河南欲打造中原“纳斯达克” 产权市场再探“深海”

　　日前，河南省召开“区域性中小企业产权交易市场开盘启动大会”，确定河南省技术产权交易所作为区域中小企业产权、债权、股权交易的试点交易所，并为河南及周边区域中小企业提供直接、间接融资的支撑。开盘时间已定为今年10月16日。

　　根据工信部的批复，河南试点将推进中小企业股权的“标准化”和“连续”交易。这是产权版资本市场的重大突破。此前，天津、浙江等地产权市场已开展非上市公司股权交易，但对“标准化”和“连续”交易始终心怀忌惮，未越“雷池”半步。

　　业内人士指出，产权市场介入和开展非上市企业股权流转，有利于扩大中小企业的融资渠道，同时也为企业间的并购和整合提供更广阔的平台。不过，目前的非上市企业股权流转，依然存在很强的区域性和地方保护色彩。专家呼吁，从长远看，各地产权市场应加强合作，致力于建立全国性非上市企业股权的交易平台，让各地优质的企业资源和资本实现充分对接。

　　突破交易制度

　　根据工信部的批复，河南省技术产权交易所试点便开创了新的交易模式，将重点推进非上市中小企业股权流转相关交易，稳步推进“标准化”和“连续”交易。其中涵盖股权交易保荐、承销及做市商等业务。

　　河南省技术产权交易所董事长陈有亭介绍，河南区域性中小企业产权交易市场试点将致力于搭建“产权、债权、股权”3个交易平台，建起顺畅的投资进入和退出通道。今后，河南产权市场将为中部6省的中小企业搭建股权连续交易的平台，并为河南省利用产权交易市场进一步拓宽中小企业融资渠道奠定基础。

　　企业若能在河南省技术交易所成功挂牌，可获得直接融资；而建设银行、中国银行、农业银行和中信银行分别与交易所签约，承诺在未来三年内为交易所的挂牌企业提供1800亿元的质押贷款。在试点运行中，四家银行也将成为河南省技术交易所的结算行，它们的网点及其交易网络将实现在全国同步结算和代理。

　　陈有亭介绍，目前河南省技术产权交易所已对河南近千家优秀企业进行了筛选，进入首批股权挂牌交易的企业已达420家。河南省中小企业局局长王永连称，首批挂牌企业的筛选将很严格，而交易所会员单位已达到489家。

　　与新三板市场只对投资机构、科技企业开放不同，产权市场在发挥OTC功能时，将吸纳更广泛的投资者和企业。以天津股权交易所为例，其定位在“低门槛、平民化”的市场，以多层次、多板块的组织结构，容纳大量中小企业和私募基金，让中小企业和民间投资者成为市场主体，并为证券交易市场不断培育筛选优质合格的上市资源。但不论是新三板还是产权市场的股权流转，目前都局限于非标准化、非连续交易。

　　从此次河南中小企业产权交易平台的筹备工作可看出，其已较天交所、浙江省未上市股份转让中心平台更进一步，突出表现在推进“标准化”和“连续交易”方面。如果这些设计得以顺利推进，那么产权市场将打造出第一家纯粹的资本市场。正如王永连称，这将是我国中原地区的“纳斯达克”。

　　地方OTC潮涌不断

　　以往，未上市公司股份转让多在“地下”进行，私人之间非规范交易受法律保护程度低，容易产生各种问题。进场交易实际上是把这种地下交易阳光化、规范化、合法化，这为资产流动性扫清了障碍。但受制于历史及其他多种原因，未上市公司股份交易市场近些年来一直没有得到国家层面的大力发展。

　　但个别地方一直以中央允许试点的名义积极探索。事实上，包括浙江产权交易所、天津股权交易所在内的多个地方产权市场以及北京的新三板市场，都在积极参与非上市股份公司融资和股权交易。

　　拿天交所来说，该所吸引非上市企业挂牌交易，并为挂牌企业融资。截至8月1日，该所挂牌企业已累计达到49家。该所还在山东、河北、内蒙古、安徽、海南等多地设立了分市场。

　　今年1月26日，浙江省未上市公司股份转让试点在浙江产权交易所启动。浙江百诚集团和浙江联强数控机床两家公司成为首批进场的未上市公司股份转让试点企业，娃哈哈和台州高速两家公司也进行了股权调整试点。

　　“各地产权市场争取非上市股份交易的资格已经多年，部分地区也尝试了不少案例，只是未形成正式和连续的股权交易。”一位产权市场人士坦言。近期，部分基础较好的地方产交所，例如湖北、福建、广东等都在加大OTC市场的推进力度。

　　业内人士介绍，去年10月21日，工业和信息化部曾下发文件，选择北京产权交易所、上海联合产权交易所、重庆联合产权交易所、河南省技术产权交易所、广东南方联合产权交易中心共5家产权交易机构作为区域性中小企业产权交易市场试点工作单位。如此次河南的试点顺利，将带领我国未上市公司股权流转交易进入新的发展阶段，虽然仅局限于中小企业领域。

　　融资渠道拓宽

　　中小企业融资一直是各地政府和企业界的难题，部分质地良好的企业往往因融资瓶颈而发展受限。产权市场如果能在这方面有所作为，将为中小企业融资搭建新的桥梁。

　　据估算，河南非上市股份交易试点启动后，河南企业在市场实现的年直接融资额至少200亿元，可以为300家至400家中小企业提供发展资金。

　　“要实现产业资本同社会各类投资的顺利对接，股权交易平台的搭建是重点。其中，在保荐人的帮助下，让高成长性中小企业进入本市场进行股权拆细挂牌连续竞价交易，从而达到企业产权在市场直接融资的目的。”河南省产权人士表示。

　　姚上毅指出，现在，我国的融资渠道都是面向大企业和国有企业，其中信贷主要投向国有企业，上市企业基本上也都是大企业。以浙江为例，目前全省有大约1000家股份制公司，其中在沪深两市、香港以及美国上市的只有约170家，还有80%的股份制公司的股权无法实现流转，同时缺少融资渠道。这些企业以中小企业为主。

　　“各地政府把发展OTC市场看作打通中小企业融资渠道的最佳方式，以解决中小股份公司股份流转难、融资难等问题。而产权市场应当承担起OTC市场的任务。”中国政法大学教授刘纪鹏坦言。

　　姚上毅建议，产权市场作为一个区域性的资本市场，未来的发展方向应当是“两个交易平台”，一个是目前以非股份公司所有权、实有资产、知识产权等为主体的产权交易，另一个是非上市股份制公司的股权转让交易。