末日教主洪瑞泰现身说法(转载新浪夕饮冰博客)

(夕饮冰：最近读了台湾洪瑞泰的两本小册子，对这个人有点感兴趣。从最近其操作来看，颇有些大师风范。）
末日教主洪瑞泰现身说法：每次出手，都在股灾肆虐的美好时刻！
文 高行；财富人生授权刊载
2008-11-26
本文摘自最新一期的「财富人生」杂志。财富人生杂志第三十一期已出刊，每本定价125元，优惠特价每本88元，现于全省统一超商、莱尔富及金石堂、诚品、何嘉仁、联经门市等各大连锁书店热烈销售中。
股票赚钱的关键，说穿了就是低买高卖。道理人人都懂，但能做到的却是少之又少，到底出了什么差错？
金融暴风肆虐，大盘无情下杀。不少活跃于媒体的投顾名师纷纷「跑路」之际，晋昂投顾总经理洪瑞泰却一副老神在在，手边电话老是响个不停。话筒的另一端，一再询问开课的时间与地点，而「客诉率」则趋近于零。
宛如末日教主的洪瑞泰，其貌不扬，个头小小，之所以历经多次股灾仍深受徒子徒孙们爱戴，倒不是靠着神凖的明牌，而是一再地端出股市中的模范生，顺着长线布局与低买高卖的投资纪律，即使遭遇大气候的狂风骤雨，也能安然地度过难关。
会买菜就会买股
洪瑞泰骄傲地回忆，「早在今年5月台股冲到9,000多点的时候，我就告诉学员们看看手头持股是不是变『贵』了，如果是，就考虑不留情地丢掉。」不过他强调这绝非「先见之明」的真知灼见，其实，买股票和在菜市场买菜一样，看便宜才买，一旦变贵了，菜贩说破了嘴都别理会。
很多人都知道「买菜」捡便宜的道理，但是在「买股」时，贱买贵卖的原则却忘得一干二净，总是陷入追高杀低的「非理性逻辑」，浮沈多年赚不到钱，股灾降临时更是雪上加霜。
为何一路走来始终「歹命」？洪瑞泰语重心长地回答：「投资人之所以老是买在高点、卖在高点而赔钱，主因就出在对股市抱持太多无谓的预期，而预测往往不见得准确，同时存在着必然的逻辑谬误。」
别贸然预测未来
曾在外资证券与投信打滚十多年的他，不否认也曾和很多投资人一般，老是喜欢顺着市场风向预测大盘的起伏、谁是下一波股市明星、个股来年的获利兴衰等种种问题，但到头来总是白忙一场，觉得自己既「白痴」又「无聊」，期间尤其痛苦的是，每当预测失灵，总是找尽理由来圆谎。
不过自2000年后，洪瑞泰的投资逻辑出现彻头彻尾地大转变，不再贸然预测大盘，也不再奢望能从产业趋势抓到潜力股，总之，只要牵涉到预测的事，他一律不做。他进一步解释，就算大盘涨，手上持股不见得会涨；即使成功预测哪个产业将大跃进，这和个别公司的股价表现也没啥必然关系。
洪瑞泰的投资策略从过去的「由上而下」180度逆转为「由下而上」，刻意避开市场干扰，一股脑地把焦点转移至个股上，他总结：「再普通不过的产业，也会有绩优生，正所谓行行出状元。」
朴素简单就是美
自从2003年起，所谓「超级转机股」以及「超级潜力股」，便不复见在他的投资组合中，反倒是某些看来死气沈沈的传产类龙头，例如中碳、亿丰、中钢、台塑、南亚、中保等，都成为他所青睐的标的，而这些绩优生都没让他失望，几年下来，股价加上股息的报酬都是以倍数计算。
洪瑞泰强调，按照买进时前五年的历史纪录观察，这些个股都是各产业中的佼佼者，公司净值都以20%以上的速率迅速垫高，同时，这些公司把赚到的钱再投资的比率也相当有限，足见获利并非来自资本扩张，而是实实在在的产品竞争力。即便是股价一时间受委屈，但市场必然会还它一个公道。
根据洪瑞泰多年观察，在台股上千家上市、柜公司中，有资格称为模范生或绩优生的仅占4%，算下来不过40档左右。但他特别提醒，「千万别因为是绩优股就随便买或随时买，务必要等到股价便宜时再买。」这也就是股神巴菲特坚守40年的「投资安全边际」的白话文解释。
等待是一种美德
举例来说，他在两年之前就发现长兴这档个股符合模范生定义，但由于股价一直都没有到达他所定义的便宜价位之下，苦等两年而未出手。不过，这档个股近半年受大盘拖累而股价由50多元滑落至20元左右，他因此大举进货，即使股价持续下挫也不担心，套上巴菲特的定义，这档个股的「内在价值」至少有20元以上水平，便宜买进准不吃亏。
又如另一支他所定义的绩优生—大统益，身为统一旗下食用油的龙头厂商，近年来股东权益报酬率都保持在20%左右。
换句话说，若将这家公司的总经理看成是基金经理人，他每年都能为大统益这支「基金」创造20%以上的正报酬，绩效相当惊人不说，该公司的盈余再投资率相当低，今年现金殖利率高达13%。过去股价有些贵，但近期回落至20元左右的低价位，此时不捡，更待何时？
恶魔其实很美丽
「只要循着『等便宜再买』的买股铁律，就不会困在追高杀低的恶性循环里。」洪瑞泰强调，「你不会买到50元的中钢或70元的国泰金，反而会买到25元的中钢、40元的国泰金等羡煞人的超低价位。甚至回过头来看，每一次出手，都是在股灾至为严峻的美好时刻！」
无论选股还是买股，洪瑞泰除了自成一家的逻辑之外，重点就是耐心筛选、耐心等待，然而，选股是技术，抱股更是门艺术，他正色说：「股票买卖的本质绝对和短线进出格格不入！」
摊开过去每的股市曲线来看，真正的大波段一年也不过出现一至二次。将时间再拉长一点观察，每逢三至五年，才会出现因股灾形成的大底，包括2003年SARS风暴、2001年911恐怖攻击乃至于1998年的亚洲金融风暴，都是股价落入便宜价位的时间点，因此，精明的投资人极可能两三年才进场一次，抱股的时间也是以年为单位来计算。
洪瑞泰特别提醒，别看现在市场烂成一团，但对价值型的投资人来说，却正是危机入市的大好时机！
洪瑞泰小档案：
现任：晋昂投顾总经理
学历：政大统计学硕士
经历：英商怡富（Jardine Fleming）证券研究部副理
日商日兴（Nikko）证券研究部经理
投资心法：严选股市绩优生，不便宜绝不买。
想根除投资恶习吗？洪瑞泰帮你把脉
（一）别跟着市场热涨冷缩
散户喜欢听消息、看趋势、观涨跌，往往会使人在市场愈涨时愈乐观，愈跌时愈悲观，和「逢高出脱、逢低买进」的赚钱定律背道而驰。因此，别对预测性的涨跌趋势有所期待，反而要和市场杂音保持距离，把所有心力和焦点放在个股身上，以长期股东权益报酬率为指标，筛选出隐藏在各产业的绩优生，列入观察名单。
（二）务必等便宜时买进
建立起模范生名单后，接下来可能要做的工作就是什么也不做，静心等待入选名单中个股的便宜价位来临。根据巴菲特的算法，个股的便宜价位由预期年均投资报酬率为15%以上换算而求出，压倒性击败长期定存利率6.7%，因此股价变便宜的时机并不多见，几乎都出现在市场冷到谷底时，完全符合逢低进场原则。
（三）列入你的追踪名单
许多可列名台股模范生的个股，可能是你耳熟能详的绩优股，也许你是不大留意的冷门股，不过都具备高股东权益报酬和低盈余再投资率的特质，买进这些股票，也许短时间不见得一飞冲天，但绝对有等待的价值。洪瑞泰特别列举八档长期追踪的模范生，并计算出便宜价位。切记，务必等股价便宜时再买！