Harry Dent关于当前的经济预测 2008-11-09 ， 投资必读

这是2008年发新书的时候的访谈录,2年多过去了，再次重读得益匪浅，贴在此地希望能给图书馆的各位读者带来投资上的启迪。
《摘录》
这是一次长期危机，而不是象90年代初期和21世纪初期的短期危机。我们处在二个重要的长期周期的峰顶： 1)生育高峰世代或40年人口的消费周期；2) 30年商品/能源的价格周期。
政府“惊人”的经济刺激计划，最坏情况下不能阻挡银行业务和贷款失败的浪潮(由于过渡融资和最后十年的坏贷)，信用收缩的速度要快于政府能创造的流动性和新的银行储蓄。
最好情况下，它将创造将短期的反弹和恢复。但上升的通胀压力、利率和最终的商品泡沫将扼杀经济恢复和全球新兴国家经济，同时结束对进一步通胀/刺激政策的信赖。婴儿潮出生者在2010年也正好购买力衰退，并且开始大批退休。
不管怎样，政府刺激方案最终将失败。我们将看到通缩趋势和起码与30年代匹敌的萧条。
只是通缩是开始于2009年还是2010年的问题。我们仍然倾向于2009年有个小反弹，从2009年后期到2010年后期之间有个更大的危机或“完美风暴”，并持续到2012年或2013年中期。无论如何我们清楚地看到一个为经济和政府设下的“完美陷井”!
这场风暴就像一场典型的飓风。 风暴的第一波到了，你较平静地看着风暴。然后风暴的最强波袭来，在第一波的破坏基础上产生最大的冲击波。接着是不断的洪水和破坏。
我们于2008年到2009年中期看到了第一波，直到2009年后期和2010年早期左右。还会在2010年中期和2011年看到风暴的最坏一波。洪水持续到2012年或2013年中期或更长。
《全文》
Harry Dent关于当前的经济预测（2008-11-09 ）
Q ： 你为什么把当前的经济潮流归类成萧条而不是衰退?
A ： 萧条通常发生在一个长期泡沫之后，象1816年-1834年、1914年-1929年和这次的1983年到2007/2009。这样的泡沫导致资本投入到开发试验新的技术和商业模式上面，先改变主流，继而产生新的经济模式，带来持续数十年的繁荣。
这样的泡沫使股票、房地产和商品到达一个无法维持的价格水平。当酝酿这种景气的人口基础和技术趋势最后衰退的时候，泡沫只好破灭。这种“适者生存”的筛选强化了最好的企业和新的业务模式。
这些企业赢得市场份额和规模，减少开销。他们的资产因为贬值而降低了生产费用和产品价格。
高价不动产真的有益于我们的长期生活开销、商业开销和我们的子孙吗？
相反，这次非常困难的危机使得新技术和产品更加具有价格魅力，推动中产阶级今后的兴旺。而不是“富的更富”的泡沫，象1914年-1929年和1983年- 2007年。
就象从1942年-1968年的景气一样，2020年以后将会有广泛社会阶层享受每天的家务事和工作。
Q ： 你估计当前的情况将持续多长？
A ： 当前的崩溃和衰退可能持续到2012年中后期。2009年早中期股票有个较小的缓和。由于美国和全世界的强有力的经济刺激和拯救方案，在2009年中后期和2010年早中期之间会有个暂时的经济反弹。
但是如果那个反弹出现的话，在2009年后期和2010年中期之间将由于通胀、利率、借贷率和商品/油价价格的上升而受挫。
通货膨胀将成为主要问题，政府无法继续刺激经济，不得不提高利率。到2010年中期，更高的油价将拖累经济，我们最后会看到必要的通缩和萧条，让房地产、股票和商品价格降到一个更低、更能持续的水平。
从2020/2023年到2030年代中期，当人口统计反转时，下一代会受益。
Q ：在“大萧条”一书中，你写了很多关于“三个泡沫”或 “三个熊市”。能否解释一下以及它们在当前市场上的作用？
A ： 在人口最多的一代(婴儿潮出生者)和最强的技术(互联网或个人电脑)驱动下所产生的“历史上最大的景气热”中有着一个接一个的泡沫。
在2000年的技术泡沫天井后，巨大的投资资金趁央行的低利率和2001年的小衰退流入房地产。
当住房过热时，2005年婴儿潮出生者购买的住房达到天井后，投资流入商品和新兴市场。
现在，由于坏贷的出现，证券化债券以及使危险贷款看似不危险的衍生金融达到了极端水平，却被评上本不应该的AAA信用级别，这时信用开始崩溃。
当利率在21世纪早期的衰退中（借助央行）大幅下降的时候，投资业急于达到新的6%多的固定回报。对冲基金大量使用杠杆融资来获取资产回报，以便能维持90年代股票和技术泡沫时那样的利益。甚至在利润下降到一般的水准后他们仍然这样做。
当住房热由于可预测的人口趋势(我们在2003年和2004已经预测到)开始结束时，这些惯用的高度融资的投资策略开始不行了，并造成2008年的次贷和银行业危机。这个危机将至少持续到2009年中期，之后大规模经济刺激方案可能开始起作用，如果他们确实能最好地运转和阻止崩溃的信用浪潮的话。
不管怎样，到2010年中期，长期消费的婴儿潮型景气将减速，并且产生一个更大的危机，波及经济增长、家庭价值、衍生金融和银行系统。
如果这个巨大的经济刺激方案不能阻止信用紧缩的话，我们可能会在2009年期间看到通缩或萧条，尽管我们的人口统计表明在2009下半年可能开始有一次小反弹。
但关键是：即使那个反弹发生，我们也终将在2010年中后期进入“下一个大萧条”，尽管政府努力刺激我们的经济摆脱这次危机。
任何恢复都会遇上不断上升的通胀压力、利率、贷款利率和商品价格，并造成下次泡沫和危机。 为什么央行和美国财政部无法计算长期利率？ 这些利率低于目前的通胀率，如果经济恢复的话30年国债将大幅升到7%多，固定贷款率将到9%多。
油价在短时期内可能回到$147到$180多水准。那将扼杀任何住房恢复的可能性，并把银行和经济再次推回到大危机中。 除目前的刺激手段/贷款外，政府将粮尽弹绝。我们将会跌入一个通缩的环境，因为到2010年婴儿潮出生者只得降低他们的长期消费需求，我们会看到所有3个泡沫或熊市将一蹶不振：房地产、股票和商品！
Q ： 你说投资者现在应该最大程度持现？股市如何？ 在下跌行情中会有什么股票表现好吗？
A ： 实际是：在最近的高杠杆对冲基金的恐慌抛售中，我们可能接近股票和商品价格的底部。
十月份的道琼斯7800可能已经见底。或者在7,000和7,200之间的强力支撑线上（1998年、2002年和2003年的低位）很快见底。
道琼斯可能借助经济刺激方案的影响在2009年早中期反弹。商品价格可能反弹，甚至在2009年后期到2010年的早中期之间再创新高。投资者最好持有股票，在进一步的弱势中短期投资些商品。
现在最糟的投资对象是长期债券（许多投资者还正冲着过去以求安全）。因为如果2009年下半年以后经济恢复的话，长短期的利率可能会显著上升，影响长期债券效益。
一旦股票反弹至11,000和13,200之间范围 (可能12,000多一些)，投资者应该抛出股票，并再投资商品或安全的短期现金或现金类，如短期国债或瑞士法郎等。当商品和利率/通胀率在2009年后期与2010年早中期之间达到高位时(如果在2009的后半期有反弹的话)，投资者应该换成长期债券，享受自1931年-1942年和1980年-1986年以来的最大债券牛市。既享受高利回报，又享受下跌利率的再启程。那个机会可能产生于暂时性的通胀局面，于2009年后期到2010年中期。
Q ：你的理论暗示婴儿潮和他们的消费导致了我们今天看到的减速。 你能否解释一下？
A ：只是部分正确。 可预测婴儿潮将在2010年前后产生一个更大的减速，即使我们没有次贷/银行危机或$147到$180多的油价。
我们在2003年和2004年预言了住房景气将在2004年到2005之间到天井。因为这时人口消费高潮过了42岁，稍早于消费的整体峰顶，也早于46岁与50岁之间更广范围的峰顶--大约在2009年左右吧。
高峰上的婴儿潮出生者有孩子在学校或大学，仍然需开销抚养他们的孩子。直到子女们离开家后，多是在2010年左右。 那时我们就会看到曾在90年代和21世纪早期冲击日本的长期下跌趋势(正如我们在1988年-1989预言的一样)。
婴儿潮出生者今后一直处于住房消费的高峰。信用紧缩损害了他们的借款、融资车与其他耐用品的能力。他们仍然倾向稳定扩张的消费。 一旦2010年左右人口大幅下转，经济将无法借助政府的刺激来复活的。 他们将像90年代的日本一样“压弹簧”，尽管是零利率和银行的支撑，仍然长期下滑。
真正和更大的危机在2010年和2012年之间，除非这次信用和银行危机直到2009年继续显著恶化，巨大的经济刺激节目只能在开头阻挡一会儿。
Q ：你什么时候开始发现这场经济和人口统计周期的“完美风暴”一起创造了当前的经济局面？
A ：我们第一次发现这个完美风暴是在1988年和1989年之间，我们当时创造了我们的长期人口统计消费、通货膨胀和技术周期指标。
在1992年末出版的“The Great Boom Ahead”书中，我们预计了下场大萧条发生在2008年到2022/2023年之间（第16页以及那本书的其他参考）。 我们没有预计CMO、CDS或次贷危机，一种特殊的、多数分析员没有注意到，最终不被担保的证券却被过高评估。
历史上每次主要泡沫伴随对风险的大投机和错觉。人口热和技术景气导致的资产泡沫最终被这种风险捅破。银行危机和淘汰在如此巨大的变革中产生出巨大的效率，生成下一个主流和更远的景气到来，就象1942年-1968年。
对风险的这种投机和错觉总是发生在泡沫热的末期，尽管它总是变些花样。日本人传统上比我们更保守，但是他们的银行仍然放贷，防止80年代日益增长的、无视偿还能力的不动产价值泡沫。他们的不动产价值在1991年和2005年之间直跌了60%到70%。 为什么我们的评估机构在如此现代例子之后还如此低估房产风险？包括90年代初美国房地产的小衰以及1925年和1933年之间更典型的下跌例子。
Q：你认为Obama的总统胜利怎样影响经济？
A:  我们发现政客对经济影响不大。就像现在一样他们只是简单地采取反应而已。 当经济下滑时他们将刺激经济并且设法阻止，仿佛他们在做事情。
Obama很幸运在当总统前发生了银行危机。否则他会被指责。尽管不是他弄的。很像George Bush为90年代早期的衰退和S&L危机受批评，或者Bill Clinton为90年代景气而受赞扬。但我们的长期经济周期强烈表示我们正离开从1968年到2008年（共和党控制白宫28/40年头）的保护商业/改革的时代，而到了保护全日劳动者的时代，像多数被民主党控制白宫的1932年到1968年期间。
Obama是一位具有煽动罗斯福式总统，尽管这次是自30年代以来最严重的危机，他可能在2012年连任。即使他受到相当指责，仍然可能是民主党人士予2012年当选，继续改革政策。经济危机和巨大赤字可能会在开头推迟他的一些增税与医疗保健改革政策。随后几年中会有一兆多美元的财政赤字用于紧急财政援助，降低政府收入。
财政赤字有助于从伊拉克撤军，不管撤军的结果好坏。中东可能由于石油升跌产生潜在问题而更不稳定。但最终我们将看到新政策重建我们的经济，摆脱银行破产局面。重建已经不可持续的债务和资产价值。 像1932年到1946年之间一样，规范和保护全日就业者，大幅增加财产税和法人税。
我个人认为尽管危机当头，Obama仍将成为美国历史上最有影响力的总统之一，并在2012年连任。在经济周期的如此大转变的时期，我们需要强有力的领袖，如60年代的肯尼迪，80年代的里根和30年代的罗斯福。
Q ： 政府的刺激方案怎么样？
A ： 这是一次长期危机，而不是象90年代初期和21世纪初期的短期危机。我们处在二个重要的长期周期的峰顶： 1)生育高峰世代或40年人口的消费周期；2) 30年商品/能源的价格周期。
政府“惊人”的经济刺激计划，最坏情况下不能阻挡银行业务和贷款失败的浪潮(由于过渡融资和最后十年的坏贷)，信用收缩的速度要快于政府能创造的流动性和新的银行储蓄。
最好情况下，它将创造将短期的反弹和恢复。但上升的通胀压力、利率和最终的商品泡沫将扼杀经济恢复和全球新兴国家经济，同时结束对进一步通胀/刺激政策的信赖。婴儿潮出生者在2010年也正好购买力衰退，并且开始大批退休。
不管怎样，政府刺激方案最终将失败。我们将看到通缩趋势和起码与30年代匹敌的萧条。
只是通缩是开始于2009年还是2010年的问题。我们仍然倾向于2009年有个小反弹，从2009年后期到2010年后期之间有个更大的危机或“完美风暴”，并持续到2012年或2013年中期。无论如何我们清楚地看到一个为经济和政府设下的“完美陷井”!
这场风暴就像一场典型的飓风。 风暴的第一波到了，你较平静地看着风暴。然后风暴的最强波袭来，在第一波的破坏基础上产生最大的冲击波。接着是不断的洪水和破坏。
我们于2008年到2009年中期看到了第一波，直到2009年后期和2010年早期左右。还会在2010年中期和2011年看到风暴的最坏一波。洪水持续到2012年或2013年中期或更长。
Q：投资者保护自己是否已经太晚，已经受害了吗？
A：世界上到处被甩卖的高评级证券导致早期信用崩溃。尽管这些证券不值如此高的评级，并且被对冲基金和从美林/摩根士丹利到保险公司AIG的投资行过高地杠杆运用，它们还是取代了先前的固定利息票券。
2008年后期的股票和商品的崩溃可能过头了。从2008年后期到2009年早中期应该有个反弹，接下来在2010年到2012年左右间有个大崩溃、真正的萧条和通缩趋势。
最大的问题这个反弹能维持多久和多高，然后才迎来下个更严重的崩溃和下滑？如果我们看到反弹是由于在刺激和财政援救计划而成功的话，因为利率可能大幅上升，投资者不应该买长期、即使是优质债券。
保守型投资者应该在近期任何反弹时更多地转向优质短期固定收入票券，如短期国债券和瑞士法郎。
进攻型投资者应该在今后几个月内寻找道琼斯在11,000和12,000之间的强烈反弹机会，来进行长期抛出--不必慌张。
如果你要投资或已经抛了，当道琼斯跌倒6,900到7,200点左右的强烈支撑线时再投资，或者如果道琼斯维持在10月份底部上方且突破了10,100点的话再投资。
如果在2009年下半年由于刺激方案而有强烈反弹的话，来年到一年半内的最佳高回报投资对象似乎是黄金和能源商品和股票。
Q ： 都知道你是牛市论者。 还有没有看涨的吗？
A ： 在80年代末开发了我们的重要基本指标（消费波、通胀指标和新技术的S形曲线）之后，我们一直非常看涨。 我们甚至说过这场景气将结束于2008年和2009年之间。
可即使这样的萧条或通缩下滑也会导致更低的生活开销和更高的效率，促使下一个景气紧随而来。
我们甚至说过下次景气将于2022或2023年左右出现。我们对全球人口趋向和长期周期的继续研究到强烈表明：亚洲国家和像美国的发达国家的医疗保健板块将有一个迅速恢复。底线是：在这次失业和通缩惊慌之后，人口高峰的新一代将大幅受益于更低的房产和生活开。
他们不会拥有多少会缩水的财产，但他们的婴儿潮的父母却拥有那样的资产!
如果长大的婴儿潮一代碰不上这个即将到来的通缩大变化的话，那么当他们退休时将受到更大伤害，经历他们的首次重要经济危机。(他们一生中的多数时光会被良好的经济局面拖累，不像Bob Hope一代---生命周期中的前半部分伴随着大萧条和二战)。
从2020年代早期到2030年代中期将再有一次更加协调的全球性景气。可惜我们可能看不到一个世界范围的伟大景气局面了，就像我们一生中只看到一次从1983年到2007年的景气。 除非我们还在像印度的主要新兴国家中生活着、工作着和投资着。
Q ： 你希望读者读完“大萧条”一书后，对未来带着什么的想法？
A ： 尽管这本书的标题主要围绕着几年后的不吉趋势--我们一生中的最大危机和机会，真正的意义在于：人口统计、技术、商品和地缘政治的周期能让你看清重要经济形势，它将影响你后半辈子的生活、商务、家庭和投资的!
你不可能改变风，但是你可以重新拉起风帆!