中国的老百姓，不要被QDII忽悠了

由于近期周末持续开展的投资沙龙，身边的朋友们越来越多地就股票、基金甚至QDII、投资香港股市等问题都来征询笔者的意见，在笔者先做老师后做顾问、再加多年接触法律事务的经历，以及笔者长年来形成的谨言慎行的性格，这些征询使得笔者深感肩上的责任重大，既不愿意身边的朋友错失赚钱的最佳时机，更不愿意看到他们的血汗钱遭受意外损失。
先来看看QDII。国家外汇管理局（简称“外汇局”）9月7日宣布，已于近日核准中国农业银行、上海浦东发展银行和南方基金管理有限公司代客境外理财（QDII）购汇额度30亿美元，并批准南方基金经营外汇业务。 至此，中国已经累计批准22家银行代客境外理财购汇业务资格，其中已经给予21家银行购汇额度合计161亿美元。
值得注意的是，从上月17日到本月4日，外汇局已密集批出QDII额度33亿美元，而在此前的四个月，没有一家机构获得投资额度。不难看出，近期QDII额度核准的速度明显加快，中国正在加快推动境内机构海外投资的步伐。
笔者不禁要仔细考虑关于当前港股直通车与QDII这类热点投资事情，虽然附在文后的概念很容易懂，在做投资决策的时候还是以慎重为原则。坦率地说，笔者并不认为当前是国民投资QDII的最佳时机。主要有如下三个方面的理由：
一、中国股民的投资经验与意识都欠缺，尚待提高。
尚福林近日指出，在市场总体继续保持平稳运行、市场化运行机制逐步建立健全的同时，市场发展中也出现了一些新情况、新问题：市场规模迅速扩大，市场风险有所积聚；市场发展的内外部环境趋于复杂；违法违规行为呈现出新的特点；部分投资者风险意识薄弱等。对此，必须引起高度的重视，并在改革和发展中逐步解决。
针对当前市场形势和投资者状况，下一阶段我国投资者教育的工作重点，要以风险教育为主，有针对性地解决当前存在的问题和不足，从整体上推动资本市场持续健康稳定发展。
九月的第一个星期内，上证大盘已经短期突破了5400点，中国的股票市场已经出现了非理性的上涨，虽然大家都在彼此提醒“股市有风险，投资需谨慎”，但对股票与基金的追捧已经蔓延成为社会问题。
在五月初的《不要试图丢掉自己的影子》一文中，笔者论述到了奢侈的消费、盲目的创业与股市这三大圈钱的机器，“舆论导向，客观现实加上似乎每个投资者都在心理攀比，股民基民们丝毫不理会诸如“风险”与“谨慎”的告诫，在屡破新高的时节尾随而入市，将指数与价格双双推高，由此形成追涨的潮流，虽然稍微理性分析之后都知道，一味地追涨就如接力赛，总会有一些人留在高位被套牢，套牢之后便是等待另一个高点让自己解套。但谁都不会坦然承认，那最终被在高位套牢的就会是自己。”
媒体中充斥的都是股票中又赚了“多少多少”钱，连相对低调的基金都出现了巨大的利润，面对利益，谁不眼红！谁不想从那诱人的天文数字中分一杯羹呢！为了炒股买基金，而挪用养老金棺材本的、寅吃卯粮或者向亲戚朋友借的，抵押房产甚至变卖家产的比比皆是。
与国际投资者相比，中国的股民显然还不具备投资国际资本市场的经验与风险防范意识。
二、人民币持续升值，人民币利率在最近一年半内同时将保持增长势头。
人民币升值已经成为众所周知的事实，继去年全年升值3.35%之后，今年的升值速度加快，到目前已经升值3.53%；截至7月底，中国外汇储备接近1.4万亿美元，继续保持全球第一的地位。中国拥有全世界最高的以美元为主的外汇储备，这已经从资源转变成为巨大的负担。不管是承受的人民币升值压力还是在贸易顺差之下的制造业的生存与发展问题，都是不容忽视的。这部分外汇储备正在伴随美元贬值而缩水。即使如此，中国还不方便官方大量减持美元资产，上个月刚有风吹草动，小布什就宣称这是“蛮干”。
而就9月7日，央行行长周小川在厦门接受媒体采访时表示，人民银行希望实际利率为正值。但他指出，衡量实际利率的方法很多。此前，央行行长助理易纲也曾表示，央行控制通胀的决心和措施是坚定不移的，央行会尽量避免长时期负利率的局面。由于经济过热和通胀的压力还将持续，央行继续采取紧缩措施的可能性仍然很大，不排除年内还有1～2次加息。这与8月CPI预期达到5.8%，10月预计突破6%的经济数据相结合，不难看出，人民币年度内再度加息应该美元什么悬疑。
展望2008年，受到奥运会的心理预期，人民币也不会甘愿处于加息停止的步伐，同时期内美元降息也仅仅是时间问题，由此我们不难看出人民币与美元的利率上的差距正在缩小，甚至出现在利息上出现人民币高于美元的“倒挂”现象也未可知。甚至美国出于保护本“民族”的制造业，避免中国商品的“廉价倾销”所给美国带来的贸易赤字的恶化，以美国为首的国际势力推高人民币的汇率已经是不争的事实。
在人民币“越来越值钱”的时代，转而以QDII方式将人民币换成正在“越来越贬值”的美元，这样的决策岂非匪夷所思？当下岂非投资国际资本市场的最差时机？
和QDII相反的QFII随着中国股市的高涨而加大了对中国的投入，不管是NASDAQ这样的证券交易所还是国际对冲基金，都在加紧对中国上市企业股权和二级市场的争夺。美国私人股权投资公司得州太平洋集团（TPG）9月7日宣布，联想集团原CFO马雪征女士加盟该公司。马雪征将出任TPG的合伙人和董事总经理。
不要说作为“沧海一粟”的民间资本，就连国家外汇投资公司对黑石公司的股权投资、前期的QDII对海外的投资都受到了折戢沉沙、铩羽而归的教训，有种出师未捷的悲壮，这悲壮中所损失的想必都是大家自己的钱。至于原因嘛——除了表面上赶上了“次级债”的危机，更有其他难以完全说清的因素。
三、现在投资国际市场正是最差的时机。中国成了规避国际系统性金融风险的避风港。
国际股市出现了很危险的信号，国际社会正在承受由于通货膨胀而引发的加息的压力，这不仅是“次级债”惹的祸，还有越来越匮乏的能源储备、已经高涨的基本利率，以及逐步在放缓的经济发展速度。
美国劳工部在周五盘前公布报告指出，美国八月就业人数减少4000个，远低于彭博资讯经济学家所预计的新增10万人就业。由于找工作的人数减少，失业率仍维持在4.6%。Stifel Nicolaus & Co.首席市场策略师艾略特-斯帕(Eliot Spar)表示，“就业报告令华尔街观察家们感到震惊，但却在房地产和抵押贷款行业的成千上万失业者意料之中。”
就此市场普遍将降息的预期值提高，从0.25%到5%甚至1%的降息幅度都有。
曾于1987年－2005年担任美联储主席的格林斯潘表示，从众多方面来看，目前市场的动荡状况与美国股市崩盘的1987年和对冲基金巨头长期资本管理公司几近破产的1998年情况很相似；他还提到，这场动荡与1837年美国土地投机信贷危机及1907年出现银行危机时的情况也颇为相似。今年早些时候“格老”预计，美国经济陷入衰退的可能性为三分之一。
格林斯潘称，当经济扩张期持续若干年时，情绪高涨占据优势，导致经济出现泡沫，在狂热减退前泡沫不会破灭。他指出“人类从来没有找到对抗泡沫的方法。”日前愈演愈烈的信贷市场风波，令投资者对美国经济前景忧虑情绪加剧。但美联储多位官员在6日晚间发表讲话时仍表达了对美国经济的信心，称“不会陷入衰退”。这更显示了美国人由于也“好面子”而强硬地撑着暂时不降息的特点。
其实不仅是美国，除了欧洲与长期的“超宽松货币政策”所积累的强大经济实力的日本，我们几乎看不到经济快速发展的迹象，都是在这种经济衰退的周期内的。
中国无疑已经成了规避国际系统性金融风险的避风港。一面是显现即将崩溃的迹象，一面是持续迅猛的发展，何以取舍肯定不是难以做出的决策。
最后提一句：俗语讲“人为财死”，国内的投资规则尚且不能把握，更不要说国际资本运作规则了。
虽然港股与A股之间的差额与市盈率等因素客观存在，但毕竟港股更具有国际化，更难以探知其内幕，而且假如A股持续走强，将吸引国际热钱涌入大陆股市，投资港股甚至QDII未必可以收到预期收益。这也是考虑QDII与港股直通车方式投资的时候需要考虑的因素。
中国的老百姓——还是看紧自己的钱袋子，不要被QDII忽悠了！