推动资产和大宗商品泡沫的投机行为。今后，随着投资渠道的扩大，实体经济吸引力会重新增强，会有更多的资金回流到实体经济，经济发展的基础会更健康。（上海证券报 张牡霞 李雁）

　　2010年重组股谁能浴火重生

　　科研院所是优先整合的对象

　　我们认为目前余下的123家央企单位中，科研院所和“小央企”将是优先被其他大型央企单位整合的对象，其旗下的上市公司值得重点关注：1，按照国资委的设想，将重点支持业务相近的央企单位进行整合，此种情况下将很大程度上造成旗下上市公司产生同业竞争，存在资产运作空间；2，也可能在整合后把旗下较小的公司作为壳卖掉；3，从另一个角度，这些有望被整合的央企为了避免被整合掉，也将积极进行资产运作，加快旗下资产证券化的进程。

　　科研院所并入生产性企业，是国资委实施央企整合的一条重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所尚未被央企整合。

　　总的来讲，不管这些“小”央企将如何整合，其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会.

　　军工板块待注资产想象空间最大

　　军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合的大潮中，军工行业重组确定性最高。而由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业的完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。目前九大军工集团旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计在60家左右，而九大军工集团总资产规模约为1.5万亿元，但相关的上市资产只有2000亿元左右，资产证券化率不到20%，未来存在巨大的资产证券化空间。

　　军工板块建议重点关注中航工业相关动作。根据中航集团的发展规划，其集团产值到2017年将达到1万亿元，未来7年整个集团将保持每年30%左右的增长，成长性非常好。中航集团目前已经制定了很明确的整体上市方案，按照其计划，到2012年，所有子公司将完成整体上市。后期比较重大的重组个案还有洪都航空、哈飞股份。其中洪都航空是中航防务子公司整合平台，哈飞股份是中航直升机子公司整合平台，这两家公司定位清晰，母公司未上市资产都超过上市公司两倍，并且业务在中航集团中最具成长性。另外，中航精机、ST宇航对应的是航载系统和发动机控制系统资产的整合，也值得适当关注。

　　上海打响地方国资整合高潮的第一枪

　　今年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后一年，《规划》中明确“要用3至5年的时间基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，市属经营性国有资产证券化率须由18%提高到40%左右”的目标。数据显示，目前上海的国资证券化率只有25.4%，距离目标还相差较远。粗略估算，2010年应有超过200亿元的国有资本通过各种方式实现上市，凸现“最后一年”攻坚之不易。

　　从历史上发生的重组案例来看，上海国资旗下资产的重组整合大致可以分为三类：一类是整体上市，大多是集团规模较大而上市公司相对较小，母公司将优质资产注入上市公司做大做强。当前有望走此种重组路径的有隧道股份、上海贝岭、兰生股份、上海机场。第二类是合并同类资产，解决同业竞争。未来上海九百存在被整合的可能。第三类则是借壳上市，通过剥离上市公司原有资产，使其成为壳资源，再注入优质资产。

　　除以上三类重组整合外，区国资委所属上市公司也是重点关注的对象，这类公司要么成为区国资委资产整合的平台，要么就成为市级资产合并同类项的对象。这一类型的公司有：黄浦区的新世界、嘉定区的嘉宝集团、静安区的开开实业以及卢湾区的益民商业。此外，重组曾搁浅的申通地铁、上海梅林、兰生股份、三爱富等公司，也存在较强的重组预期。（证券市场红周刊）

　　中金悄然拟定央企整合股名单

　　李荣融的功成身退并不影响央企整合的步伐，“年内要把中央企业调整到100家以内”依旧是国资委当下的头等大事。

　　未来4个多月的时间内至少需重组23家央企，才能完成预定目标。这样密集的重组是史无前例的，也给股市带来持续的投资机会。本报记者获悉，中金公司昨日悄然制定了一份央企投资路线图，向机构客户提供12家相关上市公司名单。

　　央企整合：

　　向流通股东变相送利

　　国资系统人士透露，李荣融退休前的最后一次公开发言是7月23日。在那次中央企业负责人会议上，他再次指出，“对中央企业的调整方向，党中央、国务院的要求很明确，就是要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100家以内”。

　　该人士表示，截至目前央企尚有123家，“今年余下的4个多月时间内，我们至少要完成23家央企的重组，密度和力度都是史无前例的。”据悉，2009年，央企重组了13家，而在今年初至今的8个月时间内，央企重组仅仅进行了6家。

　　记者注意到，在最近一个月时间内，央企整合主题相关股票已经启动一波大幅上涨行情。但中金公司策略分析师郦彬表示，考虑到国资委的长远目标，这一题材还将持续活跃。

　　“在中国当前特殊的制度环境下，非市场化定价的资产重组，实际上是国有大股东变相向流通股东输送大量利益，因而能大幅刺激股价，甚至成为一种‘变相的管理层激励’手段。”郦彬认为，央企整合将带来企业盈利能力和股票市值的爆发式增长。

　　三维选股：

　　12只A股最具重组相

　　本报记者发现，现有的123家央企拥有274家上市公司，尽管数量众多，但行业分布非常不均匀，如何才能挑选到合适的公司?

　　“用三维一审法可以解决问题。”郦彬表示，投资者无非关心三个问题：1.哪些央企整合重组的可能性最大?2.投资哪些公司能从央企整合中获得尽可能大的超额收益?3.选择什么时点投资获利最大?基于这些核心问题，中金公司通过央企整合可能性、上市公司与央企的关系、上市公司当前整合进程进行三个纬度的筛选，得出初选股票池，然后再通过基本面审核，得到最终的投资组合。

　　郦彬强调，筛选最终标的时，必须得回到上市公司基本面来。一个基本原则是，即使最后所选股票并没有重组，基本面仍然能够支持获取超额收益。

　　本报记者获悉，中金公司根据“三维”法，从123家央企旗下274家上市公司中，挑选出28家上市公司，分别是平高电气、国电南瑞、ST黄海、*ST黑化、鼎盛天工、北方股份、中国嘉陵、ST轻骑、*ST昌河、成发科技、贵航股份、航天长峰、四维图新、北矿磁材、有研硅股、高鸿股份、大唐电信、光迅科技、烽火通信、东风科技、山东海化、石油济柴、*ST夏新、东阿阿胶、万东医疗、双鹤药业、招商地产、丰原生化。

　　“风格比较激进的投资者，可直接从28只股票中选择。”郦彬同时透露，经过“一审”，目前28家公司中仅留下12家上市公司作为央企整合主题投资组合，适合稳健型投资者中长线持有。

　　12只A股将入选央企整合投资名单

　　名称 所属央企 整合模式 央企所在行业 与央企关系 当前重组进度

　　山东海化 山东海化集团 纵向整合 石油石化 大集团小公司 董事会决议

　　*ST昌河 中国航空科技工业股份有限公司 横向整合 军工 大集团小公司 董事会决议

　　东风科技 东风汽车零部件有限公司 纵向整合 汽车 大集团小公司 重组重大事项公告

　　平高电气 平高集团有限公司 纵向整合 电网电力 大集团小公司 重组重大事项公告

　　贵航股份 中国贵州航空工业集团 横向整合 军工 大集团小公司 整合重组相关承诺

　　东阿阿胶 华润东阿阿胶有限公司 横向整合 综合 大集团小公司 重组重大事项公告

　　双鹤药业 北京医药集团有限责任公司 横向整合 大集团小公司 重组重大事项公告

　　招商地产 招商局蛇口工业区有限公司 横向整合 综合 央企旗舰上市公司 重组重大事项公告

　　高鸿股份 电信科学技术研究院 产研重组 科研院所 科研院所控股 ——

　　光迅科技 武汉邮电科学研究院 产研重组 科研院所 科研院所控股 ——

　　烽火通信 武汉邮电科学研究院 产研重组 科研院所 科研院所控股 ——

　　丰原生化 中粮集团有限公司 横向整合 综合 大集团小公司 重组重大事项公告　　（金陵晚报 韦笑）

　　机构“暗战”上海重组股 基金二季度重仓19家

　　上海本地股成了引爆7月反弹行情的急先锋，在重组预期的推动下，金山开发(600679)、双钱股份(600623)、中卫国脉(600640)等7月涨幅超过了50%。从近期上市公司中报可以看出，公募基金、QFII和社保基金，在这场上海本地股重组的大潮中不甘寂寞，在二季度大举加仓以图在重组盛宴中分得一杯羹。

　　机构扎堆上海本地股

　　Wind数据显示，二季度基金对上海本地股的投资不遗余力，截至今年6月末，在上海市国资委下属的72家主要上市公司中，基金重仓的公司有19家，持股市值超过478亿元。上海家化(600315)披露的中报显示，截至二季度末，前10大流通股东中有9只是基金而且都是在二季度增持。同期，上海医药(600849)前10大流通股股东中，也有8只基金和1只社保基金入驻。中邮系基金押宝最重，其持仓的百联股份(600631)、友谊股份(600827)、强生控股(600662)、金枫酒业(600616)、上海汽车(600104)、锦江股份(600754)等公司，有半数目前在进行重组。

　　“上海本地股一直是我们的一个投资重点，重组给上海本地股带来的机会还远没有结束。”易方达基金公司一位基金经理对本刊说。他表示，基金扎堆上海国资旗下的上市公司，一是看好公司的基本面，比如中国太保(601601)、上海家化、上海医药等。另外就是重组预期带来的机会。不过，上海国资重组后的资产价值市场已反映了多次，而且部分上海本地股涨幅已经比较大，因此投资者要谨慎进行价值投资。

　　重组提速五集团先行

　　近期，上海本地股的密集停牌认为重组已经进入加速阶段。本周，发布重组公告的上实发展(600748)连续两个交易日被“一”字封住涨停。东方证券策略分析师王旭明表示，上海国资委在今年初就确立了“年内市属经营性国资资本证券化要在2009年的基础上提高6~7个百分点，即达到30%以上”的目标。今年又是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后一年，随着上市公司整合等相关法规的完善，使得重组可操作性增强。

　　从目前所发的公告和停牌的公司看，走在本轮上海国资重组前面的是锦江国际集团、光明食品集团、百联集团、电气集团和华谊集团。目前光明集团、锦江集团、百联集团重组整合工作正在进行中，投资者可以关注尚未启动整合的上市公司。

　　未整合集团的投资机会

　　目前，上海市国资委旗下有72家上市公司，去除那些已经整合过的、整合方案已经较为明确的，记者发现上海国资委下属集团中未整合过的集团只剩下华谊集团、仪电控股集团、纺织控股集团、城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场(600009)集团、上海申通地铁(600834)集团.

　　这10个集团涉及的上市公司有16家。例如作为上海国资委下属的化工航母，华谊集团旗下拥有三爱富(600636)、氯碱化工(600618)、双钱股份3家上市公司。按照上海市国资委的要求，华谊集团已经明确确定了煤基多联产、精细化工、高分子材料三大主业发展方向。而上海仪电集团的飞乐音响(600651)和飞乐股份(600654)在去年就发过公告，要进行资产置换。

　　此外，多家券商表示，上海的区国资委下属的上市公司也有投资机会。因为上海市国资委规定，区国资委控股公司要求最起码要达到26%的持股比例。因此，一些没有达到比例的上市公司也有重组机会，比如黄浦区国资委旗下的新世界(600628)、浦东新区国资委旗下的上工申贝(600843)和浦东建设(600284)，静安区国资委旗下的上海九百(600838)等。（证券市场红周刊 谢长艳）

　　社保基金：布局中小盘 抢筹央企重组(名单)

　　就目前披露半年报的上市公司来看，社保基金二季度末的调仓呈现几大特点：持股数量较一季度上升，明显加大了中小板和创业板股票的配置，在下半年央企重组有望加速预期下，一些具备央企重组题材的个股成为社保基金的新宠。

　　二季度末持仓量环比攀升

　　7月28日，社保基金理事长戴相龙表示，社保基金正计划更名为“全国社保储备基金”，今年基金总量可达1万亿元，力争2015年超过1.5万亿元。分析人士指出，在此背景下，社保基金将具备稳步扩大投资规模的实力。

　　初步统计显示，二季度末社保基金的持股数量呈现环比攀升势头。截至8月16日，在已公布半年报的上市公司中，有96只股票被社保基金所持有，合计持股达5.57亿股，对应的最新市值为83.02亿元。剔除二季度新进的45只股票，就剩余的51只个股来看，社保合计持有3.94亿股，较一季度末增加7.4%，对应最新市值为57.75亿元。一季度末，社保基金共涉足于263家上市公司中，合计持股17.25亿股。

　　分析师指出，由于中报仍在陆续披露，社保基金持股数量上升幅度可能会出现一定的变化，但整体而言，二季度社保基金加仓的迹象仍比较明显。

　　中小板和创业板股票热度上升

　　就以上96只被社保基金持有的股票来看，可以发现社保基金在二季度进行了大规模的调仓换股。其中，社保基金新进驻了包括五粮液在内的45只股票，减持了宁波华翔等15只股票，退出了深振业A和中天城头等股票。

　　在社保基金二季度新进驻的45只股票中，有16只为中小板公司和创业板公司。与此同时，在二季度被增持的股票中，还有12只个股也属于中小板或创业板。在一季度末社保基金持有的263只个股中，中小板和创业板个股有64只，占比为24.33%。而在二季度末社保基金持有的96只股票中，中小板和创业板股票的占比上升到29.17%。

　　分析人士指出，从目前披露的数据看，社保基金在二季度的操作风格出现了较大变化，开始越来越重视中小板和创业板公司的配置。对于市场而言，社保基金操作风格的转变也具有较好的指导作用，毕竟大多数散户投资者也很关注中小盘股，一旦社保基金加大对此类品种的投入，可能激发更多的资金参与其中。

　　抢筹央企背景股票

　　在社保基金二季度新进驻的股票中，我们发现有这样一类公司，如华东电脑、万东医疗、南方汇通、常林股份等，它们的实际(或最终)控制人都是国务院国有资产监督管理委员会。

　　从持股情况看，社保基金二季度末分别持有上述4家公司652.67万股、711.89万股、310.01万股和183.17万股，对应市值分别达到11121.54万元、10728.18万元、2117.35万元和1393.89万元。

　　分析人士指出，在下半年央企整合有望加速的大背景下，对政策信息有着先天灵敏嗅觉的社保基金当然不会坐视不管。随着央企重组进程加快，华东电脑等具备央企背景的个股自然成为社保基金的新宠。

　　最近几年，多次出现社保基金提前布局重组股的经典例子。不过，从本质上看，社保基金的投资思路仍然是遵循行业周期和政策导向。从二季度持仓情况看，社保基金加大了对机械设备、化工、信息服务以及医药生物等板块的配置，同时也更多关注具备成长性的中小盘股，因此投资者可从这些行业中适当挖掘具备高成长性的中小盘股。

　　二季度末社保基金持仓的部分股票

　　证券代码 证券名称 收盘价(元) 二季度末 二季度末 占流通A股比例(％)

　　持股数量(万股) 持股市值(万元)

　　000858 五粮液 30．98 2446．22 59272．02 0．64

　　601009 南京银行 11．36 1397．55 14031．36 0．93

　　600499 科达机电 20．92 700．96 14019．22 1．19

　　600785 新华百货 35．06 405．96 13323．57 1．96

　　600828 成商集团 18．90 858．11 12013．48 2．35

　　600850 华东电脑 18．32 652．67 11121．54 3．82

　　600055 万东医疗 17．44 711．89 10728．18 3．29

　　600348 国阳新能 16．42 820．00 10676．40 0．34

　　601688 华泰证券 14．51 820．56 10527．73 1．05

　　600139 西部资源 27．20 384．59 7930．28 3．28

　　600157 鲁润股份 22．34 276．42 6111．64 2．06

　　300086 康芝药业 57．77 115．53 6067．69 5．78

　　600337 美克股份 9．25 796．79 5434．07 1．98

　　600169 太原重工 14．08 480．00 5284．80 0．98

　　600386 北巴传媒 10．66 480．56 4421．13 1．19

　　600426 华鲁恒升 15．09 370．00 4347．50 0．75

　　600505 西昌电力 9．33 500．00 4059．99 1．37

　　002322 理工监测 90．10 46．56 3887．39 2．79

　　600160 巨化股份 11．08 387．19 3461．50 0．63

　　600622 嘉宝集团 10．18 399．99 3251．93 0．78