雅虎谨小慎微考验投资者耐心

一些投资者已经对雅虎公司(Yahoo! Inc.)失去了耐心，如今他们或许要等更长的时间才能看到雅虎股票有所起色。
雅虎今年6月任命了新的首席执行长(CEO)，并在今夏开始对公司的发展战略进行全面的评估，以便在日新月异的互联网广告市场中准确定位，与谷歌(Google Inc.)等竞争对手一决高下。
如今，雅虎的这一行动开展过半。据知情人士透露，现在看来公司不太可能进行大规模重组。
当雅虎今年7月公布第二季度利润下降，并下调了2007年全年预期时，公司新任CEO杨致远(Jerry Yang)对分析师表示，他打算在之后100天左右的时间内为公司制定一项长期战略计划，如有必要还将对公司人员及组织结构进行调整。
最近几年来，谷歌因搜索引擎相关广告实现了飞速发展，它所取得的成功令雅虎黯然失色。由于管理缺乏重点，雅虎备受指责，而且它还错失了在视频及社交网络等高速发展的互联网新兴领域施展拳脚的机会。随着广告商不断增加在其他网站上的广告投放量，雅虎的收入增速出现下降。
雅虎股价在过去12个月中下挫了约15%，上周五下跌1.6%，收于23.76美元。
杨致远7月份时曾表示，没有什么不可改变的东西，我们必需快速行动。他承诺公司到秋天将有所起色，说完便淡出公众视线，甚至拒绝了业绩发布后的例行采访。
知情人士透露，整个夏季杨致远一直在积极地对一个领域进行评估：公司近几年花费巨资建立起来的网络搜索广告业务。这些知情者表示，根据公司高级管理人员就此讨论的情况来看，雅虎可能会把搜索引擎广告业务（在搜索结果旁放置简短的文字广告）外包给谷歌或微软(Microsoft)。其中一位知情者表示，雅虎曾与谷歌提及这个想法。
如果这一想法变为现实，雅虎年收入可能会立即增加数亿美元，因为据总部位于纽约的Majestic Research Corp.的数据，以谷歌为例，其客户每次搜索带来的收入大约比雅虎高出40%。而且外包合作方还将向雅虎支付一次性费用，后者的运营成本及资本支出也将相应减少。
但一位知情人士表示，杨致远认为雅虎必需成为“市场营销操作系统”，能够为广告商提供全面的互联网广告选择。另一位知情者称，目前搜索引擎广告占美国互联网广告的40%，如果雅虎把这一业务外包出去，它可能会陷入困境。这些知情人士透露，有关外包搜索引擎广告的讨论现在已经降温。
公司不太可能进行重大战略调整的前景也在考验一些投资者的耐心。投资基金公司Integral Capital Partners的董事总经理格伦•卡切尔(Glen Kacher)说，今年8月与雅虎管理层会面后，我们认定管理层并没有考虑采取变革性的举措，但这是他们提升市场地位所必需的。Integral Capital Partners旗下管理超过5亿美元的资产。
卡切尔认为外包搜索引擎广告业务可以使雅虎借助其他公司的强大盈利能力。卡切尔称，在8月中旬与雅虎总裁苏珊•德克尔(Susan Decker)及首席财务长布雷克•乔根森(Blake Jorgensen)会面之后，Integral出售了手中持有的所有雅虎股票。不过，他拒绝透露所持股票的数量。
雅虎发言人在一份公告中表示，杨致远和德克尔正致力于对雅虎的运营模式进行重大调整，并把工作重心放在一些关键性举措上，这些举措将会改善公司的业绩，并巩固其作为广大消费者、广告商及出版商中最开放同时也最具活力的网络会所的地位。
由于没有什么大胆的举措，杨致远的其他措施可能看起来更加平淡无奇。雅虎公司聘请了旧金山咨询公司Stone Yamashita Partners为其对制定战略的深度思考提供指导，同时帮助新管理团队进行磨合。公司高管今年夏天每周五都会举行非现场会议；作为上述战略咨询内容的一部分，高管们还加入了以企业文化等为主题的委员会。
据知情人士透露，杨致远在公司内部淡化100天时限的重要性，到下个月这一期限即将结束之时尚未计划对外宣布重大战略消息。
雅虎的调整进程还有可能造成其他结果：削减部分业务。拥有250至300名员工的雅虎音乐服务(Yahoo Music)也许将成为削减对象之一，其付费订购式音乐业务或许将大规模整改或将被关闭。知情人士透露，总体来说雅虎计划调离部分员工，并将冻结部分职位，但预计不会造成大批人员下岗。
有人预计，杨致远可能会向主页、电子邮件及财经新闻网等能够吸引外部用户的业务增加可利用的资源，而不只重视新闻网站等业务，后者多是依靠用户从雅虎网站的其他部分链接至此。
雅虎管理人员一直在暗示，公司计划在其广为使用的电子邮件服务中加入社交网络功能，以此来增加使用率。德克尔在7月份的一次电话会议上向分析人士表示，拥有约2.5亿用户的Yahoo Mail是该网站最大的潜在社交网之一，也是他们积极寻找开发途径的领域。
雅虎还宣布了其他调整，如聘用Knight-Ridder前首席执行长希拉里•施奈德(Hilary Schneider)监管公司的广告销售业务，此外，它还把搜索业务团队和图形广告销售团队进行合并。上周二，雅虎宣布拟出资3亿美元收购互联网广告公司BlueLithium，此举旨在进一步扩大其在线图示广告业务的势力范围。
有些投资者仍然抱有希望，他们相信投资雅虎长期来看几乎不会有什么损失。预期中的调整以及对营运执行的愈加重视最终会提高雅虎的财务业绩。
人们期待已久的对雅虎搜索广告系统的调整已是初见成效，这项名为“巴拿马项目”(Project Panama)的计划提高了每次客户搜索可为公司赚得的相关业务收入。截至上一季度，雅虎在全球范围内共拥有用户4.63亿，这对公司来说意味着一个可转化为广告收入的庞大市场。
贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)分析师罗伯特•派克(Robert Peck)在上周的一份报告中谈到，对那些愿意等待雅虎的发展举措显示出积极成效的投资者来说，我们相信雅虎股票的风险回报率还是有吸引力的。
还有些人则把宝押在了收购交易上。这些投资者认为雅虎股价将一路下滑，总有一天会跌至某个低点，让收购者有兴趣以高出现有股价很多的报价将其收购。派克表示这样的收购溢价不是不可能，并指出这也正是他将该股评级维持于“强于大盘”的原因之一。派克还谈到，微软可能成为雅虎的潜在买家。
知情人士表示，近年来雅虎就合并部分业务事宜与微软、时代华纳公司(Time Warner Inc.)、新闻集团(News Corp.)以及eBay Inc.举行了不同深度的讨论，但未能达成任何交易。其中一位知情者透露，眼下这类谈判似乎趋于平静。