加息再快也快不过物价上涨 年内可能还会加

来源：中国人民银行

来源：国家统计局
当全球央行都忙着注资、减息以应付次级债危机时，中国央行22日却特立独行地宣布了今年的第四次加息。这是央行今年首次在非周末时段加息，同时，一个月的加息间隔也创下自1993年以来新低。种种罕见的注脚令本次加息显得不同寻常。
一位分析人士认为，负利率水平愈拉愈大，加息再快，也快不过物价上涨。上调至3.60厘的基准利率在高达5.6厘的7月CPI增速面前仍然相形见绌。摩根士丹利、摩根大通、渣打、德银数家海外投行均预测：预计年内还会加一次息。
市场失算
无论从哪个角度看，央行选择昨天（22日）加息均是非习惯性的。按照市场此前的主流预期，央行不大可能在9月前加息。
首先，从国际视角来看，央行此时加息可谓是反向操作。在次按危机影响之下，全球资本市场正处凄风冷雨之中，上周更是出现了911以来最大幅度的调整，全球各地区央行近期纷纷注资救市。上周五（17日），美联储更是宣布调低窗口贴现利率五十个基点，这才减轻了市场的担忧情绪。然而，中国央行却选择于此时逆市加息。渣打中国高级经济学家王志浩认为，这表示央行对次级债危机波及国内的忧虑程度相当低，中国仍然是一个流动性过剩，而不是需要补充流动性的全球特殊市场。
其次，尽管今年央行已先后四次加息，但本次却是首次选择非周末时间加息。而此前可能是出于避免市场过激反应的考虑，此前加息不是周五就是周六。银河证券首席经济学家左小蕾表示，央行作如此选择可能正是为了给市场一个意外，以施放更强烈的政策信号。然而，另有一种观点认为，央行本次加息可能原本想在上周末出台，但考虑到当时国际股市和国内股市均处于大幅调整之中，因此央行才刻意的拖延至昨天。
最后，此次加息的频率之密也几乎创下了央行的最高记录。7月21日，央行刚刚宣布今年的第三次加息，而仅隔一个月后，第四次加息便接踵而至，而对比今年前三次加息的间隔，多在两个月左右。一个月的间隔也创下了自1993年以来之最。何况，7月30日央行才刚刚上调过存款准备金率，一个月内竟有三次调控。
加息追不上CPI
央行在昨天的公告中明确指出此次加息的目的所在“合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期”。而在多家海外投行看来，防范通胀风险无疑是此次加息的首要目标。
在中国国际金融公司首席经济学家哈继铭看来，7月CPI公布之后，加息已无太多悬念，唯一的变量只是时机而已。但事实上，由于5.6%CPI增速带上了食品主导的帽子，这令市场多少显得有些不太在意，认为加息更应取决于不包括食品在内的核心通胀水平。然而，对于前不久刚刚发出防止全面物价上涨预警的央行而言，5.6%，而不是目前仅在1%左右的核心通胀，才是决定其调控走向的风向标。
尽管近期加息频率已创下最高记录，但相比CPI增速的狂飙，基准利率在这场与CPI的赛跑之中被越拉越远。此次加息过后，基准利率水平达到了3.60%，扣除5%的利息税，则为3.42%。今年年初，CPI增速为2.2%，相比当时2.52%的利率水平（减去当时20%利息税后仅为2.01%），实际利率为负0.19%；然而，四度加息，利息税大幅调减至5%之后，由于7月CPI增速已达到5.6%，负利率水平不降反升，达到了2.14%的惊人水平！并且，随着可以预见的CPI增速继续攀高，负利率将跟着继续越滑越深。
值得一提的是，央行此次存款利率上调了27个基点，贷款利率上调了18个基点，这也是今年央行第二次采用不平衡加息。而在市场看来，存贷差的再次减小势必降低商业银行的贷款冲动，从而控制信贷投放的增速。
预测年内还将加息
在越跑越快的CPI面前，本已急鼓繁弦的加息频率反到显得慢一拍。大摩大中华区首席经济学家王庆昨天直言，本次加息只是央行的一次消极反应，为了有效控制通胀预期，央行必须继续采取紧缩政策，预计短期内还会再加一次息。
再次加息正是当前投行的一致主张。渣打中国高级经济学家王志浩表示，为了防止物价上涨从食品全面扩散，央行年内很可能再加一次息，但考虑到央行愈加激进的调控手法，一次可能还太保守了。此外，德银大中华区首席经济学家马骏和摩根大通中国首席经济学家龚方雄昨天也纷纷发布了预计再次加息的报告。
中金公司首席经济学家哈继铭也表示，目前仍然没有看到食品价格下行的迹象，预计未来数月CPI增速将继续走高，因次，央行继续加息的可能性很大。
左小蕾强调，央行本轮调控是一定要达到目的的，只要市场没有表现出对本次加息符合经济逻辑的反映，那么央行的包括加息在内的调控就不会停止，直至市场平静下来。
意图：
央行不得已加息 次贷风暴没为股市楼市降温
流出的钱如泼出的水 加息能否遏制通胀猛虎
存款利率升幅超贷款 央行非对称加息一箭双雕
对社会的影响：
普通民众：房奴苦哈哈 股民难入眠 储户微利
楼市：央行四度加息 下一步可能提高首付
股市：加息令中资银行股受压 保险股得益
加息无改多头攻势 深成指红旗飘飘
此前预测：
中国银行：年内至少再加息一次
流动性尚未控制到位 央行还要加息堵热钱
发改委暗示宏调还有猛招出台 不排除再加息
加息和加快人民币升值 央行都在所难免