各国政府放手开展股权投资

那些坐拥大量外汇储备的外国政府已不再满足于将资金投向美国国债等安全但却回报不高的低收益率投资品种，它们正成为日益野心勃勃的股权投资者。
体现外国政府控股投资机构这一雄心壮志的最新例证出现在周日夜间，当时两家分别受控于中国和新加坡政府的机构与英国大银行巴克莱集团(Barclays PlC)达成协议，同意最多斥资185亿美元购买后者的股份。
凭借这一股权投资，中国国家开发银行(China Development Bank)和新加坡政府的投资机构淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)有可能对全球迄今最大的一宗银行收购案施加影响。巴克莱集团与苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group PLC)牵头的一个财团竞购银行业巨头荷兰银行控股公司(ABN AMRO Holding NV)的争夺战目前正愈演愈烈。
与巴克莱集团达成的上述交易只是亚洲和中东国家政府对美、欧企业一系列投资的最新一例。淡马锡去年成为了英国渣打银行(Standard Chartered PLC)的最大股东，后者的多数资产都位于亚洲。今年5月，中国政府在美国私人资本运营业巨头百仕通集团(Blackstone Group)进行首次公开募股(IPO)前夕向其投资了30亿美元。
上周，卡塔尔政府控股的一个投资基金向英国超市连锁商J Sainsbury PLC发出了218亿美元的收购要约，从而有可能创下政府所有投资基金迄今为止规模最大的一宗收购交易。
政府控股的基金及其他实体进行这类交易虽然有可能增加其投资回报，但也有可能给其带来诸多风险，从简单的投资亏损到招致政治反对，不一而足。如果这一趋势继续下去，还有可能起到重塑全球金融市场，推高股票、企业债券以及房地产等更具投机性资产的价格，以及降低国债等较安全投资品种的市场需求之效。
高盛公司(Goldman Sachs Group)的全球宏观和市场研究部负责人多米尼克•威尔逊(Dominic Wilson)说，各国政府所管理的金融资产一直在引人瞩目地增长，这类投资的牵扯范围之广是前所未有的。无论是各国政府还是市场实际上都不知道该拿这类资产怎么办。
中国国家开发银行计划最多向巴克莱集团投资135亿美元，如能实现将成为中国企业迄今规模最大的海外投资案。此外，淡马锡控股也将至多出资49.7亿美元参股巴克莱，这两笔注资将增加巴克莱竞购荷兰银行的胜算。
如果巴克莱成功购得荷兰银行，中国国家开发银行有可能最终将持有规模扩大后巴克莱集团约8%的股份，从而成为该行的最大股东。
这一参股巴克莱的交易如得以完成，它将向人们进一步展示全球财富流向的一个重要转变。汇丰(HSBC)投资银行业务前负责人、现为百仕通并购顾问业务负责人的杜绍基(John Studzinski)表示，从根本上说，这就是资金由新兴市场流向成熟市场。此次为中国国家开发银行提供顾问服务的正是杜绍基目前所效力的部门。百仕通在这一交易中所扮演的角色表明，私人资本运营公司和政府投资机构正在合力打造一系列投资巨无霸。
杜绍基说，想想财富的创造地在哪儿吧，我认为这种趋势十分符合逻辑。
诚然，外国政府背景的投资者过去也购买西方公司的股票。以科威特投资局(Kuwait Investment Office)为例，在上世纪70年代油价飙升的过程中，这家机构发展成了投资大户，手中握有数家大公司的大量股票，投资对象包括英国石油公司(British Petroleum)和德国的戴姆勒奔驰集团(Daimler-Benz AG.)。但与过去不同的是，如今这股投资潮中涉及的资金都可用天文数字形容，这使投资者具备了影响被投资对象发展策略的能力，它们可以支持或阻止被投资企业实施并购等交易。
据知情人士称，国家开发银行投资巴克莱有着其特殊的目的。该行希望，与巴克莱这家有着300年历史的英国老牌银行加强联系，将有助于国家开发银行加快其由政策性银行向商业银行转型的进程，并能大大提升其在海外的形像。
不过中国等国政府近来进行的许多其他投资交易目的却较为单纯，只是要为自己不断膨胀的外汇储备寻求更高的投资回报。这些储备传统上都被投在既安全而流动性又高的投资品种上，一旦本国货币遭遇投机性攻击，就可以迅速将其套现用于购买本币。但在许多国家，特别是中国和中东产油国，其外汇储备在全球贸易的推动下已远远超过了维持本国货币稳定所必要的水平。
据美国财政部测算，自2002年以来这些国家的外汇储备平均每年增长20%，远高于1997至2001年间年均6%的增速。财政部称，目前全球各国的外汇储备总额约为5.6万亿美元，再加上1.5至2.5万亿美元的“主权财富基金”，政府控制的总资产约为7.6万亿美元，相当于全球生产总值的15%。
其结果是外汇储备作为应急基金的地位被淡化，它们更多地被政府用作投资金库。
拥有政府背景的投资机构迪拜国际资本公司(Dubai International Capital)的执行董事长兼首席执行长Sameer Al Ansari表示，他正在对全球500家最大上市公司进行筛选，以便为手中多达100亿美元的资金寻找去处。他的下一个目标已确定是一家美国公司，不过他只透露说这家公司的名称家喻户晓。
迪拜国际资本公司负责打理的资金达60亿美元。Ansari称，希望能在9月份宣布上述入股美国公司的交易。他的公司今年早些时候购买了汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)的大量股份，本月又购买了空中客车飞机的生产商欧洲航空防卫及太空公司(European Aeronautic Defence & Space Co.)以印度银行ICICI Bank Ltd.各3%的股份。
不过许多风险也伴随这轮投资热潮而来。最突出的要属政治上可能遇到的阻力。旨在阻挠和限制此类投资的政治压力似乎正在聚集。
去年阿联酋公司Dubai Ports World收购了英国一家在美国经营多座海港的港口运营商，但在美国强大的政治压力下，它最终同意出售在美国的资产。而2005年中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd)也由于同样原因撤出了对加州联合石油公司(Unocal Corp.)的竞购。
在欧洲，限制外国投资的舆论也日渐高涨。德国总理默克尔(Angela Merkel)上周表示，由国家控制的投资者可能会利用手中的欧洲公司股份追求政治目的，而不仅满足于经济利益。她认为，欧盟应当考虑如何保护自己的公司不被有政治企图的买家染指，并提出美国海外投资委员会(CFIUS)是个可参考的模式。CFIUS是美国负责对外国投资进行国家安全审查的一个机构。
其他人物对此问题则更加直言不讳。默克尔的保守派得力盟友、德国黑森州州长罗兰•柯克(Roland Koch)就露骨地表示，要警惕俄罗斯OAO Gazprom之类的产业集团和中国及其他新兴国家控制的金融投资者“入侵”德国。他对德国媒体表示，德国好不容易完成了德国电信(Deutsche Telekom)和德国邮政(Deutsche Post AG)等公司的私有化，而俄国人却又要将它们重新国有化了。
此类交易甚至会点燃民族主义的熊熊大火。去年淡马锡表示要收购泰国电信运营商Shin Corp.后，泰国爆发了骚乱。
但也有人批评说，这种设置障碍的做法不仅会影响外国投资，还会损害国际贸易。德意志银行(Deutsche Bank)的首席经济学家诺伯特•沃尔特(Norbert Walter)表示，确定敏感行业的先河一开，按照万物普遍联系的道理，几乎所有行业都会被那些巧舌如簧的鼓动者贴上“敏感”的标签，从而为保护主义大开方便之门。
另一大风险则是投资失利。在金融界，外来户被狡猾的地头蛇“忽悠”的先例比比皆是。例如新加坡人就曾在IT泡沫中损失惨重。
美国财政部前官员，现任彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员的爱德温•杜鲁门(Edwin Truman)最近在演讲中警告说，由于不可避免地会出现投资损失，政府用其储备或某种形式的主权财富基金进行的境外投资很可能成为政治争议和摩擦的导火索。
政府愈来愈积极地参与投资还可能引发国际金融市场大洗牌。高盛国际(Goldman Sachs International)全球经济研究中心的主管吉姆•奥尼尔(Jim O‘Neill)称，金融市场已迈入新纪元，我们正处于股价和债券价格关系发生渐变的起步阶段，一种股票文化正在席卷全世界。
虽然坐拥850亿美元资产的淡马锡早就在投资以亚洲企业为主的私营公司，但与巴克莱的这宗交易却让一家实力雄厚但至今却不太为人所知的中国机构登上了国际舞台。与淡马锡负责管理政府投资不同的是，中国国家开发银行的主要业务是在政府支持的基建项目中向企业和地方政府提供贷款。
国家开发银行在现年62岁的行长陈元领导下，运作得越来越像一家商业实体，并且将逐步国际化纳入了议事日程。该行聘请的国际顾问中不乏美国国际集团(American International Group Inc.)前首席执行长莫里斯•汉克•格林伯格(Maurice ‘Hank‘ Greenberg)和英国央行(Bank of England)前行长爱德华•乔治爵士(Sir Edward George)等国际金融界大腕。
陈元是中共元老陈云之子，毕业于北京清华大学。他曾在中国央行任职多年，于1998年担任国家开发银行行长。
根据协议，国家开发银行最初将购买至多22亿欧元的巴克莱新股，占巴克莱集团股份的3.1%；如果巴克莱成功竞购到荷兰银行并获得监管部门批准，中国国家开发银行还将追加购买高达76亿欧元的巴克莱集团股票。截至去年底，国家开发银行拥有66亿美元的现金和现金等价物。该行将通过在中国国内市场发行债券来筹集收购资金。